Autor: @xingpt
Antes de analizar el sector del Agente de IA, sería mejor dar un paso atrás y observar en general qué ha experimentado crypto en este ciclo:
Desacoplamiento (Decouple) de Bitcoin y el mundo crypto.
Antes de esta ronda de Bitcoin, casi era equivalente a crypto, comprar Bitcoin era comprar activos criptográficos, es reconocer el crypto y la descentralización.
Sin embargo, después de que se apruebe el ETF de Bitcoin al contado, desde el presidente de EE. UU. hasta las empresas que cotizan en bolsa, comprar Bitcoin y reconocer su valor parece haber ocupado la opinión mayoritaria; sin embargo, el significado de la existencia de crypto, especialmente Ethereum y Altcoins, parece no haber recibido el reconocimiento de la sociedad y los capitales tradicionales.
La razón es compleja.
La razón principal es la posición del activo: la posición de Bitcoin es vista como un activo alternativo vinculado al oro, su atributo de cobertura contra la inflación y la preservación del valor más allá de las monedas soberanas es ampliamente reconocido.
Mientras que Ethereum y otras altcoins, en la opinión del viejo dinero de Wall Street, todavía carecen de un modelo comercial sostenible y maduro, son consideradas acciones meme tecnológicas. Pero en comparación con empresas tecnológicas sólidas como Nvidia, Microsoft, Amazon, que tienen usuarios, productos y demanda, la valoración de criptomonedas como Ethereum no es baja, y la elasticidad de retorno es insuficiente, desde el punto de vista de la asignación de activos, pertenecen a activos con una relación riesgo-recompensa extremadamente baja.
Como se muestra en la imagen, el Sharpe Ratio de Ethereum es inferior al de empresas tecnológicas como Meta y Google. Y el Sharpe Ratio de Bitcoin es solo superado por la increíble Nvidia de este ciclo.
Otro factor importante es que el nivel de tasas de interés y la expansión monetaria a nivel macro aún no se pueden comparar con la inyección masiva de dinero durante el ciclo anterior de la pandemia; sumado al florecimiento de la industria de AI, esto ha llevado a que crypto tenga una atractividad insuficiente para el capital externo. Es fácil de entender: solo hay tanto dinero en total; si se gasta en acciones de AI y GPU, no puede usarse para comprar altcoins y Ethereum.
La oferta monetaria M2 en dólares aún no se ha recuperado a los niveles máximos de 2022 (fuente de datos: CEIC)
La ecología de ciclo interno en el mundo crypto está extremadamente desbalanceada (Imbalance)
Dado que el mundo crypto tiene una capacidad insuficiente para atraer capital externo, ¿podrá el capital interno movilizar suficiente poder de compra?
Si estimamos la cantidad total de fondos internos usando la cantidad total de stablecoins + el volumen de contratos, no es difícil descubrir que la cantidad total de fondos internos ya ha superado con creces el último mercado alcista. Pero aparte de BTC, la mayoría de las altcoins no alcanzaron nuevos máximos. ¿Dónde está el problema?
La raíz del problema radica en el desequilibrio de oferta y demanda. Por un lado, la oferta son una gran cantidad de nuevos proyectos con valoraciones extremadamente altas, la mayoría de estos nuevos proyectos no han encontrado aplicaciones reales del producto (PMF) y no tienen muchos usuarios reales.
La existencia de estos proyectos proviene del mercado alcista de 2022 y la sobrefinanciación de los VC en el mundo crypto. Debido a que los VC en crypto han recaudado demasiados fondos, y la mayoría de estos fondos tienen un límite de 5 años, con aproximadamente 3 años de inversión + 2 años de período de salida, los fondos han ignorado la calidad de los proyectos para cumplir con las tareas de inversión, invirtiendo locamente.
Entonces, ¿quién proporcionará la demanda de compra para estos proyectos?
Las salidas anteriores eran principalmente a través de intercambios centralizados, pero después del incidente de FTX, los intercambios centralizados se han convertido en el blanco de las críticas, y la larga mano de la regulación está causando estragos en ellos, no solo temiendo multas enormes, sino también el riesgo de que sus fundadores vayan a prisión. Así, el objetivo de los intercambios centralizados cambiará de expandir usuarios y aumentar el volumen de transacciones a obtener beneficios.
Los intercambios orientados a la expansión de usuarios necesariamente tendrán que ceder beneficios a los usuarios, incluyendo reducir la valoración de nuevos proyectos y compartir oportunidades de participación en proyectos tempranos (IEO), así como una serie de actividades para atraer nuevos usuarios fuera de línea.
Bajo la presión de la regulación, los intercambios han reducido su expansión y captación de usuarios fuera de línea, y también han detenido, activa o pasivamente, negocios como IEO que ofrecían beneficios. Esto también ha llevado a una falta de impulso en la demanda y el crecimiento de las compras en el mercado interno.
El Agente de IA tiene ventajas únicas en comparación con las monedas Meme.
Es bien sabido que el escenario de aplicación central en el mundo de las criptomonedas son el comercio de activos y la emisión de activos; y en cada ciclo alcista, solo al permitir que los usuarios participen en nuevos modelos de emisión y comercio de activos se pueden generar efectos de riqueza, lo que a su vez provoca fenómenos de apalancamiento del capital interno y la entrada de capital externo al mercado.
Sin embargo, ante la alta valoración de proyectos en el mercado interno y el grave desequilibrio de oferta y demanda, las monedas Meme se convirtieron en el primer sector en romper el estancamiento.
Meme se caracteriza por su financiación sin VC, lanzamientos justos y la creación de efectos de riqueza mediante un modelo de explosión rápida de baja capitalización, además de impulsar nuevas vías de emisión de activos (pump.fun) y comercio de activos (Gmgn, TG bot).
Una de las características más importantes de Meme es que no tiene ninguna utilidad real; este nihilismo financiero puede desmantelar las maniobras de los VC y es adecuado tanto para usuarios de crypto con IQ 50 como IQ 150. Para la mayoría de los practicantes e instituciones con IQ 100, la dificultad de participar sigue siendo demasiado grande; es difícil imaginar que le expliques a los LP del fondo que la razón para invertir en Moodeng es que es demasiado lindo, mientras que la razón para vender Moodeng es que ha engordado y ya no es lindo (Todavía amo a moodeng).
Pero el Agente de IA puede aglutinar el consenso de la mayoría: con los LP de fondos, se puede contar la historia de la inversión en la infraestructura de IA; con los Degen de IQ 50 y IQ 150 se puede hablar de meme en la cadena y la lógica de los perros de oro; con los practicantes de crypto de IQ 100 y los VC en el mundo de las criptomonedas, se puede hablar de la lógica de inversión en proyectos del sector del Agente de IA.
En resumen, el Agente de IA es el mayor común denominador del sector web3 en este ciclo.
Cómo veo el proyecto del Agente de IA.
¿Cómo debería ver un IQ 100 el Agente de IA? - De Dapp a AgentApp.
El IQ 100 incluye a la gran mayoría de los practicantes e instituciones en el mundo de las criptomonedas, incluido yo, así que empezaré a analizar el Agente de IA desde un marco de inversión que conozco.
Creo que, para las instituciones de inversión en el mundo de las criptomonedas, lo más importante es entender que el Agente de IA ha reconfigurado la cadena de suministro y la lógica de valoración de crypto.
A través de los mercados alcistas de criptomonedas de 2017-18 y 2020-21, la cadena de suministro y la lógica de valoración de los proyectos blockchain se han ido formando gradualmente:
Capa de blockchain subyacente; el techo de capitalización de mercado es Ethereum, con una capitalización actual de 400 mil millones de dólares; el segundo en importancia, Solana, tiene una capitalización de aproximadamente una cuarta parte de Ethereum, que podría llegar a ser un tercio o incluso la mitad en el futuro;
Capa intermedia: como el oráculo Chainlink, con una capitalización de mercado de 20 mil millones de dólares, aproximadamente el 5% de Ethereum;
Protocolos básicos como DeFi, Uniswap tiene una capitalización de mercado de 13 mil millones de dólares; AAVE tiene una capitalización de aproximadamente 5 mil millones de dólares; lo que representa el 3% y 1.25% de Ethereum, respectivamente;
La lógica subyacente de DeFi se basa en contratos inteligentes (Smart Contract), y las limitaciones de función de los contratos inteligentes también restringen la innovación en otras aplicaciones en el mundo crypto.
Ahora que hemos integrado la IA en la pila tecnológica de la blockchain subyacente, la capa de IA se convierte en una capa técnica paralela a los contratos inteligentes, es lo que se llama la capa de Agente completamente en la cadena. (Capa de Agente de IA completamente en la cadena).
Fuente de la imagen: (https://x.com/karsenthil/status/1874471383066984706)
Esto también puede explicar otro problema: ¿por qué los proyectos de IA anteriores no pudieron liderar una nueva narrativa? Porque, ya sea mediante incentivos con tokens para compartir GPU, datos, etiquetado de datos, etc., todos siguen considerando la blockchain como una capa de incentivos, sin salir del ámbito de aplicación de contratos inteligentes (DAPP), mientras que la aplicación del Agente de IA actúa como un adhesivo entre los datos de la blockchain y los datos fuera de la cadena, así como una mejor interfaz de usuario. (Referencia: https://x.com/jolestar/status/1872935141326373237)
Entonces, basándonos en esta lógica para evaluar la valoración, si la middleware líder de DeFi, Chainlink, puede capturar el 5% de la capitalización de Ethereum; comparando con el marco del Agente de IA, asumimos audazmente que el marco líder del Agente de IA también puede capturar el 5%; actualmente, la capitalización de ai16z es de aproximadamente 2.5 mil millones de dólares, y hay un potencial de 8-10 veces; aquí usamos ai16z como ejemplo, aunque también podrían surgir otros mejores marcos de Agente.
Y plataformas de lanzamiento como Virtual, que vienen con su propio marco, son equivalentes a Chainlink + Uni; Chainlink + Uni tiene actualmente una capitalización de 33 mil millones de dólares, y calculando Virtual en 5 mil millones de dólares, aún tiene un potencial de 6 veces.
Freysai (FAI) es algo parecido a AAVE, discreto pero con una calidad de producto extremadamente alta; la aplicación verificable de AI TEE también se convertirá en el estándar para las futuras AgentApps, y el techo de capitalización de mercado es del 1.25%-3% de Ethereum, correspondiente a 5 a 10 mil millones de dólares.
Otros proyectos de referencia similares como Spore son equivalentes a la estabilidad del ciclo pasado o Launchapad, aixbt es comparable a los agregadores DeFi como 1inch, el límite inferior es una valoración de 1 mil millones de dólares, y el límite superior depende del desarrollo del mercado.
Otros proyectos de IA pueden compararse por sí mismos, no los detallaré uno por uno.
¿Cómo debería ver un IQ 100 el Agente de IA? - Cómo cambiar la ecología de competencia interna en el mundo crypto.
En este ciclo, casi todos los efectos de riqueza comenzaron con Meme en la cadena, pero el meme en la cadena sigue teniendo una barrera de entrada demasiado alta para los usuarios externos y las instituciones con IQ 100; la mayoría de los usuarios aún prefieren operar en intercambios.
Pero la mayor ventaja de Agentapp radica en la interacción.
Comprar activos: pasado - desde aplicaciones y sitios web de intercambios centralizados, recargando y colocando órdenes para comprar monedas;
Era del Agente - la aplicación del Agente compra monedas directamente en lenguaje natural, e incluso puede ayudar con decisiones de trading + asesoría.
Financiación: pasado - pensar en conceptos, reunir equipos para empaquetar, encontrar VC para recaudar la ronda semilla, reunir a los principales VC o intercambios para asumir la valoración;
Era del Agente - directamente en GitHub y productos, difundiendo en la comunidad, la comunidad directamente aporta dinero;
**Emisión de tokens:** pasado - Lanzar en la red de prueba, publicar información de financiación de VC con alta valoración de hace seis meses, atraer estudios para que utilicen la red de prueba, luego negociar condiciones con intercambios que son recortadas, y después emitir tokens y dump para recuperar fondos;
Era del Agente - IA emitiendo automáticamente tokens, el Agente posee la clave privada, el Agente agrega fondos al pool, y el Agente promociona en la comunidad;
Todo el ciclo sigue ciertos estándares importantes:
El proyecto es de código abierto, las aplicaciones son reales y visibles, y el código es verificable.
Capital relativamente seguro, la clave privada en manos del Agente evita que los desarrolladores retiren fondos.
La financiación y emisión de tokens es transparente, evitando problemas de manipulaciones en exchanges, reglas de airdrop no transparentes y la agrupación de VC en círculos centrales.
Por supuesto, la emisión de tokens por parte del Agente también enfrenta problemas como la competencia en la cadena y las ventajas informativas de los KOL, pero en comparación con los métodos de operación de caja negra del pasado, evidentemente ha habido un gran progreso.
Y es muy probable que Agentapp, al ganar la entrada de trading de los usuarios, se iguale a la valoración de las monedas de plataforma de intercambio.
¿Cómo debería ver un IQ 150 el Agente de IA?
Como soy Mid-Curve, cito la opinión de mi amigo Alen de hace más de un mes (
https://x.com/qiqileyuan/status/1858357959807635854), él cree que la IA.
El Agente formará en el futuro una nueva sociedad de IA, donde la población de IA creará más de un billón de dólares en economía social, y en esta economía de IA, Bitcoin y crypto se convertirán en activos importantes para la circulación monetaria y económica.
Para los seres vivos de IA, la AGI es el cerebro, los robots son el cuerpo, y el crypto otorga identidad y sistemas económicos autónomos.
En resumen: no pienses en lo que la IA puede hacer por ti, sino en lo que tú puedes hacer por la IA.
¿Cómo debería ver un IQ 50 el Agente de IA?
El que tenga más pecho, que lo arriesgue.
¿En qué etapa se encuentra el desarrollo del proyecto del Agente?
Según los datos de cookie.fun, la capitalización total de mercado del Agente de IA es de aproximadamente 18.6 mil millones de dólares; lo que representa el 64% de la capitalización total de los proyectos DeFi de 29 mil millones de dólares; el 75% de la capitalización total de los proyectos GameFi de 24.6 mil millones de dólares, y el 62% de la capitalización total de 30 mil millones de dólares de todos los Layer2. (La clasificación de los sectores se basa en Coingecko)
Fuente de datos: cookie.fun
Aunque la estadística de capitalización de mercado es bastante aproximada, basándonos en el sentimiento del mercado, el Agente de IA ha pasado la mitad del camino, equivalente a un sol que brilla entre las 12 y la 1, en su mejor momento.
La imagen realizada por Messari refleja una tendencia más optimista, el Agente de IA está cerca de la mitad del camino, pero el aumento posterior será aún más considerable.
Documentos de referencia: https://x.com/Defi0xJeff/status/1873272066834841699;
Entonces, ¿dónde están las posibilidades de especulación posteriores?
Analizo los diferentes tipos de aplicaciones del Agente usando el gráfico de desarrollo de Garnter, que fue elaborado por ChatGPT:
Además del modelo de Launchpad y Framework, que son los más populares actualmente, personalmente veo direcciones prometedoras que incluyen: intercambio crypto impulsado por Agentes: incluyendo trading intencional, análisis de datos en la cadena y trading inteligente impulsado por agentes; implementando completamente la lista descentralizada, custodia de activos descentralizada, emisión de tokens descentralizada, y todas las inversiones y financiamiento impulsados por Agentes. Diferentes tipos de intercambios de Agentes pueden diferir en el grado de participación del Agente en las decisiones de inversión y la tolerancia al riesgo.
Stablecoin impulsada por Agentes: una versión evolucionada de la estabilidad, que utiliza IA para realizar automáticamente rebases, mantener operaciones de peg, etc.;
Aplicaciones convertidas en Agentes, similares a la tokenización, permitiendo que diferentes tipos de aplicaciones + agentes funcionen, como juegos, NFT, activos físicos, etc.; todas las aplicaciones eventualmente incorporarán los servicios de Agente a sus funciones centrales. (La burbuja formada por una excesiva agentificación también puede ser vista como un indicador de venta, por ejemplo, cuando cada cadena comienza a adoptar Agentes de IA.
Para resumir en una frase, la era de AgentFi apenas comienza.
