El 6 de noviembre, escribí un memorando para el equipo de liderazgo de blockchain de EY. El titular era simple: “Cada blockchain privada acaba de morir”. Desde noviembre de 2022, los mercados de criptomonedas y blockchain han estado definidos por la precaución y la recuperación gradual. La dirección ha sido consistente y positiva, pero lenta, especialmente en 2023.
En 2024, vimos una aceleración gradual pero sostenida. El año comenzó con el fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin, y simplemente siguió acelerando a través de un ETF de Ethereum y la adopción de la legislación de Mercados en Criptoactivos (MiCA) de la UE.
Estábamos en un camino de convergencia regulatoria global constante, incluyendo reglas de tráfico para todos los principales tipos de cripto y activos digitales. También estábamos en un camino hacia las blockchains públicas. Bitcoin es una especie de oro digital, y Ethereum es una plataforma de desarrollo para activos y servicios digitales.
El camino puede haber sido consistente, pero el ritmo fue medido. Era habitual escuchar a personas en grandes instituciones financieras decirme que les encantaría moverse a Ethereum público, pero “los reguladores no lo permitirán”. En la noche del 5 de noviembre (tras las elecciones en EE. UU.), la perspectiva de un cambio regulatorio sustancial se convirtió en realidad. Cualquier certeza sobre lo que los reguladores permitirán o no, de repente quedó fuera de la ventana y una clara dirección de viaje fue la aceleración radical en redes públicas.
No hay certeza absoluta en la vida, pero si debo hacer predicciones sobre 2025, es que de hecho tendremos un cambio radical en el entorno regulatorio de EE. UU., y eso, a su vez, provocará un cambio colectivo global en la misma dirección, aunque no necesariamente al mismo ritmo. Sin embargo, dado que EE. UU. es de lejos el mayor mercado financiero del mundo, eso cuenta mucho.
Bitcoin ya es un gran ganador aquí. Está consolidando su lugar como la versión digital del oro, y podría, en el transcurso de 2025, asumir oficialmente ese papel con países y gobiernos probando reservas estratégicas de bitcoin. Mi propia predicción pasada era que Bitcoin probablemente seguiría creciendo hasta alcanzar el tamaño y la capitalización de mercado del oro, que actualmente es de aproximadamente 14 billones de dólares. En muchos aspectos, Bitcoin es mucho más atractivo como un activo basado en la escasez. Los precios más altos de Bitcoin no aumentan la oferta, algo que no se puede decir sobre el oro real.
Ethereum será el segundo gran ganador. Ethereum ha hecho la transición de manera fluida a prueba de participación, reduciendo la emisión de carbono en más del 99%, y también ha escalado masivamente. La red combinada de Ethereum (capa 1 mainnet y redes de capa 2) tiene varias cientos de veces la capacidad que tenía durante el último mercado alcista. Las tarifas de transacción son bajas y es probable que permanezcan así por un tiempo.
Más allá de las criptomonedas, el único gran auge que es probable que veamos en 2025 está relacionado con los pagos en stablecoins. La propuesta de valor y el caso de negocio para los pagos en stablecoins ya son fuertes. En todo el mundo, los usuarios desean acceder a dólares estadounidenses, particularmente para remesas internacionales. El uso de stablecoins en dólares ya era popular entre los usuarios de criptomonedas, pero el acceso y los casos de uso se están expandiendo rápidamente. Circle trabaja con Nubank en Brasil, por ejemplo, para hacer que los pagos en USDC sean directamente accesibles para todos los titulares de cuentas. Celo, una red de Ethereum, se ha asociado con Opera para poner los pagos en stablecoins en el navegador web de Opera, que está optimizado para teléfonos inteligentes de bajo costo populares en mercados emergentes. Los volúmenes de transacciones de stablecoins de Celo han estado creciendo rápidamente como resultado.
Los pagos en stablecoins también están llegando al sector empresarial. EY, PayPal y Coinbase han trabajado con SAP para habilitar pagos completamente automatizados desde dentro de los sistemas ERP de la empresa. Ahora, la misma automatización dentro del sistema que funciona para cuentas bancarias también funciona para pagos en rails cripto. Esto es particularmente importante para el uso empresarial donde los procesos que no pueden ser automatizados a gran escala no tienen ninguna posibilidad de adopción. Cuando se combina con herramientas de privacidad mejoradas (y un mejor tratamiento regulatorio de los sistemas de privacidad), los rails cripto parecen opciones de costo mucho más bajo para los usuarios empresariales.
2025 también es probable que sea un año revolucionario para las finanzas descentralizadas (DeFi). DeFi se basa en aplicaciones de software que funcionan en la cadena para replicar funciones clave en servicios financieros y bancarios.
A lo largo de 2024, DeFi fue el único área del ecosistema cripto que no vio un movimiento real en la claridad regulatoria y, gracias a las altas tasas de interés del mundo real, no fue una opción muy atractiva. Es probable que el entorno regulatorio sea mucho más favorable para DeFi en 2025 y si las tasas de interés bajan, una búsqueda más agresiva de rendimiento incremental en la cadena podría despegar. Las herramientas DeFi que permiten a las personas prestar sus activos en grupos de liquidez y otros servicios a cambio de un retorno adicional sobre el activo (y un riesgo adicional) podrían volverse populares nuevamente.
Así que la revolución no se tratará de algo nuevo o diferente, simplemente se tratará de todo avanzando rápidamente al mismo tiempo. Y en todos los sectores, la intensidad competitiva en cada sector del ecosistema blockchain está a punto de ajustarse al 11, (mi referencia a “Spinal Tap”). Empresas, bancos, corredurías, compañías de seguros y más que estaban al margen y mirando con horror en 2023 y con precaución en 2024 probablemente se lanzarán en 2025. Ya he perdido la cuenta de todas las grandes empresas que han anunciado planes para ofrecer una stablecoin, un activo del mundo real, o comenzar a vender bitcoin y eth a sus clientes.
La intensidad competitiva dentro del ecosistema blockchain ya está ajustada al 11, y 2025 va a ser un año difícil dentro del mercado. Las personas que dirigen redes y servicios blockchain deberían ser perdonadas por preguntarse si estos son buenos tiempos, ¿vale la pena? Dentro del ecosistema de Ethereum, ahora hay más de 40 redes de capa 2 diferentes. La competencia en tarifas de transacción es brutal, la diferenciación entre redes de capa 2 es baja y más competidores están entrando al mercado.
Tan áspero como es dentro de Ethereum, puede ser peor afuera ya que los “alt-L1” enfrentan un ecosistema combinado de Ethereum que parece escalable, seguro y confiablemente de bajo costo. Algunas redes, como Celo, ya hicieron el cambio de competir con Ethereum a ser parte de él. Espero que más sigan en 2025.
El único lugar peor que enfrentar una feroz competencia de blockchains públicas puede ser estar gestionando una blockchain privada. Cuando tu propuesta de valor es “es tan cercano a Ethereum como los reguladores lo permitirán” y todos esos reguladores están siendo removidos, las perspectivas son especialmente sombrías. Ya he recibido llamadas de empresas en redes privadas preguntando sobre cómo pivotar y cuán rápido se puede hacer.
Por último, predigo que 2025 podría ser un año fabuloso para el fraude. Una atmósfera similar a un carnaval y un casino en el comercio en línea, combinada con un rápido aflojamiento regulatorio, podría atraer a los mismos estafadores que aparecieron en el último auge de las criptomonedas. Lo que es más difícil de predecir es exactamente dónde podría aparecer este fraude. Las personas generalmente son bastante buenas en cerrar la puerta del establo después de que el caballo ha huido. Así que, las cosas que funcionaron en el pasado, como hackear intercambios o pedir prestado de los fondos de los depositantes, serán más difíciles de repetir. Las auditorías, los reguladores y una mejor tecnología de seguridad contribuyen a eso. Eso no significa que el riesgo desaparecerá, solo que llegará en un nuevo paquete.
¡Feliz Año Nuevo y que tengas un gran 2025!
Descargo de responsabilidad: Estas son las opiniones personales del autor y no representan las opiniones de EY.
