La empresa que lidera la tenencia de Bitcoin en el mercado estadounidense, MicroStrategy, ha visto caer su precio de acciones un 44% desde el máximo de noviembre del año pasado. 10x Research publicó hoy un informe analizando que los inversores ya no aceptan fácilmente a MicroStrategy como una "herramienta de inversión en Bitcoin apalancada" en su narrativa no oficial. (Resumen: MicroStrategy cayó un 20% en diciembre) Analistas: El ciclo positivo de "emitir deuda para comprar Bitcoin" podría verse interrumpido, temiendo que se haya formado un pico de fase. (Contexto adicional: The Wall Street Journal: Detrás del fervor por Bitcoin, los riesgos del ETF apalancado de MicroStrategy están emergiendo.) La empresa que lidera la tenencia de Bitcoin en el mercado estadounidense, MicroStrategy, ha recaudado efectivo en múltiples ocasiones mediante la venta de acciones y bonos para comprar Bitcoin. Con el aumento constante de Bitcoin, el mercado tenía expectativas positivas sobre la acumulación continua de Bitcoin por parte de MicroStrategy, lo que impulsó el precio de sus acciones. Sin embargo, después de alcanzar un máximo de 473.83 dólares el 20 de noviembre del año pasado, el precio de las acciones de MicroStrategy comenzó a caer continuamente. A pesar de que la empresa continuó comprando Bitcoin durante este período y fue incluida en el índice Nasdaq 100 el 23 del mes pasado, el precio de sus acciones siguió cayendo, reportándose actualmente en 289.62 dólares, lo que representa una caída del 44% desde el máximo de noviembre del año pasado. Rendimiento del precio de las acciones de MicroStrategy. Fuente de la imagen: Google. La narrativa apalancada de Bitcoin se está desvaneciendo. En este contexto, 10x Research publicó hoy un nuevo informe señalando que en las últimas semanas la institución ha enfatizado el problema de la sobrevaloración de MicroStrategy; los inversores ya no la ven como una verdadera herramienta de inversión apalancada en Bitcoin, sino como un medio para poseer indirectamente Bitcoin pagando una alta prima. A pesar de que MicroStrategy continúa comprando grandes cantidades de Bitcoin, su rendimiento de acciones ha sido decepcionante recientemente. Los analistas indican que esto sugiere que los inversores ya no están dispuestos a pagar un precio implícito de hasta 200,000 dólares (o más) por Bitcoin a través de la empresa, ya que el costo de comprar Bitcoin directamente es mucho más bajo. El informe sugiere que los inversores ya no están dispuestos a sostener a MicroStrategy con un valor neto de activos (NAV) inflado; este cambio refleja una racionalidad creciente entre los inversores, quienes ya no aceptan fácilmente a MicroStrategy como una narrativa no oficial de "herramienta de inversión en Bitcoin apalancada". 10x Research menciona que, indudablemente, Larry Fink, CEO de BlackRock, y Michael Saylor, fundador de MicroStrategy, han desempeñado un papel clave en la formación de la narrativa de este ciclo alcista, impulsando enormemente el interés del mercado en Bitcoin. Algunos inversores que no pueden comprar Bitcoin directamente a través de un ETF optaron por MicroStrategy como alternativa. Sin embargo, con el precio de las acciones de MicroStrategy cayendo un 44% desde su máximo, y otras empresas adoptando Bitcoin como reserva de tesorería en menor escala, la narrativa de impulso para Bitcoin parece estar debilitándose. Combinado con otros factores, Bitcoin entra en el nuevo año con cautela. 10x Research cree que la liquidez, el volumen de transacciones y la dinámica de emisión de stablecoins serán factores clave que determinarán el rumbo de Bitcoin. ¿Se ha interrumpido el ciclo positivo? Como un firme alcista de Bitcoin, MicroStrategy, en este ciclo alcista de Bitcoin, no solo no ha vendido Bitcoin para obtener ganancias, sino que ha continuado emitiendo deuda convertible y vendiendo acciones para recaudar fondos para acumular más Bitcoin. Solo el año pasado, MicroStrategy invirtió 22,000 millones de dólares en la compra de 257,250 Bitcoins, y actualmente su tenencia ha alcanzado los 446,400 Bitcoins, con un costo total de adquisición que asciende a 27,900 millones de dólares. A finales de octubre del año pasado, MicroStrategy también presentó un plan 21/21, que prevé una financiación de capital de 21,000 millones de dólares en los próximos tres años, y la emisión de productos de renta fija por un total de 21,000 millones de dólares (incluidos deuda, notas convertibles y acciones preferentes), recaudando un total de 42,000 millones de dólares para comprar más Bitcoin. Sin embargo, en una opinión similar a la de 10x Research, Stephen Alpher, editor en jefe del departamento de marketing de CoinDesk, publicó un análisis a finales del mes pasado, señalando que con la inclusión de MicroStrategy en el índice Nasdaq 100, la caída continua de su precio de acciones sugiere que el ciclo positivo de "emitir deuda + vender acciones - comprar Bitcoin" podría haberse interrumpido. Varios señales actuales podrían estar indicando que el precio de las acciones de MicroStrategy ha formado un pico de fase.

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