Resumen:

El mercado de criptomonedas experimentó un fuerte aumento en el cuarto trimestre de 2024, y el índice de Sectores de Cripto de FTSE/Grayscale mostró un desempeño sólido del mercado. El aumento se refleja en gran medida en la reacción positiva del mercado ante los resultados de las elecciones en EE.UU. La competencia en el ámbito de las plataformas de contratos inteligentes sigue siendo feroz. El líder del sector, Ethereum, ha tenido un rendimiento inferior al de su competidor de capitalización de mercado más grande, Solana, y los inversores están prestando cada vez más atención a otras redes de Layer 1, como Sui y The Open Network (TON). Grayscale Research ha actualizado la lista de los 20 principales tokens. Esta lista representa activos diversificados en la industria de las criptomonedas que podrían tener un alto potencial en el próximo trimestre. Los nuevos activos en el primer trimestre de 2025 incluyen HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO y GRASS. Todos los activos en la lista de los 20 principales tienen alta volatilidad de precios y deben considerarse como activos de alto riesgo.

Índice de Sectores de Cripto de Grayscale

Los Sectores de Cripto de Grayscale ofrecen un marco integral para comprender el alcance de los activos digitales que se pueden invertir y su relación con la tecnología subyacente. Basado en este marco, y en colaboración con FTSE Russell, Grayscale ha desarrollado la serie de índices de Sectores de Cripto de FTSE Grayscale para medir y monitorear los activos criptográficos (Gráfico 1). Grayscale Research incorpora este índice en su análisis del mercado de activos digitales.

Gráfico 1: Rendimientos positivos del Índice de Sectores de Cripto de Grayscale para 2024

La valoración de las criptomonedas se disparó en el cuarto trimestre de 2024, principalmente debido a la reacción positiva del mercado ante los resultados de las elecciones en EE.UU. Según el Índice de Mercado de la Industria de Criptomonedas (CSMI), la capitalización total del sector aumentó de 1 billón de dólares a 3 billones de dólares en este trimestre. El siguiente Gráfico 2 compara la capitalización total de las criptomonedas con varias clases de activos de mercados públicos y privados tradicionales. Por ejemplo, la capitalización del sector de activos digitales de hoy es aproximadamente equivalente a la capitalización del mercado de bonos indexados a la inflación global, más del doble que el mercado de bonos de alto rendimiento de EE.UU., pero aún muy por debajo del sector de fondos de cobertura globales o del mercado de acciones de Japón.

Gráfico 2: Aumento de 1 billón de dólares en la capitalización de mercado de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2024

Debido al aumento de la valoración, muchos nuevos tokens cumplen con los criterios de inclusión del marco de Sectores de Cripto de Grayscale (que establece un requisito mínimo de capitalización de mercado de 100 millones de dólares para la mayoría de los tokens). En este reequilibrio trimestral, Grayscale ha añadido 63 nuevos activos a su serie de índices, que ahora incluye un total de 283 tokens. Los sectores de consumidores y cultura han visto el mayor aumento de nuevos tokens, reflejando el rendimiento continuo y fuerte de los tokens Meme y la apreciación de varios activos relacionados con los juegos y las redes sociales.

En términos de capitalización de mercado, el mayor activo nuevo en los Sectores de Cripto es Mantle, un protocolo de Ethereum Layer 2 que ahora cumple con los requisitos mínimos de liquidez.

Competencia en plataformas de contratos inteligentes

El ámbito de las plataformas de contratos inteligentes puede ser el segmento más competitivo de la industria de activos digitales. Aunque 2024 representa un año trascendental para el líder del sector, Ethereum, que ha recibido la aprobación para productos cotizados en bolsa (ETP) en EE.UU. y ha realizado actualizaciones significativas, el rendimiento de ETH es inferior al de algunos competidores, como Solana, que es el segundo activo por capitalización de mercado en este ámbito. Los inversores también han comenzado a dirigir su atención hacia otras redes L1, incluidas blockchains de alto rendimiento como Sui y la blockchain TON integrada con la plataforma Telegram.

Al crear infraestructura para desarrolladores de aplicaciones, los arquitectos de blockchains de contratos inteligentes enfrentan varias opciones de diseño. Estas opciones de diseño afectan los tres factores que constituyen el "triángulo imposible de la blockchain": escalabilidad de la red, seguridad de la red y descentralización de la red. Por ejemplo, priorizar la escalabilidad generalmente se traduce en un alto rendimiento de transacciones y bajas tarifas (por ejemplo, Solana), mientras que priorizar la descentralización y la seguridad de la red puede resultar en un menor rendimiento y tarifas más altas (por ejemplo, Ethereum). Estas decisiones de diseño han llevado a diferentes tiempos de bloque, rendimiento de transacciones y tarifas de transacción promedio (Gráfico 3).

Gráfico 3: Las plataformas de contratos inteligentes tienen diferentes características técnicas

Independientemente de las ventajas y desventajas de las decisiones de diseño y de la red, las plataformas de contratos inteligentes derivan su valor de los ingresos por tarifas generados por la red. Aunque otros indicadores (como el TVL total) también son importantes, los ingresos por tarifas pueden verse como el principal motor de acumulación de valor de los tokens en este segmento de mercado (Lectura relacionada: La batalla por el valor en plataformas de contratos inteligentes).

Como se muestra en el Gráfico 4, existe una relación estadística entre los ingresos por tarifas de las plataformas de contratos inteligentes y la capitalización de mercado. Cuanto más fuerte sea la capacidad de la red para generar ingresos por tarifas, mayor será su capacidad de transferir valor a la red en forma de quema de tokens o recompensas por participación. Este trimestre, la lista de los 20 principales tokens listados por Grayscale Research incluye algunos tokens de plataformas de contratos inteligentes: ETH, SOL, SUI y OP.

Gráfico 4: Todas las plataformas de contratos inteligentes compiten por los ingresos por tarifas

Lista de los 20 principales tokens de Investigación en Escala de Grises

Cada trimestre, el equipo de investigación de Grayscale analiza cientos de activos digitales para informar el proceso de reequilibrio de la serie de índices de Sectores de Cripto de FTSE/Grayscale. Después de este proceso, Grayscale Research genera una lista de los 20 principales activos dentro del ámbito de los Sectores de Cripto. Los 20 principales representan activos diversificados a través de los Sectores de Cripto y estos activos podrían tener un alto potencial en el próximo trimestre (Gráfico 4). La selección de esta lista combina una serie de factores, incluyendo el crecimiento/adopción de la red, catalizadores inminentes, sostenibilidad fundamental, valoración de tokens, inflación de suministro de tokens y riesgos de cola potenciales.

En el primer trimestre de 2025, Grayscale se centrará en tokens que involucren al menos uno de los siguientes tres temas de mercado centrales:

Las elecciones estadounidenses y su posible impacto en la regulación de la industria, especialmente en áreas como finanzas descentralizadas (DeFi) y staking; avances continuos en tecnologías de IA descentralizadas y el uso de agentes de IA en blockchain; el crecimiento del ecosistema de Solana.

Basado en estos temas, los siguientes seis activos se han añadido a la lista de los 20 principales del primer trimestre de 2025:

Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid es una blockchain L1 diseñada para soportar aplicaciones financieras en cadena. Su aplicación principal es un intercambio descentralizado (DEX) para futuros perpetuos, con un libro de órdenes completamente en cadena. Ethena (ENA): El protocolo Ethena ha evolucionado hacia una nueva stablecoin USDe, respaldada principalmente por posiciones de cobertura en Bitcoin y Ethereum. Específicamente, el protocolo mantiene posiciones largas en Bitcoin y Ether y posiciones cortas en contratos de futuros perpetuos de los mismos activos. La versión en staking de este token proporciona ingresos mediante la diferencia entre los precios spot y de futuros. Virtual Protocol (VIRTUAL): Virtual Protocol es una plataforma para crear agentes de IA en la red L2 de Ethereum, Base. Estos agentes de IA están diseñados para imitar decisiones humanas y ejecutar tareas de forma autónoma. La plataforma permite la creación y propiedad compartida de agentes de IA tokenizados que pueden interactuar con su entorno y otros usuarios. Jupiter (JUP): Jupiter es el agregador DEX líder en Solana, con el mayor TVL en esa red. A medida que más traders minoristas ingresan al mercado de criptomonedas a través de Solana y aumenta la especulación en torno a los tokens de memecoins y agentes de IA basados en Solana, creemos que Jupiter tiene la capacidad de aprovechar este mercado en crecimiento. Jito (JTO): Jito es un protocolo de liquidez en Solana. Jito ha visto un aumento significativo en su tasa de adopción en el último año y tiene la situación financiera más sólida en el campo de las criptomonedas, con ingresos por tarifas que superan los 550 millones de dólares en 2024. Grass (GRASS): Grass es una red de datos descentralizada que recompensa a los usuarios por compartir ancho de banda de internet no utilizado a través de una extensión de Chrome. Este ancho de banda se utiliza para raspar datos en línea, que luego se venden a empresas de IA y desarrolladores para entrenar modelos de aprendizaje automático, efectivamente raspando datos en la web mientras se compensa a los usuarios. Gráfico 5: Nuevos ingresos incluyen aplicaciones DeFi, agentes de IA y el ecosistema de Solana.

Nota: Las sombras indican nuevos tokens que se agregarán en el próximo trimestre (primer trimestre de 2025). "*" indica activos del ámbito no incluidos en el índice de Sectores de Cripto. Fuente: Artemis, Grayscale Investments. Los datos son hasta el 20 de diciembre de 2024 y son solo para referencia. Los activos pueden cambiar. Grayscale y sus afiliados y clientes pueden tener posiciones en los activos digitales discutidos en este documento. Todos los activos de los 20 principales tienen alta volatilidad de precios y deben considerarse como activos de alto riesgo.

Además de los nuevos temas mencionados anteriormente, Grayscale sigue siendo optimista sobre los temas de trimestres anteriores, como las soluciones de escalabilidad de Ethereum, la tokenización y la infraestructura física descentralizada (DePIN). Estos temas siguen reflejándose en algunos protocolos que regresan a los 20 principales, como Optimism, Chainlink y Helium.

Este trimestre, eliminamos a Celo de los 20 principales. Grayscale Research sigue siendo optimista sobre estos proyectos y considera que siguen siendo componentes importantes del ecosistema cripto. Sin embargo, la lista revisada de los 20 principales podría ofrecer rendimientos de inversión más atractivos en el próximo trimestre.

Invertir en la clase de activos de criptomonedas implica riesgos, algunos de los cuales son únicos de la clase de activos de criptomonedas, incluidos los fallos en contratos inteligentes y la incertidumbre regulatoria. Además, todos los activos en los 20 principales tienen alta volatilidad y deben considerarse como activos de alto riesgo, por lo que no son adecuados para todos los inversores. Dada la naturaleza de los riesgos de la clase de activos, cualquier inversión en activos digitales debe considerarse en el contexto de una cartera y teniendo en cuenta los objetivos financieros del inversor.