Q1 se centra principalmente en la regulación de la industria en EE. UU., las tecnologías de IA y los Agentes de IA, así como el crecimiento del ecosistema de Solana.
El mercado de criptomonedas experimentará un aumento significativo en el Q4 de 2024, y el índice FTSE/GrayscaleCrypto Sectors mostrará un rendimiento sólido del mercado. Este aumento refleja en gran medida la reacción positiva del mercado ante los resultados de las elecciones en EE. UU. La competencia en el ámbito de las plataformas de contratos inteligentes sigue siendo feroz. El líder del sector, Ethereum, ha tenido un rendimiento de precios inferior al del segundo competidor más grande por capitalización de mercado, Solana, y los inversores están prestando cada vez más atención a otras redes Layer 1, como Sui y The Open Network (TON).
Grayscale Research ha actualizado la lista de los 20 principales tokens. Esta lista representa una variedad de activos en la industria de criptomonedas que pueden tener un alto potencial en el próximo trimestre. Los activos añadidos en el Q1 de 2025 incluyen HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO y GRASS. Todos los activos de la lista de los 20 principales tienen alta volatilidad de precios y deben considerarse de alto riesgo.
El índice GrayscaleCrypto Sectors proporciona un marco integral para comprender el alcance de los activos digitales invertibles y su relación con la tecnología subyacente. Basándose en este marco y en colaboración con FTSE Russell, Grayscale ha desarrollado una serie de índices FTSE Grayscale Crypto Sectors para medir y monitorear los activos criptográficos (ver Figura 1). Grayscale Research incluye este índice en su análisis del mercado de activos digitales.
La valoración de las criptomonedas se disparó en el cuarto trimestre de 2024, principalmente debido a la reacción positiva del mercado ante los resultados de las elecciones en EE. UU. Según el índice de mercado de la industria de criptomonedas (CSMI), la capitalización total del mercado de la industria pasó de 1 billón a 3 billones de dólares en este trimestre. La Figura 2 compara la capitalización total del mercado de criptomonedas con varias categorías de activos en mercados públicos y privados tradicionales. Por ejemplo, la capitalización del sector de activos digitales de hoy es aproximadamente igual a la capitalización del mercado de bonos indexados a la inflación global, más del doble que la del mercado de bonos de alto rendimiento en EE. UU., pero sigue siendo mucho menor que la del sector de fondos de cobertura global o el mercado de acciones japonesas.
Debido al aumento en la valoración, muchos nuevos tokens cumplen con los criterios de inclusión del marco de Grayscale Crypto Sectors (que establece un requisito mínimo de capitalización de mercado de 100 millones de dólares para la mayoría de los tokens). En este reequilibrio trimestral, Grayscale ha añadido 63 nuevos activos a su serie de índices, ahora incluyendo un total de 283 tokens. El sector de consumidores y cultura ha añadido la mayor cantidad de nuevos tokens, reflejando el sólido rendimiento continuo de las Memecoins y la apreciación de varios activos relacionados con juegos y redes sociales. En términos de capitalización de mercado, el activo nuevo más grande en Crypto Sectors es Mantle, un protocolo Layer 2 de Ethereum que ahora ha cumplido con los requisitos mínimos de liquidez.
El sector de plataformas de contratos inteligentes puede ser el submercado más competitivo dentro de la industria de activos digitales. Si bien 2024 es un año trascendental para el líder del sector, Ethereum, que ha obtenido la aprobación para productos de intercambio cotizados (ETP) en EE. UU. y ha realizado importantes mejoras, el rendimiento de ETH ha sido inferior al de algunos competidores, como Solana, que es el segundo activo más grande en capitalización de mercado en este sector. Los inversores también están dirigiendo su atención a otras redes L1, incluidas blockchains de alto rendimiento como Sui y la blockchain TON integrada con la plataforma Telegram.
Al crear la infraestructura para desarrolladores de aplicaciones, los arquitectos de blockchains de contratos inteligentes enfrentan diversas opciones de diseño. Estas opciones de diseño afectan los tres factores que componen el 'triángulo imposible de blockchain': escalabilidad de la red, seguridad de la red y descentralización de la red. Por ejemplo, priorizar la escalabilidad generalmente se manifiesta como un alto rendimiento de transacciones y bajas tarifas (por ejemplo, Solana), mientras que priorizar la descentralización y la seguridad de la red puede resultar en un menor rendimiento y tarifas más altas (por ejemplo, Ethereum). Estas opciones de diseño conducen a diferentes tiempos de bloque, rendimientos de transacciones y tarifas de transacción promedio.
Independientemente de las opciones de diseño y las ventajas y desventajas de la red, las plataformas de contratos inteligentes derivan su valor de los ingresos por tarifas generados por la red. Aunque otros indicadores (como el TVL total) también son importantes, los ingresos por tarifas pueden considerarse el principal motor de acumulación de valor de los tokens en este submercado. Existe una relación estadística entre los ingresos por tarifas de la plataforma de contratos inteligentes y su capitalización de mercado. Cuanto más fuerte sea la capacidad de la red para generar ingresos por tarifas, mayor será su capacidad para transferir valor a la red en forma de quema de tokens o recompensas por estacas.
En este trimestre, la lista de los 20 principales tokens de Grayscale Research incluye algunos tokens de plataformas de contratos inteligentes: ETH, SOL, SUI y OP.
Cada trimestre, el equipo de Grayscale Research analiza cientos de activos digitales para informar el proceso de reequilibrio de la serie de índices FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Después de este proceso, Grayscale Research genera una lista de los 20 principales activos dentro de los Crypto Sectors. Los 20 principales representan una variedad de activos a través de los Crypto Sectors, y estos activos pueden tener un alto potencial en el próximo trimestre. La selección de esta lista combina una serie de factores, incluidos el crecimiento/adopción de la red, catalizadores inminentes, sostenibilidad de los fundamentos, valoración de los tokens, inflación del suministro de tokens y riesgos potenciales.
En el Q1 de 2025, Grayscale se centrará en tokens que aborden al menos uno de los siguientes tres temas centrales del mercado: las elecciones en EE. UU. y su posible impacto en la regulación de la industria, especialmente en áreas como finanzas descentralizadas (DeFi) y staking; avances continuos en tecnologías de IA descentralizada y el uso de agentes de IA en blockchain; y el crecimiento del ecosistema de Solana. Basado en estos temas, se han añadido los siguientes seis activos a la lista de los 20 principales para el primer trimestre de 2025:

Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid es una blockchain L1 diseñada para respaldar aplicaciones financieras en la cadena. Su aplicación principal es un intercambio descentralizado (DEX) de futuros perpetuos, con un libro de órdenes completamente en la cadena.
Ethena (ENA): El protocolo Ethena se ha desarrollado como una nueva moneda estable USDe, respaldada principalmente por posiciones de cobertura de Bitcoin y Ethereum. Específicamente, el protocolo mantiene posiciones largas en Bitcoin y Ether, así como posiciones cortas en contratos de futuros perpetuos de los mismos activos. La versión en staking del token ofrece rendimientos a través de la diferencia entre los precios al contado y de futuros.
Virtual Protocol (VIRTUAL): Virtual Protocol es una plataforma para crear agentes de IA en la red L2 de Ethereum, Base. Estos agentes de IA están diseñados para imitar decisiones humanas y ejecutar tareas de forma autónoma. La plataforma permite crear y co-propietar agentes de IA tokenizados que pueden interactuar con su entorno y otros usuarios.
Jupiter (JUP): Jupiter es el principal agregador DEX en Solana, con el mayor TVL en esa red. A medida que más minoristas ingresan al mercado de criptomonedas a través de Solana y la especulación en torno a tokens de memecoin y agentes de IA basados en Solana aumenta, creemos que Jupiter está completamente capacitado para capitalizar este mercado en crecimiento.
Jito (JTO): Jito es un protocolo de liquidez en Solana. Jito ha experimentado un aumento significativo en la adopción durante el último año y tiene la mejor situación financiera en el campo de las criptomonedas, con ingresos por tarifas que superan los 550 millones de dólares en 2024.
Grass (GRASS): Grass es una red de datos descentralizada que recompensa a los usuarios por compartir ancho de banda de internet no utilizado a través de una extensión de Chrome. Este ancho de banda se utiliza para extraer datos en línea, que luego se venden a empresas de IA y desarrolladores para entrenar modelos de aprendizaje automático, extrayendo datos de la web mientras compensa a los usuarios.

Además de los nuevos temas mencionados anteriormente, Grayscale sigue siendo optimista sobre los temas de trimestres anteriores, como las soluciones de escalado de Ethereum, la tokenización y la infraestructura física descentralizada (DePIN). Estos temas aún se reflejan en algunos protocolos que regresan a los 20 principales, como Optimism, Chainlink y Helium. En este trimestre, eliminamos a Celo de los 20 principales. Grayscale Research sigue siendo optimista sobre estos proyectos y considera que siguen siendo componentes importantes del ecosistema criptográfico. Sin embargo, la lista revisada de los 20 principales puede ofrecer rendimientos de inversión más atractivos en el próximo trimestre.
Invertir en la clase de activos criptográficos implica riesgos, algunos de los cuales son únicos para la clase de activos criptográficos, incluidos los fallos en contratos inteligentes y la incertidumbre regulatoria. Además, todos los activos en los 20 principales tienen alta volatilidad y deben considerarse de alto riesgo, por lo que no son adecuados para todos los inversores. Dada la naturaleza de los riesgos de la clase de activos, cualquier inversión en activos digitales debe considerarse en el contexto de la cartera y los objetivos financieros del inversor.

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