Texto original de Grayscale Research
编译｜Odaily星球日报 Golem（@web3_golem）
Resumen:
El mercado cripto experimentó un fuerte aumento en el cuarto trimestre de 2024, con el índice FTSE/Grayscale Crypto Sectors mostrando un sólido rendimiento de mercado. El aumento se refleja en gran medida por la reacción positiva del mercado a los resultados de las elecciones en EE. UU.
La competencia en el campo de las plataformas de contratos inteligentes sigue siendo intensa. El líder del sector, Ethereum, ha tenido un rendimiento de precios que se queda atrás del segundo competidor más grande en capitalización de mercado, Solana, y los inversores también están cada vez más interesados en otras redes Layer 1, como Sui y The Open Network (TON).
Grayscale Research ha actualizado la lista de los 20 principales tokens. Esta lista representa activos diversificados en la industria de criptomonedas que pueden tener un alto potencial en el próximo trimestre. Los activos añadidos en el primer trimestre de 2025 incluyen HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO y GRASS. Todos los activos en la lista Top 20 tienen alta volatilidad de precios y deben considerarse activos de alto riesgo.
Índice Grayscale Crypto Sectors
Grayscale Crypto Sectors proporciona un marco completo para entender el alcance de los activos digitales que se pueden invertir y su relación con la tecnología subyacente. Con base en este marco y en colaboración con FTSE Russell, Grayscale ha desarrollado la serie de índices FTSE Grayscale Crypto Sectors para medir y monitorear activos criptográficos (Gráfico 1). Grayscale Research incorpora este índice en su análisis del mercado de activos digitales.
Gráfico 1: Rendimiento positivo del índice Grayscale Crypto Sectors de 2024
La valoración de criptomonedas se disparó en el cuarto trimestre de 2024, principalmente debido a la reacción positiva del mercado a los resultados de las elecciones en EE. UU. Según el índice de mercado de la industria de criptomonedas (CSMI), la capitalización total del mercado de la industria aumentó de 1 billón a 3 billones de dólares en este trimestre. El Gráfico 2 compara la capitalización total del mercado de criptomonedas con varias clases de activos en mercados públicos y privados tradicionales. Por ejemplo, la capitalización de mercado de la actual industria de activos digitales es aproximadamente equivalente a la del mercado de bonos vinculados a la inflación a nivel mundial, más del doble que el mercado de bonos de alto rendimiento en EE. UU., pero aún por debajo del mercado global de fondos de cobertura o el mercado de acciones de Japón.
Gráfico 2: Aumento de 1 billón de dólares en la capitalización de mercado de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2024
Debido al aumento de valor, muchos nuevos tokens cumplen con los criterios de inclusión del marco de Grayscale Crypto Sectors (que tiene un requisito mínimo de capitalización de mercado de 100 millones de dólares para la mayoría de los tokens). En este rebalanceo trimestral, Grayscale ha añadido 63 nuevos activos a su serie de índices, que ahora incluye un total de 283 tokens. El sector de consumidores y cultura ha añadido la mayor cantidad de nuevos tokens, reflejando el continuo fuerte rendimiento de las monedas Memes y la apreciación de varios activos relacionados con juegos y redes sociales.
En términos de capitalización de mercado, el activo nuevo más grande en Crypto Sectors es Mantle, un protocolo de Ethereum Layer 2, que ahora ha cumplido con los requisitos mínimos de liquidez (para más detalles sobre los criterios de inclusión de índices de Grayscale, consulte aquí).
Competencia en plataformas de contratos inteligentes
El sector de plataformas de contratos inteligentes puede ser el subsegmento más competitivo en la industria de activos digitales. Si bien 2024 será un año histórico para Ethereum, el líder del sector, que ha recibido la aprobación para productos cotizados en bolsa en EE. UU. (ETP) y ha realizado importantes actualizaciones, el rendimiento de ETH ha quedado por detrás de ciertos competidores, como Solana, que es el segundo activo más grande en términos de capitalización de mercado en este sector. Los inversores también han comenzado a prestar atención a otras redes L1, incluidas blockchains de alto rendimiento como Sui y la blockchain TON, integrada con la plataforma de Telegram.
Al crear infraestructuras para desarrolladores de aplicaciones, los arquitectos de blockchains de contratos inteligentes enfrentan una variedad de elecciones de diseño. Estas elecciones de diseño afectan a los tres factores que componen el 'triángulo imposible de blockchain': escalabilidad de la red, seguridad de la red y descentralización de la red. Por ejemplo, priorizar la escalabilidad a menudo se manifiesta en un alto rendimiento de transacciones y tarifas bajas (como Solana), mientras que priorizar la descentralización y la seguridad de la red puede resultar en un rendimiento más bajo y tarifas más altas (como Ethereum). Estas elecciones de diseño conducen a diferentes tiempos de bloque, rendimiento de transacciones y tarifas de transacción promedio (Gráfico 3).
Gráfico 3: Las plataformas de contratos inteligentes tienen diferentes características técnicas
Independientemente de las ventajas y desventajas de las elecciones de diseño y de la red, las plataformas de contratos inteligentes derivan su valor de los ingresos por tarifas generados por la red. Aunque otros indicadores (como el TVL total) son importantes, los ingresos por tarifas pueden considerarse el principal motor de acumulación de valor de tokens en este sector de mercado (lectura recomendada: La batalla por el valor en las plataformas de contratos inteligentes).
Como se muestra en el Gráfico 4, hay una relación estadística entre los ingresos por tarifas de plataformas de contratos inteligentes y su capitalización de mercado. Cuanto más fuerte sea la capacidad de una red para generar ingresos por tarifas, mayor será la capacidad de la red para transferir valor a través de la quema de tokens o recompensas de staking. Este trimestre, la lista de tokens Top 20 enumerada por Grayscale Research incluye algunos tokens de plataformas de contratos inteligentes: ETH, SOL, SUI y OP.
Gráfico 4: Todas las plataformas de contratos inteligentes compiten por los ingresos por tarifas
Lista de los 20 principales tokens de Grayscale Research
Cada trimestre, el equipo de Grayscale Research analiza cientos de activos digitales para informar el proceso de rebalanceo de la serie de índices FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Después de este proceso, Grayscale Research genera una lista de los 20 principales activos en el ámbito de los Crypto Sectors. Los 20 principales representan una cartera diversificada de activos en los Crypto Sectors, y estos activos pueden tener un alto potencial en el próximo trimestre (Gráfico 4). La selección de esta lista combina una serie de factores, incluidos el crecimiento/adopción de la red, catalizadores inminentes, sostenibilidad de los fundamentos, valoración de tokens, inflación de suministro de tokens y posibles riesgos de cola.
En el primer trimestre de 2025, Grayscale se centrará en tokens que involucren al menos uno de los siguientes tres temas de mercado clave:
Las elecciones en EE. UU. y su posible impacto en la regulación de la industria, especialmente en áreas como las finanzas descentralizadas (DeFi) y la participación;
Los avances continuos en tecnología de IA descentralizada y el uso de agentes de IA en blockchain;
El crecimiento del ecosistema de Solana.
Basado en estos temas, los siguientes seis activos se añadieron a la lista Top 20 del primer trimestre de 2025:
Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid es una blockchain L1 destinada a soportar aplicaciones financieras en cadena. Su principal aplicación es un intercambio descentralizado (DEX) para futuros perpetuos, con un libro de órdenes completamente en cadena.
Ethena (ENA): El protocolo Ethena ha evolucionado hacia una nueva stablecoin, USDe, respaldada principalmente por posiciones de cobertura en Bitcoin y Ethereum. Específicamente, el protocolo mantiene posiciones largas en Bitcoin y Ether, así como posiciones cortas en contratos de futuros perpetuos de los mismos activos. La versión de este token en staking ofrece rendimientos a través de la diferencia entre los precios al contado y los de futuros.
Virtual Protocol (VIRTUAL): Virtual Protocol es una plataforma que crea agentes de IA en la red Ethereum L2 Base. Estos agentes de IA están diseñados para imitar la toma de decisiones humanas y ejecutar tareas de forma autónoma. La plataforma permite crear y co-propietar agentes de IA tokenizados que pueden interactuar con su entorno y otros usuarios.
Jupiter (JUP): Jupiter es el agregador DEX líder en Solana, con el TVL más alto en esa red. A medida que más minoristas ingresan al mercado de criptomonedas a través de Solana y la especulación en torno a tokens de memecoins y agentes de IA basados en Solana aumenta, creemos que Jupiter está completamente capacitado para aprovechar este mercado en crecimiento.
Jito (JTO): Jito es un protocolo de liquidez en Solana. Jito ha visto un gran aumento en su adopción en el último año y tiene la mejor situación financiera en el espacio cripto, con ingresos por tarifas que superan los 550 millones de dólares en 2024.
Grass (GRASS): Grass es una red de datos descentralizada que recompensa a los usuarios por compartir ancho de banda no utilizado a través de una extensión de Chrome. Este ancho de banda se utiliza para raspar datos en línea, que luego se venden a empresas de IA y desarrolladores para entrenar modelos de aprendizaje automático, efectivamente realizando scraping de datos de la web mientras compensa a los usuarios.
Gráfico 5: Nuevas incorporaciones al Top 20 incluyen aplicaciones DeFi, agentes de IA y el ecosistema de Solana
Nota: Las sombras indican los nuevos tokens en el próximo trimestre (primer trimestre de 2025). "*" indica activos en áreas relevantes que no están incluidos en el índice Crypto Sectors. Fuente: Artemis, Grayscale Investments. Datos hasta el 20 de diciembre de 2024, solo para referencia. Los activos pueden cambiar. Grayscale y sus afiliados y clientes pueden tener posiciones en los activos digitales discutidos en este documento. Todos los activos del Top 20 tienen alta volatilidad de precios y deben considerarse activos de alto riesgo.
Además de los nuevos temas mencionados anteriormente, Grayscale sigue siendo optimista sobre los temas de los trimestres anteriores, como soluciones de escalado de Ethereum, tokenización e infraestructura física descentralizada (DePIN). Estos temas siguen reflejándose en algunos protocolos que regresan al Top 20, como Optimism, Chainlink y Helium.
Este trimestre, eliminamos a Celo del Top 20. Grayscale Research sigue siendo optimista sobre estos proyectos y considera que siguen siendo componentes importantes del ecosistema cripto. Sin embargo, la lista revisada del Top 20 podría ofrecer retornos de inversión más atractivos en el próximo trimestre.
Invertir en criptomonedas implica riesgos, algunos de los cuales son únicos para esta clase de activos, incluidos errores en contratos inteligentes e incertidumbre regulatoria. Además, todos los activos en el Top 20 tienen alta volatilidad y deben considerarse de alto riesgo, por lo que no son adecuados para todos los inversores. Dada la naturaleza riesgosa de esta clase de activos, cualquier inversión en activos digitales debe hacerse en el contexto de la cartera del inversor y teniendo en cuenta sus objetivos financieros.
