Escrito por: Colin Wu
Recientemente, el Banco Popular de China publicó el (Informe de Estabilidad Financiera de China (2024)), en el que se mencionan extensamente las dinámicas regulatorias globales de criptomonedas, destacando los avances en cumplimiento de criptomonedas en Hong Kong.
Página 47 (Instituciones no bancarias y otras partes)
Los reguladores de diversos países continúan aumentando la intensidad de la regulación de activos criptográficos. Después de una serie de eventos de riesgo en el mercado de activos criptográficos en 2022, en 2023 los precios y los volúmenes de transacciones han aumentado notablemente, y a finales de año, el valor de mercado global de los activos criptográficos alcanzó los 1.55 billones de dólares, un aumento del 10.71% en comparación con el año anterior. Dado que los activos criptográficos pueden generar riesgos de desbordamiento para la estabilidad del sistema financiero, los reguladores de varios países están intensificando continuamente su regulación sobre los activos criptográficos, y actualmente hay 51 países y regiones en todo el mundo que han promulgado regulaciones prohibitorias sobre activos criptográficos, algunas economías ya han ajustado sus leyes existentes o han legislado nuevamente para regular.
Estados Unidos regula las acciones de los emisores de activos criptográficos que violan la (Ley de Valores) con base en las regulaciones existentes, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha rechazado más de 20 solicitudes de ETF de Bitcoin al contado entre 2018 y 2023. Después de aprobar el listado de ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024, el presidente de la SEC declaró que esto no significaba que la SEC hubiera aprobado o reconocido los productos de Bitcoin, y que los inversores aún debían ser cautelosos con los riesgos asociados a Bitcoin y productos vinculados a activos criptográficos;
La Unión Europea ha aprobado la (Ley de Regulación del Mercado de Activos Criptográficos), estableciendo el primer marco regulatorio global completo y claro para los activos virtuales, con la intención de que la ley entre en vigor a finales de 2024.
Reino Unido acelera el progreso legislativo sobre activos virtuales, promulgando la (Ley de Servicios Financieros y Mercados), que incluye los activos criptográficos en el ámbito de la regulación de la ley;
Singapur ha publicado el (Marco de Regulación de Monedas Estables), que aclara el alcance de las monedas estables reguladas y las condiciones para sus emisores;
Japón ha promulgado la (Ley de Regulación de Activos Financieros), limitando a los emisores de monedas estables a bancos con licencia, agencias de transferencia registradas y compañías fiduciarias.
Hong Kong, China, está explorando activamente la gestión de licencias de activos criptográficos. Hong Kong clasifica los activos virtuales en dos categorías para su regulación: activos financieros securitizados y activos financieros no securitizados, implementando un sistema característico de "doble licencia" para los operadores de plataformas de intercambio de activos virtuales, donde los "tokens de tipo seguridad" están sujetos a la regulación y el sistema de licencias de la (Ley de Valores y Futuros), mientras que los "tokens no de tipo seguridad" están sujetos a la regulación y el sistema de licencias de la (Ley de Prevención de Lavado de Dinero). Las instituciones que realicen negocios de activos virtuales deben solicitar una licencia de registro a las autoridades regulatorias correspondientes para poder operar. Al mismo tiempo, se requiere que grandes instituciones financieras como HSBC y Standard Chartered incluyan los intercambios de activos criptográficos en su supervisión diaria de clientes.
Página 67, sección de gestión macroprudencial
En los últimos años, las actividades relacionadas con activos criptográficos se han vuelto cada vez más complejas, con una gran volatilidad del mercado. En general, las actividades de activos criptográficos tienen una conexión limitada con instituciones financieras de importancia sistémica, mercados financieros centrales e infraestructuras de mercado, pero a medida que aumenta la aplicación de los activos criptográficos en áreas como pagos e inversiones minoristas, pueden surgir riesgos en algunas economías.
El FSB y los organismos de establecimiento de estándares relevantes han elaborado conjuntamente un marco global de regulación de activos criptográficos, guiados por el principio de "misma actividad, mismo riesgo, misma regulación" para que las autoridades regulatorias aborden los riesgos de estabilidad financiera relacionados con los activos criptográficos.
El FMI y el FSB han elaborado un mapa de políticas regulatorias para identificar los riesgos macroeconómicos y de estabilidad financiera asociados con los activos criptográficos. El mapa detalla el trabajo relacionado con la implementación del marco de políticas regulatorias sobre activos criptográficos, con el objetivo de promover el intercambio de información y la cooperación global, y cerrar la brecha de datos necesaria ante el rápido cambio del ecosistema de activos criptográficos.
Columna dieciséis
El Consejo de Estabilidad Financiera publica el marco internacional de regulación de activos criptográficos
En julio de 2023, el FSB publicó el marco internacional de regulación de activos criptográficos, proponiendo recomendaciones de alto nivel sobre activos criptográficos y "monedas estables globales", con el objetivo de mejorar la coherencia global en los enfoques regulatorios de la industria de activos criptográficos, reducir las lagunas regulatorias, prevenir el arbitraje regulatorio y mitigar efectivamente los riesgos financieros.
1. Principios generales de las dos recomendaciones regulatorias
En primer lugar, el principio de "mismo negocio, mismo riesgo, misma regulación". Si los negocios de activos criptográficos y "monedas estables globales" tienen funciones económicas similares a los negocios financieros tradicionales y conllevan los mismos tipos de riesgos financieros, deben cumplir con los mismos requisitos regulatorios.
En segundo lugar, el principio de flexibilidad. Las autoridades regulatorias de cada economía pueden aplicar las leyes y regulaciones existentes a la industria de activos criptográficos, o pueden formular nuevas leyes y regulaciones para implementar las recomendaciones regulatorias pertinentes.
En tercer lugar, el principio de neutralidad tecnológica. Las autoridades regulatorias de cada economía deben regular según la función económica y las características de riesgo del negocio de activos criptográficos, y no según su tecnología subyacente.
Dos, contenido de las recomendaciones regulatorias
Las dos recomendaciones regulatorias proponen requisitos específicos para las autoridades regulatorias, los emisores de activos criptográficos y los proveedores de servicios.
(I) (Recomendaciones de alto nivel sobre el monitoreo, supervisión y regulación de negocios y mercados de activos criptográficos) (Recomendaciones CA)
Las recomendaciones CA incluyen un total de 9 recomendaciones de alto nivel.
1. Poderes y herramientas regulatorias. Las autoridades regulatorias deben tener los poderes regulatorios, herramientas y recursos adecuados para regular los activos criptográficos y poder ejecutar efectivamente las leyes y regulaciones pertinentes.
2. Regulación integral. Las autoridades regulatorias deben implementar una regulación integral que sea proporcional al riesgo de los activos criptográficos, de acuerdo con el principio de "mismo negocio, mismo riesgo, misma regulación". Esto incluye formular políticas regulatorias que se alineen con sus riesgos, tamaño, complejidad y importancia sistémica; evaluar si las medidas regulatorias actuales pueden abordar los riesgos de estabilidad financiera planteados por los activos criptográficos, y expandir o ajustar el alcance de la regulación según sea necesario; unificar los estándares regulatorios del mercado de activos criptográficos con los del mercado financiero tradicional, protegiendo así los intereses de todas las partes interesadas.
3. Cooperación transfronteriza, coordinación y compartición de información. Dada la naturaleza transfronteriza de los activos criptográficos, las autoridades regulatorias deben considerar plenamente los riesgos de desbordamiento, promover una comunicación y un intercambio de información eficientes tanto a nivel nacional como internacional, y fomentar la coherencia regulatoria.
4. Marco de gobernanza. Los emisores de activos criptográficos y los proveedores de servicios deben desarrollar y divulgar un marco de gobernanza integral, que esté alineado con sus riesgos, tamaño, complejidad y la importancia sistémica, así como con los riesgos de estabilidad financiera que puedan surgir, contar con mecanismos de rendición de cuentas claros, y tener procedimientos para identificar, manejar y gestionar los conflictos de interés.
5. Gestión de riesgos. Los emisores de activos criptográficos y los proveedores de servicios deben establecer un marco efectivo de gestión de riesgos: capaz de identificar, medir, evaluar, monitorear, informar y gestionar todos los riesgos significativos; contar con una dirección con buena reputación que pueda supervisar eficazmente los problemas de cumplimiento; establecer planes de emergencia y un plan de continuidad de negocios (BCP), cumplir con los requisitos de prevención de lavado de dinero del Grupo de Acción Financiera Internacional (FATF), proteger los activos de los clientes y reducir el riesgo de que los activos de los clientes se vean afectados, sean mal utilizados o no se puedan canjear a tiempo.
6. Gestión de datos. Los emisores de activos criptográficos y los proveedores de servicios deben establecer un sistema integral de gestión de datos: garantizar la integridad y seguridad de los datos, cumplir con las leyes y regulaciones relacionadas con la seguridad de datos; corregir errores en los datos de manera oportuna, asegurando la calidad confiable de los datos; ser capaces de informar datos relevantes de manera integral, oportuna, precisa y continua; apoyar el intercambio de datos entre economías para mejorar la comprensión del público sobre los activos criptográficos.
7. Divulgación de información. Los emisores de activos criptográficos y los proveedores de servicios deben garantizar una divulgación completa de la información. La información divulgada debe incluir los riesgos característicos de las operaciones, transacciones, gestión y productos; términos de relación de custodia, medidas de protección de activos de los clientes y riesgos de quiebra de los custodios; riesgos significativos técnicos, como riesgos de ciberseguridad y riesgos ambientales y climáticos.
8. Abordar los riesgos de estabilidad financiera que surgen de la conexión entre el ecosistema de activos criptográficos y el sistema financiero. Las autoridades regulatorias deben monitorear efectivamente las interconexiones dentro del ecosistema de activos criptográficos y entre este y otros sistemas financieros, identificando y resolviendo posibles riesgos de estabilidad financiera.
9. Supervisión integral de proveedores de servicios de activos criptográficos multifuncionales. Las autoridades regulatorias deben exigir a los proveedores de servicios que construyan un sistema de gestión organizativa que esté alineado con su estrategia general y situación de riesgo; cuando los proveedores de servicios no cumplan con las regulaciones existentes o surjan conflictos de interés graves, se deben tomar medidas firmes de acuerdo con la ley; prevenir de cerca los riesgos de concentración y transacciones relacionadas, y establecer requisitos regulatorios adicionales cuando sea necesario; exigir a los proveedores de servicios transfronterizos que compartan información para prevenir la propagación de riesgos al extranjero.
(II) (Recomendaciones de alto nivel sobre la regulación de "monedas estables globales") (Recomendaciones GSC)
Las recomendaciones GSC incluyen un total de 10 recomendaciones de alto nivel, además de las 7 áreas de requisitos similares a las de las recomendaciones CA, también se han propuesto 3 recomendaciones por separado.
1. Planes de recuperación y resolución. Las "monedas estables globales" deben desarrollar planes adecuados de recuperación y resolución que respalden la liquidación o resolución ordenada dentro del marco legal, y asegurarse de que las funciones y actividades críticas puedan recuperarse o continuar operando.
2. Derecho a redención, estabilidad y requisitos prudenciales. Se deben proporcionar derechos de reclamación legal sólidos o garantías a los usuarios en relación a los emisores de "monedas estables globales" o los activos de reserva subyacentes, y garantizar redenciones oportunas: informar a los usuarios sobre los procedimientos de redención, cargos de redención y situaciones de reclamación, incluyendo cómo garantizar redenciones suaves en situaciones de estrés; deben contar con activos de reserva equivalentes al monto de monedas estables en circulación, y los activos de reserva deben estar compuestos de activos de alta calidad y alta liquidez que sean no colaterales, fácilmente liquidables y sin depreciación. Cuando el emisor quiebre, la propiedad de los activos de reserva debe ser protegida; cumplir con los requisitos prudenciales (incluidos los requisitos de capital y liquidez), teniendo suficiente liquidez para hacer frente a la fuga de capital.
3. Requisitos regulatorios previos a la operación. Las "monedas estables globales" deben cumplir con los requisitos de acceso al mercado de la economía en la que operan (como licencias o registros) antes de operar, y construir productos y sistemas necesarios para adaptarse a los nuevos requisitos regulatorios.
Tres, progreso del trabajo y perspectivas futuras
Realizar un seguimiento de la implementación de políticas por parte de los miembros. Monitorear las principales dinámicas del mercado y regulatorias desde la publicación de las recomendaciones regulatorias, resumir el progreso de la implementación de recomendaciones de alto nivel sobre activos criptográficos y "monedas estables globales" por parte de los miembros de FSB, así como las experiencias prácticas y los problemas y desafíos enfrentados.
Evaluar la efectividad de la implementación de las recomendaciones regulatorias. Antes de finales de 2025, colaborar con organizaciones internacionales relevantes para evaluar la implementación de las recomendaciones regulatorias por parte de las economías miembros, asegurando que las recomendaciones se implementen de manera completa y coherente, y determinar si es necesario actualizar las recomendaciones.
Continuar investigando y perfeccionando las políticas regulatorias. Investigar los riesgos financieros potenciales de los proveedores de servicios de activos criptográficos multifuncionales y evaluar, según el impacto potencial, si es necesario formular políticas regulatorias adicionales.
Ampliar el alcance de la implementación y el monitoreo. Colaborar con los organismos de establecimiento de estándares relevantes y otras organizaciones internacionales para promover la aplicación efectiva de las recomendaciones regulatorias en miembros no FSB, y reducir el riesgo de arbitraje regulatorio. Invitar a economías no miembros de FSB con operaciones significativas de activos criptográficos transfronterizos a unirse a los grupos de trabajo relevantes de FSB para ampliar el alcance de la supervisión transfronteriza de activos criptográficos.
