Traducido por: Wu dice Blockchain
En esta entrevista, Arthur Hayes, CIO de Maelstrom y ex CEO de BitMEX, comparte su perspectiva sobre el ámbito de las criptomonedas, tocando la influencia de Corea, los posibles cambios regulatorios que podría traer el gobierno de Trump y la dinámica en constante evolución de los mercados financieros globales. Hayes enfatiza la importancia de Corea como un mercado clave de criptomonedas, destacando su activa cultura de comercio y su aceptación tecnológica como un soporte significativo. También explora las estrategias de inversión, las meme coins y las tendencias macroeconómicas que podrían dar forma al ámbito de las criptomonedas, y predice que el mercado alcista continuará impulsado por políticas de inflación global. A pesar de ser escéptico respecto a la adopción directa de reservas de Bitcoin por parte del gobierno de EE. UU., Hayes sostiene que la transición hacia activos digitales es inevitable.
Hikaru: Arthur, ¿cómo has estado?
Arthur: Muy bien.
Hikaru: Muy bien, estoy encantado de invitarte a esta entrevista. Hoy discutiremos en tres partes: primero, tu experiencia; segundo, el posible impacto del mandato del presidente Trump en las criptomonedas; y por último, tu opinión sobre el mercado, especialmente el mercado coreano. ¡Estoy muy emocionado! Entonces, para empezar, ¿podrías presentarte brevemente y contarnos sobre Maelstrom? Tengo curiosidad, ¿qué te motiva a seguir esforzándote por perseguir tu pasión?
Arthur: Estudié en la Escuela de Negocios Wharton de la Universidad de Pensilvania, llegué a Asia en 2008 y trabajé en Deutsche Bank y Citibank, desarrollando un gran interés en la industria de servicios financieros. Después de trabajar allí durante cinco años, descubrí accidentalmente el libro blanco de Bitcoin cuando fui despedido de mi puesto como comerciante de ETF, y comencé a involucrarme en el comercio de criptomonedas. Luego, en 2014, cofundé BitMEX con otros dos cofundadores. Después de dejar el cargo de CEO en octubre de 2020, me di cuenta de que me gustaba el comercio, pero no dirigir una empresa, así que decidí crear mi propia oficina familiar, que es de donde viene Maelstrom. Somos un fondo de tokens en etapas iniciales que invierte completamente con mi propio capital. Nuestro objetivo es superar el rendimiento de Bitcoin y Ethereum invirtiendo en proyectos con potencial.
Hikaru: ¡Increíble! Mencionaste BitMEX, que es muy famosa por haber dado origen a los derivados y contratos perpetuos en el ámbito de las criptomonedas. Como uno de los cofundadores de BitMEX, ¿cómo fue tu transición de BitMEX a tu actual papel como CIO de Maelstrom? ¿Cuáles son las diferencias entre ambos? ¿Cuál prefieres?
Arthur: Gestionar una pequeña empresa, desde mi perspectiva, significa tener un equipo de menos de diez personas, lo cual es realmente interesante. El desarrollo inicial de BitMEX fue muy agradable. A medida que los contratos perpetuos se hicieron populares en 2018, rápidamente crecimos hasta convertirnos en una empresa más grande, aumentando el número de empleados a aproximadamente 250. Pero como CEO, mi trabajo diario trataba principalmente sobre recursos humanos, asuntos legales y de cumplimiento, que no eran mi intención al entrar en el ámbito de las criptomonedas. Afortunadamente, ahora ya no hago esas cosas, solo participo como miembro de la junta. Y en Maelstrom, puedo concentrarme en el comercio, la inversión y la conceptualización, trabajando con un pequeño equipo de aproximadamente seis personas. Eso es lo que realmente amo: los mercados financieros, las criptomonedas y comprender nuevos proyectos para impulsar el desarrollo descentralizado.
Análisis sobre la regulación de criptomonedas y las tendencias macroeconómicas durante la era Trump
Hikaru: ¡Increíble! Creo que por eso todos nosotros en la industria de las criptomonedas estamos tan entusiasmados. Ahora hablemos de un tema que todos están muy emocionados: el próximo gobierno de Trump. Se predice que podrían implementar regulaciones de criptomonedas más amigables, como nombrar un nuevo presidente de la SEC (despidiéndose de Gensler), e incluso aprobar más ETF de criptomonedas, como los rumores de Solana y Ripple. Entonces, me gustaría preguntarte, dado esto, ¿qué cambios crees que sucederán en el mercado de criptomonedas de EE. UU. y en los mercados financieros globales en los próximos cuatro años?
Arthur: Creo que estamos entrando gradualmente en una fase en la que aquellos que poseen bonos del gobierno se darán cuenta de que es una inversión muy mala, ya que todos los principales gobiernos del mundo se ven obligados a imprimir dinero y fomentar la inflación para intentar reducir la enorme deuda gubernamental mediante la inflación.
Este no es solo un problema de EE. UU., sino que todos los principales países, incluidos la UE, Japón y China, enfrentan el mismo dilema. Y tanto los políticos elegidos como los no elegidos no pueden aceptar políticas de austeridad. Evidentemente, hemos visto a Milei en Argentina, quien afirma que recortará el presupuesto del gobierno y equilibrará las cuentas, y por eso fue elegido.
Sin embargo, cuando él intentó hacer eso, la economía de Argentina estaba en muy mal estado. Recuerdo que la producción industrial cayó alrededor del 20%, lo cual es un número muy impactante. Porque cuando eliminas todo el crédito del sistema y reduces los servicios del gobierno, la gente pierde sus empleos porque no hay dinero entrando al sistema. No creo que ningún político, ya sea elegido o no, quiera gobernar una economía como la de Argentina. Por lo tanto, eligen reducir la deuda a través de la inflación, que es exactamente lo que Trump va a hacer.
Una política importante que la gente no ha notado es que él tendrá que imprimir dinero. Necesita hacer crecer el PIB a un nivel suficiente para respaldar el balance del gobierno a través de la inflación. Sé que muchas personas están preocupadas por la regulación de criptomonedas y su posible dirección, pero creo que es muy especulativo predecir qué tipo de regulaciones amigables con las criptomonedas podría implementar EE. UU. Porque hay muchas personas ricas que poseen grandes cantidades de activos criptográficos, y sus empresas podrían beneficiarse de la regulación. Ellos jugarán el mismo juego que los grandes bancos, como donar a los partidos ganadores, entrar al gobierno y establecer políticas regulatorias que les beneficien, las cuales podrían no ser en el mejor interés de los tenedores de criptomonedas en general.
Quizás tengamos un nuevo presidente de la SEC, pero esta persona podría optar por investigar todas las empresas excepto Coinbase, y no podemos estar seguros de ello. Así que creo que es razonable tener altas expectativas de que la regulación de criptomonedas en EE. UU. impulsará la adopción. Pero en el mercado, las expectativas suelen ser más altas que la realidad. De hecho, Trump es un político y el Congreso de EE. UU. se reeligirá en dos años. Así que tiene un máximo de 18 meses para actuar. Además, también necesita cumplir con sus promesas de campaña, no solo en el ámbito de las criptomonedas. Por lo tanto, creo que será una situación de 'comprar expectativas, vender hechos', y cualquier política que introduzca podría ser positiva a largo plazo, pero en el corto plazo podría decepcionar al mercado.
Por lo tanto, si solo te lanzas al mundo de las criptomonedas porque crees que Trump implementará regulaciones de criptomonedas amigables, podrías llevarte una gran decepción. Sin embargo, no creo que el mercado de criptomonedas caiga debido a esto, porque al final, el verdadero punto clave radica en Scott Bestant del Tesoro, y en la cantidad de dinero que necesitará imprimir para lograr los objetivos económicos de Trump.
Discusión sobre la viabilidad de las reservas de Bitcoin en EE. UU.
Hikaru: Está bien, esa es una visión muy realista. Es un poco como muchos proyectos de tokens que publican un bonito libro blanco que describe una gran visión, pero al final el resultado es solo un MVP (producto mínimo viable). Esta es una realidad importante que la gente necesita entender. Entiendo perfectamente que el gobierno de EE. UU. y Trump podrían tener varias direcciones posibles en cuanto a la regulación de criptomonedas. Pero hay un tema particular que es sobre las reservas nacionales de Bitcoin de EE. UU. Supongamos que el gobierno de EE. UU. realmente lanza un plan de reservas de Bitcoin, esta estrategia que limita programáticamente la oferta total, ¿cómo crees que afectaría al gobierno de EE. UU. y a los mercados financieros más amplios? ¿Qué acciones podrían tomar otros gobiernos?
Arthur: Primero, no creo que las reservas de Bitcoin realmente se materialicen. Pero creo que el camino que están tratando de alcanzar es muy inspirador y en general es positivo para los activos de riesgo. Si has leído el borrador de la ley sobre las reservas de Bitcoin de la senadora Lummis, la parte más importante es cómo planea financiar estas reservas. Ella propuso dos formas en que el gobierno de EE. UU. podría comprar Bitcoin y establecer reservas estratégicas nacionales.
La primera forma es que la Reserva Federal devuelve al Tesoro los ingresos por intereses obtenidos de los bonos del gobierno y los valores respaldados por hipotecas. Esto suma miles de millones cada año. Por lo tanto, ella sugirió utilizar esos fondos para comprar Bitcoin. Sin embargo, esta cantidad es pequeña, especialmente porque la Reserva Federal está reduciendo su cartera de bonos del gobierno y también tiene pérdidas en otras partes de su balance. Así que no creo que esto contribuya significativamente a la compra de Bitcoin.
Más importante aún, ella sugirió reevaluar el valor del oro en el balance del gobierno de EE. UU. Actualmente, el gobierno de EE. UU. posee aproximadamente 80,100 toneladas de oro, cuyo precio sigue siendo de 42.22 dólares por onza, el nivel establecido en 1933 por Franklin Delano Roosevelt al devaluar el dólar. Si se revalora el oro a aproximadamente 26,000 dólares por onza en la actualidad, esto podría generar alrededor de 700 mil millones de dólares en ganancias contables para el Tesoro. Por lo tanto, el Tesoro podría utilizar esos fondos para implementar proyectos gubernamentales o para comprar Bitcoin en reservas estratégicas.
Pero si yo fuera un político, podría reevaluar el valor del oro y crear estos 'fondos virtuales' para mis proyectos de distrito, apoyar el nuevo trato verde o la perforación petrolera, en lugar de comprar Bitcoin. Aunque creo que el gobierno de EE. UU. devaluará el dólar en comparación con el oro, no creo que utilicen esos fondos para comprar Bitcoin, sino para otros proyectos gubernamentales. Trump no necesita pasar por el Congreso, ni reducir el gasto, solo necesita que el Tesoro reajuste el precio del oro, por ejemplo, estableciéndolo en 5,000, 10,000 o 20,000 dólares por onza. Así, el dinero creado automáticamente podría ser utilizado para diversos gastos políticos.
Así que creo que la parte inspiradora sobre las reservas estratégicas de Bitcoin es que es un proceso para racionalizar la reevaluación del valor del oro, liberar las ganancias contables del Tesoro y destinarlas a gastos.
Estrategia de inversión de Maelstrom: centrarse en el valor y el momento
Hikaru: Muy interesante. Se puede ver que esta estrategia podría diferir ligeramente de lo que piensan los consumidores en general, pero al final tendrá un impacto positivo en el precio de Bitcoin, así que esperemos y veamos.
A continuación, me gustaría hablar sobre otro tema. Estoy seguro de que muchas personas están muy interesadas en tus estrategias de inversión y comercio, así que me gustaría preguntar: ¿cuáles son los principales criterios que consideras para el comercio o incluso la inversión a largo plazo en activos digitales?
Arthur: Primero, le he pedido a Akshat Vaidya, quien está a cargo de las inversiones, que supere el rendimiento de Bitcoin y Ethereum. En Maelstrom, he contratado a muchas personas, y podría simplemente invertir mi dinero directamente en Bitcoin y Ethereum y ver qué sucede. Así que si se va a invertir activamente en otros proyectos, es fundamental poder superar el rendimiento de estas dos criptomonedas.
Intentaremos captar el ciclo. Tendré una perspectiva macro de liquidez, y esto también se trasladará a las consideraciones de inversión de Akshat. Por ejemplo, durante el mercado bajista de 2022 y 2023, estuvimos muy activos y obtuvimos muchas operaciones de gran valor. Evidentemente, a medida que más capital fluye hacia el ámbito de las criptomonedas, los precios suben y las valoraciones de las transacciones se vuelven muy caras. Por lo tanto, hemos reducido la velocidad de las inversiones. Nos enfocamos mucho en el precio al entrar en un proyecto, porque el precio es lo que pagas, y el valor es lo que obtienes.
No podemos predecir el futuro, pero sabemos que si podemos entrar en un proyecto de token con una valoración totalmente diluida muy razonable, incluso si el proyecto finalmente tiene un mal desempeño, siempre podemos obtener ganancias una vez que el token se haga público. Pero si pagamos una valoración excesiva en un mercado alcista por miedo a perder una oportunidad, incluso si el proyecto tiene éxito, podríamos no ganar dinero cuando el token se haga público. Por lo tanto, prestamos mucha atención al precio de inversión. Luego, verificamos si el proyecto encaja en algún sector vertical que nos interese. Pero siempre enfatizo que el criterio principal para la inversión es que el precio debe ser bajo. Porque si el precio es bajo, hay más margen de error en el panorama técnico, la capacidad del equipo para adaptarse al mercado o el marco temporal.
Hikaru: Muy claro. Esta estrategia de 'valoraciones totalmente diluidas altas pero sin tokens en circulación' claramente no es viable en este ciclo. Así que asegurar un punto de entrada a un precio razonable, en lugar de pagar precios excesivos en un mercado alcista, es realmente importante.
Arthur: Sí, todos somos propensos a emocionarnos y, al final, perder dinero.
Hikaru: Incluso con experiencia, es fácil actuar demasiado rápido por miedo a perderse algo. Así que, a continuación, me gustaría hablar sobre un tema relacionado con Corea, que es nuestro mercado local. Noté que Maelstrom recientemente lanzó un blog oficial y has publicado mucho contenido en coreano. Me gustaría preguntar, ¿qué te llevó a decidir entrar en el mercado coreano? ¿De dónde proviene tu interés por Corea?
Arthur: Noté por primera vez el mercado de Corea durante la ola de ICO en 2017. En ese momento, los precios de los tokens en las plataformas de intercambio de Corea eran 20%, 30%, e incluso 50% más altos que en otros lugares, siendo Bithumb el líder. Recordando mis días como operador de derivados en un banco, hace unos 10 a 15 años, las opciones KOSPI de Corea eran el mercado de opciones más líquido del mundo, a pesar de que Seúl solo tiene una población de 20 a 30 millones. La actividad de comercio per cápita en Corea podría ser la más alta del mundo.
Ahora, los coreanos están cambiando de operaciones especulativas en acciones a criptomonedas. Tienen un alto nivel de penetración de Internet, una población bien educada, y al mismo tiempo, los canales de ascenso en la sociedad coreana son relativamente rígidos. Algunas grandes empresas y familias controlan la mayoría de los recursos, y es difícil avanzar solo con inteligencia o educación. Por lo tanto, las criptomonedas ofrecen una nueva oportunidad para este grupo altamente cualificado y descontento con la movilidad social. Y Corea se ha convertido en el mercado con el mayor volumen de comercio de criptomonedas per cápita en el mundo.
Cuando estaba en BitMEX, noté que el volumen de negociación de los usuarios coreanos era muy fuerte. Así que, en el panorama de inversión actual, queremos estar más cerca de las áreas donde los usuarios son activos. A pesar de que hay innovaciones tecnológicas en todo el mundo, la mayoría de los usuarios reales están concentrados en el noreste asiático y Asia central. Si quieres saber dónde hay grandes volúmenes de comercio de criptomonedas, debes prestar atención a estas áreas. Por lo tanto, decidimos comenzar en Corea, estableciendo un blog en el idioma local, con profesionales de la industria traduciendo mi contenido en inglés para que sea fácil de leer y entender para los inversores coreanos comunes. Esta es la razón por la que queremos entrar en este mercado, ya que desde una perspectiva puramente de comercio de criptomonedas, podría ser el mercado más importante del mundo.
Regulación de criptomonedas en Corea y participación potencial de instituciones
Hikaru: Estoy completamente de acuerdo. Si miramos a Upbit, por ejemplo, está entre los principales intercambios centralizados del mundo en términos de volumen de negociación, solo detrás de Coinbase y Binance. Esto realmente demuestra la popularidad del mercado coreano. Y el 'premio kimchi' también es una realidad. A principios de este año, cuando experimentamos un mini mercado alcista, el precio de Bitcoin en estos intercambios tenía un premio de hasta el 20%. Además, los coreanos tienen una gran pasión por tokens como Dogecoin y Ripple. Así que creo que el mercado está muy caliente y seguirá creciendo con la implementación de más regulaciones sobre criptomonedas, lo que traerá reglas más claras para los intercambios y los consumidores. Me gustaría preguntarte, ¿cuál es tu opinión sobre el futuro del mercado de activos digitales en Corea? ¿Cómo cambiará el panorama del mercado con más regulaciones?
Arthur: Si no me equivoco, actualmente Corea está votando sobre un proyecto de ley fiscal. He oído que esta ley se centra principalmente en el impuesto sobre ganancias de capital y cuestiones fiscales relacionadas con las criptomonedas. Suena como si esta ley pudiera ser pospuesta, ya que hay una alta proporción de comerciantes de criptomonedas en Corea, y claramente no quieren pagar altos impuestos por estas transacciones. Si finalmente se implementa la política fiscal, también debe hacerse de una manera que no inhiba significativamente el volumen de comercio. Así que espero ver qué decisiones toman los políticos hoy (alrededor del 26 de noviembre).
Además, creo que una pregunta importante es si las instituciones en Corea participarán en el comercio de criptomonedas. Actualmente, tengo entendido que en las plataformas de intercambio de Corea solo se pueden abrir cuentas personales, y las cuentas corporativas aún no están disponibles. Si en el futuro estas instituciones pueden participar, por ejemplo, aprovechando la alta liquidez y actividad del mercado para ofrecer servicios a millones de coreanos que poseen criptomonedas, esto generará una gran demanda. Además, si Corea permite que los extranjeros abran cuentas a su nombre, atraerá aún más liquidez externa al mercado coreano, ayudando a equilibrar las primas de precios generadas por el exceso de popularidad de ciertos tokens.
Dado que Corea tiene una gran base de apoyo para las criptomonedas, los políticos que podrían intentar limitar las criptomonedas en interés de las finanzas tradicionales parecen temer perder los votos de la joven y activa comunidad de criptomonedas. Por lo tanto, creo que este es un caso muy educativo que muestra qué sucede cuando un grupo de poseedores de criptomonedas joven, activo y cada vez más rico comienza a ejercer su influencia política. Esta situación podría ser un microcosmos de lo que podría suceder en otras partes del mundo. La nueva generación y los poseedores de activos criptográficos intentarán impulsar regulaciones que sirvan a sus propios intereses a través del poder político, en lugar de simplemente servir a las regulaciones de activos tradicionales que existían antes de que nacieran.
Perspectivas sobre las meme coins y su naturaleza especulativa
Hikaru: Mencionaste una dinámica muy interesante, especialmente considerando que Corea experimentó el colapso de Terra Luna. Muchos legisladores se dan cuenta de que los activos digitales son el futuro, pero la clave está en cómo avanzar con cuidado. La educación es muy importante y también es crucial asegurarse de que no ocurra otro colapso como el de Terra Luna. Por lo tanto, están siendo muy cautelosos en su avance, no solo por los próximos meses, sino por sentar las bases para las próximas décadas. Realmente es un buen punto. Ahora me gustaría cambiar a un tema interesante: ¿cuál es tu meme coin favorita?
Arthur: ¿Mi meme coin favorita? Por supuesto, solo hablaré de lo que tengo. Me gusta GOAT, que es una meme coin creada por un agente de Truth Terminal AI. Creo que es una de las primeras meme coins creadas por modelos de lenguaje de IA (LLM), y definitivamente habrá varias variantes de diferentes temas en el futuro, pero en general, los temas innovadores retendrán valor. Por lo tanto, creo que GOAT podría mantenerse en un valor de mercado entre 1,000 millones y 5,000 millones de dólares durante un tiempo considerable, en lugar de caer rápidamente a cero como muchas otras meme coins.
Además, estoy interesado en algunos proyectos en el campo de la ciencia descentralizada (DeSci), como Worm, que encuentro tanto interesantes como divertidos. Aparte de eso, no tengo muchas meme coins en mente. A menudo escucho varias discusiones sobre meme coins, y en los chats internos de Maelstrom, los jóvenes analistas siempre comparten actualizaciones sobre diversas meme coins. A veces echo un vistazo a lo que es interesante, y luego compro un poco. Es un juego divertido que disfruto mucho. Por supuesto, no estoy invirtiendo demasiado dinero, esto es puramente especulativo y de apuestas. Pero creo que es muy inspirador, ya que se puede entender la emoción humana y cómo se refleja en las gráficas de trading.
Hikaru: De hecho, independientemente del resultado, hay un punto en el que todos podemos llegar a un consenso: realmente estamos disfrutando del proceso.
Arthur: Exacto, en este universo, debemos disfrutar de la vida y esperar ganar algo de dinero en el proceso.
Resumen de perspectivas sobre el papel de Bitcoin en el actual mercado alcista
Hikaru: Por supuesto, en el proceso también hice nuevos amigos. El capital social de la comunidad meme coin es muy fuerte, y no desaparecerá en el corto plazo.
Arthur: Así es. Las redes sociales nos permiten compartir memes virales en línea, así que, ¿por qué no intentar ganar dinero prediciendo la próxima tendencia popular?
Hikaru: Estoy totalmente de acuerdo. Bien, Arthur, muchas gracias por compartir. Estoy seguro de que esto significa mucho para los inversores de criptomonedas de todo el mundo, especialmente ahora que Bitcoin se acerca a los 100,000 dólares. Sin embargo, tengo una última pregunta: ¿tienes algún mensaje que te gustaría transmitir a nuestra comunidad coreana y a la audiencia global?
Arthur: Creo que deberíamos seguir comprando criptomonedas. Aún estamos en un mercado alcista. Sé que hay quienes piensan que Bitcoin podría estancarse después de alcanzar los 100,000 dólares, pero al final, todos los principales economías y gobiernos se han comprometido a reducir la deuda a través de la inflación, en lugar de abordar los problemas estructurales de sus sistemas económicos y políticos.
Dicho esto, deberíamos mantener el activo que ha tenido el mejor rendimiento desde la crisis financiera global de 2008, que es Bitcoin. Por supuesto, las demás criptomonedas también seguirán. Así que no te desanimes si las políticas de criptomonedas de Trump no cumplen con las expectativas. Él imprimirá dinero, China imprimirá dinero, el Banco Central Europeo imprimirá dinero, Japón imprimirá dinero, Corea también imprimirá dinero, cada país imprimirá dinero. Así que creo que aún estamos en las primeras etapas de un explosivo mercado alcista.
Hikaru: Estoy completamente de acuerdo. Creo que muchos gobiernos y mercados financieros solo están usando un arreglo tras otro para resolver problemas a corto plazo, pero al final todos sabemos que eso no es sostenible. Y Bitcoin es la única solución a largo plazo que realmente puede abordar el problema en su raíz. Bueno, muchas gracias, Arthur. Esperamos invitarte nuevamente a una entrevista. Te deseo un buen mercado alcista, ¡veamos qué resulta!
Arthur: Gracias por la invitación.
Hikaru: Gracias, Arthur.
