Autor: Marco Manoppo
Traducido por: Shenchao TechFlow
Después de ocho semanas de aumento de precios, el mercado de criptomonedas ha experimentado una corrección por primera vez. Pero aun así, mi sentimiento alcista sobre Bitcoin (BTC) es más fuerte que nunca, a pesar de que el mercado actual está en la zona de descubrimiento de precios, donde los precios aún no se han estabilizado y están explorando nuevos máximos o mínimos. La razón es simple: Bitcoin como clase de activo se está integrando formalmente en el sistema financiero tradicional (TradFi, 3,3).
El auge de los fondos pasivos
Para entender TradFi (3,3), necesitamos primero comprender el crecimiento explosivo de los fondos pasivos en el campo de la inversión. En términos simples, los fondos pasivos son una categoría de productos de inversión diseñados para rastrear y replicar el desempeño de un índice o sector del mercado específico, en lugar de intentar superarlos. Siguen reglas y métodos establecidos, sirviendo a diferentes mercados objetivo y preferencias de riesgo.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) y VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) son algunos de los fondos pasivos más conocidos. Confía en que tus amigos expertos en finanzas personales o esos tíos que siempre dan consejos te han sugerido invertir en estos fondos, en lugar de comprar esas inútiles "monedas de aire (FARTCOIN)"; sin embargo, ya has demostrado con acciones que están equivocados. De todos modos, volviendo al tema.
Muchos entusiastas de la inversión pueden recordar que Warren Buffett hizo una apuesta con un gerente de fondo de cobertura, creyendo que el índice S&P 500 superaría el rendimiento de la mayoría de los fondos gestionados activamente; al final, Buffett ganó esa apuesta. Desde 2009, los fondos pasivos han crecido rápidamente, convirtiéndose en la forma preferida de la mayoría de los inversores.
Por supuesto, aquellos amigos universitarios obsesionados con el comercio de opciones de alto riesgo en WallStreetBets (WSB) no son parte de "la mayoría".
Aunque las razones del auge de la inversión pasiva son muy complejas, podemos resumirlas en algunos factores clave:
Eficiencia de costos: Los fondos pasivos (como los fondos indexados y ETF) suelen tener tasas de gastos mucho más bajas que los fondos gestionados activamente. Esto se debe a que no requieren que un gerente de fondos realice una gran cantidad de "operaciones activas". Una vez establecidas las reglas y métodos, las operaciones subsiguientes son realizadas principalmente por algoritmos, con solo algunas intervenciones manuales durante los ajustes trimestrales. Costos más bajos generalmente significan que los inversores pueden obtener mayores rendimientos netos, lo que hace que la inversión pasiva sea especialmente atractiva para los individuos que se centran en los costos.
Facilidad de acceso y distribución: La forma de acceder a los fondos pasivos es mucho más conveniente. Los inversores no tienen que esforzarse por encontrar fondos activos confiables; la industria financiera ha establecido un sistema de distribución robusto para llevar estos productos a los inversores comunes. Debido al respaldo regulatorio, los fondos pasivos pueden integrarse más fácilmente en canales de inversión tradicionales como 401k y pensiones, mientras que los fondos activos enfrentan más restricciones en promoción y distribución.
Desempeño sostenido: La sabiduría popular suele llevar a resultados más estables. En los últimos 15 años, la mayoría de los fondos activos han tenido un rendimiento inferior a su índice de referencia. Aunque la inversión pasiva puede no lograr rendimientos de 10 veces como las primeras inversiones en Tesla (Tesla) o Shopify, la mayoría de la gente no apostaría el 50% de su patrimonio neto en una sola acción de alto riesgo. Para la mayoría de los inversores, los rendimientos estables son más atractivos que los productos de alto riesgo.
¿Aún no convencido? Aquí hay algunos datos interesantes:
En la última década, la gestión de activos (AUM) de los fondos pasivos en EE. UU. creció de 3.2 billones de dólares a finales de 2013 a 15 billones de dólares a finales de 2023, un aumento de cuatro veces.
A partir de diciembre de 2023, la gestión total de activos de los fondos pasivos en EE. UU. superó por primera vez a la de los fondos activos, estableciendo un nuevo récord histórico.
A partir de octubre de 2024, los fondos indexados de acciones en EE. UU. poseían 13.13 billones de dólares en activos a nivel mundial, de los cuales 10.98 billones de dólares estaban concentrados en el mercado estadounidense. Mientras tanto, los activos globales de los fondos de acciones gestionados activamente alcanzaron 9.78 billones de dólares, con activos en el mercado estadounidense de 7.26 billones de dólares.
Los fondos indexados actualmente representan el 57% de los activos de los fondos de acciones en EE. UU., un crecimiento notable en comparación con el 36% en 2016.
En los primeros diez meses de 2024, los fondos indexados de acciones en EE. UU. atrajeron 415.4 mil millones de dólares en flujos de capital, mientras que los fondos de acciones gestionados activamente vieron salidas de 341.5 mil millones de dólares.
Esta es la razón por la cual el campo de las finanzas tradicionales (TradFi), especialmente aquellos gerentes de fondos cripto con antecedentes en TradFi, están tan interesados en el ETF de Bitcoin. Saben que esto marca el comienzo de una ola de mayor escala que realmente integrará Bitcoin (BTC) en las carteras de jubilación de la gente común.
Productos de inversión en criptomonedas
Entonces, ¿cuál es la relación entre el ETF de Bitcoin y los fondos pasivos?
Aunque los tres principales proveedores de índices (S&P, FTSE, MSCI) han estado trabajando en el desarrollo de índices de criptomonedas, la velocidad de adopción actual es lenta y se centra principalmente en productos cripto de un solo activo. Esto se debe a que los productos de un solo activo son más fáciles de lanzar, por lo que las instituciones están compitiendo para ser las primeras en lanzar un ETF de Bitcoin. Hoy en día, ya hemos visto algunos ETF basados en staking de ETH, así como más productos basados en otros tokens en desarrollo.
Sin embargo, el producto verdaderamente revolucionario es el portafolio de inversión mixto de BTC. Por ejemplo, un portafolio que incluye el 95% de S&P 500 y el 5% de BTC, o el 50% de oro y el 50% de BTC. Este tipo de productos son más fácilmente aceptados por los asesores financieros y se integran mejor en la cadena de suministro de productos de inversión existentes, ampliando así sus canales de distribución.
Sin embargo, el lanzamiento y la promoción de estos productos aún requieren tiempo. Como nuevos productos, no pueden recibir flujos de capital estables de inmediato como los populares fondos pasivos existentes.
MSTR impulsa TradFi (3,3)
Ahora hablemos de MSTR: a medida que MSTR se integra en el índice Nasdaq 100, los fondos pasivos (como QQQ) comprarán MSTR de manera pasiva, mientras que MSTR utilizará esos fondos para comprar más Bitcoin. En el futuro, puede haber nuevos productos pasivos mixtos de BTC-acciones-oro que reemplacen el papel de MSTR, pero en los próximos 3-5 años, dado que MSTR es una empresa estadounidense que cotiza en bolsa, será más fácil que sea incluida en los índices de los principales fondos pasivos. Los nuevos productos pasivos necesitarán más tiempo para alcanzar la misma posición en el mercado. Por lo tanto, MSTR es más adecuada para desempeñar el papel de "empresa tesorera de Bitcoin" a corto plazo.
Mientras MSTR continúe utilizando fondos para comprar Bitcoin, la capacidad de compra del mercado para BTC seguirá aumentando.
"No hay segunda opción".
Si esto suena demasiado idealista, es porque MSTR enfrenta aún algunos obstáculos antes de realizar completamente este papel. Por ejemplo, es poco probable que MSTR sea incluido en el índice S&P 500, ya que el S&P 500 exige que las empresas hayan registrado ganancias positivas en el último trimestre y en los cuatro trimestres anteriores. Sin embargo, las nuevas reglas contables que entrarán en vigor en enero de 2025 permitirán que MSTR contabilice los cambios en el valor de sus tenencias de Bitcoin como ingresos netos, lo que podría permitirle cumplir con los criterios de inclusión en el S&P 500.
En esencia, esto es TradFi (3,3).
En resumen: debido a que MicroStrategy (MSTR) está integrada en la cadena de suministro de la inversión pasiva, todo el ecosistema de inversión pasiva de las finanzas tradicionales (TradFi) comprará inadvertidamente más Bitcoin (BTC). Esto es similar a cómo los inversores poseen NVIDIA a través de fondos pasivos sin saberlo, lo que crea un mecanismo de crecimiento similar al efecto (3,3) en el precio de Bitcoin.
