Original | Odaily星球日报（@OdailyChina）
Autor |夫如何（@vincent 31515173）
El sector RWA de 2024 ha emergido, superando el mercado en general.
En este año, RWA no solo se ha limitado a "vender conceptos", sino que ha visto muchos avances reales en proyectos. A nivel global, las políticas regulatorias sobre la tecnología blockchain y la tokenización de activos físicos se han vuelto más claras, creando condiciones favorables para la entrada de capital y la expansión del tamaño de las inversiones. Con cada vez más activos tradicionales moviéndose hacia la cadena, RWA se ha convertido gradualmente en un puente clave entre las finanzas tradicionales y el mundo de las criptomonedas, inyectando una nueva dinámica de crecimiento en los mercados de capital.
McKinsey predijo que los activos tokenizados alcanzarían una capitalización de mercado de 40 billones de dólares para 2030 (sin incluir stablecoins), esta expectativa es la estimación más conservadora de la mayoría de las instituciones sobre el futuro de la capitalización de mercado de RWA. Según los datos de rwa.xyz, la capitalización total de RWA a nivel mundial, excluyendo las stablecoins, es de aproximadamente 14.9 mil millones de dólares. Si se siguen las expectativas de crecimiento de estas instituciones, el mercado de RWA necesitará crecer aproximadamente 330 mil millones de dólares en capitalización de mercado cada año en los próximos años, lo que significa que este campo tiene un gran potencial de crecimiento y oportunidades de inversión.
Aunque el mercado tiene plena confianza en el futuro de RWA, actualmente el sector RWA sigue sirviendo principalmente a instituciones y grandes inversores, e incluso muchos proyectos solo tokenizan activos como parte de una herramienta de distribución. Para los minoristas, cómo elegir el proyecto de inversión adecuado y subirse con éxito a esta tendencia sigue siendo un desafío que necesita ser resuelto.
Por lo tanto, Odaily星球日报 revisará en el resumen anual de RWA el progreso del sector RWA en 2024 y anticipará las direcciones futuras de desarrollo de la industria RWA en 2025.
Revisión de eventos importantes y análisis de subsectores de RWA
En 2024, el sector RWA ha experimentado múltiples eventos positivos significativos, con la confirmación de políticas regulatorias en varios países, la entrada de instituciones financieras tradicionales, el avance de proyectos nativos de criptomonedas y el quiebre de capitalizaciones de mercado emblemáticas que destacan el desarrollo del sector RWA en este año. La siguiente imagen es un resumen de los eventos emblemáticos del sector RWA en 2024.
Stablecoins
La cuestión de si las stablecoins deben clasificarse como parte del sector RWA (activos del mundo real) ha sido objeto de debate. Dado que el desarrollo de stablecoins precedió al concepto de RWA, generalmente no se incluyen en los datos de RWA. Sin embargo, esencialmente, las stablecoins son una forma de moneda fiat tokenizada, anclándose al valor de monedas fiduciarias como el dólar en una proporción de 1:1. Al mismo tiempo, el desarrollo de stablecoins ha proporcionado, en cierta medida, referencia y guía para otros productos RWA. Por lo tanto, en este artículo, se considerarán las stablecoins como parte del sector RWA.
Según los datos de rwa.xyz, la capitalización total del mercado de stablecoins es de aproximadamente 203 mil millones de dólares, con un número de titulares global que alcanza aproximadamente 139 millones. Como una de las clases de activos más maduras en el campo de blockchain, los escenarios de aplicación para las stablecoins continúan expandiéndose. Desde préstamos y transacciones en cadena hasta pagos transfronterizos y pagos por bienes reales, las stablecoins han demostrado su amplia aplicabilidad en diferentes áreas. Especialmente en mercados emergentes, las stablecoins se están convirtiendo gradualmente en herramientas preferidas para el comercio de divisas y pagos. Por ejemplo, stablecoins populares como USDT y USDC han dominado firmemente el mercado, con un volumen de transacciones particularmente destacado en regiones como el sudeste asiático y América Latina. Además, stablecoins descentralizadas como DAI han mejorado su credibilidad y flexibilidad en los protocolos DeFi a través de mecanismos de múltiples colaterales.
Sin embargo, en 2024, la regulación de las stablecoins a nivel mundial se ha intensificado significativamente. Europa ha aclarado los requisitos de emisión y los estándares de conformidad para las stablecoins a través de la ley MiCA, la legislación de stablecoins de EE. UU. ha regulado aún más la divulgación de reservas y la transparencia, y Hong Kong también ha lanzado un programa de sandbox para stablecoins. Estas políticas y programas han traído mayor transparencia y estabilidad al mercado de stablecoins, pero también han aumentado los costos de conformidad y la presión técnica para los emisores más pequeños. A pesar de esto, el marco regulatorio cada vez más completo ha proporcionado confianza a las instituciones financieras tradicionales para participar en el campo de las stablecoins. Instituciones grandes, incluidas bancos y compañías de fondos, han comenzado a explorar de manera más activa aplicaciones e innovaciones relacionadas con las stablecoins.
Bonos del Tesoro de EE. UU.
Los bonos del Tesoro de EE. UU., como uno de los activos más líquidos y con la más alta calificación crediticia a nivel mundial, ocupan una posición importante en el proceso de tokenización del sector RWA (activos del mundo real). En 2024, la capitalización del mercado de tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU. pasó de más de 1,000 millones de dólares a más de 3,000 millones de dólares, con un crecimiento anual superior al 500%, ocupando el primer lugar en términos de crecimiento en el sector RWA. Hasta ahora, la capitalización total del mercado ha superado los 3,800 millones de dólares, con más de 11,000 titulares.
Este crecimiento se debe principalmente a la participación de instituciones financieras tradicionales. Instituciones como BlackRock y Securitize han lanzado fondos tokenizados BUILD en blockchain pública, atrayendo múltiples asociaciones de proyectos, siendo Ondo uno de los proyectos representativos. Ondo ocupa una posición importante en la tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU. y es uno de los pocos que tiene su propio token de plataforma.
Además, el Hashnote Short Duration Yield Coin (USYC) lanzado por Hashnote ha surgido rápidamente, superando a BUIDL en valor de mercado a finales de 2024, rompiendo la barrera de los 1,000 millones de dólares y capturando más del 40% de la cuota de mercado. MakerDAO también ha anunciado planes para invertir 1,000 millones de dólares en la tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU. Esta medida indica que las finanzas descentralizadas (DeFi) están fusionándose más profundamente con activos financieros tradicionales, impulsando la aplicación de la tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU. en las finanzas descentralizadas.
En general, el mercado de tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU. mostró una tendencia de crecimiento constante en 2024, impulsada por la participación de instituciones financieras tradicionales y el lanzamiento de productos innovadores. A medida que más instituciones se unan y la tecnología continúe desarrollándose, se espera que la tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU. se expanda aún más, convirtiéndose en un activo importante en el sector RWA.
Crédito privado
Sin incluir las stablecoins, el sector de crédito privado ocupa una posición importante en el mercado. Según los datos de RWA.xyz, el valor total de los préstamos activos en el mercado de crédito privado ha alcanzado los 9.53 mil millones de dólares, con un valor total de préstamos de 16.2 mil millones de dólares, involucrando más de 2,300 acuerdos de préstamo. La tasa de interés anual promedio (APR) es de aproximadamente 9.91%.
Entre ellos, Figure Technologies, la mayor institución de préstamos HELOC (líneas de crédito sobre el valor neto de la vivienda) no bancaria en EE. UU., tiene la mayor cuota de mercado en crédito privado, habiendo otorgado más de 10.4 mil millones de dólares en préstamos, de los cuales aproximadamente 9.096 mil millones de dólares son préstamos activos.
Como proyecto nativo de criptomonedas, Maple Finance también ha logrado avances significativos en este campo, con un valor total de préstamos de 2.44 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente 270 millones de dólares son préstamos activos, con una tasa de interés anualizada del 9.72%. Además, este año ha lanzado un nuevo producto enfocado en el préstamo DeFi, Syrup.fi, actualizando su token de plataforma MPL a un nuevo token, SYRUP, que introducirá funciones de staking y mejorará la conversión de ingresos del protocolo.
Además, protocolos como Centrifuge y Goldfinch también están impulsando el crecimiento del crédito en cadena, apoyando préstamos por 560 millones y 170 millones de dólares, respectivamente.
Estas plataformas de crédito privado basadas en blockchain están cambiando gradualmente el mercado de crédito tradicional al ofrecer procesos de préstamo transparentes, estandarizados y de bajo costo. Lo más importante es que blockchain permite que la liquidez global financie el crédito en cadena sin necesidad de permisos de entrada, lo que brinda más canales de financiación a los prestatarios. La tokenización de los datos financieros de los prestatarios y el flujo de efectivo en cadena puede optimizar aún más el proceso de crédito en el futuro, haciéndolo más automatizado, justo y preciso.
Actualmente, el mercado de crédito privado está expandiéndose gradualmente, surgiendo más productos de crédito no estandarizados, mostrando un gran potencial de crecimiento. El CEO de Securitize también ha señalado que las perspectivas para la tokenización de crédito privado son amplias y que en el futuro se convertirá en un sector clave dentro del ámbito de RWA. Con el aumento de la demanda del mercado por productos financieros innovadores, se espera que el crédito privado se convierta en un importante punto de crecimiento en el sector RWA.
Materias primas
En 2024, la tokenización de materias primas se está convertiendo gradualmente en una tendencia importante en los mercados financieros, especialmente en el sector del oro. El oro, como uno de los activos más sólidos a nivel mundial, atrae cada vez más atención hacia su proceso de tokenización. Según los datos más recientes, la capitalización total del mercado de tokens de oro ha alcanzado los 1,050 millones de dólares, con un total de 58,610 titulares de tokens de oro, lo que indica que este mercado está siendo cada vez más reconocido y participativo por parte de los inversores.
En el mercado de emisión de tokens de oro, Paxos y Tether Holdings dominan, promoviendo el desarrollo del mercado a través de productos tokenizados como PAXG y XAUT. La cuota de mercado de Paxos y Tether Holdings es del 49.59% y 48.71%, respectivamente, y los tokens de oro que ofrecen están garantizados 1:1 con oro físico, garantizando la estabilidad del valor de los tokens de oro. Además de estos dos principales emisores, otras empresas como Comtech Gold y Aurus también participan, pero su cuota de mercado es menor, del 1.1% y 0.45%, respectivamente.
La principal ventaja de la tokenización del oro radica en su capacidad para utilizar la tecnología blockchain para mejorar la transparencia, liquidez y comerciabilidad. A través de blockchain, el comercio de tokens de oro puede lograr liquidaciones en tiempo real sin la necesidad de intermediarios financieros tradicionales, reduciendo así los costos de transacción y los retrasos de tiempo. Además, la aplicación de contratos inteligentes significa que los tokens de oro no solo pueden actuar como herramientas de inversión en el mercado tradicional, sino que también pueden participar en actividades financieras como préstamos en plataformas DeFi como activos colaterales. Esta característica descentralizada permite a los inversores comerciar con oro las 24 horas del día, los 7 días de la semana, superando las limitaciones de tiempo y el problema de la entrega física en el mercado tradicional del oro.
Con la participación de más instituciones financieras tradicionales y plataformas de finanzas descentralizadas, el mercado de tokenización de oro está mostrando un impulso de desarrollo rápido. A pesar de que el mercado aún se encuentra en una fase temprana, los tokens de oro como una herramienta de inversión flexible ya han proporcionado opciones diversificadas a inversores globales, especialmente en la asignación de activos y la gestión de riesgos.
Otros
La amplitud y diversidad del sector RWA lo convierten en uno de los campos importantes para la aplicación de la tecnología blockchain. Además de los cuatro principales sectores mencionados anteriormente en este artículo (como bonos, bienes raíces, capital privado y materias primas), el sector RWA también abarca múltiples subsectores con gran potencial. Sectores como bienes raíces, acciones y fondos, arte y créditos de carbono están en rápido desarrollo. Cada sector tiene sus propias características de mercado y necesidades únicas, y su potencial varía. El proceso de tokenización de bienes raíces se está acelerando a nivel mundial, especialmente en el aumento de la liquidez de proyectos inmobiliarios de alto valor. La tokenización de acciones y fondos ofrece a los inversores formas de inversión más flexibles y de bajo umbral, especialmente la innovación que permite la circulación de acciones y fondos tradicionales en cadena, lo que permite a los inversores participar directamente en el mercado global. Además, el arte, como un activo físico único, también está siendo tokenizado a través de la tecnología blockchain, permitiendo que más inversores participen en inversiones en arte de alto valor. La tokenización del mercado de créditos de carbono también ha atraído la atención en el ámbito ambiental, ya que la tecnología blockchain puede ayudar a aumentar la transparencia y liquidez de las transacciones de créditos de carbono, promoviendo el desarrollo sostenible de las inversiones verdes.
Sin embargo, a pesar de que estos subsectores están llenos de potencial, muchos de ellos aún se encuentran en una fase temprana y tienen una capitalización de mercado baja, o no pueden ser evaluados con base en el estándar de capitalización de mercado, por lo que este artículo no profundizará en estos sectores.
Además de la diversidad de productos RWA, las cadenas de bloques que emiten estos productos RWA también se han convertido en un foco de atención del mercado. Según Bitwise, Ethereum sigue siendo la cadena principal en el mercado de RWA, ocupando el 81% de la cuota de mercado. Ethereum, con su sólida base técnica y ecosistema, se ha convertido en la plataforma preferida para muchos proyectos de RWA. Al mismo tiempo, las continuas actualizaciones y mejoras de Ethereum también proporcionan un impulso constante para su posición de liderazgo en el sector RWA.
Además de Ethereum, otras cadenas de bloques emergentes también están comenzando a obtener su parte del mercado. Por ejemplo, Solana está atrayendo cada vez más proyectos de RWA en su plataforma debido a su alta capacidad de procesamiento y bajas tarifas de transacción. Además, otras plataformas de cadenas de bloques como Avalanche, Polygon y Sui también están ingresando al sector de RWA, ofreciendo más opciones al mercado.
Sobre la base de estas principales plataformas de cadenas de bloques, algunos proyectos emergentes de cadenas de bloques también están surgiendo, enfocándose en ofrecer soluciones de tokenización de activos. Entre ellos, Mantra se ha destacado como uno de los más brillantes, atrayendo una amplia atención del mercado. El token de Mantra, OM, ha aumentado hasta 160 veces en el último año, un logro notable que se debe a su colaboración con MAG (uno de los desarrolladores inmobiliarios más grandes de Dubái). A través de esta colaboración, Mantra ha financiado la tokenización de terrenos y proyectos de desarrollo valorados en 500 millones de dólares, permitiendo a los inversores en cadena participar en la provisión de fondos para el proyecto, y una vez que el proyecto esté completo, los inversores también podrán participar en los rendimientos de capital. A través de este modelo innovador, Mantra no solo ha atraído más fondos al sector inmobiliario, sino que también ha proporcionado a los inversores la oportunidad de participar directamente en la valorización de activos.
Además, los proyectos emergentes enfocados en el sector RWA están surgiendo constantemente, entre ellos, la blockchain modular integral Layer-1 Plume ha obtenido recientemente financiamiento por 20 millones de dólares, con más de 180 protocolos en construcción dentro de su ecosistema, y un volumen de activos que supera los 4,000 millones de dólares. Se espera que en un futuro cercano, un nuevo grupo de cadenas de bloques especializadas en el sector RWA entre en el radar del público.
Las dificultades de inversión detrás del auge de RWA: cómo los minoristas pueden elegir objetivos
Desde 2023, RWA se ha convertido en un tema candente en el campo de Web3. Ya sea en el nivel de discusión en redes sociales o en el enfoque de conferencias en persona, RWA se considera la próxima gran tendencia en Web3. Sin embargo, a pesar de las altas expectativas sobre el futuro de RWA, aún hay una falta de claridad en la interpretación de cómo invertir en este campo.
El concepto de RWA ha ganado gran atención debido a su potencial para combinar activos financieros tradicionales con la tecnología blockchain. Este campo es diferente de muchos proyectos experimentales en las primeras etapas de la industria de criptomonedas, ya que cuenta con modelos de ingresos maduros, acercándose más a la forma de operar de las empresas de gestión de activos tradicionales. La mayoría de los proyectos de RWA no dependen de la financiación a través de tokens, adoptando un modelo centralizado para garantizar la conformidad y la eficiencia de la gestión, en lugar de enfatizar la gobernanza comunitaria descentralizada.
Los datos muestran que la capitalización total de los productos RWA es de aproximadamente 14.9 mil millones de dólares, pero la mayoría de los proyectos no han lanzado tokens de plataforma y es muy probable que no lo hagan en el futuro. Esto se debe tanto a que los modelos de negocio de estos proyectos no requieren el soporte de economías de tokens como a las restricciones del entorno regulatorio. Esta característica hace que la participación de los inversores comunes sea ambigua, y en el mercado hay más discusiones sobre "el potencial futuro" que acciones concretas.
Actualmente, el sector de RWA sigue en una fase temprana, impulsado principalmente por instituciones financieras tradicionales. Estas están introduciendo activos reales en blockchain de manera conforme, construyendo una capa de productos básicos. Para los inversores comunes, las oportunidades de participación en esta fase son limitadas, y deberán esperar a que la infraestructura se desarrolle gradualmente para involucrarse a través de la innovación y los mecanismos de rendimiento de proyectos nativos de blockchain.
Dos principales enfoques de inversión
En esta etapa, hay dos enfoques principales para invertir en RWA: uno es comprar directamente productos RWA, y el otro es invertir en los tokens de plataforma de proyectos relacionados con RWA.
Invertir directamente en productos RWA requiere considerar los siguientes puntos:
Conformidad y SPV: Los inversores deben prestar atención a la conformidad del producto para garantizar que la inversión cumpla con las regulaciones locales. Al mismo tiempo, los productos de gestión de activos a través de vehículos de propósito especial (SPV) requieren una atención especial a los antecedentes de creación de SPV, el modelo operativo y la conformidad. El modo de operación de SPV afecta directamente la seguridad y liquidez de los activos, por lo que los inversores deben revisar cuidadosamente los informes de auditoría y las pruebas de conformidad correspondientes.
Elegir emisores de activos con alta reputación: Priorizar productos emitidos por instituciones financieras o plataformas reconocidas, como bonos del Tesoro de EE. UU. o acciones de alta calidad. Estas plataformas suelen tener mecanismos de custodia de activos y gestión de riesgos bien establecidos, capaces de reducir eficazmente el riesgo de inversión. En comparación, las plataformas más pequeñas requieren atención adicional a la seguridad de la custodia de activos y el trasfondo del equipo de gestión.
Seguridad de la custodia de activos: Los inversores deben asegurarse de que los activos sean gestionados por plataformas de custodia de terceros bien establecidas, para reducir el riesgo de pérdidas debido a una gestión inadecuada o vulnerabilidades de seguridad. Elegir instituciones de custodia de buena reputación, como bancos o empresas de gestión de activos profesionales, y comprender sus mecanismos de seguros y medidas de mitigación de riesgos es un paso importante para garantizar la seguridad de los activos.
En esta etapa actual, la inversión directa en productos RWA no es el enfoque principal de la mayoría de los lectores de este artículo; invertir en tokens de plataformas es una opción más atractiva. Sin embargo, elegir el objetivo adecuado entre los numerosos proyectos de RWA que emiten tokens de plataformas se ha convertido en un gran desafío. A continuación se presentan algunas recomendaciones del autor para ayudar a los inversores a tomar decisiones más informadas:
La función real de los tokens de plataforma no necesita ser sobrestimada: la mayoría de los tokens de plataforma de proyectos RWA no tienen valor real, generalmente solo proporcionan derechos de gobernanza y no tienen derecho a la distribución de ingresos de la plataforma. Esto se debe a que el sector RWA aún se encuentra en la etapa inicial de la tokenización a gran escala de activos reales, y la mayoría de los proyectos aún son dominados por empresas tradicionales, que dependen más de tarifas de gestión de activos y otros métodos para lograr retornos, en lugar de obtener retornos de inversión a través de la emisión de tokens.
Prestar atención a la cuota de mercado del proyecto en el subsector: muchos proyectos de RWA pueden ser simplemente "vender conceptos", y su participación real en el mercado es casi nula. Este tipo de proyectos a menudo dependen de la emisión de tokens para mantener su operación, en lugar de beneficiarse a través de la gestión real de activos o la expansión de la cuota de mercado. Para aquellos proyectos cuya capitalización de mercado es mucho más alta que la capitalización del token, vale la pena que los inversores presten atención. Esto indica que el desarrollo del proyecto en el mercado real es más saludable y que en el futuro podría lograr una mayor cuota de mercado, impulsando así el crecimiento del valor del token.
Prestar atención al potencial de diversificación de los proyectos RWA: la capitalización de un solo proyecto RWA puede estar en burbuja, y puede haber una gran diferencia entre la capitalización del producto y la capitalización del token. Sin embargo, si un proyecto no solo está involucrado en el campo RWA, sino que también abarca otros sectores (como DeFi, NFT, infraestructura blockchain, etc.), entonces el rendimiento del token de ese proyecto tiende a ser mejor. La diversificación de sectores y escenarios de aplicación puede proporcionar un impulso de crecimiento más sólido para el proyecto, por lo tanto, los inversores deben prestar atención a aquellos proyectos que no se limitan al área de RWA, ya que estas expansiones en diferentes sectores pueden ayudar a aumentar la demanda real y el valor del token.
Valorar las relaciones colaborativas en el mundo real: el sector RWA actualmente depende más de la colaboración y el apoyo en el mundo real, especialmente con la participación de instituciones financieras tradicionales y empresas reconocidas. Aquellos proyectos de RWA que pueden atraer la colaboración de estas instituciones a menudo tienen una mayor conformidad, confianza en el mercado y capacidad de control de riesgos. Por lo tanto, los inversores deben centrarse en aquellos proyectos de RWA que tengan relaciones de colaboración con instituciones reconocidas, bancos u otras plataformas financieras tradicionales. Estas colaboraciones no solo pueden aportar más recursos al proyecto, sino que también pueden proporcionar más garantías de seguridad para los inversores, al mismo tiempo que otorgan a estos proyectos un mayor valor narrativo y potencial de desarrollo en el mercado.
Perspectivas futuras del sector RWA en 2025
De cara a 2025, RWA se está convirtiendo gradualmente en uno de los motores centrales del desarrollo de Web3. El analista de Citibank, Alex Saunders, enfatiza que con la aceleración del proceso de digitalización de activos, la adopción generalizada de RWA inyectará vitalidad a largo plazo al mercado de criptomonedas. Combinado con la mejora en la eficiencia del flujo de capital en cadena que trae la popularización de las stablecoins, la posición de blockchain en las finanzas tradicionales se consolidará aún más.
Además, Coinbase en su pronóstico de mercado para 2025 señala que RWA se convertirá en la próxima ola de crecimiento en la industria blockchain. Con la mejora del entorno regulatorio y la madurez de la infraestructura técnica, las instituciones financieras tradicionales participarán en mayor escala en el campo de los activos en cadena. La tokenización de activos de alto valor como bonos y bienes raíces se espera que traiga más liquidez y estabilidad al mercado de criptomonedas, convirtiéndose gradualmente en un nuevo pilar de la economía en cadena.
Desde la perspectiva del rendimiento del mercado actual, los datos de 2024 ya han validado el potencial de crecimiento de RWA. Según el informe de rwa.xyz, este año el tamaño del mercado de RWA tokenizados ha crecido un 60% en comparación con el año anterior, alcanzando los 14.9 mil millones de dólares. En los próximos años, la tokenización de clases de activos como crédito privado, bienes raíces y materias primas ampliará aún más el alcance de este mercado, proporcionando a los inversores herramientas financieras más transparentes y eficientes.
Aunque la adopción generalizada de activos tokenizados en cadena aún requiere tiempo, su potencial es indiscutible. En un contexto de relajación gradual de regulaciones y avances técnicos continuos, la explosión de RWA podría convertirse en un punto de inflexión importante en la transformación de la industria de criptomonedas. Para los inversores que buscan valor a largo plazo, 2025 será un momento clave para posicionarse en el sector de RWA; este año no solo podría convertirse en un punto de inflexión para la innovación tecnológica, sino también en un hito para la fusión profunda entre las finanzas tradicionales y la industria de criptomonedas.
