Autor: Marco Manoppo
Traducción: Azuma, Odaily Planet Daily
Nota del editor: El inversionista de Primitive Ventures, Marco Manoppo, ha sido bastante prolífico recientemente, después de que su artículo sobre cómo perdió la oportunidad de Virtuals se volvió viral la semana pasada, Manoppo publica hoy un nuevo artículo.
En el artículo, Manoppo describe el impacto potencial de los fondos de inversión pasiva sobre la demanda de compra de Bitcoin en el contexto de la tendencia de Bitcoin acercándose a las finanzas tradicionales, especialmente después de que MicroStrategy (símbolo de acción: MSTR) fue oficialmente incluido en el índice Nasdaq 100. Manoppo, basado en este contexto, señala que aunque el mercado de criptomonedas ha tenido algunos retrocesos recientemente y actualmente está en una zona de descubrimiento de precios, está más optimista sobre Bitcoin que nunca.
A continuación se presenta el texto completo de Manoppo, traducido por Odaily Planet Daily.
Después de ocho semanas de aumento continuo, el mercado de criptomonedas finalmente ha visto algunos retrocesos. Aunque ahora estamos en una zona de descubrimiento de precios, mi sentimiento alcista hacia Bitcoin es más fuerte que nunca. La razón es simple: Bitcoin, como clase de activo, está entrando en el sistema TradFi (3, 3).
Crecimiento de fondos pasivos
Para entender qué es el sistema TradFi (3, 3), es necesario evaluar el crecimiento de los fondos pasivos en la inversión. En términos simples, los fondos pasivos son productos de inversión cuyo objetivo es seguir y replicar el rendimiento de un índice de mercado específico o de un segmento del mercado, en lugar de intentar superarlo. Siguen un conjunto de reglas y metodologías para satisfacer su mercado objetivo y la asignación de riesgos deseada.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) y VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) son fondos pasivos famosos. La mayoría de los inversores probablemente recuerden que Buffett una vez apostó con un gerente de un fondo de cobertura, argumentando que el rendimiento del índice S&P 500 superaría al de la mayoría de los gerentes de fondos activos, y Buffett demostró que tenía razón. Desde 2009, los fondos pasivos han tenido un rendimiento sólido, convirtiéndose en la forma de inversión preferida por la mayoría.
Para explorar todos los factores complejos que impulsan el desarrollo de fondos pasivos, se necesitaría escribir un extenso artículo, pero podemos resumirlo en varios factores simples:
Mejor relación costo-beneficio
En comparación con los fondos gestionados activamente, las tarifas de los fondos pasivos (como los fondos indexados y ETFs) suelen ser mucho más bajas. Esto se debe a que no requieren que un gerente de fondos realice una gran cantidad de 'trabajo activo'. Una vez que se establecen las reglas y metodologías, los algoritmos comienzan a hacerse cargo, y solo se aplica alguna intervención manual durante el rebalanceo trimestral. Los costos más bajos suelen implicar mejores rendimientos netos en las inversiones, lo que hace que los fondos pasivos sean más atractivos para los inversores más conscientes de los costos.
Menor umbral de acceso, distribución más amplia
En resumen, es más fácil acceder a los fondos pasivos. A diferencia de los fondos activos, los inversores no necesitan esforzarse por seleccionar gerentes de fondos, ya que ya existe una industria bien establecida sobre cómo distribuir productos financieros a tus abuelos. Por razones regulatorias, los fondos pasivos también tienden a integrarse más fácilmente en la cadena de suministro financiero. La mayoría de los fondos activos suelen estar restringidos en su material de distribución, mientras que los fondos pasivos ya están completamente integrados en planes 401k, sistemas de pensiones, etc.
Desempeño más estable
La sabiduría de las multitudes suele producir mejores resultados. En los últimos 15 años, el rendimiento de la mayoría de los gerentes de fondos activos no ha superado el índice de referencia. Aunque al invertir en fondos pasivos, es posible que nunca obtengas un retorno de 10 veces como al comprar temprano acciones de Tesla o Shopify, la mayoría de las personas tampoco están dispuestas a arriesgar el 50% de su patrimonio neto en una sola acción. Alto riesgo, alta recompensa no siempre es tan atractivo.
Aquí hay algunas estadísticas más interesantes:
En EE. UU., en la última década, los activos de fondos pasivos han crecido 4 veces, pasando de 3.2 billones de dólares a finales de 2013 a 15 billones de dólares a finales de 2023.
A partir de diciembre de 2023, el total de activos bajo gestión (AUM) de fondos pasivos en EE. UU. ha superado formalmente por primera vez a los fondos activos.
Hasta octubre de 2024, los fondos indexados de acciones estadounidenses poseían activos globales por valor de 13.13 billones de dólares, de los cuales 10.98 billones de dólares eran activos estadounidenses; mientras que los fondos de acciones gestionados activamente poseían activos globales por valor de 9.78 billones de dólares, de los cuales 7.26 billones de dólares eran activos estadounidenses.
Los fondos indexados representan actualmente el 57% de los activos de fondos de acciones en EE. UU., frente al 36% en 2016.
En los primeros diez meses de 2024, los fondos indexados de acciones estadounidenses tuvieron entradas por un total de 415.4 mil millones de dólares, mientras que los fondos gestionados activamente tuvieron salidas de 341.5 mil millones de dólares.
Por eso, todo el ámbito financiero tradicional o los gerentes de fondos de criptomonedas con experiencia en el ámbito financiero tradicional están tan entusiasmados con la narrativa de Bitcoin ETF. Porque saben que este es el punto de partida para abrir una compuerta más grande, que realmente llevará a Bitcoin a los portafolios de inversión para la jubilación de las personas comunes.
Productos de inversión en criptomonedas
Pero, ¿cuál es la relación entre Bitcoin ETF y los fondos pasivos?
Aunque los tres principales proveedores de índices (S&P, FTSE, MSCI) han estado trabajando incansablemente en el desarrollo de índices de criptomonedas, la adopción ha sido bastante lenta y actualmente solo ofrecen productos de inversión en criptomonedas de activos únicos. Por supuesto, esto se debe a que estos productos son más fáciles de lanzar, por lo que cada institución está compitiendo para ser la primera en lanzar un Bitcoin ETF. Ahora, estamos viendo a las principales instituciones trabajar para avanzar en ETFs de staking de ETH y más productos de inversión basados en altcoins.
Sin embargo, el verdadero producto revolucionario es un producto de inversión que mezcla Bitcoin. Imagina un portafolio compuesto en un 95% por el índice S&P 500 y un 5% por Bitcoin, o uno compuesto en un 50% por oro y un 50% por Bitcoin. Los gerentes de fondos estarán encantados de promocionar este tipo de productos; además, será más fácil integrarlos en la cadena de suministro financiero, lo que incrementará sus canales de distribución.
Sin embargo, el lanzamiento y promoción de estos productos aún requiere tiempo. Al mismo tiempo, dado que se lanzarán como un nuevo producto, se espera que no se beneficien automáticamente del poder de compra mensual ya existente de los productos pasivos populares.
MSTR hace posible TradFi (3, 3)
Ahora es el turno de MicroStrategy (MSTR).
Con MSTR incluido en el índice Nasdaq 100, fondos pasivos como QQQ (Invesco QQQ Trust, un ETF emitido por Invesco que rastrea el índice Nasdaq 100) se verán obligados a comprar automáticamente MSTR, mientras que MSTR, a su vez, podrá usar esos fondos para comprar más Bitcoin. En el futuro, pueden surgir nuevos productos de inversión pasiva híbridos de 'Bitcoin - acciones - oro' que reemplacen el papel de MSTR, pero en los próximos 3 a 5 años, MSTR, como 'empresa financiera de Bitcoin', tendrá más facilidad para desempeñar este papel, ya que es una empresa estadounidense madura que cotiza en bolsa y tiene más posibilidades de ser incluida más rápidamente en los principales índices de fondos pasivos en comparación con los nuevos productos de inversión pasiva que se lancen.
Por lo tanto, mientras MSTR continúe utilizando esos fondos para comprar más Bitcoin, la demanda de compra de Bitcoin seguirá creciendo.
Si esto suena demasiado bueno para ser verdad... es porque, para que MSTR desempeñe esta función de manera más efectiva, aún se deben resolver algunos pequeños problemas. Por ejemplo, dado que el índice S&P 500 requiere que las empresas tengan ganancias acumuladas positivas en el último trimestre y en los últimos cuatro trimestres, la posibilidad actual de que MSTR sea incluido en el S&P 500 es muy baja. Sin embargo, las nuevas normas contables que entrarán en vigor en enero de 2025 permitirán que MSTR declare los cambios en el valor de su BTC como ingresos netos, lo que podría hacer que MSTR sea elegible para ser incluido en el S&P 500.
Esto es esencialmente el sistema (3, 3) de TradFi.
Cálculo rápido y suposiciones en 5 minutos
He realizado un cálculo simple en 5 minutos; si hay algún error en los cálculos o sugerencias sobre las suposiciones relacionadas, no duden en corregirme.
Nota: calculado con el ejemplo de que MSTR representa el 0.42% en el índice Nasdaq 100, con una entrada neta de 9.11 mil millones de dólares en QQQ en 2024, lo que corresponde a una entrada neta mensual de 38.26 millones de dólares para MSTR, con una entrada anual de 459 millones de dólares.
En resumen: el ecosistema de inversión pasiva de todo el ámbito financiero tradicional comprará más Bitcoin debido a la inclusión de MicroStrategy (MSTR) en varios índices, de la misma manera que no se dieron cuenta de que poseen acciones de NVIDIA, creando un efecto similar a (3, 3) en el precio de Bitcoin.
