En el actual contexto de la economía global, el mundo presenta un cierto grado de desorden, resultado de los efectos de fricción derivados de la intensa competencia entre múltiples fuerzas en el intervalo de cambio del ciclo económico. Este período está lleno de muchos factores de incertidumbre. Como los dos principales economías del mundo, la competencia entre China y Estados Unidos sin duda constituye la melodía central en el patrón de competencia global.

Recientemente, un fenómeno que ha confundido a muchos observadores del mercado es: a pesar de que la Reserva Federal ha implementado dos recortes de tasas y ha entrado en un ciclo de recorte, el índice del dólar no ha disminuido, sino que ha aumentado, alcanzando nuevos récords. Desde la perspectiva de la lógica económica convencional, el inicio del proceso de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal generalmente desencadenaría expectativas de depreciación del dólar, pero la situación real es contraria. La razón de este fenómeno anómalo es compleja y multidimensional.

Primero, las expectativas del mercado sobre una posible "re-inflación" en Estados Unidos en 2025 han mostrado un calentamiento notable. Aunque los datos de inflación actuales no interferirán temporalmente con la decisión de la Reserva Federal de continuar con los recortes de tasas en diciembre, la incertidumbre sobre las perspectivas económicas del próximo año se ha intensificado significativamente. Especialmente considerando que Trump probablemente implementará una serie de medidas como políticas arancelarias y recortes de impuestos después de asumir el cargo el próximo año, estas políticas probablemente impulsarán aún más el nivel de inflación en Estados Unidos, lo que llevará al mercado a prever que los recortes de tasas en Estados Unidos podrían desacelerarse el próximo año. Este factor se convierte en una de las principales fuentes de impulso para el aumento del dólar.

En segundo lugar, a nivel global, no solo Estados Unidos ha implementado recortes de tasas; muchos países como la Unión Europea, el Reino Unido, Canadá y Suiza también han entrado en ciclos de recorte. Además, muchos países occidentales comenzaron a recortar tasas antes que Estados Unidos y lo hicieron de manera más agresiva. Por ejemplo, el Banco Central Europeo ha realizado su cuarto recorte de tasas este año, el Banco de Canadá ha acumulado un total de 175 puntos base en recortes de tasas este año, mientras que Estados Unidos solo ha realizado dos recortes de tasas, con un total de 75 puntos base. En comparación con otros países aliados, las acciones de recorte de tasas de Estados Unidos parecen relativamente moderadas, lo que permite que el dólar mantenga un nivel de tasas de interés relativamente alto, atrayendo así una gran cantidad de capital al mercado estadounidense. Al mismo tiempo, las tasas de cambio de los países aliados de Estados Unidos han mostrado una tendencia a debilitarse en relación con el dólar, lo que ha respaldado aún más el sólido desempeño del índice del dólar.

Además, el mercado está reaccionando a las posibles políticas de Trump de imponer aranceles adicionales a muchos aliados después de asumir el cargo el próximo año. Debido a esta expectativa, el mercado ha mostrado una profunda preocupación por las perspectivas de desarrollo económico de los países aliados de Estados Unidos el próximo año, lo que ha llevado a una gran cantidad de capital a posicionarse anticipadamente y fluir hacia el mercado estadounidense. Esta tendencia de flujo de capital no solo explica por qué las acciones estadounidenses han subido después de que la Reserva Federal aumentara las tasas, sino que también explica por qué las acciones estadounidenses continúan manteniendo una tendencia alcista en el contexto de recortes de tasas. En cierto sentido, los países aliados de Estados Unidos desempeñan un papel importante como fuente de suministro de capital y colchón económico en el sistema de hegemonía del dólar.

Desde la perspectiva de la estrategia macroeconómica de Estados Unidos, mantener la posición hegemónica del dólar en el sistema monetario global es siempre primordial, y el elemento central de apoyo de la hegemonía del dólar radica en asegurar que el valor del dólar continúe aumentando. Mientras el dólar pueda mantener una tendencia al alza, los fondos de todo el mundo fluirán continuamente hacia Estados Unidos, inyectando vitalidad a la economía estadounidense y ocultando muchos de los problemas estructurales y riesgos potenciales que existen. Sin embargo, en el contexto macroeconómico de recortes de tasas a nivel global, la tendencia de aumento del dólar es difícil de mantener a largo plazo. La actual tendencia de aumento del dólar es como hacer un baile con grilletes; una vez que se agote la fuerza de aumento, muchos de los problemas ocultos detrás se expondrán gradualmente ante el público.

La continua tendencia de aumento del dólar ha ejercido una presión significativa sobre el mercado del oro, lo que ha llevado a una caída en el precio del oro a corto plazo. Al mismo tiempo, el Banco Central de China ha reiniciado la compra de oro después de seis meses, y en noviembre de este año, las reservas oficiales de oro del país aumentaron en 4.5 toneladas. El reinicio de las compras de oro por parte del Banco Central de China después de una pausa de seis meses conlleva múltiples intenciones estratégicas. Por un lado, esta medida ayuda a aumentar la proporción de activos de oro en nuestras reservas de divisas, mejorando la estabilidad y capacidad de resistencia a riesgos de las reservas de divisas; por otro lado, al aumentar las reservas de oro, se puede proporcionar un cierto grado de apoyo a la estabilidad del tipo de cambio del renminbi, y no se puede descartar la posibilidad de que el Banco Central de China busque aumentar el precio del oro mediante la acumulación de oro.

En un contexto de agitación global, Estados Unidos a menudo se encuentra en un estado de excitación, ya que los fondos de refugio suelen fluir hacia Estados Unidos, impulsando así la apreciación del dólar, mientras que parte de los fondos también fluyen hacia el mercado del oro. Estados Unidos, aprovechando la posición hegemónica del dólar, lleva a cabo operaciones de "sangre económica" sobre sus países aliados, al mismo tiempo que impulsa el aumento del precio del bitcoin, atrayendo una gran cantidad de capital al mercado estadounidense, y en este proceso, el precio del oro tiende a disminuir.

El comportamiento continuo de los bancos centrales de aumentar sus reservas de oro ha tenido un impacto significativo en el patrón de flujo de capital global. Los bancos centrales, al aumentar sus reservas de oro, impulsan el precio del oro, lo que equivale a desviar con éxito una parte de los fondos que originalmente fluían hacia Estados Unidos por motivos de refugio, reteniendo parte de los recursos de capital que estaban destinados a entrar en Estados Unidos. Además, los países también han tomado medidas para reducir sus reservas de dólares, vendiendo bonos del Tesoro estadounidense, aunque la tendencia de aumento del dólar ha ocultado en cierta medida la verdadera escala y grado de reducción de las reservas de dólares de estos países.

Sin embargo, la actual configuración de la competencia económica global es solo un comienzo. China y Estados Unidos, como dos de las fuerzas más importantes en el escenario económico global, han iniciado y liberado el efecto de “bomba de agua”. Según la información transmitida en la reunión de alto nivel de este mes, China implementará una política monetaria de "moderada expansión" en 2025, lo que significa que China reiniciará el proceso de expansión monetaria, atrayendo capital de todo el mundo. Mientras tanto, Estados Unidos también se encuentra en un estado de "extracción" de fondos a nivel global, pero dado que está en un ciclo de recortes de tasas y no ha implementado simultáneamente una política de expansión de balance después de los recortes de tasas, sino que continúa con el proceso de reducción de balance, esta serie de acciones es en realidad un último esfuerzo de Estados Unidos antes de que estalle la crisis. El enorme problema de deuda acumulada y el déficit fiscal que Estados Unidos ha acumulado a través de la deuda ilimitada durante mucho tiempo se espera que estalle en los próximos 4 años, coincidiendo con el mandato de 4 años de Trump. En ese momento, el mundo podría enfrentar una crisis financiera sin precedentes, lo que se convertirá en un punto de inflexión clave para el cambio significativo en el patrón del mercado de capitales global, moldeando profundamente el orden económico y financiero mundial.
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