Autor: Stacy Muur, investigador de Web3; Traducción: 金色财经xiaozou
He estado muy atento a algunos de los informes de investigación publicados por los equipos más inteligentes de Web3. Sus artículos proporcionan alimento para el pensamiento, mostrando diferentes perspectivas y ayudándote a estar más seguro de las opiniones que sostienes.
Los artículos de investigación contienen opiniones profesionales que pueden ayudarte a entender mejor las diferentes perspectivas sobre el campo de Web3. Ahora, echemos un vistazo al resumen de 'Perspectivas del mercado de criptomonedas 2025' del equipo de Delphi.
1. ¡Viva Bitcoin!
No hace mucho, muchas personas pensaban que un Bitcoin a 100,000 dólares era solo un sueño lejano.
Ahora, este sentimiento ha cambiado drásticamente. La capitalización de mercado de Bitcoin es de aproximadamente 2 billones de dólares, lo cual es verdaderamente asombroso. Si Bitcoin fuera una empresa que cotiza en bolsa, se convertiría en la sexta empresa más valiosa del mundo.
Bitcoin ha atraído una atención enorme, pero aún tiene un espacio de crecimiento considerable.
La capitalización de mercado de Bitcoin es solo el 11% de la capitalización total de las siete principales empresas tecnológicas de EE. UU. (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Google, META, Tesla).
Tampoco representa el 3% del total de la capitalización del mercado de acciones de EE. UU., aproximadamente el 1.5% de la capitalización total del mercado de acciones global.
Su capitalización de mercado total solo representa el 5% del total de la deuda pública no pagada de EE. UU., y menos del 0.7% del total de la deuda global (deuda pública + deuda privada).
El tamaño de los fondos del mercado monetario de EE. UU. es tres veces la capitalización de mercado de Bitcoin.
La capitalización de mercado de Bitcoin representa solo alrededor del 15% del total de los activos de reservas de divisas globales. Supongamos que si los bancos centrales globales redistribuyeran el 5% de sus reservas de oro hacia Bitcoin, esto aumentaría el poder adquisitivo en más de 150 mil millones de dólares, tres veces el flujo neto total que ha ingresado a IBIT este año.
El patrimonio neto de los hogares ha alcanzado un nivel histórico de más de 160 billones de dólares, más de 40 billones de dólares por encima de su punto máximo anterior a la pandemia. Este crecimiento ha sido impulsado principalmente por el aumento constante de los precios de la vivienda y un mercado de valores próspero, superando 80 veces la capitalización actual de Bitcoin.
En un mundo donde la Reserva Federal y otros bancos centrales hacen que las monedas locales se deprecien entre un 5-7% anual, los inversores deben establecer un objetivo de tasa de retorno anual del 10-15% para compensar la pérdida de poder adquisitivo futura que esto conlleva.
Así que lo entiendes:
Si calculamos con una tasa de devaluación del 5% anual, el valor real de la moneda se reducirá a la mitad en 14 años.
Si calculamos con una tasa de devaluación del 7% anual, el valor real de la moneda se reducirá a la mitad en 10 años.
Esta es la razón por la que Bitcoin y otras industrias de alto crecimiento están recibiendo tanta atención y tracción.
2. Desilusión con las altcoins
Aunque Bitcoin ha alcanzado repetidamente nuevos máximos históricos este año, para la mayoría de las altcoins, 2024 no ha sido un año muy exitoso.
ETH no ha alcanzado su máximo histórico.
SOL ha vuelto a alcanzar un máximo histórico, pero solo está unos dólares por encima de su punto más alto anterior, lo cual parece insignificante en comparación con el crecimiento de su capitalización y actividad en la red.
ARB tuvo un buen comienzo en el año, pero comenzó a rendir mal hacia el final.
Hay muchos más ejemplos como este. Solo mira los datos de las altcoins que componen el 90% de tu cartera, y será evidente.
¿Cuál es la razón específica?
La primera razón es la dominancia de Bitcoin. Impulsado por el flujo de ETF y el apoyo de Trump, Bitcoin tuvo un año extraordinario, lo que llevó a un aumento de más del 130% en su precio hasta la fecha, elevando su dominancia a un máximo de tres años.
La segunda razón es la dispersión del mercado.
La dispersión del mercado este año es un nuevo fenómeno en el mercado de criptomonedas. En ciclos de mercado anteriores, había una tendencia de negociación sincronizada. Cuando BTC subía un 1%, ETH normalmente subía un 2%, y las altcoins subían un 3%, con un patrón predecible. Sin embargo, este ciclo es diferente.
Hay una pequeña parte de las criptomonedas que se desempeñan excepcionalmente bien, pero también hay grandes áreas en rojo.
La ola de incremento de Bitcoin no ha beneficiado a todos, y el clásico 'Camino hacia la Altseason' que muchos esperaban no se ha materializado.
Otra razón igualmente importante es la de las monedas Meme (y los recientes Agentes de IA).
Las criptomonedas han estado oscilando entre ser 'un puro esquema Ponzi' y 'una tecnología que promete cambiar el mundo'. En 2024, el primero dominó el discurso.
El superciclo de las monedas Meme ha amplificado el concepto de que las criptomonedas son solo un enorme esquema Ponzi. La gente ha comenzado a cuestionar si los fundamentos realmente importan, y si las criptomonedas son solo 'un casino en Marte', preocupaciones que son válidas.
En este aspecto, quiero decir un poco más.
Cuando la Memecoin fue etiquetada como la de mejor rendimiento del año, solo se consideraron aquellas Memecoins más grandes, que ya habían creado un valor de mercado significativo y habían construido una comunidad. A menudo se pasa por alto el hecho de que el 95% de las Memecoins emitidas no han logrado mantener su valor, pero la gente 'quiere creer'.
Con esta creencia, muchos de los que anteriormente invertían en altcoins se han pasado a las monedas Meme; algunos han tenido éxito, pero la mayoría han fracasado. Por lo tanto, el flujo de capital se ha distribuido principalmente entre Bitcoin (capital institucional) y las monedas Meme (alto riesgo), dejando a la mayoría de las altcoins a un lado.
Delphi cree que 2025 marcará una transición hacia tecnologías que 'cambiarán el mundo'.
En lo personal, no soy muy optimista. En 2024, surgieron muchos KOLs que se centran en las monedas Meme. Por ejemplo, creé una carpeta de Telegram con algunos canales realmente valiosos, y es muy difícil encontrar un canal que no esté centrado en 'ape calls'. Este es un juego de atención, y las narrativas muy discutidas afectarán seriamente las tendencias del mercado.
3. ¿Qué sigue?
(1) Crecimiento de las stablecoins y expansión del crédito
Un obstáculo principal que enfrenta el mercado es la sobreoferta de tokens. El mercado se enfrenta a una gran cantidad de nuevos activos de inversiones privadas y ofertas públicas de tokens. Por ejemplo, en 2024, se emitieron más de 4 millones de tokens en el pump.fun de Solana. Mientras tanto, desde el ciclo anterior, la capitalización total del mercado de criptomonedas solo ha crecido 3 veces, mientras que en 2017 creció 18 veces y en 2020 10 veces.
Los elementos ausentes - crecimiento de las stablecoins y expansión del crédito - están comenzando a regresar. Se espera que las tasas de interés más bajas y una regulación más amigable estimulen el comportamiento especulativo y aborden estos desequilibrios. A medida que las stablecoins recuperen tracción, su papel como base de negociación y colateral será crucial para la recuperación del mercado.
(2) Flujo de capital institucional
Hasta el año pasado, la actitud del capital institucional hacia la participación en criptomonedas era muy reacia debido a la incertidumbre regulatoria. Sin embargo, con la SEC de EE. UU. aprobando a regañadientes el ETF de Bitcoin al contado, esta situación ha comenzado a cambiar, allanando el camino para futuras inversiones institucionales.
Estos inversores institucionales buscarán oportunidades de inversión que les sean familiares. Aunque algunos inversores pueden aventurarse en las monedas Meme, es más probable que estén más interesados en activos en áreas como ETH/SOL, DeFi o infraestructura.
Delphi espera que el próximo año sea similar al fenómeno de 'aumento generalizado' de los ciclos anteriores. Esta vez, los proyectos basados en principios fundamentales o metas centrales volverán a atraer atención. Esto podría incluir activos como OG DeFi, que tienen un buen historial de rendimiento y han sido probados en combate. También podrían ser activos de infraestructura, similares a las transacciones L1 que observamos anteriormente. Otros podrían incluir RWAs (activos del mundo real) o nuevos campos como inteligencia artificial o DePIN.
No todas las criptomonedas aumentarán tres dígitos como antes, y las monedas Meme continuarán existiendo. Esto podría marcar un nuevo comienzo y un aumento generalizado en las criptomonedas.
Nota: En general, la mayoría de los traders institucionales dependen en gran medida de la cobertura mediante opciones. Por lo tanto, si se produce un 'aumento generalizado', los activos que más probablemente atraerán el interés de los inversores serán aquellos que tengan opciones, principalmente negociables en Deribit o Aevo.
(3) Dominancia de Solana
Solana ha demostrado la resiliencia del ecosistema blockchain. Después de caer un 96% durante el colapso de FTX, Solana experimentó un sorprendente rebote en 2024.
Los puntos destacados incluyen:
Impulso de desarrolladores: Los hackatones y airdrops de Solana (como el airdrop de Jito) han reavivado el entusiasmo de desarrolladores y usuarios, creando un ciclo virtuoso de innovación y adopción.
Dominancia del mercado: Desde las monedas Meme hasta las aplicaciones de inteligencia artificial, Solana ha dominado la tendencia de 2024. Es notable que su valor económico real (REV) -una medida de las tarifas de transacción y MEV- supera en más del 200% al de Ethereum.
Perspectivas futuras: Solana está bien posicionada para desafiar la dominancia de Ethereum en términos de escalabilidad y experiencia del usuario. Su experiencia de usuario sin problemas y su ecosistema centralizado ofrecen ventajas significativas sobre soluciones L2 descentralizadas.
4. Últimas reflexiones
Para muchas personas, la situación actual del mercado puede recordar a 2017-2018, cuando Bitcoin alcanzó un pico de 20,000 dólares justo antes del Año Nuevo y comenzó a caer poco después de la llegada de 2018. Sin embargo, en mi opinión, comparar el mercado de criptomonedas de 2018 con el de 2025 es irrelevante. Son dos entornos completamente diferentes.
Es importante reconocer que el amplio mercado de criptomonedas va mucho más allá de las líneas de tiempo de CT y X. Las perspectivas de aquellos fuera de estas plataformas son muy diferentes.
En 2025, espero que el mercado de criptomonedas se divida en dos principales vertientes:
Nativos de Web3: se refiere a aquellos traders profundamente arraigados en el mercado de criptomonedas. Tienen una comprensión detallada de las características únicas de Bitcoin y están dispuestos a participar en transacciones de alto riesgo, incluidas las monedas Meme, agentes de inteligencia artificial y preventas, elementos que evocan el salvaje oeste.
Inversores minoristas: los métodos de gestión de riesgos de los inversores institucionales y minoristas a menudo difieren, y generalmente se adhieren a estrategias de inversión y negociación más fundamentales, considerando las criptomonedas como una alternativa al mercado de acciones.
¿Cuál sector vertical se verá marginado? Son aquellos DeFi, RWA y protocolos DePIN que no puedan asegurar su posición de liderazgo en el mercado o al menos en la cadena en las primeras etapas. Esta es solo mi opinión.
