Autor: Stacy Muur, investigador de Web3; Traducción: Gold Finance xiaozou
He estado siguiendo de cerca los informes de investigación publicados por algunos de los equipos más inteligentes de Web3. Sus artículos proporcionan alimento para el pensamiento, mostrando perspectivas diferentes, ayudándote a reafirmar las opiniones que sostienes.
Los artículos de investigación incluyen opiniones de expertos que pueden ayudarte a comprender mejor las diferentes visiones de Web3. Ahora, echemos un vistazo al resumen de 'Perspectivas del mercado de criptomonedas 2025' del equipo de Delphi.
1. ¡Viva Bitcoin!
No hace mucho, muchas personas pensaban que un Bitcoin a 100,000 dólares era solo un sueño.
Ahora, este sentimiento ha cambiado drásticamente. La capitalización de mercado de Bitcoin es de aproximadamente 2 billones de dólares, lo cual es impresionante. Si Bitcoin fuera una empresa cotizada, sería la sexta compañía más valiosa del mundo.
Bitcoin ha atraído una atención inmensa, pero aún hay un espacio considerable para crecer.
La capitalización de mercado de Bitcoin es solo el 11% de la capitalización total de las siete grandes tecnológicas de EE.UU. (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Google, META, Tesla).
Aún no representa el 3% de la capitalización total del mercado de valores de EE.UU., aproximadamente el 1.5% de la capitalización total del mercado de valores global.
Su capitalización total solo representa el 5% del total de la deuda pública no pagada de EE.UU., y menos del 0.7% del total de la deuda global (deuda pública + deuda privada).
El tamaño de los fondos de mercado de dinero de EE.UU. es tres veces la capitalización de mercado de Bitcoin.
La capitalización de mercado de Bitcoin representa solo alrededor del 15% del total de activos de reservas de divisas globales. Supongamos que los bancos centrales de todo el mundo redistribuyen el 5% de sus reservas de oro a Bitcoin, esto aumentaría el poder adquisitivo en más de 150 mil millones de dólares — tres veces el flujo neto total que ha entrado en IBIT este año.
El patrimonio neto de los hogares alcanzó un máximo histórico de más de 160 billones de dólares, más de 40 billones de dólares por encima del pico anterior a la pandemia. Este crecimiento ha sido impulsado principalmente por el aumento de los precios de la vivienda y un mercado de valores próspero, superando 80 veces la capitalización de mercado actual de Bitcoin.
En un mundo donde la Reserva Federal y otros bancos centrales hacen que las monedas locales se devalúen entre un 5% y un 7% al año, los inversores necesitan apuntar a un retorno anual del 10% al 15% para compensar la pérdida de poder adquisitivo que esto genera en el futuro.
Así que lo entendiste:
Calculando a una tasa de devaluación del 5% anual, el valor real de la moneda se reducirá a la mitad en 14 años.
Calculando a una tasa de devaluación del 7% anual, el valor real de la moneda se reducirá a la mitad en 10 años.
Esta es la razón por la que Bitcoin y otras industrias de alto crecimiento obtienen tanta atención y tracción.
2. Desilusión con las altcoins
Aunque Bitcoin ha alcanzado repetidamente nuevos máximos históricos este año, 2024 no ha sido un año muy exitoso para la mayoría de las altcoins.
ETH no alcanzó su máximo histórico.
SOL alcanzó un nuevo máximo histórico nuevamente, pero solo superó el punto más alto anterior por unos pocos dólares, lo cual es insignificante en comparación con el crecimiento de su capitalización de mercado y actividad en la red.
ARB tuvo un fuerte desempeño a principios de año, pero comenzó a rendir mal a finales de año.
Hay muchos más ejemplos como este. Solo hay que mirar los datos de las altcoins que componen el 90% de tu portafolio para darse cuenta.
¿Cuál es la razón específica?
La primera razón es el dominio de Bitcoin. Impulsado por la liquidez de los ETF y el apoyo de Trump, Bitcoin ha tenido un año extraordinario, resultando en un aumento de precio de más del 130% hasta ahora este año, elevando su dominio a un máximo en tres años.
La segunda razón es la dispersión del mercado.
La dispersión del mercado de este año es un nuevo fenómeno en el mercado de criptomonedas. En ciclos de mercado anteriores, tendía a haber transacciones sincronizadas. Cuando BTC subía un 1%, ETH normalmente subía un 2%, y las altcoins subían un 3%, existiendo un patrón predecible. Sin embargo, este ciclo es diferente.
Hay una pequeña parte de criptomonedas que se desempeñan muy bien, pero también hay grandes áreas de rojo.
La ola de Bitcoin en constante aumento no benefició a todos, y la clásica 'Ruta hacia la Temporada de Altcoins' que muchos esperaban tampoco se materializó.
Otra razón igualmente importante es Meme coins (y los recientes Agentes de IA).
Las criptomonedas han estado oscilando entre 'un esquema Ponzi puro' y 'una tecnología que promete cambiar el mundo'. En 2024, el primero dominó la narrativa.
El superciclo de Meme coins amplifica el concepto de que las criptomonedas son solo un enorme esquema Ponzi. La gente comienza a cuestionar si los fundamentos realmente importan, si las criptomonedas son solo 'un casino en Marte' — y estas preocupaciones son razonables.
En este sentido, me gustaría decir más.
Cuando se etiqueta a Memecoin como el mejor rendimiento del año, solo se consideran aquellos Meme coins más grandes: aquellos que ya han creado un valor de mercado significativo y han establecido una comunidad. A menudo se ignora el hecho de que el 95% de los Meme coins emitidos no han logrado mantener su valor, pero la gente 'quiere creer'.
Con esta creencia, muchos de los que antes invertían en altcoins han cambiado a comprar Meme coins — algunos han tenido éxito, pero la mayoría ha fracasado. Por lo tanto, el flujo de capital se distribuye principalmente entre Bitcoin (capital institucional) y Meme coins (alto riesgo), dejando a la mayoría de las altcoins a un lado.
Delphi cree que 2025 verá una transición hacia tecnologías que 'cambiarán el mundo'.
Personalmente, no soy muy optimista. En 2024, hay muchos KOLs que se centran en Meme coins. Por ejemplo, creé una carpeta de Telegram con algunos canales realmente valiosos, y es muy difícil encontrar un canal que no esté centrado en 'llamadas a simios'. Este es un juego de atención, y la narrativa muy discutida impactará gravemente en la tendencia del mercado.
3. ¿Qué sigue?
(1) Crecimiento de stablecoins y expansión del crédito
Un obstáculo principal que enfrenta el mercado es la sobreabundancia de tokens. El mercado se enfrenta a una gran cantidad de nuevas activos de emisión de tokens públicos y privados. Por ejemplo, solo en 2024 se emitieron más de 4 millones de tokens en pump.fun de Solana. Mientras tanto, desde el ciclo anterior, la capitalización total del mercado de criptomonedas solo ha crecido tres veces, mientras que en 2017 creció 18 veces y en 2020 10 veces.
Los factores que faltaban —el crecimiento de stablecoins y la expansión del crédito— comienzan a reaparecer. Se espera que tasas de interés más bajas y una regulación más amigable estimulen el comportamiento especulativo, abordando estos desequilibrios. A medida que las stablecoins vuelven a ganar tracción, su papel como base de transacción y colateral será crucial para la recuperación del mercado.
(2) Flujo de capital institucional
Hasta el año pasado, la actitud del capital institucional hacia participar en criptomonedas era muy cautelosa debido a la incertidumbre regulatoria. Sin embargo, con la SEC de EE. UU. aprobando a regañadientes el ETF de Bitcoin al contado, esta situación comenzó a cambiar, allanando el camino para las inversiones institucionales en el futuro.
Estos inversores institucionales buscarán oportunidades de inversión con las que estén familiarizados. Aunque algunos inversores pueden aventurarse en Meme coins, es más probable que estén más interesados en activos en áreas como ETH/SOL, DeFi o infraestructura.
Delphi espera que el próximo año sea similar a un fenómeno de 'aumento generalizado' en ciclos anteriores. Esta vez, los proyectos basados en principios fundamentales o objetivos centrales volverán a recibir atención. Entre ellos podrían estar activos como OG DeFi, que tienen un buen historial de rendimiento y han sido probados en la práctica. También podrían ser activos de infraestructura, similares a lo que observamos anteriormente con el comercio de L1. Otros podrían incluir RWAs (activos del mundo real) o nuevos campos como inteligencia artificial o DePIN.
No todas las criptomonedas aumentarán tres cifras como antes, y Meme coins continuarán existiendo. Esto podría marcar un nuevo comienzo y un amplio aumento de las criptomonedas.
Nota: En general, la mayoría de los traders institucionales dependen en gran medida de la cobertura de opciones. Por lo tanto, si hay un 'aumento generalizado', los activos que probablemente atraerán el interés de los inversores serán aquellos que tienen opciones, principalmente negociables en Deribit o Aevo.
(3) Dominio de Solana
Solana ejemplifica la resiliencia del ecosistema blockchain. Después de una caída del 96% durante el colapso de FTX, Solana experimentó un asombroso rebote en 2024.
Los puntos destacados incluyen:
Impulso de desarrolladores: los hackathons y airdrops de Solana (como el airdrop de Jito) han reavivado el entusiasmo de los desarrolladores y usuarios, creando un ciclo virtuoso de innovación y adopción.
Dominio del mercado: desde Meme coins hasta aplicaciones de inteligencia artificial, Solana dominó la tendencia de 2024. Es notable que su valor económico real (REV) —una medida de tarifas de transacción y MEV— supera en más de un 200% a Ethereum.
Perspectivas futuras: Solana está en camino de desafiar el dominio de Ethereum en términos de escalabilidad y experiencia del usuario. Su experiencia de usuario fluida y su ecosistema centralizado ofrecen ventajas más significativas en comparación con las soluciones L2 descentralizadas.
4. Últimos pensamientos
Para muchas personas, la situación actual del mercado puede recordarles a 2017-2018, cuando Bitcoin alcanzó un pico de 20,000 dólares antes de Año Nuevo y comenzó a caer poco después de la llegada de 2018. Sin embargo, en mi opinión, comparar el mercado de criptomonedas de 2018 con el mercado de 2025 es irrelevante. Son dos entornos completamente diferentes.
Es importante reconocer que el amplio mercado de criptomonedas va mucho más allá del alcance de las líneas de tiempo de CT y X. Las personas fuera de estas plataformas tienen perspectivas muy diferentes sobre el mercado.
En 2025, espero que el mercado de criptomonedas se divida en dos áreas verticales principales:
Nativos de Web3: se refiere a aquellos traders que están profundamente arraigados en el mercado de criptomonedas. Tienen una comprensión detallada de las características únicas de Bitcoin y están dispuestos a participar en transacciones de alto riesgo, incluyendo Meme coins, agentes de inteligencia artificial y preventas — estos elementos recuerdan al salvaje oeste.
Inversores comunes: los enfoques de gestión de riesgos de los inversores institucionales y minoristas suelen ser diferentes, y generalmente se adhieren a estrategias de inversión y negociación más fundamentales — viendo las criptomonedas como una alternativa al mercado de valores.
¿Qué área vertical será marginalizada? Aquellos DeFi, RWA y protocolos DePIN en fase temprana que no pueden asegurarse de mantener una posición líder en su nicho o al menos en la cadena. Esto también es solo mi opinión.
