La "edad de oro" del arbitraje de tasas de financiación en la primavera de 2021 y la recesión debido a los ajustes del mercado también analiza las oportunidades para el arbitraje de tasas de financiación en 2024-2025 con el surgimiento de monedas estables innovadoras (como USDe y USDX); . Además, este artículo explora el papel clave de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) en la fijación de precios de las tasas de financiación, revelando la intersección entre las finanzas tradicionales (TradFi) y las finanzas descentralizadas (DeFi). (Resumen preliminar: ¿La tasa de financiación de Ethereum se está disparando a un máximo de 8 meses, lo que indica una advertencia? Cuatro datos importantes revelan la demanda actual de ETH) (Suplemento de antecedentes: Goldman Sachs: si las regulaciones de EE. UU. cambian, Bitcoin y Ethereum se considerarán comerciales ) Orígenes de las tasas de financiación Las tasas de financiación se originaron en el mercado de derivados de criptomonedas, específicamente evolucionando a partir de contratos de futuros perpetuos. Sirve como mecanismo para mantener el precio de un contrato de futuros perpetuo cerca del precio al contado del activo subyacente. Este concepto se desarrolló para abordar cuestiones inherentes a los contratos de futuros tradicionales, como el vencimiento y la liquidación, que pueden dar lugar a diferencias entre los precios de futuros y los precios al contado. Antecedentes clave sobre las tasas de financiación: ・Introducidas por las bolsas de criptomonedas: las tasas de financiación se volvieron ampliamente reconocidas y utilizadas con el auge de las bolsas de criptomonedas como @BitMEX (fundada por @CryptoHayes en 2016). BitMEX promueve contratos de futuros perpetuos, que son derivados sin fecha de vencimiento que permiten a los operadores mantener posiciones de forma indefinida. Para garantizar que los precios de los contratos se mantengan cercanos a los precios al contado, se introducen tasas de financiación. ・Mecanismo: la tasa de financiación es una tarifa regular pagada (o recibida) entre posiciones largas (compradores) y posiciones cortas (vendedores) en el mercado. Está determinado por la diferencia entre el precio del contrato de futuros perpetuos y el precio al contado del activo subyacente. Si el precio del contrato perpetuo es más alto que el precio al contado (lo que indica un mercado alcista), los largos pagan fondos a los cortos; si el precio es más bajo que el precio al contado (lo que indica un mercado bajista), los cortos pagan a los largos; ・Propósito: Las tasas de financiación incentivan a los operadores a tomar posiciones que ayuden a alinear los precios de futuros perpetuos con los precios al contado. Esto reduce la posibilidad de que se produzcan grandes diferencias y mantiene la eficiencia del mercado. ・Cálculo: la tasa de financiación se calcula en función de dos componentes principales: la tasa de interés (generalmente insignificante) y el índice de prima (la diferencia entre el precio de futuros y el precio al contado).La fórmula específica puede variar entre intercambios. ・Evolución: las tasas de financiación se han convertido en una característica estándar en los principales intercambios de criptomonedas, incluidos Binance, OKX, Bybit, Deribit Exchange y más. Influyó en los derivados financieros tradicionales al introducir formas innovadoras de gestionar el seguimiento de los precios y el comportamiento de los comerciantes. Las tasas de financiación desempeñan un papel clave a la hora de garantizar la estabilidad y eficiencia del mercado de futuros perpetuos de criptomonedas, manteniéndolo estrechamente alineado con el mercado al contado subyacente. ¿Qué es el arbitraje de tasas de financiación? El arbitraje de tasa de financiación es una estrategia comercial en la que los operadores se benefician de la diferencia entre la tasa de financiación de un contrato de futuros perpetuo y el precio al contado del activo subyacente. El objetivo es obtener beneficios de los pagos regulares de financiación entre posiciones largas y cortas. Elementos clave: ・Contado largo + Futuros perpetuos cortos: un operador compra una criptomoneda (como Bitcoin) en el mercado al contado y al mismo tiempo establece una posición superior corta en un contrato de futuros perpetuos de la misma criptomoneda. Esto crea una posición de cobertura donde el comerciante está protegido de las fluctuaciones en el precio del activo. ・Beneficio de las altas tasas de financiación: cuando las tasas de financiación son altas (mercado alcista), los operadores que ocupan posiciones superiores cortas reciben pagos de financiación de los operadores que mantienen posiciones superiores largas. Primavera de 2021: la edad de oro del arbitraje La primavera de 2021 a menudo se conoce como la “edad de oro del arbitraje de tasas de financiación” para el mercado de las criptomonedas porque las tasas de financiación eran inusualmente altas en ese momento, lo que creaba oportunidades para que los operadores obtuvieran ganancias utilizando estrategias de arbitraje. Explicando por qué se destaca este período y cómo funciona el arbitraje de tasas de financiamiento: ・Crecimiento explosivo del mercado El mercado de las criptomonedas experimentó un crecimiento sin precedentes a principios de 2021, impulsado por: 1. Adopción institucional de Bitcoin y otras criptomonedas (como Tesla, MicroStrategy). 2. El auge de DeFi y el aumento de participantes minoristas. 3. El sentimiento alcista lleva a Bitcoin y Ethereum a nuevos picos. Esto ha resultado en una prima continua en los contratos de futuros perpetuos a medida que los operadores alcistas dominan el mercado. ・Tasas de financiación anormalmente altas Como las posiciones superiores largas superaron con creces a las posiciones superiores cortas, la tasa de financiación se disparó a un nivel récord. Por ejemplo: en bolsas como Binance y Bybit, las tasas de financiación perpetua de Bitcoin suelen superar el 0,0 cada 8 horas.1% a 0,3%. Sobre una base anualizada, esto equivale a rendimientos del 36% al 108%, muy por encima de las inversiones tradicionales de renta fija. ・Condiciones de mercado favorables al arbitraje Ineficiencias del mercado: Las altas primas en los precios de futuros perpetuos crean pagos de financiación consistentes. Alta liquidez: las principales bolsas tienen abundante liquidez, lo que permite a los operadores ejecutar estrategias de arbitraje de manera efectiva. Bajo riesgo de contraparte: la introducción de soluciones de custodia aseguradas y billeteras proporcionadas por el exchange reduce el riesgo de mantener grandes cantidades de criptomonedas con fines de arbitraje. Cómo pueden los comerciantes aprovechar esta oportunidad · Cobertura a través de futuros al contado o tradicionales: los comerciantes cobran pagos de capital sin asumir riesgo de precio manteniendo máximos largos en el mercado al contado y máximos cortos en contratos de futuros perpetuos. ・Los participantes institucionales entran en el arbitraje: los fondos de cobertura, las empresas comerciales por cuenta propia y los inversores individuales inteligentes entran activamente en el campo del arbitraje de tasas de financiación, desplegando grandes cantidades de fondos para asegurar ganancias estables. ・Rentabilidades anualizadas: en algunos casos, las rentabilidades anualizadas superan el 100 %, lo que hace que el arbitraje de tasas de financiación sea una de las estrategias sin riesgo más atractivas del mercado de las criptomonedas. Recesión posterior al auge A mediados de 2021, las tasas de financiación se normalizaron de la siguiente manera: ・El mercado experimentó una corrección después de que Bitcoin alcanzara los 64 000 dólares en abril de 2021, seguida de una fuerte caída en mayo. ・La intensificación de la competencia por el arbitraje reduce la rentabilidad. ・La aparición de participantes en el mercado más eficaces (como creadores de mercado automatizados y fondos cuantitativos) comienza a estabilizar las tasas de financiación. El legado de la primavera de 2021: kit de expansión La edad de oro del arbitraje de tasas de financiación en la primavera de 2021 dejó una marca indeleble en el ecosistema de las criptomonedas, demostrando tanto el potencial como la fragilidad del crecimiento exponencial del mercado. Si bien este período destacó oportunidades lucrativas en condiciones de mercado alcistas, también sentó las bases para que surgieran importantes riesgos sistémicos en los años siguientes. Oportunidades y crecimiento del mercado que destacan la dinámica de las tasas de financiación: Las altas tasas de financiación durante este período subrayan el papel único de los contratos de futuros perpetuos como herramienta de especulación y descubrimiento de precios en los mercados de cifrado. Los operadores y administradores de fondos aprovechan las oportunidades de arbitraje creadas por la diferencia entre los precios al contado y perpetuos impulsadas por un sentimiento alcista. ・El aumento de la participación institucional: las condiciones favorables al arbitraje atrajeron a actores institucionales y administradores de fondos sofisticados, que comenzaron a desplegar grandes cantidades de capital en los criptomercados. Esta afluencia de interés institucional aumenta la legitimidad de las criptomonedas como clase de activo y acelera la innovación en productos financieros. ・Aumentos repentinos de la oferta circulante del USDT: Uno de los resultados más notables de este período ha sido un fuerte aumento en la oferta circulante de la moneda estable clave @Tether_toTether (USDT). Desde principios hasta mediados de 2021, la oferta de USDT aumentó de 4.000 millones de dólares a más de 60.000 millones de dólares, lo que refleja la entrada masiva de capital fiduciario en el mercado de las criptomonedas. Esto facilita el comercio, el arbitraje y los flujos entre bolsas...