Fuente de la imagen: YBB Capital
TL;DR**
World Liberty Financial, cofundado por la familia Trump y figuras destacadas de la industria de criptomonedas, está influyendo gradualmente en la dirección del desarrollo de la industria; su reciente adquisición de tokens también ha llevado a un aumento en el mercado secundario;
Después de la victoria de Trump, las políticas favorables a las criptomonedas, que podrían implementarse a corto plazo, incluyen: establecimiento de una reserva estratégica de Bitcoin en EE. UU., legalización normalizada de criptomonedas, y un plan de emisión de deuda acompañado por ETFs;
Un nuevo ciclo de reducción de tasas de interés atraerá más fondos hacia DeFi, similar al entorno económico general durante el verano DeFi de 2020 a 2021;
$AAVE, Hyperliquid y muchos otros protocolos de préstamos han atraído una amplia atención del mercado y muestran un fuerte potencial de recuperación y explosión;
Las tendencias recientes de inclusión de nuevas monedas en Binance y Coinbase se están inclinando más hacia tokens relacionados con DeFi.
I. La influencia de la situación externa en la tendencia general:
1.1 World Liberty Financial y el gobierno de Trump
Fuente de la imagen: Financial Times
World Liberty Financial se posiciona como una plataforma financiera descentralizada, proporcionando herramientas financieras justas, transparentes y conformes, atrayendo a numerosos usuarios, simbolizando el comienzo de la revolución de la industria bancaria. Co-fundada por la familia Trump y figuras destacadas de la industria de criptomonedas, busca desafiar el sistema bancario tradicional mediante la oferta de soluciones financieras innovadoras. Expresa la ambición de Trump de convertir a EE. UU. en un líder global en criptomonedas, desafiando el sistema bancario tradicional mediante la oferta de soluciones financieras innovadoras.
Al mismo tiempo, debido a la adquisición de acciones por parte de World Liberty Financial en diciembre, los precios de los tokens DeFi relacionados también han tenido un repunte, incluyendo Ether, cbBTC, $LINK, $AAVE, $ENA, $ONDO.
1.2 Políticas favorables a las criptomonedas que están a punto de ser implementadas
El 47º presidente de EE. UU., Trump, tomará posesión el 20 de enero de 2025, y las políticas favorables de criptomonedas que están por implementarse son principalmente tres:
Trump reafirma su plan de establecer una reserva estratégica de Bitcoin en EE. UU.
Las reservas estratégicas son reservas clave de recursos que se liberan en crisis o interrupciones de suministro, el ejemplo más famoso es la Reserva Estratégica de Petróleo de EE. UU. Trump ha declarado recientemente que EE. UU. planea hacer movimientos significativos en la industria de criptomonedas, posiblemente estableciendo reservas de criptomonedas similares a las reservas de petróleo. Según los datos de CoinGecko de julio de este año, los gobiernos de todo el mundo poseen el 2.2% de la oferta global de Bitcoin, y EE. UU. posee 200,000 Bitcoins, valorados en más de 20,000 millones de dólares.
Legalización normalizada de criptomonedas
El gobierno de Trump, al asumir nuevamente, podría cumplir con la legalización total de las criptomonedas, y en el futuro podría adoptar políticas más abiertas en esta industria. En su discurso en la gala anual de la Blockchain Association, Trump afirmó los esfuerzos de la Blockchain Association para la legislación de criptomonedas en EE. UU.; señaló que aplicaciones reales como DePIN hacen que las criptomonedas sean legales y están en la lista prioritaria de la legislación; se comprometió a asegurar que Bitcoin y las criptomonedas prosperen en EE. UU.
Cápsula de criptomonedas: consolidación del dominio del dólar + estrategia de reserva de Bitcoin + legalización de criptomonedas + ETF = bonos
Trump apoya públicamente los activos criptográficos, trayendo numerosos beneficios para sí mismo:
Consolidar mejor la posición del dólar y el poder de fijación de precios de la industria criptográfica durante su mandato;
Posicionarse anticipadamente en el mercado de criptomonedas, permitiendo que más fondos ingresen;
Forzar a la Reserva Federal a alinearse con él;
Forzar a capitales hostiles pasados a alinearse con él.
Como se muestra en los datos a continuación, el índice del dólar en 2014 estaba cerca de 80 y la deuda estadounidense solo era de alrededor de 20 billones, hoy la deuda estadounidense ha aumentado a aproximadamente 36 billones de dólares, creciendo un 80%, pero el dólar ha continuado apreciándose de manera inusual. Si el dólar sigue fortaleciéndose, junto con la aprobación por parte de la Comisión de Valores de EE. UU. de un ETF de Bitcoin al contado, la nueva parte incremental podría cubrir completamente los costos de emisión de deuda en el futuro.
Fuente de la imagen: investing
Fuente de la imagen: fred.stlouisfed
1.3 Un nuevo ciclo de reducción de tasas de interés hace que DeFi sea más atractivo
Los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. muestran que en noviembre, la inflación subyacente aumentó un 0.3% durante cuatro trimestres consecutivos, un 3.3% más que el año anterior. Los costos de vivienda han disminuido, pero los precios de los bienes, excluyendo alimentos y energía, subieron un 0.3%, alcanzando el mayor aumento desde mayo de 2023.
El mercado responde rápidamente, y la probabilidad de que la Reserva Federal baje las tasas la próxima semana ha aumentado del 80% al 90%. El administrador de inversiones James Assey considera que la reducción de tasas en diciembre es casi un hecho. Las obligaciones del gobierno de EE. UU. subieron y luego bajaron, debido a datos de empleo mixtos, lo que ha aumentado las expectativas del mercado sobre la reducción de tasas de la Reserva Federal este año. Al mismo tiempo, JPMorgan espera que la Reserva Federal comience a reducir las tasas trimestralmente después de la reunión de diciembre, hasta que la tasa de fondos federales alcance el 3.5%.
La recuperación de DeFi no solo está impulsada por factores internos, sino que los cambios económicos externos también han desempeñado un papel crucial. Con los cambios en las tasas de interés globales, activos de alto riesgo como criptomonedas, incluida DeFi, se vuelven más atractivos para los inversores que buscan mayores rendimientos. El mercado se está preparando para un posible periodo de bajas tasas de interés, similar al ambiente que impulsó los mercados alcistas de criptomonedas en 2017 y 2020.
La recuperación de DeFi no solo está impulsada por factores internos, sino que también será influenciada por la legalización de activos criptográficos, el ETF de Bitcoin y cambios en las tasas de interés globales. Con la disminución de las tasas de interés, los activos de alto riesgo se vuelven más atractivos para los inversores, similar al entorno de los mercados alcistas de criptomonedas en 2017 y 2021.
Así que DeFi se beneficia en un entorno de tasas de interés bajas por dos razones:
Costo de oportunidad de capital reducido: la disminución de los rendimientos de productos financieros tradicionales puede llevar a los inversores a buscar mayores rendimientos en DeFi (lo que también significa que el espacio de ganancias en el mercado de criptomonedas podría reducirse aún más en el futuro);
Costos de préstamos reducidos: el financiamiento se vuelve más barato, alentando a los usuarios a pedir prestado y activar el ecosistema DeFi.
Después de dos años de ajustes, el valor total bloqueado (TVL) y otros indicadores clave comienzan a recuperarse. El volumen de transacciones de plataformas DeFi también ha aumentado significativamente.
II. El crecimiento dentro de la cadena impulsa la tendencia del mercado:
2.1 La recuperación del protocolo de préstamos $AAVE
Fuente de la imagen: Cryptotimes
AAVE V1, V2 y V3 comparten la misma arquitectura, mientras que la principal actualización de V4 radica en la introducción de la "capa de liquidez unificada". Esta función es una expansión del concepto de Portal en la versión V3. Portal, como función de interoperabilidad entre cadenas en V3, está diseñada para proporcionar activos entre cadenas, pero muchos usuarios no están familiarizados o no han utilizado esto. El objetivo de Portal es realizar operaciones de activos entre cadenas mediante la quema y acuñación de aToken entre diferentes blockchains.
Por ejemplo, Alice tiene 10 aETH en Ethereum y quiere transferirlos a Arbitrum. Puede enviar esta transacción a través del protocolo de interoperabilidad en la lista blanca, y luego el protocolo ejecutará los siguientes pasos:
Los contratos en Arbitrum emitirán temporalmente 10 aETH sin respaldo de activos subyacentes;
Estos aETH se transfieren a Alice;
Procesar transacciones entre cadenas por lotes, transfiriendo 10 Ether reales a Arbitrum;
Cuando los fondos estén disponibles, estos Ether se inyectarán en el grupo de $AAVE, respaldando los aETH emitidos.
Portal permite a los usuarios transferir fondos entre cadenas, buscando tasas de interés de depósito más altas. Aunque Portal realiza la liquidez entre cadenas, su operación depende de un protocolo de interoperabilidad entre cadenas en una lista blanca, en lugar del protocolo central de AAVE, lo que significa que los usuarios no pueden utilizar esta función directamente a través de AAVE.
La "capa de liquidez unificada" de V4 se basa en esta mejora, utilizando un diseño modular para gestionar de manera unificada la oferta, los límites de préstamos, las tasas de interés, los activos y los incentivos, permitiendo que la liquidez se asigne dinámicamente de manera más eficiente. Además, el diseño modular también permite que AAVE introduzca o elimine fácilmente nuevos módulos sin necesidad de migrar liquidez a gran escala.
Con la ayuda del protocolo de interoperabilidad entre cadenas de Chainlink (CCIP), AAVE V4 también construirá una "capa de liquidez entre cadenas", permitiendo a los usuarios acceder instantáneamente a todos los recursos de liquidez en diferentes redes. A través de estas mejoras, Portal evolucionará aún más para convertirse en un protocolo completo de liquidez entre cadenas.
Además de la "capa de liquidez unificada", AAVE V4 también planea introducir nuevas funciones como tasas de interés dinámicas, primas de liquidez, cuentas inteligentes, configuración dinámica de parámetros de riesgo, y funcionalidades de expansión en ecosistemas no EVM, construyendo la Aave Network con el stablecoin GHO y el protocolo de préstamos AAVE en el centro.
Como líder en la industria DeFi, AAVE ha mantenido aproximadamente el 50% de la cuota de mercado durante los últimos tres años. El lanzamiento de la versión V4 busca promover aún más la funcionalidad de expansión de su ecosistema, sirviendo a un potencial de 1,000 millones de nuevos usuarios.
Fuente de la imagen: DeFiLlama
Hasta el 18 de diciembre de 2024, los datos de TVL de $AAVE también han crecido significativamente, superando actualmente el 30% de su nivel durante el pico del verano DeFi de 2021, alcanzando los 23,056 millones de dólares. Los cambios en los protocolos DeFi en esta ronda en comparación con la anterior tienden más hacia el préstamo modular y una mejor mejora de la eficiencia de capital. (Para los protocolos de préstamo modular, se puede consultar nuestro artículo anterior (La narrativa modular derivada: la evolución modular del préstamo DeFi))
2.2 El caballo negro más fuerte del mercado de productos financieros derivados: Hyperliquid
Fuente de la imagen: Medium: Hyperliquid
Según un estudio de Yunt Capital @stevenyuntcap, las fuentes de ingresos de la plataforma Hyperliquid incluyen tarifas de subastas de lanzamiento instantáneo, ganancias y pérdidas de los creadores de mercado de HLP y tarifas de la plataforma. Las dos primeras son información pública, y el equipo también explicó recientemente la última fuente de ingresos. Con base en esto, podemos estimar que los ingresos totales de Hyperliquid desde el comienzo del año son de aproximadamente 44 millones de dólares, de los cuales HLP contribuyó con 40 millones; la estrategia A de HLP tuvo una pérdida de 2 millones de dólares, mientras que la estrategia B tuvo una ganancia de 2 millones de dólares; los ingresos de liquidación fueron de 4 millones de dólares. Cuando HYPE se active, el equipo comprará tokens HYPE en el mercado a través de la billetera del Fondo de Asistencia. Suponiendo que el equipo no tiene otras billeteras de USDC AF, la ganancia y pérdida de USDC AF desde el comienzo del año es de 52 millones de dólares.
Por lo tanto, combinando los 44 millones de dólares de HLP y los 52 millones de dólares de USDC AF, los ingresos totales de Hyperliquid desde el comienzo del año son de aproximadamente 96 millones de dólares, superando a Lido, convirtiéndose en el noveno proyecto cripto más rentable de 2024.
Messari Research @defi_monk recientemente realizó un estudio de valoración del token HYPE, con una valoración totalmente diluida (FDV) de alrededor de 13,000 millones de dólares, que podría superar los 30,000 millones de dólares en condiciones de mercado adecuadas. Además, Hyperliquid también planea lanzar HyperEVM a través de TGE (Evento de Generación de Tokens), con más de 35 equipos planeando participar en este nuevo ecosistema, lo que acerca a Hyperliquid a ser una cadena L1 universal, y no solo una cadena de aplicación.
Fuente de la imagen: Messari
Hyperliquid debería adoptar una nueva estructura de valoración. Normalmente, las aplicaciones destacadas y sus redes L1 son independientes, los ingresos de la aplicación pertenecen al token de la aplicación, y los ingresos de la red L1 pertenecen a los validadores de la red. Hyperliquid ha integrado estas fuentes de ingresos. Por lo tanto, Hyperliquid no solo tiene una plataforma de negociación de contratos perpetuos (Perp DEX) líder en descentralización, sino que también controla su red L1 subyacente. Utilizamos el método de valoración de suma por categorías para reflejar su característica de integración vertical. Primero, veamos la valoración de Perp DEX.
Messari comparte una visión general del mercado de productos financieros derivados que coincide con la perspectiva de Multicoin Capital y ASXN, la única diferencia es la cuota de mercado de Hyperliquid, el mercado de Peap DEX es un mercado de "ganador se lo lleva todo", por las siguientes razones:
Cualquier Perp DEX puede listar cualquier contrato perpetuo, sin el problema de fragmentación blockchain;
A diferencia de los intercambios centralizados, el uso de intercambios descentralizados no requiere permisos;
Existen efectos de red en términos de flujo de órdenes y liquidez.
En el futuro, la posición dominante de Hyperliquid se volverá cada vez más fuerte. Se espera que Hyperliquid ocupe cerca de la mitad de la cuota de mercado de cadenas para 2027, generando 551 millones de dólares en ingresos. Actualmente, las tarifas de transacción pertenecen a la comunidad, por lo que se consideran ingresos reales. Con un múltiplo de 15 veces basado en los estándares de valoración de DeFi, la valoración de Perp DEX como un negocio independiente podría alcanzar los 8,300 millones de dólares. Para clientes empresariales, se puede consultar nuestro modelo completo. Ahora, veamos la valoración de L1:
Normalmente se utiliza la prima de las aplicaciones DeFi para evaluar L1, y con el reciente aumento de la actividad de Hyperliquid en su red, su valoración podría aumentar aún más. Actualmente, Hyperliquid es la 11ª cadena más grande en TVL, redes similares como Sei y Injective tienen valoraciones de 5,000 millones y 3,000 millones de dólares respectivamente, mientras que redes de alto rendimiento de tamaño similar como Sui y Aptos alcanzan valoraciones de 30,000 millones y 12,000 millones de dólares respectivamente.
Dado que HyperEVM aún no se ha lanzado, la valoración de L1 de Hyperliquid se estima de manera conservadora en 5,000 millones de dólares. Pero si se evalúa al precio actual del mercado, la valoración de L1 podría acercarse a 10,000 millones de dólares o más.
Por lo tanto, en el escenario base, la valoración de Hyperliquid para Perp DEX es de 8,300 millones de dólares, la valoración de la red L1 es de 5,000 millones de dólares, y el FDV total es de aproximadamente 13,300 millones de dólares. En el escenario de mercado bajista, la valoración es de aproximadamente 3,000 millones de dólares, mientras que en un mercado alcista podría alcanzar los 34,000 millones de dólares.
III. Resumen
Mirando hacia 2025, la recuperación y el auge del ecosistema DeFi sin duda se convertirán en la melodía principal. Con el apoyo de políticas del gobierno de Trump hacia las finanzas descentralizadas, la industria de criptomonedas de EE. UU. ha recibido un entorno regulatorio más amigable, y DeFi está experimentando oportunidades sin precedentes de innovación y crecimiento. $AAVE, como líder en protocolos de préstamos, ha recuperado gradualmente y superado su antigua gloria gracias a la innovación de la capa de liquidez en su versión V4, convirtiéndose en una fuerza central en la industria de préstamos DeFi. Y en el mercado de productos financieros derivados, Hyperliquid ha surgido rápidamente como el caballo negro más fuerte de 2024 gracias a su innovación técnica sobresaliente y su integración eficiente de cuota de mercado, atrayendo a numerosos usuarios y liquidez.
Al mismo tiempo, las estrategias de inclusión de nuevas monedas de intercambios importantes como Binance y Coinbase también están cambiando, los tokens relacionados con DeFi se han convertido en el nuevo foco, como los recientes ACX, ORCA, COW, CETUS, VELODROME. Las acciones de las dos principales plataformas reflejan la confianza del mercado en DeFi.
La prosperidad de DeFi no se limita al mercado de préstamos y productos financieros derivados, también florecerá en múltiples industrias, incluyendo stablecoins, suministro de liquidez, y soluciones entre cadenas. Se puede prever que, impulsado por políticas, tecnología y fuerzas del mercado, DeFi será grandioso nuevamente en 2025, convirtiéndose en una parte indispensable del sistema financiero global.
[Descargo de responsabilidad] El mercado conlleva riesgos, la inversión debe hacerse con precaución. Este artículo no constituye un consejo de inversión, los usuarios deben considerar si cualquier opinión, perspectiva o conclusión de este artículo se ajusta a su situación específica. Invertir en base a esto es bajo su propio riesgo.
Este artículo se reproduce con autorización de: (Shenchao TechFlow)
Autor original: YBB Capital Researcher Ac-Core
El artículo "¡Trump asumirá el cargo! Perspectivas del mercado de monedas para 2025: ¿DeFi será grande de nuevo? ¿Qué proyectos merecen atención?" fue publicado por primera vez en "Ciudad Cripto"
