Un periodista pregunta sobre la estrategia de reserva nacional de BTC de EE. UU.

Powell respondió: La Reserva Federal no tiene permitido poseer Bitcoin. Tampoco estamos buscando cambios legales relacionados.

Él dice que efectivamente se ajusta a la situación 'actual'.

Sin embargo, esto se expresa de manera bastante general, resumida y vaga. Necesitamos desglosarlo cuidadosamente.

Primero, ¿cuál es la naturaleza de BTC en la mente de Powell?

Recordando el artículo de la cadena de enseñanza del 5 de diciembre de 2024 (El viento de Bitcoin vuelve a soplar, superando los cien mil dólares), Powell mencionó recientemente que, en su opinión, BTC se parece más al oro. Dijo: 'No es un competidor del dólar, sino un competidor del oro.'

Es decir, él cree que BTC es un activo físico.

Entonces, ¿puede la Reserva Federal 'poseer' activos físicos? Claramente, no puede.

Por ejemplo, el oro. Las reservas de oro de Estados Unidos son realmente propiedad del Departamento del Tesoro de EE. UU. Y el verdadero almacenamiento y custodia se distribuye en bóvedas en todo Estados Unidos (como el Banco de la Reserva Federal de Nueva York). Según la Ley de Reservas de Oro de 1934, el Departamento del Tesoro emite bonos de oro que registran el valor del oro que posee. Estos bonos de oro emitidos por el Departamento del Tesoro de EE. UU. son la prueba legal de las reservas de oro.

¿Puede la Reserva Federal poseer oro como un activo físico? No puede. La Reserva Federal solo puede poseer bonos de oro como activos financieros.

Sin embargo, incluso para poseer bonos de oro, se necesita actuar de acuerdo con la ley. La clave aquí radica en contabilizar legalmente el valor de los activos financieros en el balance de la Reserva Federal.

De acuerdo con la Ley de Reserva Federal de 1913, la Reserva Federal puede contabilizar los bonos de oro en su balance como parte de los activos de reserva. Los bonos de oro se registran en el balance de la Reserva Federal a su valor nominal, representando el valor del oro prometido por el Departamento del Tesoro.

Contablemente, el precio de las reservas de oro está fijado por la Ley del Acuerdo del Fondo Monetario Internacional de 1973, donde cada onza de oro se fija a un precio de 42.22 dólares, en lugar del precio de mercado. Sobre este precio, la cadena de enseñanza ha discutido en su artículo del 14 de noviembre de 2023 (¿Cuánto oro tiene realmente EE. UU.?) y no se repetirá aquí.

Sin embargo, este precio no es invariable. Como nuestra madre central, ajusta de acuerdo con el precio de mercado.

Bien, después de entender esto, necesitamos examinar dos preguntas sucesivamente:

Primero, ¿puede el nuevo presidente de EE. UU. autorizar al Departamento del Tesoro a reservar BTC (Bitcoin) y emitir 'bonos de Bitcoin' solo con su poder presidencial?

En segundo lugar, ¿puede la Reserva Federal, sin enmendar la Ley de Reserva Federal de 1913, incluir los 'bonos de Bitcoin' en su balance debido a circunstancias urgentes?

En cuanto a la primera pregunta. El 35º presidente de EE. UU., John F. Kennedy, ya dio un ejemplo.

El 4 de junio de 1963, el presidente Kennedy firmó una orden ejecutiva, conocida como la Orden Ejecutiva 11110. Esta orden autorizó al Departamento del Tesoro de EE. UU. a emitir 'bonos de plata' (Silver Certificates) basados en las reservas de plata que posee el Tesoro, de acuerdo con la Ley de Compra de Plata de 1920.

Esencialmente, los bonos de plata son una forma de moneda estadounidense que se puede intercambiar por plata física equivalente.

El 22 de noviembre de 1963, el presidente Kennedy fue asesinado.

En la radio parece que se escucha la voz de una cantante:

Quiero preguntarte si te atreves / a amar como lo dijiste /

Quiero preguntarte si te atreves / a amar como lo dijiste

Quiero preguntarte si te atreves / a amar como lo dijiste /

¿Cómo piensas al respecto si estoy loco por amor como yo?

En cuanto a la segunda pregunta. La Reserva Federal ya ha demostrado personalmente.

Durante la crisis financiera de 2008, la Reserva Federal adoptó una serie de políticas monetarias no convencionales, incluyendo la compra de MBS y otros activos financieros, para proporcionar liquidez y apoyar la economía de EE. UU. Esta política se conoce como flexibilización cuantitativa (Quantitative Easing, QE).

El artículo 14, sección 2 de la Ley de Reserva Federal de 1913 establece que la Reserva Federal puede comprar bonos del gobierno (como los bonos del Tesoro de EE. UU.) para gestionar la oferta monetaria y estabilizar la economía, pero la ley no autoriza explícitamente a la Reserva Federal a comprar activos privados no relacionados con el gobierno, como los valores respaldados por hipotecas (MBS).

La cuestión central es: ¿el poder de la Reserva Federal es público o privado?

Después de todo, el poder público no puede ejercerse sin autorización legal. Si la ley no establece explícitamente que la Reserva Federal puede comprar MBS directamente, entonces su compra directa de MBS sería ilegal.

Sin embargo, la Reserva Federal, como banco central de EE. UU. y del mundo, es una existencia problemática. La Reserva Federal es, de hecho, una institución privada y no del sector público. Y los derechos privados pueden ejercerse siempre que no estén prohibidos por la ley.

Así que esto puede interpretarse de manera flexible.

La explicación habitual es la siguiente:

Por un lado, la Ley de Reserva Federal de 1913 no prohíbe explícitamente que la Reserva Federal compre tipos específicos de activos.

En segundo lugar, la Reserva Federal ha encontrado otras leyes para respaldar su 'acción de emergencia', incluyendo la Ley de Banca de Emergencia de 1932 y la Ley de Estabilidad Financiera de 2008. Estas leyes autorizan a la Reserva Federal, en ciertas circunstancias de emergencia, a adoptar políticas monetarias no convencionales, que se consideran como base legal para la compra de MBS por parte de la Reserva Federal durante la crisis.

En resumen, la Reserva Federal explica que la compra de MBS se realiza debido a la necesidad de política monetaria y estabilidad financiera, y es una medida de emergencia adoptada en circunstancias especiales para enfrentar crisis financieras. Por lo tanto, a pesar de que estas medidas no cumplen con las disposiciones literales de la Ley de Reserva Federal de 1913, el gobierno ha proporcionado una base legal para estas medidas a través de nuevas autorizaciones.

De hecho, los tribunales de todos los niveles en EE. UU. tampoco han dictaminado explícitamente que estas acciones violen la Ley de Reserva Federal de 1913, sino que las han considerado como medidas de respuesta de emergencia.

Por lo tanto, la conclusión es que, aunque existe un área gris en la ley, esta medida no se ha considerado una violación directa de la Ley de Reserva Federal de 1913.

La cadena de enseñanza ha mencionado repetidamente que la Reserva Federal ha estado silenciosamente cambiando sus posiciones de MBS 'grises' por posiciones de deuda pública legal.

Esta situación ha sido un desastre desde 2008 hasta hoy.

Así que, aunque no busque cambios legales, la Reserva Federal también puede encontrar razones legales para hacer lo que quiera a través de interpretaciones flexibles de la naturaleza de sus poderes.

Por último, la cadena de enseñanza también necesita mencionar que los bancos centrales del mundo tienen una organización de coordinación internacional llamada BIS (Banco de Pagos Internacionales). Esto es parte del orden financiero internacional posterior a la Segunda Guerra Mundial.

Los miembros del BIS están compuestos principalmente por bancos centrales de todo el mundo, y actualmente hay alrededor de 60 miembros. Estos miembros incluyen bancos centrales de países económicamente importantes, como la Reserva Federal de EE. UU., el Banco Central Europeo y el Banco Popular de China. Se fundó en 1930 y tiene su sede en Basilea, Suiza, y se considera el banco de los bancos centrales.

En 1974, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) estableció el Comité de Basilea (BCBS, Comité de Supervisión Bancaria de Basilea) con el objetivo de formular estándares y principios de supervisión para la industria bancaria internacional.

Las principales funciones del Comité de Basilea son establecer estándares internacionales relacionados con la adecuación de capital bancario, gestión de riesgos y supervisión bancaria, especialmente en lo que respecta a requisitos de capital, requisitos de liquidez y activos ponderados por riesgo. Normalmente publica una serie de estándares y recomendaciones regulatorias para que las instituciones reguladoras financieras de todo el mundo las consideren y adopten, para asegurar la salud y estabilidad del sistema bancario.

En 1988, el Comité de Basilea lanzó el Acuerdo de Basilea I, que fue la primera estandarización de los requisitos de capital bancario a nivel mundial.

En 2004, el Comité de Basilea publicó el Acuerdo de Basilea II, que es una mejora y expansión del Acuerdo de Basilea I.

En 2010, tras la crisis financiera global, el Comité de Basilea lanzó el Acuerdo de Basilea III, destinado a mejorar la calidad del capital bancario y aumentar la capacidad de resistencia del sistema bancario durante crisis.

Es evidente que el BIS (Banco de Pagos Internacionales) y el Comité de Basilea desempeñan un papel crucial en la regulación bancaria global. El Comité de Basilea, establecido a través del BIS, es responsable de formular normas de supervisión para la industria bancaria global, y los Acuerdos de Basilea (I, II, III) son la manifestación concreta de estas normas.

Los bancos centrales de todo el mundo, incluida la Reserva Federal, si desean incluir algún activo en su balance, es decir, exponer riesgos sobre un determinado activo, generalmente necesitan establecer estándares a través del BIS en el marco de Basilea, y luego cada banco central miembro puede actuar en consecuencia.

El Acuerdo de Basilea se llama acuerdo y no ley porque se basa en la autorregulación de los miembros, y no en la coerción de un organismo de fuerza como lo haría una ley.

Curiosamente, ya en diciembre de 2022, el BIS publicó un informe que decía que los bancos centrales de los países podrán asignar hasta un 2% de Bitcoin a partir de 2025.