Artículo reimpreso de: Felix
Autor: Coinbase
Traducido por: Felix, PANews
Mirando hacia 2025, el mercado de criptomonedas experimentará un crecimiento transformador. A medida que la tasa de adopción institucional aumenta y se amplían los casos de uso en diversas áreas, la madurez de esta clase de activos sigue ganando impulso. En el último año, los ETF de contado han sido aprobados en EE. UU., la tokenización de productos financieros ha aumentado drásticamente, las stablecoins han crecido significativamente y se han integrado aún más en el marco de pagos global.
Lograr esto no es fácil. Si bien es fácil ver estos éxitos como resultados de años de trabajo, cada vez más personas creen que esto es solo el comienzo de un gran viaje.
Dado que solo hace un año, esta clase de activos estaba tambaleándose debido a la subida de tasas de interés, el golpe regulatorio y la incertidumbre sobre el camino a seguir, los avances en criptomonedas son aún más impresionantes. A pesar de todos estos desafíos, las criptomonedas se han consolidado como un activo alternativo sólido, demostrando la resiliencia de las criptomonedas.
Sin embargo, desde la perspectiva del mercado, la tendencia al alza en 2024 presenta algunas diferencias notables en comparación con los ciclos de mercado alcista anteriores. Algunas de estas son superficiales: "Web3" ha sido reemplazado por el más adecuado "onchain". Otras son más profundas: la demanda de fundamentos ha comenzado a reemplazar la influencia de las estrategias de inversión impulsadas por narrativas, en parte debido al aumento de la participación institucional.
Además, no solo la dominancia de Bitcoin ha aumentado, sino que la innovación en DeFi también ha empujado los límites de la blockchain, haciendo que las bases de un nuevo ecosistema financiero sean accesibles. Los bancos centrales y las principales instituciones financieras de todo el mundo están discutiendo cómo la tecnología criptográfica puede hacer que la emisión de activos, el comercio y el mantenimiento de registros sean más eficientes.
Mirando hacia el futuro, el actual espacio criptográfico presenta muchos desarrollos prometedores. En la vanguardia de la disrupción, nos enfocamos en intercambios descentralizados, mercados de predicción descentralizados y agentes de inteligencia artificial (IA) equipados con billeteras criptográficas. En el ámbito institucional, hay un enorme potencial en stablecoins y pagos (que combinan más estrechamente soluciones bancarias criptográficas y fiduciarias), préstamos en la cadena de bajo colateral (facilitados por calificaciones crediticias en la cadena) y formación de capital en la cadena en cumplimiento.
A pesar de que la criptomoneda tiene una gran visibilidad, su estructura tecnológica novedosa sigue siendo confusa para muchos. Sin embargo, se espera que la innovación tecnológica cambie esta situación, ya que un número creciente de proyectos se centra en mejorar la experiencia del usuario mediante la abstracción de la complejidad blockchain y la mejora de las funcionalidades de los contratos inteligentes. Tener éxito en este aspecto podría ampliar la accesibilidad de las criptomonedas para nuevos usuarios.
Mientras tanto, EE. UU. ha establecido una base regulatoria más clara en 2024, mucho antes de las elecciones de noviembre. Esto sienta las bases para un progreso más significativo en 2025, con el potencial de consolidar el estatus de los activos digitales en las finanzas tradicionales.
Con la evolución del paisaje regulatorio y tecnológico, se espera que el ecosistema criptográfico experimente un crecimiento significativo, ya que una adopción más amplia impulsará a la industria más cerca de alcanzar su máximo potencial. 2025 será un año clave, con avances y progresos que probablemente ayudarán a dar forma a la trayectoria de desarrollo a largo plazo de la industria criptográfica en las próximas décadas.
Tema uno: Hoja de ruta macro 2025
Lo que la Reserva Federal quiere y lo que la Reserva Federal necesita
La victoria de Trump en las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2024 es el catalizador más importante del mercado criptográfico en el cuarto trimestre de 2024, impulsando a bitcoin a subir de 4 a 5 desviaciones estándar (en comparación con el promedio de tres meses). Pero mirando hacia adelante, la respuesta de la política fiscal a corto plazo no será tan significativa como la dirección a largo plazo de la política monetaria, especialmente con un momento clave de la Reserva Federal que se avecina. Sin embargo, separar ambas puede no ser tan fácil. Se espera que la Reserva Federal continúe aflojando la política monetaria en 2025, pero el ritmo podría depender de la expansión de la próxima ronda de políticas fiscales. Esto se debe a que los recortes de impuestos y aranceles podrían impulsar la inflación, y aunque el IPC general interanual ha caído a 2.7%, el IPC subyacente sigue rondando el 3.3%, por encima del objetivo de la Reserva Federal.
De todos modos, la Reserva Federal desea controlar la inflación desde los niveles actuales, lo que significa que los precios necesitan subir, pero deben desacelerarse desde ahora para ayudar a lograr su otra misión: el pleno empleo. Por otro lado, los hogares han estado pidiendo una caída de precios después de haber soportado el dolor de los aumentos de precios en los últimos dos años. Sin embargo, aunque la caída de precios puede ser políticamente conveniente, podría caer en un ciclo vicioso que finalmente conduzca a una recesión económica.
A pesar de esto, gracias a la caída de las tasas de interés a largo plazo y a la excepcionalidad de EE. UU. 2.0, un aterrizaje suave parece ser el escenario base por ahora. En este punto, la reducción de tasas de la Reserva Federal es solo una formalidad, ya que las condiciones crediticias ya se han aflojado, constituyendo el contexto de apoyo para el desempeño de las criptomonedas en el futuro 1-2 trimestres. Mientras tanto, a medida que más dólares circulan en la economía, el gasto deficitario previsto por el próximo gobierno (si se materializa) debería traducirse en una mayor asunción de riesgos (compra de criptomonedas).
El Congreso de EE. UU. más pro-cripto de la historia
Después de años luchando contra la ambigüedad regulatoria, la próxima legislatura de EE. UU. podría elevar la claridad regulatoria en la industria criptográfica. Esta elección envía un fuerte mensaje a Washington: que el público está descontento con el sistema financiero actual y desea un cambio. Desde la perspectiva del mercado, ambos partidos en la Cámara y el Senado apoyan las criptomonedas, lo que significa que la regulación en EE. UU. podría cambiar de "viento en contra" a "viento a favor" en 2025.
Un nuevo contenido de discusión es la posibilidad de establecer reservas estratégicas de bitcoin. Después de la conferencia de bitcoin en Nashville, la senadora Cynthia Lummis (WY) no solo presentó un proyecto de ley de bitcoin en julio de 2024, sino que también propuso un proyecto de ley de reservas estratégicas de bitcoin en Pensilvania. Si se aprueba, este último permitirá al tesorero estatal invertir hasta el 10% de los fondos generales en bitcoin u otros instrumentos basados en criptomonedas. Michigan y Wisconsin ya tienen criptomonedas o ETFs de criptomonedas en sus fondos de pensiones, y Florida también está siguiendo el ejemplo. Sin embargo, la creación de reservas estratégicas de bitcoin podría enfrentar algunos desafíos, como la limitación legal en la cantidad de bitcoin que la Reserva Federal puede poseer en su balance.
Mientras tanto, EE. UU. no es la única jurisdicción que se prepara para avanzar en términos regulatorios. El crecimiento de la demanda global de criptomonedas también está cambiando el panorama competitivo de la regulación internacional. El mercado de regulación de activos criptográficos de la UE (o MiCA) se está implementando por etapas, proporcionando un marco claro para la industria. Muchos países del G20 y centros financieros importantes como el Reino Unido, Emiratos Árabes Unidos, Hong Kong y Singapur también están activamente elaborando reglas que se adapten a los activos digitales para crear un entorno más favorable para la innovación y el crecimiento.
Cripto ETF 2.0
La aprobación en EE. UU. de productos y fondos cotizados en bolsa (ETP y ETF) de bitcoin y ethereum es un punto de inflexión en la economía criptográfica, con 30.7 mil millones de dólares en flujos netos desde su creación (aproximadamente 11 meses). Esto supera con creces los 4.8 mil millones de dólares que atrajo el ETF SPDR Gold Shares (GLD) en su primer año tras su lanzamiento en octubre de 2004 (ajustado por inflación). Según Bloomberg, esto coloca a estos instrumentos en el "0.1% superior de aproximadamente 5500 nuevos ETF lanzados en los últimos 30 años."
Los ETF han remodelado la dinámica de mercado de BTC y ETH al establecer nuevos puntos de anclaje de demanda, impulsando la dominancia de bitcoin del 52% a principios de año al 62% en noviembre de 2024. Según los más recientes documentos 13-F, ahora prácticamente todos los tipos de instituciones son propietarios de estos productos, incluyendo fundaciones donantes, fondos de pensiones, fondos de cobertura, asesores de inversión y oficinas de familia. Mientras tanto, la introducción de opciones de regulación estadounidense sobre estos productos (en noviembre de 2024) podría fortalecer la gestión de riesgos y aumentar la eficiencia de costos de estos activos.
Mirando hacia el futuro, la industria se centrará en que los emisores puedan ampliar el rango de productos cotizados en bolsa, incluyendo otros tokens como XRP, SOL, LTC y HBAR, aunque las aprobaciones potenciales podrían tener un impacto positivo solo a corto plazo en un grupo limitado de activos. Pero lo más interesante es qué sucederá si la SEC de EE. UU. permite ETFs de staking o elimina la autorización para crear y redimir acciones de ETF en efectivo en lugar de en físico. Esta última autorización introduce un retraso en la liquidación entre cuando los participantes autorizados (AP) reciben órdenes de compra o venta y cuando el emisor puede crear o redimir acciones correspondientes. Este retraso, a su vez, provoca una discrepancia entre el precio de las acciones de ETF en pantalla y el valor neto de los activos (NAV) real.
La introducción de creación y redención de activos físicos no solo puede mejorar la consistencia de precios entre el precio de las acciones y el valor neto de los activos, sino que también puede ayudar a reducir la discrepancia en las acciones de ETF. Es decir, los participantes (AP) no necesitan ofrecer precios en efectivo superiores al precio de comercio de bitcoin, lo que reduce costos y mejora la eficiencia. El modelo basado en efectivo actual también ha introducido otros efectos relacionados con la compra y venta continua de BTC y ETH, como un aumento en la volatilidad de precios y la activación de resultados sujetos a impuestos, efectos que no se aplican a los intercambios de activos físicos.
Stablecoins, la "aplicación asesina" de las criptomonedas
En 2024, las stablecoins han experimentado un crecimiento significativo, con una capitalización de mercado que creció un 48% alcanzando los 193 mil millones de dólares (a partir del 1 de diciembre). Algunos analistas de mercado creen que, según la trayectoria actual, la industria podría crecer a cerca de 3 billones de dólares en los próximos cinco años. Aunque podría parecer alto, considerando que esta valoración es comparable al tamaño total de las criptomonedas hoy, representa solo aproximadamente el 14% de la oferta total de M2 de EE. UU. de 21 billones de dólares.
La próxima ola de adopción real de criptomonedas puede provenir de las stablecoins y los pagos, lo que puede explicar el creciente interés en este campo durante los últimos 18 meses. Comparadas con métodos tradicionales, son capaces de facilitar transacciones más rápidas y económicas, lo que ha llevado a un número creciente de empresas de pagos a ampliar su infraestructura de stablecoins, aumentando así la utilización de pagos digitales y remesas. De hecho, es probable que pronto veamos que el caso de uso principal de las stablecoins no sea solo el comercio, sino también el flujo de capital global y el comercio. Sin embargo, además de aplicaciones financieras más amplias, la capacidad de las stablecoins para abordar el problema de la carga de deuda de EE. UU. también ha suscitado interés político.
A partir del 30 de noviembre de 2024, el mercado de stablecoins ha completado casi 27.1 billones de dólares en transacciones, casi tres veces los 9.3 billones de dólares en 11 meses del año 2023. Esto incluye una gran cantidad de transferencias P2P y pagos B2B transfronterizos. Las empresas y los individuos están utilizando cada vez más stablecoins como USDC para cumplir con los requisitos regulatorios y tener una amplia integración con plataformas de pago como Visa y Stripe. Stripe adquirió en octubre de 2024 la empresa de infraestructura de stablecoins Bridge por 1.1 mil millones de dólares, la mayor transacción en la industria de criptomonedas hasta la fecha.
Revolución de la tokenización
Según datos de rwa.xyz, la tokenización ha continuado logrando avances significativos en 2024, con activos del mundo real (RWA) tokenizados creciendo de 8.4 mil millones de dólares a 13.5 mil millones de dólares el 1 de diciembre de 2024 (sin incluir stablecoins), un crecimiento de más del 60%. Las predicciones de múltiples analistas sugieren que la industria podría crecer entre 20 y 30 billones de dólares en los próximos cinco años, posiblemente aumentando casi 50 veces. Las empresas de gestión de activos y las instituciones financieras tradicionales como BlackRock y Franklin Templeton están aceptando cada vez más la tokenización de valores gubernamentales y otros activos tradicionales en blockchains autorizadas y públicas, lo que permite liquidaciones transfronterizas casi instantáneas y comercio 24/7.
Las instituciones están intentando usar activos tokenizados como colateral para otras transacciones financieras (como transacciones que involucran derivados), lo que podría simplificar las operaciones (como margen adicional) y reducir riesgos. Además, la tendencia de RWA se está expandiendo más allá de activos como la deuda pública estadounidense y fondos del mercado monetario, atrayendo interés también en crédito privado, materias primas, bonos corporativos, bienes raíces y seguros. En última instancia, la tokenización puede simplificar la construcción y proceso de inversión de todo un portafolio al introducirlo en la cadena, aunque esto podría tardar algunos años.
Por supuesto, estos esfuerzos enfrentan una serie de desafíos únicos, incluyendo la fragmentación de liquidez a través de múltiples cadenas y obstáculos regulatorios persistentes; aunque se han logrado avances significativos en ambos frentes. Se espera que la tokenización sea un proceso gradual y continuo; sin embargo, el reconocimiento de sus ventajas es claro. Este es el mejor momento para experimentar y asegurar que las empresas se mantengan a la vanguardia de los avances tecnológicos.
Renacimiento de DeFi
DeFi ha muerto. Viva DeFi. DeFi sufrió un golpe significativo en el último ciclo, ya que algunas aplicaciones utilizaron incentivos de tokens para guiar la liquidez, ofreciendo rendimientos insostenibles. Sin embargo, ha surgido un sistema financiero más sostenible que combina casos de uso del mundo real y estructuras de gobernanza transparentes.
El cambio en el panorama regulatorio en EE. UU. podría revitalizar las perspectivas de DeFi. Esto podría incluir la creación de un marco que gestione las stablecoins y vías para la participación de inversores institucionales en DeFi, especialmente dado el creciente reconocimiento de las sinergias entre los mercados de capital fuera de la cadena y dentro de la cadena. De hecho, los DEX ahora representan aproximadamente el 14% del volumen de CEX, en comparación con el 8% en enero de 2023. Ante un entorno regulatorio más amigable, incluso la posibilidad de que las aplicaciones descentralizadas (dApps) compartan ingresos de protocolos con los poseedores de tokens está aumentando.
Además, el papel de las criptomonedas en la disrupción de los servicios financieros también ha sido reconocido por figuras clave. En octubre de 2024, el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, discutió cómo DeFi podría complementar en gran medida las finanzas centralizadas (CeFi), argumentando que la tecnología de libro mayor distribuido (DLT) podría hacer que el mantenimiento de registros en CeFi sea más rápido y eficiente, y que los contratos inteligentes podrían mejorar la capacidad de CeFi. También opinó que las stablecoins podrían ser beneficiosas para los pagos y servir como "activos seguros" en las plataformas de comercio, aunque necesitarían reservas para mitigar riesgos como corridas bancarias e financiación ilegal. Todo esto sugiere que DeFi podría expandirse pronto más allá de la base de usuarios criptográficos y comenzar a involucrarse más en las finanzas tradicionales (TradFi).
Tema dos: Rompiendo paradigmas
Bots de comercio de Telegram: el centro de ganancias oculto de las criptomonedas
Después de las tarifas de comercio de stablecoins y de L1 nativas, los bots de comercio de Telegram se convirtieron en el área más lucrativa en 2024, superando incluso a importantes protocolos DeFi como Aave y MakerDAO (ahora Sky) en ingresos netos del protocolo. Esto se debe en gran parte a un aumento en las actividades de comercio y memecoins. De hecho, los tokens meme han sido la pista de criptomonedas de mejor desempeño en 2024 (medido por el crecimiento de capitalización total), con actividades de comercio de tokens meme (en DEXs de Solana) disparándose durante todo el cuarto trimestre de 2024.
Los bots de Telegram son una interfaz basada en chat para comerciar estos tokens. Las billeteras administradas se crean directamente en la ventana de chat y se pueden financiar y gestionar a través de botones y comandos de texto. A partir del 1 de diciembre de 2024, los usuarios de bots se centran principalmente en tokens de Solana (87%), seguidos de Ethereum (8%) y luego Base (4%).
Al igual que la mayoría de las interfaces de comercio, los bots de Telegram ganan un porcentaje de cada transacción, que puede alcanzar hasta el 1% de la cantidad transaccionada. Sin embargo, debido a la volatilidad de los activos subyacentes que comercian, los usuarios pueden no verse disuadidos por las altas tarifas. Hasta el 1 de diciembre, el bot de mayores ingresos, Photon, ha acumulado tarifas de 210 millones de dólares desde el inicio del año, cerca de los 227 millones de dólares del mayor lanzador de memecoins de Solana, Pump. Otros bots importantes, como Trojan y BONKbot, también han obtenido ganancias considerables de 105 millones de dólares y 99 millones de dólares, respectivamente. En comparación, los ingresos del protocolo de Aave, después de tarifas, fueron de 74 millones de dólares durante todo 2024.
El atractivo de estas aplicaciones radica en su facilidad de uso en el comercio DEX, especialmente para tokens que aún no están listados en intercambios. Muchos bots también ofrecen funciones adicionales, como "sniping" tokens en el lanzamiento y alarmas de precios integradas. La experiencia comercial de Telegram es bastante atractiva para los usuarios, con casi el 50% de los usuarios de Trojan permaneciendo cuatro días o más (solo el 29% de los usuarios deja de usarlos después de un día), generando un alto ingreso promedio de 188 dólares por usuario. Aunque la competencia entre los bots de comercio de Telegram puede eventualmente reducir las tarifas de comercio, para 2025, los bots de Telegram (y otras interfaces centrales discutidas a continuación) seguirán siendo el centro de ganancias principal.
Mercados de predicción: apuestas
Los mercados de predicción podrían ser uno de los mayores ganadores en las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2024, ya que plataformas como Polymarket superaron los datos de encuestas, prediciendo resultados electorales más cercanos a los finales que las encuestas tradicionales. Esto es una victoria más amplia para la tecnología criptográfica, ya que los mercados de predicción basados en blockchain muestran ventajas significativas sobre los datos de encuestas tradicionales, demostrando el potencial de casos de uso diferenciados para la tecnología. Los mercados de predicción no solo muestran la transparencia, velocidad y acceso global que ofrece la tecnología criptográfica, sino que su base de blockchain también permite la resolución descentralizada de disputas y el liquidación automática basada en resultados.
Aunque muchos creen que la relevancia de estas dapps puede decaer después de las elecciones, su utilidad se ha expandido a otros dominios como el deporte y el entretenimiento. En finanzas, se han demostrado ser indicadores de sentimiento más precisos en comparación con las encuestas tradicionales que publican datos económicos como la inflación y el empleo no agrícola, que podrían seguir desempeñando un papel y relevancia después de las elecciones.
Juegos
Dado que los activos y mercados en la cadena pueden tener un impacto transformador, los juegos han sido durante mucho tiempo un tema central en el espacio criptográfico. Sin embargo, hasta ahora, atraer una base de usuarios leales para los juegos criptográficos (una señal de éxito en la mayoría de los juegos tradicionales) ha sido un desafío, ya que la motivación de muchos usuarios de juegos criptográficos es impulsada por el lucro y pueden no estar jugando por entretenimiento. Además, muchos juegos criptográficos se basan en navegadores web, lo que limita a menudo su audiencia a entusiastas de las criptomonedas en lugar de a los jugadores de juegos en general.
Sin embargo, en comparación con el ciclo anterior, los juegos que integran criptomonedas han avanzado significativamente. El núcleo de esta tendencia es un cambio de la temprana mentalidad de criptopunks de "poseer tu juego completamente en la cadena" a colocar selectivamente activos en la cadena para desbloquear nuevas funciones sin afectar la jugabilidad en sí. De hecho, muchos desarrolladores de juegos destacados ahora ven la tecnología blockchain más como una herramienta conveniente que como una herramienta de marketing.
Los juegos de disparos en primera persona y de batalla real (Off the Grid) son un ejemplo de esta tendencia. En el momento de su lanzamiento, el componente de blockchain central del juego (subred Avalanche) aún estaba en testnet, aunque ya se había convertido en el juego gratuito número uno en Epic Games. Su atractivo central radica en su mecánica de juego única, en lugar de sus tokens de blockchain o mercado de intercambio de ítems. Crucialmente, este juego también ha allanado el camino para que los juegos integrados con criptomonedas amplíen sus canales de distribución para atraer a un mercado más amplio, y está disponible en Xbox, Playstation y PC (a través de la tienda de Epic Games).
Los dispositivos móviles también son un canal de distribución importante para los juegos criptográficos, incluyendo aplicaciones nativas y aplicaciones embebidas (como mini juegos de Telegram). Muchos juegos móviles también optan por integrar selectivamente componentes de blockchain, con la mayoría de sus actividades operando en servidores centralizados. En general, estos juegos se pueden jugar sin la necesidad de configurar ninguna billetera externa, reduciendo la resistencia a la entrada y permitiendo que aquellos que no están familiarizados con criptomonedas jueguen estos juegos.
Los límites entre los juegos criptográficos y tradicionales podrían continuar difuminándose. Los "juegos criptográficos" de próxima generación podrían combinarse con la tecnología criptográfica en lugar de centrarse en ella, enfatizando un juego pulido y la distribución, en lugar de mecanismos de ganar jugando. Dicho de otra manera, aunque esto podría llevar a una adopción más amplia de las criptomonedas como tecnología, no está claro cómo se traducirá esto directamente en una demanda de tokens líquidos. Es probable que las monedas dentro de los juegos se mantengan aisladas entre diferentes juegos.
Realidad descentralizada
Las redes de infraestructura física descentralizada (DePIN) podrían cambiar potencialmente las cuestiones de distribución del "mundo real" al guiar la creación de redes de recursos. Es decir, DePIN podría teóricamente superar las economías de escala iniciales que normalmente se asocian con este tipo de proyectos. Los proyectos DePIN varían desde capacidades de computación hasta torres celulares y energía, creando una forma más resiliente y rentable de integrar estos recursos.
El ejemplo más típico es Helium, que distribuye tokens a individuos que proporcionan puntos de acceso celulares locales. Al emitir tokens a proveedores de puntos de acceso, Helium puede lanzar mapas de cobertura en áreas metropolitanas de EE. UU., Europa y Asia sin los gastos de construir y distribuir torres celulares, ni los costos iniciales significativos. En cambio, la motivación de los primeros adoptantes es obtener una exposición temprana y derechos sobre la red a través de tokens.
Los ingresos y la sostenibilidad a largo plazo de estas redes deben evaluarse caso por caso. DePIN no es una solución mágica para la asignación de recursos, ya que los puntos de dolor de la industria pueden variar significativamente. Por ejemplo, una estrategia de descentralización puede no ser adecuada para una industria particular, o puede abordar solo una pequeña parte de los problemas dentro de esa industria. Puede haber una amplia variabilidad en la adopción de redes, utilidad de tokens y los ingresos generados, todo lo cual puede estar relacionado más con la industria subyacente que con la red tecnológica subyacente que utilizan.
Inteligencia artificial, valor real
La inteligencia artificial (IA) ha sido un enfoque clave para los inversores en los mercados tradicionales y criptográficos. Sin embargo, el impacto de la inteligencia artificial en las criptomonedas es multifacético y su narrativa cambia frecuentemente. En las etapas iniciales, la tecnología blockchain se diseñó para abordar problemas de autenticidad de los datos generados por la inteligencia artificial (es decir, la verificación de la veracidad de los datos). Las arquitecturas impulsadas por intenciones de IA también se consideran una mejora potencial para la experiencia del usuario en criptomonedas. Posteriormente, el enfoque se trasladó a la capacitación y redes de computación descentralizadas para modelos de IA, así como a la generación y recopilación de datos impulsados por criptomonedas. Recientemente, la atención se ha centrado en agentes de inteligencia artificial autónomos que pueden controlar billeteras criptográficas y comunicarse a través de redes sociales.
El impacto total de la inteligencia artificial en las criptomonedas aún no está claro, como se puede ver en el rápido ciclo de diversas narrativas. Sin embargo, esta incertidumbre no disminuye el potencial transformador que la inteligencia artificial puede traer a las criptomonedas, ya que la tecnología de IA sigue logrando nuevos avances. Los usuarios no técnicos también están encontrando cada vez más fácil usar aplicaciones de inteligencia artificial, lo que acelerará aún más el desarrollo de casos de uso creativos.
El mayor desafío es determinar cómo se manifiestan estos cambios como acumulación de valor duradero de los tokens en comparación con la participación en la empresa. Por ejemplo, muchos agentes de inteligencia artificial funcionan sobre tecnología tradicional, y la "acumulación de valor" a corto plazo (es decir, atención del mercado) fluye hacia memecoins en lugar de hacia cualquier infraestructura subyacente. Aunque los tokens relacionados con la capa de infraestructura también han visto un aumento en los precios, su crecimiento en uso generalmente se retrasa en comparación con el aumento de precios en el mismo período. En relación con los indicadores de red, la velocidad de aumento de precios refleja la falta de un fuerte consenso entre los inversores sobre cómo capturar el crecimiento de la inteligencia artificial en criptomonedas.
Tema tres: Metajuegos de blockchain
¿Futuro multichain o juego de suma cero?
Un gran tema que regresa del último ciclo alcista es la popularidad de las redes L1. Las redes más nuevas están compitiendo ferozmente en costos de transacción, entornos de ejecución rediseñados y minimización de retrasos. Incluso con un espacio de bloques de alta calidad todavía escaso, el espacio L1 se ha expandido ahora hasta el punto de que hay un exceso de espacio de bloques general.
El espacio adicional en los bloques no necesariamente es más valioso por sí mismo. Sin embargo, un ecosistema de protocolos vibrante, junto con una comunidad activa y activos criptográficos dinámicos, puede hacer que ciertas blockchains justifiquen tarifas adicionales. Por ejemplo, Ethereum sigue siendo el centro de actividades DeFi de alto valor, a pesar de que su capacidad de ejecución de mainnet no ha mejorado desde 2021.
A pesar de esto, los inversores están siendo atraídos por los ecosistemas potencialmente diferenciados en estas nuevas redes, incluso cuando las barreras a la diferenciación están aumentando. Cadenas de alto rendimiento como Sui, Aptos y Sei están compitiendo con Solana por participación de mercado.
Históricamente, el comercio en DEX ha sido el mayor impulsor de tarifas en la cadena, lo que requiere un sólido inicio de sesión de usuario, billetera, interfaz y capital; formando así un ciclo de actividad y liquidez en constante aumento. Esta concentración de actividad a menudo conduce a una situación de "ganador se lleva todo" entre diferentes cadenas. Sin embargo, el futuro aún podría ser multichain, ya que diferentes arquitecturas de blockchain ofrecen ventajas únicas que pueden satisfacer diversas necesidades. Si bien las soluciones de cadenas de aplicaciones y L2 pueden proporcionar optimizaciones personalizadas y menores costos para casos de uso específicos, un ecosistema multichain permite la especialización mientras se beneficia de los efectos de red más amplios e innovaciones en todo el espacio blockchain.
Mejoras en L2
A pesar de que la capacidad de expansión de las L2 está creciendo exponencialmente, el debate en torno a la hoja de ruta centrada en rollups de Ethereum sigue en curso. Las críticas incluyen la "extracción" de actividades de L1 por parte de las L2, así como su liquidez y experiencia de usuario fragmentadas. En particular, las L2 se consideran responsables de la caída de las tarifas de la red de Ethereum y la desaparición de la narrativa de "moneda ultrasónica". Un nuevo foco de debate sobre las L2 también está surgiendo, incluyendo las compensaciones descentralizadas, los diferentes entornos de máquinas virtuales (la posible fragmentación de EVM), entre otros.
A pesar de esto, desde la perspectiva de aumentar el espacio en la cadena y reducir costos, las L2 han tenido cierto éxito. La introducción de transacciones blob en la actualización de Ethereum Dencun (Deneb + Cancun) en marzo de 2024 redujo el costo promedio de L2 en más del 90% y aumentó la actividad de L2 en Ethereum en 10 veces. Además, múltiples entornos de ejecución y arquitecturas pueden experimentar en entornos basados en ETH, lo que es una ventaja a largo plazo para el enfoque centrado en L2.
Sin embargo, este mapa de ruta también tiene algunas desventajas a corto plazo. La interoperabilidad entre rollups y la experiencia del usuario general se vuelve más difícil de manejar, especialmente para los principiantes que pueden no estar completamente familiarizados con las diferencias de ETH entre diferentes L2 o cómo establecer puentes entre ellos. De hecho, aunque la velocidad y el costo de los puentes han mejorado, la necesidad de que los usuarios interactúen primero con los puentes entre cadenas disminuye la experiencia general en la cadena.
Si bien este es un problema real, la comunidad está buscando muchas soluciones diferentes, como la interoperabilidad de supercadena en el ecosistema de Optimism, pruebas en tiempo real de zkRollups y supertransacciones, recursos bloqueados, redes de ordenadores, etc. Muchos de estos desafíos se están abordando a nivel de infraestructura y red, y estas mejoras pueden tardar tiempo en reflejarse en las interfaces de usuario.
Mientras tanto, el ecosistema L2 de Bitcoin en crecimiento se vuelve más difícil de navegar, ya que no hay un estándar de seguridad y hoja de ruta unificada. En comparación, la "expansión de red" de Solana tiende a estar más enfocada en aplicaciones específicas y puede ser menos disruptiva para los flujos de trabajo actuales de los usuarios. En general, las L2 están logrando implementarse en la mayoría de los ecosistemas criptográficos principales, aunque su forma varía significativamente.
Todo el mundo tiene una cadena
La conveniencia de desplegar redes personalizadas está aumentando constantemente, impulsando a un número creciente de aplicaciones y empresas a construir cadenas sobre las que tienen más control. Protocolos DeFi de renombre como Aave y Sky tienen objetivos claros de incluir cadenas de lanzamiento en su hoja de ruta a largo plazo, y el equipo de Uniswap también anunció planes para una cadena L2 centrada en DeFi. Aun más empresas tradicionales están involucrándose. Sony ha anunciado el nuevo plan de cadena Soneium.
A medida que la pila de infraestructura de blockchain madura y se commodityiza, poseer espacio en la cadena se considera cada vez más atractivo, especialmente para entidades reguladas o aplicaciones con casos de uso específicos. La pila tecnológica para lograr esto también está cambiando. En ciclos anteriores, las cadenas centradas en aplicaciones aprovechaban principalmente los SDK de Cosmos o Polkadot Substrate. Además, la industria de RaaS, representada por empresas como Caldera y Conduit, está impulsando más proyectos a lanzar L2. Estas plataformas facilitan la integración sin problemas con otros servicios a través de su mercado. Asimismo, la subred de Avalanche podría ver un aumento en su adopción gracias a su servicio de blockchain administrada, AvaCloud, que simplifica el lanzamiento de subredes personalizadas.
El crecimiento de las cadenas modulares podría tener un impacto correspondiente en la demanda de espacio blob de Ethereum y otras soluciones de disponibilidad de datos (como Celestia, EigenDA o Avail). Desde principios de noviembre, el uso de blobs de Ethereum ha alcanzado un punto de saturación (tres blobs por bloque), creciendo más del 50% desde mediados de septiembre. La demanda parece no estar disminuyendo, ya que las L2 existentes (como Base) continúan expandiendo su capacidad, y nuevas L2 están lanzándose en la red principal, aunque la inminente actualización de Pectra en el primer trimestre de 2025 podría aumentar el número objetivo de blobs de 3 a 6.
Tema cuatro: Experiencia del usuario
Mejoras en la experiencia del usuario
Una experiencia de usuario sencilla es uno de los impulsores más importantes de la adopción masiva. Aunque las criptomonedas se han centrado históricamente en la tecnología en profundidad, ahora la atención se está moviendo rápidamente hacia una experiencia de usuario simplificada. En particular, toda la industria está impulsando la abstracción de los aspectos técnicos de las criptomonedas al fondo de las aplicaciones. Muchos de los recientes avances tecnológicos han hecho posible este cambio, como la adopción de la abstracción de cuentas para simplificar la incorporación y la utilización de claves de sesión para reducir la fricción en las firmas.
La adopción de estas tecnologías hará que los componentes de seguridad de las billeteras criptográficas (como frases de recuperación y claves de recuperación) sean invisibles para la mayoría de los usuarios finales, similar a la experiencia de seguridad sin costuras de hoy en día en Internet (por ejemplo, https, OAuth y claves). Se espera que en 2025 veamos más tendencias hacia el inicio de sesión con claves y la integración de billeteras dentro de las aplicaciones. Las primeras señales incluyen el inicio de sesión con claves de Coinbase Smart Wallet y la integración de inicio de sesión con Google en Tiplink y Sui Wallet.
La abstracción de arquitecturas entre cadenas puede seguir constituyendo el mayor desafío para la experiencia criptográfica a corto plazo. Aunque la abstracción entre cadenas sigue siendo el foco de investigación a nivel de red e infraestructura (como ERC-7683), sigue estando lejos de las aplicaciones front-end. Las mejoras en este campo requieren aumentos a nivel de aplicaciones de contratos inteligentes y billeteras. Las actualizaciones de protocolo son necesarias para unificar la liquidez, mientras que las mejoras en billeteras son necesarias para proporcionar a los usuarios una experiencia más clara. Esta última será finalmente más importante para ampliar la adopción, aunque el trabajo de investigación y los debates de la industria actuales se centran en la primera.
Poseer interfaces
Los cambios más críticos en la experiencia del usuario de criptomonedas provendrán de los esfuerzos por "poseer" las relaciones con los usuarios a través de mejores interfaces. Esto ocurrirá de dos maneras. Primero, como se mencionó anteriormente, habrá mejoras en la experiencia de billeteras independientes. Los procesos de incorporación están siendo cada vez más simplificados para satisfacer las necesidades de los usuarios. La integración de aplicaciones directamente dentro de la billetera (como intercambios y préstamos) también podría mantener a los usuarios dentro de un ecosistema familiar.
Mientras tanto, las aplicaciones también están cada vez más compitiendo por las relaciones con los usuarios al abstraer los componentes de la tecnología blockchain al fondo a través de la integración de billeteras. Esto incluye herramientas de comercio, juegos, redes sociales en la cadena y aplicaciones de membresía que ofrecen billeteras automáticamente a los usuarios que se registran a través de métodos familiares como Google o Apple OAuth. Una vez iniciada la sesión, las transacciones en la cadena son financiadas por el pagador, cuyo costo es finalmente asumido por el propietario de la aplicación. Esto trae una dinámica única, donde los ingresos de cada usuario deben alinearse con el costo de llevar a cabo sus operaciones en la cadena. Aunque este último costo disminuye continuamente a medida que la blockchain se expande, también obliga a las aplicaciones criptográficas a considerar qué componentes de datos enviar a la cadena.
En general, atraer y retener usuarios en el espacio criptográfico será altamente competitivo. Como se mencionó anteriormente con el ingreso promedio por usuario (ARPU) de los bots de comercio de Telegram, muchos comerciantes minoristas de criptomonedas tienden a ser relativamente insensibles a los precios en comparación con las entidades TradFi existentes. En el próximo año, se espera que establecer relaciones con los usuarios también se convierta en un enfoque clave para los protocolos fuera del ámbito comercial.
Identidad descentralizada
A medida que la transparencia regulatoria mejora, cada vez más activos están siendo tokenizados fuera de la cadena, haciendo que la simplificación de los procesos KYC y anti-lavado de dinero (AML) se vuelva cada vez más importante. Por ejemplo, ciertos activos solo están disponibles para inversores calificados en ciertas regiones, lo que convierte la identificación y verificación en pilares centrales de una experiencia en la cadena a largo plazo.
Esto tiene dos componentes clave. Primero, la creación de la identidad en la cadena misma. El servicio de nombres de Ethereum (ENS) proporciona un estándar para resolver nombres legibles por humanos con extensión “.eth” a una o más billeteras a través de cadenas. Ahora existen variaciones de esto en redes como Basenames y Solana Name Service. Con proveedores de pagos tradicionales importantes como PayPal y Venmo ahora apoyando la resolución de direcciones ENS, la adopción de estos servicios de identificación en la cadena ha acelerado.
El segundo componente fundamental es construir atributos para la identidad en la cadena. Esto incluye confirmar la verificación KYC y otros datos jurisdiccionales que luego pueden ser consultados por otros protocolos para garantizar el cumplimiento. La tecnología subyacente es el servicio de certificación de Ethereum, que proporciona un servicio flexible para que las entidades otorguen atributos a otras billeteras. Estos atributos no se limitan a KYC, pueden ampliarse libremente para satisfacer las necesidades de los validadores. Por ejemplo, la validación en la cadena de Coinbase utiliza este servicio para confirmar que una billetera está asociada con un usuario que posee una cuenta comercial de Coinbase y está ubicada en ciertas jurisdicciones. Algunos nuevos mercados de préstamos con licencia para activos del mundo real en Base controlarán el uso a través de estas validaciones.
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