Autor: Coinbase
Compilado por: Felix, PANews
De cara a 2025, el mercado cripto se prepara para un crecimiento transformador. Con la creciente tasa de adopción institucional y la continua expansión de casos de uso en diversos campos, la madurez de esta clase de activos sigue ganando impulso. En el último año, los ETFs al contado han sido aprobados en EE.UU., la tokenización de productos financieros ha aumentado significativamente, las stablecoins han crecido enormemente y se han integrado más en el marco de pagos global.
Lograr esto no es fácil. Aunque es fácil ver estos éxitos como el resultado de años de esfuerzo, cada vez más personas creen que esto es solo el comienzo de un largo camino.
Dado que solo hace un año esta clase de activos estaba tambaleándose debido a tasas de interés en aumento, represalias regulatorias y un camino incierto por delante, el progreso de las criptomonedas es aún más impresionante. A pesar de todos estos desafíos, las criptomonedas se han establecido como un activo alternativo sólido, demostrando la resiliencia de las criptomonedas.
Sin embargo, desde la perspectiva del mercado, la tendencia alcista de 2024 muestra algunas diferencias notables en comparación con ciclos de mercado alcista anteriores. Algunas de estas son superficiales: 'Web3' ha sido reemplazado por 'onchain' más apropiadamente. Otras influencias son más profundas: la demanda fundamental ha comenzado a reemplazar la influencia de las estrategias de inversión impulsadas por narrativas, en parte debido al aumento de la participación institucional.
Además de que la dominancia de bitcoin ha aumentado, la innovación en DeFi también ha ampliado las fronteras de blockchain, haciendo accesibles las bases de nuevos ecosistemas financieros. Bancos centrales y principales instituciones financieras de todo el mundo están discutiendo cómo la tecnología cripto puede hacer más eficientes los procesos de emisión de activos, comercio y mantenimiento de registros.
Mirando hacia el futuro, el actual espacio cripto presenta muchos desarrollos prometedores. En la vanguardia de la disrupción, nos enfocamos en intercambios descentralizados, mercados de predicción descentralizados y agentes de inteligencia artificial (IA) equipados con billeteras cripto. Desde la perspectiva institucional, hay un gran potencial en stablecoins y pagos (que combinan más estrechamente soluciones bancarias cripto y fiat), préstamos en cadena de bajo colateral (facilitados por puntuaciones de crédito en cadena) y la formación de capital en cadena conforme.
A pesar de que la criptomoneda es muy conocida, su estructura técnica novedosa sigue siendo bastante confusa para muchas personas. Sin embargo, la innovación tecnológica también tiene el potencial de cambiar esto, ya que cada vez más proyectos se centran en mejorar la experiencia del usuario al abstraer la complejidad de blockchain y mejorar las funcionalidades de los contratos inteligentes. Tener éxito en este aspecto podría ampliar la accesibilidad de las criptomonedas para nuevos usuarios.
Mientras tanto, EE.UU. ha establecido una base regulatoria más clara para 2024, mucho antes de las elecciones de noviembre. Esto sienta las bases para un progreso más significativo en 2025, con el potencial de consolidar la posición de los activos digitales en las finanzas tradicionales.
A medida que evolucionan el paisaje regulatorio y tecnológico, se espera que el ecosistema cripto experimente un crecimiento significativo, ya que la adopción más amplia impulsará a la industria más cerca de alcanzar su máximo potencial. El 2025 será un año clave, donde los avances y progresos probablemente ayudarán a dar forma a la trayectoria de desarrollo a largo plazo de la industria cripto en las próximas décadas.
Tema uno: Hoja de ruta macro 2025
Lo que la Reserva Federal quiere, lo que la Reserva Federal necesita
La victoria de Trump en las elecciones presidenciales de EE.UU. de 2024 es el catalizador más importante para el mercado cripto en el cuarto trimestre de 2024, impulsando el precio de bitcoin a un incremento de 4-5 desviaciones estándar (en comparación con el promedio de tres meses). Pero mirando hacia el futuro, la respuesta de la política fiscal a corto plazo no será tan significativa como la dirección a largo plazo de la política monetaria, especialmente con el momento crítico que se avecina para la Reserva Federal. Sin embargo, separar ambas cosas puede no ser tan sencillo. Se espera que la Reserva Federal continúe relajando la política monetaria en 2025, aunque la velocidad puede depender de la expansión de la próxima ronda de políticas fiscales. Esto se debe a que recortes de impuestos y tarifas pueden aumentar la inflación, y aunque el IPC general ha disminuido a un 2.7% interanual, el IPC subyacente sigue rondando el 3.3%, por encima del objetivo de la Reserva Federal.
De todos modos, la Reserva Federal desea moderar la inflación desde los niveles actuales, lo que significa que los precios necesitan subir, pero deben desacelerarse desde ahora para ayudar a lograr su otra misión: el pleno empleo. Por otro lado, las familias han estado pidiendo una caída de precios después de experimentar el dolor del aumento de precios en los últimos dos años. Sin embargo, aunque una caída de precios podría ser políticamente conveniente, podría caer en un ciclo vicioso que finalmente conduzca a una recesión económica.
Sin embargo, gracias a la caída de las tasas de interés a largo plazo y la narrativa de la excepcionalidad estadounidense 2.0, un aterrizaje suave parece ser el escenario básico actual. En este punto, la reducción de tasas de la Reserva Federal es solo una formalidad, dado que las condiciones crediticias ya son laxas, lo que constituye un contexto de apoyo para el desempeño de las criptomonedas en los próximos 1-2 trimestres. Mientras tanto, con más dólares fluyendo en la economía, se espera que el gasto deficitario anticipado del próximo gobierno (si se materializa) se traduzca en una mayor asunción de riesgos (compras de criptomonedas).
El Congreso de EE.UU. más favorable a las criptomonedas de la historia
Después de años de lucha contra la ambigüedad regulatoria, el próximo ciclo legislativo en EE.UU. podría elevar la claridad regulatoria para la industria cripto. Esta elección envió un fuerte mensaje a Washington de que el público está descontento con el sistema financiero actual y desea un cambio. Desde la perspectiva del mercado, ambos partidos en la Cámara de Representantes y el Senado apoyan las criptomonedas, lo que significa que la regulación en EE.UU. podría cambiar de 'viento en contra' a 'viento a favor' en 2025.
Un nuevo contenido de discusión es la posibilidad de establecer reservas estratégicas de bitcoin. Después de la conferencia de Nashville sobre bitcoin, la senadora Cynthia Lummis (WY) no solo presentó un proyecto de ley sobre bitcoin en julio de 2024, sino que también propuso un proyecto de ley para una reserva estratégica de bitcoin en Pensilvania. Si se aprueba, este último permitiría al tesorero estatal invertir hasta un 10% de los fondos generales en bitcoin u otros instrumentos basados en criptomonedas. Michigan y Wisconsin ya tienen criptomonedas o ETFs de criptomonedas en sus fondos de pensiones, y Florida está siguiéndoles. Pero crear reservas estratégicas de bitcoin podría enfrentar desafíos, como las limitaciones legales sobre la cantidad de bitcoin que la Reserva Federal puede tener en su balance.
Mientras tanto, EE.UU. no es el único lugar que se prepara para avanzar en regulación. El aumento de la demanda de criptomonedas a nivel global también está cambiando el panorama competitivo de la regulación internacional. El mercado de regulación de activos cripto de la Unión Europea (o MiCA) se está implementando por fases, proporcionando un marco claro para la industria. Muchos países del G20, así como centros financieros clave como Reino Unido, Emiratos Árabes Unidos, Hong Kong y Singapur, también están activamente desarrollando reglas para adaptarse a los activos digitales, creando un entorno más favorable para la innovación y el crecimiento.
ETF de cripto 2.0
La aprobación de productos y fondos cotizados en bolsa (ETP y ETF) de bitcoin y ethereum al contado en EE.UU. es un punto de inflexión para la economía cripto, con entradas netas de 30.7 mil millones de dólares desde su establecimiento (aproximadamente 11 meses). Esto supera con creces los 4.8 mil millones de dólares que atrajo el ETF SPDR Gold Shares (GLD) en su primer año tras su lanzamiento en octubre de 2004 (ajustado por inflación). Según Bloomberg, esto coloca estos instrumentos en el top 0.1% de los aproximadamente 5500 ETFs nuevos lanzados en los últimos 30 años.
Los ETFs han remodelado la dinámica del mercado de BTC y ETH al establecer nuevos puntos de anclaje de demanda, empujando la dominancia de bitcoin del 52% a principios de año al 62% en noviembre de 2024. Según los últimos documentos 13-F, ahora casi todos los tipos de instituciones son propietarios de estos productos, incluidos fondos de donaciones, fondos de pensiones, fondos de cobertura, asesores de inversión y oficinas familiares. Al mismo tiempo, la introducción de opciones de regulación estadounidense sobre estos productos (en noviembre de 2024) podría fortalecer la gestión de riesgos y aumentar la eficiencia de costos de estos activos.
De cara al futuro, el enfoque de la industria es que los emisores podrían ampliar la gama de productos cotizados en bolsa para incluir otros tokens como XRP, SOL, LTC y HBAR, aunque la posible aprobación puede tener un impacto positivo solo a corto plazo sobre un grupo limitado de activos. Pero lo más interesante es qué sucederá si la SEC de EE.UU. permite ETFs de staking o elimina la autorización para la creación y redención de acciones de ETFs en efectivo en lugar de en físico. La última autorización introduce un retraso en la liquidación entre cuando los participantes autorizados (AP) reciben órdenes de compra o venta y cuando el emisor puede crear o redimir acciones correspondientes. Este retraso, a su vez, provoca una discrepancia entre el precio de las acciones del ETF en pantalla y el valor neto de los activos (NAV) real.
La introducción de la creación y redención física no solo puede mejorar la consistencia del precio entre el precio de las acciones y el valor neto de los activos, sino que también puede ayudar a reducir el diferencial de precios de las acciones del ETF. Es decir, los participantes (AP) no necesitan ofrecer un precio en efectivo superior al precio de negociación de bitcoin, lo que reduce costos y mejora la eficiencia. Actualmente, el modelo basado en efectivo también trae otros efectos relacionados con la compra y venta continua de BTC y ETH, como una mayor volatilidad de los precios y la activación de resultados imponibles, que no se aplican a las transacciones físicas.
Stablecoins, la 'aplicación killer' de las criptomonedas
En 2024, las stablecoins lograron un crecimiento significativo, con un aumento del 48% en su capitalización de mercado, alcanzando los 193 mil millones de dólares (hasta el 1 de diciembre). Algunos analistas del mercado creen que, según la trayectoria actual, la industria puede crecer a cerca de 3 billones de dólares en los próximos cinco años. Aunque puede parecer elevado, considerando que esta valoración es comparable al tamaño actual de toda la criptomoneda, representa solo alrededor del 14% de la oferta total M2 de EE.UU. de 21 billones de dólares.
La próxima ola de adopción genuina de criptomonedas podría provenir de stablecoins y pagos, lo cual puede explicar el aumento del interés en este campo en los últimos 18 meses. En comparación con los métodos tradicionales, pueden facilitar transacciones más rápidas y baratas, lo que lleva a un número creciente de empresas de pagos a expandir su infraestructura de stablecoin, aumentando así la utilización de pagos digitales y remesas. De hecho, pronto podríamos ver que los principales casos de uso de stablecoins no son solo para transacciones, sino también para flujos de capital global y comercio. Sin embargo, más allá de aplicaciones financieras más amplias, la capacidad de las stablecoins para abordar el problema de la carga de deuda en EE.UU. también ha captado interés político.
Al 30 de noviembre de 2024, el mercado de stablecoins ha completado cerca de 27.1 billones de dólares en transacciones, casi tres veces los 9.3 billones de dólares en los primeros 11 meses de 2023. Esto incluye una gran cantidad de transferencias de persona a persona (P2P) y pagos empresariales transfronterizos (B2B). Las empresas y los individuos están utilizando cada vez más stablecoins como USDC para cumplir con los requisitos regulatorios y se están integrando ampliamente con plataformas de pago como Visa y Stripe. Stripe adquirió en octubre de 2024 la empresa de infraestructura de stablecoins Bridge por 1.1 mil millones de dólares, la mayor transacción en la historia de la industria cripto hasta la fecha.
Revolución de la tokenización
Según datos de rwa.xyz, la tokenización continúa progresando significativamente en 2024, con la tokenización de activos del mundo real (RWA) creciendo de 8.4 mil millones de dólares a 13.5 mil millones de dólares al 1 de diciembre de 2024 (sin incluir stablecoins), lo que representa un crecimiento de más del 60%. Las proyecciones de varios analistas indican que la industria podría crecer a al menos 20 billones de dólares y hasta 30 billones de dólares en los próximos cinco años, potencialmente creciendo casi 50 veces. Las gestoras de activos y las instituciones financieras tradicionales, como BlackRock y Franklin Templeton, están cada vez más aceptando la tokenización de valores gubernamentales y otros activos tradicionales en blockchains autorizadas y públicas, facilitando la liquidación transfronteriza casi instantánea y el comercio las 24 horas del día, los 7 días de la semana.
Las instituciones están intentando usar activos tokenizados como colateral para otras transacciones financieras (como transacciones que involucran derivados), lo que puede simplificar operaciones (como márgenes adicionales) y reducir riesgos. Además, la tendencia de RWA se está expandiendo más allá de los activos como bonos del gobierno de EE.UU. y fondos del mercado monetario, ganando atractivo en áreas como crédito privado, materias primas, bonos corporativos, bienes raíces y seguros. En última instancia, la tokenización puede simplificar todo el proceso de construcción e inversión de carteras al introducirlo en la cadena, aunque esto puede tardar algunos años.
Por supuesto, estos esfuerzos enfrentan una serie de desafíos únicos, incluida la dispersión de la liquidez a través de múltiples cadenas y los obstáculos regulatorios continuos, aunque se han logrado avances significativos en ambos aspectos. Se espera que la tokenización sea un proceso gradual y continuo; sin embargo, el reconocimiento de sus ventajas es claro. Este es el mejor momento para experimentar y asegurar que las empresas se mantengan a la vanguardia de los avances tecnológicos.
Renacimiento de DeFi
DeFi ha muerto. ¡Que viva DeFi! DeFi sufrió un golpe significativo en el último ciclo, ya que algunas aplicaciones utilizaron incentivos de tokens para guiar la liquidez, ofreciendo rendimientos insostenibles. Sin embargo, un sistema financiero más sostenible ha surgido, combinando casos de uso del mundo real con estructuras de gobernanza transparentes.
El cambio en el panorama regulatorio de EE.UU. podría revitalizar las perspectivas de DeFi. Esto podría incluir el establecimiento de un marco para regular las stablecoins, así como vías para la participación de inversores institucionales en DeFi, especialmente dadas las crecientes sinergias entre los mercados de capital en cadena y fuera de cadena. De hecho, las DEX representan actualmente alrededor del 14% del volumen de negociación de CEX, un aumento respecto al 8% de enero de 2023. Ante un entorno regulatorio más amigable, incluso la posibilidad de que las aplicaciones descentralizadas (dApps) compartan ingresos de protocolo con los titulares de tokens está en aumento.
Además, el papel de las criptomonedas en la disrupción de los servicios financieros también ha recibido el reconocimiento de figuras clave. En octubre de 2024, el gobernador de la Reserva Federal, Christoper Waller, discutió cómo DeFi puede complementar en gran medida las finanzas centralizadas (CeFi), afirmando que la tecnología de contabilidad distribuida (DLT) puede hacer que el mantenimiento de registros de CeFi sea más rápido y eficiente, y que los contratos inteligentes pueden mejorar las capacidades de CeFi. También expresó que las stablecoins podrían ser beneficiosas para los pagos y servir como 'activos seguros' en plataformas de trading, aunque necesitarían reservas para mitigar riesgos como corridas bancarias y financiamiento ilícito. Todo esto sugiere que DeFi podría pronto expandirse más allá de la base de usuarios de criptomonedas y comenzar a participar más en las finanzas tradicionales (TradFi).
Tema dos: Disrupción de paradigmas
Bots de trading de Telegram: el centro oculto de ganancias de criptomonedas
Después de los costos de transacción de stablecoins y L1 nativas, los bots de trading de Telegram se convirtieron en el área más rentable en 2024, superando incluso a protocolos DeFi importantes como Aave y MakerDAO (ahora Sky) en ingresos netos del protocolo. Esto es en gran parte el resultado del aumento de actividades de trading y memecoins. De hecho, los tokens meme han sido la categoría de criptomonedas de mejor rendimiento en 2024 (medido por el crecimiento del valor total de mercado), con actividades de trading de tokens meme (en DEX de Solana) aumentando a lo largo del cuarto trimestre de 2024.
Los bots de Telegram son una interfaz basada en chat para comerciar estos tokens. Las billeteras custodiadas se crean directamente en la ventana de chat, y se pueden financiar y gestionar a través de botones y comandos de texto. Hasta el 1 de diciembre de 2024, los usuarios de bots se centran principalmente en tokens de Solana (87%), seguidos por Ethereum (8%) y luego Base (4%).
Como la mayoría de las interfaces de trading, los bots de Telegram ganan un porcentaje de cada transacción, que puede llegar hasta el 1% del monto de la transacción. Sin embargo, debido a la volatilidad de los activos subyacentes que comercian, los usuarios pueden no verse disuadidos por tarifas altas. Hasta el 1 de diciembre, el bot con mayores ingresos, Photon, ha acumulado tarifas de 210 millones de dólares desde principios de año, cerca de los 227 millones de dólares del mayor emisor de memecoins de Solana, Pump. Otros bots importantes, como Trojan y BONKbot, también obtuvieron ganancias considerables de 105 millones y 99 millones de dólares respectivamente. En comparación, los ingresos netos de Aave para el 2024 fueron de 74 millones de dólares después de tarifas.
El atractivo de estas aplicaciones proviene de su facilidad de uso en el comercio DEX, especialmente para tokens que aún no están listados en intercambios. Muchos bots también ofrecen características adicionales, como 'sniping' tokens al momento del lanzamiento, así como alertas de precios integradas. La experiencia comercial de Telegram es bastante atractiva para los usuarios, con casi el 50% de los usuarios de Trojan reteniendo durante cuatro días o más (solo el 29% de los usuarios dejan de usarlo después de un día), con un alto ingreso promedio de 188 dólares por usuario. Aunque la competencia entre los bots de trading de Telegram se está intensificando, lo que podría reducir las tarifas comerciales, se espera que para 2025, los bots de Telegram (así como otras interfaces clave discutidas a continuación) sigan siendo el principal centro de ganancias.
Mercado de predicción: Apuestas
Los mercados de predicción pueden ser uno de los mayores ganadores de las elecciones estadounidenses de 2024, ya que plataformas como Polymarket han superado los datos de encuestas, prediciendo resultados electorales que se acercan más a los resultados finales. Esto representa una victoria más amplia para la tecnología cripto, ya que los mercados de predicción basados en blockchain muestran ventajas significativas sobre los datos de encuestas tradicionales, y muestran el potencial de casos de uso diferenciados de esta tecnología. Los mercados de predicción no solo demuestran la transparencia, velocidad y acceso global que ofrece la tecnología cripto, sino que su base en blockchain también permite la descentralización de la resolución de disputas y liquidaciones automáticas basadas en resultados.
Aunque muchos creen que la relevancia de estas dapps podría desvanecerse después de las elecciones, sus usos ya se han expandido a otros campos como el deporte y el entretenimiento. En el ámbito financiero, se han demostrado ser indicadores de sentimiento más precisos en comparación con las encuestas tradicionales que se publican junto con datos económicos como la inflación y el empleo no agrícola, los cuales pueden seguir desempeñando un papel y relevancia después de las elecciones.
Juegos
Debido a que los activos y mercados en cadena pueden tener un impacto transformador, los juegos han sido un tema central en el espacio cripto durante mucho tiempo. Sin embargo, hasta ahora, atraer una base leal de usuarios para los juegos cripto (que es un signo de éxito en la mayoría de los juegos tradicionales) ha sido un desafío, ya que muchos usuarios de juegos cripto son impulsados por el lucro y pueden no jugar por diversión. Además, muchos juegos cripto están basados en navegadores web, lo que a menudo limita a la audiencia a entusiastas de las criptomonedas en lugar de a jugadores en general.
Sin embargo, comparado con el ciclo anterior, los juegos que integran criptomonedas han avanzado significativamente. El núcleo de esta tendencia es un cambio del espíritu de criptopunks inicial de 'poseer completamente tu juego en la cadena' hacia la colocación selectiva de activos en la cadena, desbloqueando nuevas funcionalidades sin comprometer la jugabilidad misma. De hecho, muchos desarrolladores de juegos destacados ahora ven la tecnología blockchain más como una herramienta de conveniencia que como una herramienta de marketing.
Los juegos de disparos en primera persona y los juegos de batalla real (Off the Grid) son un ejemplo paradigmático de esta tendencia. Al momento de su lanzamiento, el componente central de blockchain del juego (subred de Avalanche) aún estaba en la red de pruebas, aunque se convirtió en el juego gratuito más popular en Epic Games. Su atractivo central radica en su mecánica de juego única, no en su token de blockchain o mercado de intercambio de artículos. Importante, este juego también ha abierto el camino para que los juegos integrados en criptomonedas amplíen sus canales de distribución para obtener un atractivo más amplio en el mercado, y está disponible en Xbox, Playstation y PC (a través de Epic Games Store).
Los dispositivos móviles también son un canal de distribución importante para los juegos cripto, incluidos las aplicaciones nativas y las aplicaciones integradas (como los mini juegos de Telegram). Muchos juegos móviles también optan por integrar selectivamente componentes de blockchain, donde la mayoría de las actividades realmente se ejecutan en servidores centralizados. En general, estos juegos no requieren que se configure ninguna billetera externa para jugar, lo que reduce la resistencia a la entrada y permite que quienes no están familiarizados con las criptomonedas también jueguen.
Las líneas entre los juegos cripto y los juegos tradicionales podrían seguir difuminándose. Los 'juegos cripto' que pronto se lanzarán pueden combinarse con la tecnología cripto en lugar de centrarse en ella, enfatizando una jugabilidad pulida y distribución, en lugar de mecanismos de ganancias en el juego. Es decir, aunque esto podría llevar a una adopción más amplia de las criptomonedas como tecnología, no está claro cómo se traducirá directamente en la demanda de tokens líquidos. Es probable que las monedas dentro del juego permanezcan aisladas en diferentes juegos.
Realidad descentralizada
Las redes de infraestructura física descentralizada (DePIN) pueden potencialmente cambiar el problema de asignación de 'mundo real' al guiar la creación de redes de recursos. Es decir, DePIN podría superar teóricamente las economías de escala iniciales normalmente asociadas con este tipo de proyectos. Los proyectos DePIN varían desde capacidad de computación hasta torres de celdas y energía, y están creando una forma más resiliente y rentable de integrar estos recursos.
El ejemplo más típico es Helium, que distribuye tokens a individuos que proporcionan puntos de acceso de celdas locales. Al emitir tokens a los proveedores de puntos de acceso, Helium pudo lanzar mapas de cobertura en áreas metropolitanas de EE.UU., Europa y Asia sin la carga de construir y distribuir torres de celdas, ni gastar grandes cantidades de capital inicial. En cambio, la motivación de los primeros adoptantes es obtener exposición temprana y derechos sobre la red a través de tokens.
Los ingresos y la sostenibilidad a largo plazo de estas redes deben evaluarse caso por caso. DePIN no es una solución mágica para la asignación de recursos, ya que los puntos de dolor de la industria pueden variar significativamente. Por ejemplo, perseguir estrategias de descentralización puede no ser adecuado para una industria específica, o puede resolver solo una pequeña parte de los problemas en esa industria. Puede haber diferencias amplias en la adopción de redes, utilidad de tokens e ingresos generados en este campo, todos los cuales pueden estar relacionados con la industria subyacente a la que apuntan, en lugar de con la red de tecnología subyacente que utilizan.
Inteligencia artificial, valor real
La inteligencia artificial (IA) ha sido un tema de interés tanto para inversores en mercados tradicionales como en cripto. Sin embargo, el impacto de la inteligencia artificial en las criptomonedas es multifacético y su narrativa cambia frecuentemente. En las etapas iniciales, la tecnología blockchain estaba destinada a abordar la autenticidad de los datos sobre contenido generado por inteligencia artificial y la procedencia de los datos del usuario. Las arquitecturas impulsadas por intenciones de inteligencia artificial también se consideran una mejora potencial para la experiencia del usuario en cripto. Posteriormente, la atención se ha centrado en la capacitación y redes de computación descentralizadas de modelos de inteligencia artificial, así como en la generación y recopilación de datos impulsadas por cripto. Recientemente, el foco se ha dirigido hacia agentes de inteligencia artificial autónomos que pueden controlar billeteras cripto y comunicarse a través de redes sociales.
El impacto total de la inteligencia artificial en las criptomonedas no está claro, como se puede ver en el rápido ciclo de narrativas. Sin embargo, esta incertidumbre no disminuye el potencial transformador que la inteligencia artificial podría tener para las criptomonedas, ya que la tecnología de inteligencia artificial continúa logrando nuevos avances. Los usuarios no técnicos también están encontrando cada vez más fácil acceder a aplicaciones de inteligencia artificial, lo que acelerará aún más el desarrollo de casos de uso creativos.
El mayor desafío es determinar cómo estas transformaciones se traducen en una acumulación de valor duradero de tokens en comparación con el patrimonio de la empresa. Por ejemplo, muchos agentes de inteligencia artificial funcionan sobre tecnologías tradicionales, y la 'acumulación de valor' a corto plazo (es decir, la atención del mercado) fluye hacia memecoins en lugar de cualquier infraestructura subyacente. Aunque los tokens relacionados con la infraestructura también han visto aumentos de precios, su crecimiento en uso generalmente se queda atrás de los aumentos de precios en el mismo período. En relación con los indicadores de red, la velocidad del aumento de precios refleja una falta de fuerte consenso entre los inversores sobre cómo capturar el crecimiento de la inteligencia artificial en las criptomonedas.
Tema tres: Metajuegos de blockchain
¿Futuro multichain o juego de suma cero?
Un gran tema de regreso desde el último ciclo de mercado alcista es la popularidad de las redes L1s. Las redes más nuevas están compitiendo cada vez más en la reducción de costos de transacción, el rediseño de entornos de ejecución y la minimización de la latencia. Incluso si el espacio en bloques de calidad sigue siendo escaso, el espacio L1 ya se ha expandido hasta el punto de un exceso de espacio en bloques general.
El espacio adicional en bloques por sí mismo no necesariamente es más valioso. Sin embargo, un ecosistema de protocolo vibrante, junto con una comunidad activa y activos criptográficos dinámicos, aún puede proporcionar ciertos blockchains con tarifas adicionales. Por ejemplo, Ethereum sigue siendo el centro de actividades DeFi de alto valor, a pesar de que su capacidad de ejecución en la red principal no ha mejorado desde 2021.
A pesar de ello, los inversores están siendo atraídos por los ecosistemas potencialmente diferenciados en estas nuevas redes, incluso cuando se están elevando las barreras de diferenciación. Cadenas de alto rendimiento como Sui, Aptos y Sei están compitiendo por participación de mercado con Solana.
Históricamente, el comercio en DEX ha sido el mayor impulsor de tarifas en cadena, lo que requiere un fuerte inicio de sesión de usuario, billeteras, interfaces y capital, creando así un ciclo de actividad y liquidez en aumento. Esta concentración de actividad a menudo resulta en un escenario de ganador se lleva todo en diferentes cadenas. Sin embargo, el futuro aún podría ser multichain, ya que diferentes arquitecturas de blockchain ofrecen ventajas únicas para satisfacer diversas necesidades. Aunque las soluciones de cadenas de aplicaciones y L2 pueden proporcionar optimizaciones personalizadas y menores costos para casos de uso específicos, un ecosistema multichain permite la especialización mientras se beneficia de los efectos de red más amplios y la innovación en el espacio de blockchain.
Actualización de L2s
A pesar de que la capacidad de escalado de L2s está creciendo exponencialmente, el debate en torno a la hoja de ruta centrada en rollups de Ethereum continúa. Las críticas incluyen la 'extracción' de la actividad de L1 por parte de L2s, así como su liquidez y experiencia de usuario fragmentadas. En particular, se considera que L2s son la raíz de la disminución de las tarifas de la red de Ethereum y la desaparición de la narrativa de 'moneda ultrasonica'. Nuevos enfoques en el debate de L2 también están comenzando a emerger, incluyendo compromisos de descentralización, diferentes entornos de máquinas virtuales (la posible fragmentación de EVM), entre otros.
A pesar de ello, en términos de aumentar el espacio en bloques y reducir costos, los L2s han logrado cierto éxito. La actualización de Ethereum Dencun (Deneb + Cancun) en marzo de 2024 introdujo transacciones de blob, reduciendo el costo promedio de L2 en más del 90% y aumentando la actividad de L2 en Ethereum por un factor de 10. Además, múltiples entornos de ejecución y arquitecturas pueden experimentar en entornos basados en ETH, lo que es una ventaja a largo plazo del enfoque centrado en L2.
Sin embargo, esta hoja de ruta también presenta algunas desventajas a corto plazo. La interoperabilidad entre rollups y la experiencia general del usuario se están volviendo más difíciles de manejar, especialmente para los novatos que pueden no comprender completamente las diferencias entre ETH en diferentes L2, o cómo establecer puentes entre ellos. De hecho, aunque la velocidad y el costo de los puentes han mejorado, el hecho de que los usuarios primero deban interactuar con puentes entre cadenas disminuirá la experiencia general en la cadena.
Aunque se trata de un problema real, la comunidad está buscando muchas soluciones diferentes, como la interoperabilidad de supercadenas en el ecosistema Optimism, pruebas en tiempo real de zkRollups y transacciones superbasadas en recursos, redes de ordenadores, etc. Muchos de estos desafíos se están resolviendo en la infraestructura y la capa de red, y estas mejoras pueden tardar un tiempo en reflejarse en la interfaz de usuario.
Mientras tanto, el ecosistema de Bitcoin L2 en crecimiento se vuelve más difícil de manejar, ya que no hay estándares de seguridad y hojas de ruta unificadas. En contraste, la 'escalabilidad de la red' de Solana tiende a ser más específica para aplicaciones y puede tener un impacto menor en los flujos de trabajo actuales de los usuarios. En general, L2 se está implementando en la mayoría de los ecosistemas cripto principales, aunque su forma varía considerablemente.
Todos tienen cadena
La facilidad de implementación de redes personalizadas está aumentando, lo que lleva a más aplicaciones y empresas a construir cadenas donde tienen más control. Protocolos DeFi de renombre, como Aave y Sky, tienen objetivos claros de incluir el lanzamiento de blockchain en sus hojas de ruta a largo plazo, y el equipo de Uniswap también ha anunciado planes para una cadena L2 centrada en DeFi. Incluso más empresas tradicionales están involucrándose. Sony ha anunciado su nueva cadena llamada Soneium.
Con la madurez y creciente comercialización de la pila de infraestructura de blockchain, poseer espacio en bloques se considera cada vez más atractivo, especialmente para entidades reguladas o aplicaciones con casos de uso específicos. La pila tecnológica para lograr esto también está cambiando. En ciclos anteriores, las cadenas centradas en aplicaciones utilizaban principalmente el Cosmos o el SDK de Polkadot Substrate. Además, la industria emergente de RaaS, representada por empresas como Caldera y Conduit, está impulsando más proyectos a lanzar L2. Estas plataformas facilitan la integración sencilla con otros servicios a través de su mercado. De igual manera, la subred de Avalanche podría ver un aumento en la adopción gracias a su servicio de blockchain alojado AvaCloud, que simplifica el lanzamiento de subredes personalizadas.
El crecimiento de las cadenas modulares puede tener un impacto correspondiente en la demanda de espacio blob de Ethereum, así como en otras soluciones de disponibilidad de datos (como Celestia, EigenDA o Avail). Desde principios de noviembre, el uso de blobs de Ethereum ha alcanzado su punto de saturación (3 blobs por bloque), creciendo más del 50% desde mediados de septiembre. La demanda parece no disminuir, ya que los L2 existentes (como Base) continúan expandiendo su capacidad de procesamiento y nuevos L2 se lanzan en la red principal, aunque la próxima actualización de Pectra en el primer trimestre de 2025 podría aumentar el número objetivo de blobs de 3 a 6.
Tema cuatro: Experiencia del usuario
Mejoras en la experiencia del usuario
Una experiencia de usuario sencilla es uno de los factores más importantes para la adopción masiva. Aunque las criptomonedas históricamente se han centrado en la tecnología profunda, el enfoque actual se está moviendo rápidamente hacia la simplificación de la experiencia del usuario. En particular, toda la industria está impulsando la abstracción de los aspectos técnicos de las criptomonedas al fondo de las aplicaciones. Muchos de los recientes avances tecnológicos han hecho posible este cambio, como la adopción de la abstracción de cuentas para simplificar el acceso y el uso de claves de sesión para reducir la fricción en las firmas.
La adopción de estas tecnologías hará que los componentes de seguridad de las billeteras cripto (como las frases de recuperación y las claves de recuperación) sean invisibles para la mayoría de los usuarios finales, similar a la experiencia de seguridad sin costuras de Internet hoy en día (como https, OAuth y claves). Se espera que en 2025 veamos más tendencias de inicio de sesión con claves y la integración de billeteras dentro de la aplicación. Las señales tempranas incluyen el inicio de sesión con claves de Coinbase Smart Wallet y la integración de inicio de sesión de Google en Tiplink y Sui Wallet.
La abstracción de la arquitectura entre cadenas podría seguir representando el mayor desafío para la experiencia cripto a corto plazo. Aunque la abstracción entre cadenas sigue siendo el foco de la investigación a nivel de red e infraestructura (como ERC-7683), está aún muy lejos de las aplicaciones front-end. Las mejoras en este campo requieren fortalecimiento a nivel de aplicaciones de contratos inteligentes y billeteras. Las actualizaciones de protocolos son necesarias para unificar la liquidez, mientras que las mejoras en las billeteras son necesarias para proporcionar una experiencia más clara a los usuarios. Lo último se volverá finalmente más importante para ampliar la adopción, aunque el trabajo de investigación actual y el debate en la industria se centran en lo primero.
Interfaz de propiedad
La transformación más crítica para la experiencia del usuario de criptomonedas provendrá de los esfuerzos por 'poseer' las relaciones con los usuarios a través de mejores interfaces. Esto ocurrirá de dos maneras. Primero, mejorando la experiencia de las billeteras independientes, como se mencionó anteriormente. El proceso de entrada se está volviendo cada vez más ágil para satisfacer las necesidades del usuario. La integración directa de aplicaciones (como comercio y préstamos) dentro de la billetera también podría mantener a los usuarios dentro de un ecosistema familiar.
Mientras tanto, las aplicaciones también están cada vez más abstractas sobre los componentes de la tecnología blockchain en el backend mediante la integración de billeteras para apoderarse de las relaciones con los usuarios. Esto incluye herramientas de trading, juegos, redes sociales en cadena y aplicaciones de membresía que proporcionan billeteras automáticamente a los usuarios que se registran a través de métodos familiares como Google o Apple OAuth. Una vez que inician sesión, las transacciones en cadena son financiadas por el pagador, cuyo costo finalmente es asumido por el propietario de la aplicación. Esto trae una dinámica única en la que los ingresos por usuario deben estar alineados con el costo de sus operaciones en cadena. Aunque este último costo disminuye constantemente a medida que se expande la blockchain, también obliga a las aplicaciones de criptomonedas a considerar qué componentes de datos enviar a la cadena.
En general, atraer y retener usuarios en el espacio cripto será muy competitivo. Como se mencionó anteriormente, el ingreso promedio por usuario (ARPU) de cada usuario de los bots de trading de Telegram muestra que muchos traders cripto minoristas tienden a ser relativamente insensibles al precio en comparación con las entidades TradFi existentes. Se espera que en el próximo año, establecer relaciones con los usuarios fuera del ámbito comercial también se convierta en un enfoque clave para los protocolos.
Identidad descentralizada
A medida que la transparencia regulatoria aumenta, más activos están siendo tokenizados fuera de la cadena, y simplificar el proceso KYC y anti-lavado de dinero (AML) se vuelve cada vez más importante. Por ejemplo, ciertos activos están disponibles solo para inversores calificados ubicados en ciertas jurisdicciones, lo que hace que la identificación y certificación se conviertan en pilares centrales de la experiencia a largo plazo en cadena.
Esto tiene dos componentes clave. Primero, la creación de identidades en cadena. El servicio de nombres de Ethereum (ENS) proporciona un estándar para resolver nombres legibles por humanos '.eth' en una o más billeteras a través de múltiples cadenas. Ahora, existe este cambio en redes como Basenames y el Servicio de Nombres de Solana. Con proveedores de pagos tradicionales como PayPal y Venmo ahora apoyando la resolución de direcciones ENS, la adopción de estos servicios de identificación de identidad en cadena ha acelerado.
El segundo componente clave es construir atributos para la identidad en cadena. Esto incluye la confirmación de la verificación KYC y otros datos jurisdiccionales que otros protocolos podrían revisar posteriormente para garantizar el cumplimiento. El núcleo de esta tecnología es el servicio de certificación de Ethereum, que es un servicio flexible disponible para entidades que desean otorgar atributos a otras billeteras. Estos atributos no están limitados a KYC, y pueden expandirse libremente para satisfacer las necesidades de los probadores. Por ejemplo, la verificación en cadena de Coinbase utiliza este servicio para confirmar que una billetera está asociada con un usuario que posee una cuenta de trading de Coinbase y que se encuentra en ciertas jurisdicciones. Algunos nuevos mercados de préstamos con licencia para activos del mundo real en Base controlarán su uso a través de estas verificaciones.
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