Cuando Michael Saylor anunció que MicroStrategy convertiría 250 millones de dólares de las reservas del Tesoro en bitcoins en agosto de 2020, los analistas de Wall Street lo descartaron como una apuesta temeraria. "Superior al efectivo", declaró Saylor sobre bitcoin en ese momento, lo que despertó el escepticismo de los círculos bancarios tradicionales.
Sin embargo, hoy en día, esos mismos bancos que se burlaron de la adopción corporativa de Bitcoin ahora se apresuran a participar en préstamos garantizados con Bitcoin en una carrera para capitalizar sus características superiores como garantía de grado institucional y un próspero ajuste producto-mercado.
El colateral tradicional, como el inmobiliario, requiere tasaciones manuales, valoraciones subjetivas y complejos marcos legales que varían según la jurisdicción. Bitcoin, en cambio, ofrece verificación instantánea del colateral respaldado a través de datos públicos de blockchain, liquidación y capacidades de liquidación en tiempo real 24/7, calidad uniforme sin importar la geografía o contraparte, y la capacidad de hacer cumplir los términos de préstamo programáticamente.
Cuando un prestamista se da cuenta de que puede verificar instantáneamente y potencialmente liquidar el colateral de bitcoin a las 3 a.m. de un domingo, mientras que el inmobiliario espera por tasaciones manuales, valoraciones subjetivas y posibles desalojos, no habrá vuelta atrás.
1. La banca tradicional se rinde ante bitcoin.
El enfoque de MicroStrategy (MSTR) alteró fundamentalmente la forma en que las empresas públicas ven a bitcoin como un activo de tesorería. En lugar de simplemente mantener bitcoin, la empresa ha pionero un modelo de tesorería de aprovechar los mercados públicos para amplificar su posición en cripto: emitiendo notas convertibles y ofertas de capital en el mercado para financiar compras de bitcoin. Esta estrategia ha permitido a MicroStrategy superar significativamente a los ETFs de bitcoin al contado al aprovechar la misma ingeniería financiera que hizo poderosos a los bancos tradicionales, pero con bitcoin como activo subyacente en lugar de instrumentos financieros tradicionales e inmobiliarios.
Como resultado, una de mis predicciones para 2025 es que MSTR anunciará un desdoblamiento de acciones de 10 por 1 para aumentar su participación en el mercado, ya que permitirá que muchos más inversores compren acciones y contratos de opciones. El libro de jugadas de MicroStrategy demuestra cuán profundamente bitcoin ha penetrado en las finanzas corporativas tradicionales.
También creo que los servicios financieros construidos alrededor de bitcoin están a punto de explotar en popularidad a medida que los tenedores a largo plazo y los nuevos inversores buscan obtener más de sus posiciones. Esperamos ver un crecimiento rápido en préstamos colateralizados por bitcoin y productos generadores de rendimiento para tenedores de bitcoin en todo el mundo.
Además, hay una respuesta casi poética a por qué los préstamos respaldados por bitcoin se han vuelto tan populares: son una verdadera representación de la inclusión financiera, con un propietario de negocio en Medellín enfrentándose a los mismos requisitos de colateral y tasas de interés que uno en Madrid. Cada bitcoin de cada persona tiene propiedades, estándares de verificación y procesos de liquidación idénticos. Esta estandarización elimina las primas de riesgo arbitrarias que históricamente se impusieron a los prestatarios en mercados emergentes.
Los bancos tradicionales han promocionado "alcance global" durante décadas mientras mantenían estándares de préstamo muy diferentes en las distintas regiones. Ahora, el préstamo respaldado por bitcoin expone esta ineficiencia heredada por lo que es: un relicario de un sistema financiero anticuado.
2. Las fronteras caen a medida que el capital fluye libremente.
Las naciones están entrando en una nueva era de competencia por negocios y capital de bitcoin. En consecuencia, esperamos ver nuevos incentivos fiscales específicamente dirigidos a inversores y empresas de bitcoin en 2025. Estos se producirán junto con programas de visa acelerada para emprendedores de cripto y marcos regulatorios diseñados para atraer empresas de bitcoin.
Las naciones históricamente competían por bases de manufactura o sedes regionales. Ahora compiten por operaciones de minería de bitcoin, lugares de negociación e infraestructura de custodia.
La posición de tesorería de bitcoin de El Salvador representa una experimentación temprana con reservas de bitcoin de estados-nación. Aunque experimental, sus movimientos y la reciente propuesta de una Reserva Estratégica de Bitcoin de EE.UU. obligan a los centros financieros tradicionales a confrontar el papel de bitcoin en las finanzas soberanas.
Otras naciones estudiarán e intentarán replicar estos marcos, preparando sus propias iniciativas para atraer flujos de capital denominados en bitcoin.
3. Los bancos compiten contra la obsolescencia.
En los mercados de deuda, la necesidad impulsa la innovación. Las empresas públicas ahora recurren rutinariamente a los mercados de bonos y notas convertibles para financiar transacciones relacionadas con bitcoin. La práctica ha transformado a bitcoin de un activo especulativo en una piedra angular de la gestión de tesorería corporativa.
Empresas como Marathon Digital Holdings y Semler Scientific han tenido éxito al seguir el ejemplo de MicroStrategy, y el mercado las ha recompensado. Esta es la señal más importante para los gerentes de tesorería y los CEO. Bitcoin ha captado su atención ahora.
Mientras tanto, los mercados de préstamos de bitcoin han avanzado mucho en los últimos dos años. Con la madera muerta siendo eliminada, los prestamistas institucionales serios ahora exigen una adecuada segregación de colaterales, arreglos de custodia transparentes y ratios de préstamo a valor conservadores. Esta estandarización de las prácticas de gestión de riesgos atrae precisamente el tipo de capital institucional que anteriormente había permanecido al margen.
Más claridad regulatoria desde EE.UU. debería abrir la puerta a más bancos para involucrarse en productos financieros relacionados con bitcoin; esto beneficiará más a los consumidores, con nuevo capital y competencia que impulsen las tasas a la baja y hagan que los préstamos respaldados por bitcoin sean aún más atractivos.
4. El M&A de bitcoin y criptomonedas se intensifica.
A medida que la claridad regulatoria emerja a través de la resolución SAB 121 que aborda la custodia de cripto y otras orientaciones, los bancos enfrentarán una elección crítica: construir o comprar su camino hacia el creciente mercado de bitcoin y préstamos. Como resultado, predecimos que al menos uno de los 20 principales bancos de EE.UU. adquirirá un negocio de cripto en el próximo año.
Los bancos querrán moverse rápidamente, y los plazos de desarrollo para la infraestructura de criptomonedas se extienden más allá de las ventanas competitivas, mientras que las empresas establecidas ya procesan miles de millones en volumen mensual a través de sistemas probados en batalla.
Estas plataformas operativas representan años de desarrollo especializado que los bancos no pueden replicar rápidamente. La prima de adquisición se reduce frente al costo de oportunidad de una entrada al mercado retrasada.
La confluencia de madurez operativa, claridad regulatoria y necesidad estratégica crea condiciones naturales para la adquisición de capacidades de criptomonedas por parte de la industria bancaria. Estos movimientos reflejan patrones previos de integración de tecnología financiera en los que los bancos históricamente adquirieron plataformas de comercio electrónico en lugar de construir capacidades internas.
5. Los mercados públicos validan la infraestructura de bitcoin.
La industria de las criptomonedas está lista para un año de avances en los mercados públicos. Esperamos ver al menos una oferta pública inicial de criptomonedas de alto perfil que supere los 10 mil millones de dólares en valoración en EE.UU. Las principales empresas de activos digitales han construido sofisticadas capas de servicios institucionales con flujos de ingresos que ahora reflejan los de los bancos tradicionales, procesando miles de millones en transacciones diarias, gestionando operaciones de custodia sustanciales con rigurosos marcos de cumplimiento y generando ingresos estables por tarifas de actividades reguladas.
Por lo tanto, el próximo capítulo de las finanzas será escrito no por aquellos que resisten este cambio, sino por aquellos que reconocen que su propia supervivencia depende de abrazarlo.
