Históricamente, el mercado de criptomonedas sigue ciclos de cuatro años evidentes, con precios que experimentan fases de ascenso y descenso secuenciales. Grayscale Research cree que los inversores pueden monitorear varios indicadores basados en blockchain y otros indicadores para rastrear el ciclo de criptomonedas y proporcionar referencias para sus decisiones de gestión de riesgos.
Las criptomonedas son una clase de activos en maduración: nuevos ETF de Bitcoin y Ethereum al contado han ampliado los canales de entrada al mercado, y el próximo gobierno de Trump podría traer mayor transparencia regulatoria para la industria de las criptomonedas. Debido a estas razones, la valoración del mercado de criptomonedas podría superar máximos históricos.
Grayscale Research cree que el mercado se encuentra actualmente en la fase intermedia de un nuevo ciclo de criptomonedas. Siempre que los fundamentos (como la adopción de aplicaciones y las condiciones del mercado económico general) sean sólidos, es posible que el mercado alcista se extienda hasta 2025 o incluso más allá.
Al igual que muchos productos básicos físicos, el precio de Bitcoin no sigue estrictamente un modelo de 'camino aleatorio'. Por el contrario, la tendencia del precio de Bitcoin muestra características de momento estadístico: las tendencias alcistas a menudo siguen a otras tendencias alcistas, mientras que las tendencias bajistas a menudo siguen a otras tendencias bajistas. Aunque Bitcoin puede subir o bajar a corto plazo, a largo plazo, su precio presenta una tendencia cíclica notablemente ascendente (Gráfico 1).
Fuente de la imagen: Coin Metrics Gráfico 1: El precio de Bitcoin fluctúa, pero muestra una tendencia general al alza
Cada ciclo de precios pasado ha tenido sus propios factores impulsores, y la tendencia de precios futura no seguirá completamente las experiencias pasadas. Además, a medida que Bitcoin se vuelve más maduro y es adoptado por inversores tradicionales más amplios, así como por la disminución del impacto de eventos de reducción a la mitad cada cuatro años en la oferta, las reglas de las variaciones cíclicas del precio de Bitcoin podrían reconfigurarse o desaparecer por completo. No obstante, estudiar los ciclos pasados puede ofrecer a los inversores algunas orientaciones sobre el comportamiento estadístico típico de Bitcoin, lo que puede ser útil para sus decisiones de gestión de riesgos.
Observación de los ciclos históricos de Bitcoin
El Gráfico 2 muestra el rendimiento de los precios de Bitcoin durante las fases de aumento de cada ciclo anterior. Los precios se indexan a 100 en el punto más bajo del ciclo (el comienzo de la fase de aumento) y se rastrean hasta el pico (el final de la fase de aumento). El Gráfico 3 presenta la misma información en forma de tabla.
El primer ciclo de precios en la historia de Bitcoin fue relativamente corto y volátil: el primer ciclo duró menos de un año y el segundo duró aproximadamente dos años. En estos dos ciclos, el precio de Bitcoin subió más de 500 veces desde los puntos más bajos. Los siguientes dos ciclos duraron menos de tres años cada uno. En el ciclo de enero de 2015 a diciembre de 2017, el precio de Bitcoin aumentó más de 100 veces, mientras que en el ciclo de diciembre de 2018 a noviembre de 2021, el precio de Bitcoin aumentó aproximadamente 20 veces.
Fuente de la imagen: Coin Metrics Gráfico 2: En los últimos dos ciclos de mercado, la tendencia de Bitcoin es similar
Después de alcanzar un pico en noviembre de 2021, el precio de Bitcoin cayó a aproximadamente 16,000 dólares en noviembre de 2022. La etapa actual de aumento de precios ha continuado durante más de dos años desde entonces. Como se muestra en el Gráfico 2, el último aumento de precios es relativamente cercano a los dos ciclos anteriores de Bitcoin, que duraron aproximadamente tres años cada uno antes de alcanzar su punto máximo. Desde la perspectiva del aumento, el aumento actual de Bitcoin en este ciclo es de aproximadamente 6 veces, aunque el rendimiento es bastante considerable, es claramente inferior a los rendimientos alcanzados en los cuatro ciclos anteriores. En resumen, aunque no podemos estar seguros de si los rendimientos de precios futuros serán similares a los ciclos pasados, la historia de Bitcoin nos dice que el último mercado alcista podría extenderse en duración y magnitud.
Fuente de la imagen: Coin Metrics Gráfico 3: Cuatro ciclos de precios diferentes en la historia de Bitcoin
Indicadores en la cadena
Además de observar el rendimiento de precios de ciclos pasados, los inversores también pueden aplicar varios indicadores basados en blockchain para evaluar la madurez del mercado alcista de Bitcoin. Por ejemplo, indicadores comunes incluyen: el estado de ganancias de los compradores de Bitcoin, el estado de entrada de nuevos fondos en Bitcoin y los niveles de precios relacionados con los ingresos de los mineros de Bitcoin.
Un indicador particularmente popular es calcular la relación entre la capitalización de mercado de Bitcoin (MV) (suministro circulante de Bitcoin * precio de mercado actual) y su valor realizado (RV) (suma de los precios más recientes de cada Bitcoin en la última transferencia en la cadena). Este indicador se llama relación MVRV y puede considerarse como el grado en que la capitalización de mercado de Bitcoin supera el costo total de mercado. En los últimos cuatro ciclos, la relación MVRV ha alcanzado al menos (Gráfico 4). Actualmente, la relación MVRV es de 2.6, lo que indica que el último ciclo podría durar más tiempo. Sin embargo, la relación MVRV ha estado disminuyendo en los picos de los ciclos anteriores, por lo que este indicador en el ciclo actual podría no alcanzar el nivel de 4.
Fuente de la imagen: Coin Metrics Gráfico 4: Tendencia histórica de la relación MVRV de Bitcoin
Algunos indicadores en la cadena evalúan el grado de entrada de nuevos fondos en el ecosistema de Bitcoin. Los inversores experimentados en criptomonedas suelen referirse a esta estructura como Ondas HODL. Existen diversos indicadores de evaluación disponibles, pero Grayscale Research prefiere utilizar la relación entre la cantidad de tokens movidos en la cadena el año pasado con respecto a la oferta flotante total de Bitcoin (Gráfico 5). En los últimos cuatro ciclos, este indicador ha alcanzado al menos el 60%. Esto significa que durante la fase de aumento, al menos el 60% de la oferta flotante se transaccionó en la cadena durante un año. Actualmente, este número es de aproximadamente el 54%, lo que indica que antes de que los precios alcancen su pico, podríamos ver más Bitcoins cambiando de manos en la cadena.
Fuente de la imagen: Coin Metrics Gráfico 5: La relación entre los bitcoins activos y la circulación en el último año es inferior al 60%
Algunos indicadores cíclicos se centran en los mineros de Bitcoin, es decir, los proveedores de servicios especializados que protegen la red de Bitcoin. Por ejemplo, un estándar común de evaluación es calcular la relación entre la posición de los mineros (MC) (el valor en dólares de todos los Bitcoins que poseen los mineros) y lo que se denomina 'thermocap' (TC) (el valor acumulado de los Bitcoins emitidos a los mineros a través de recompensas por bloques y tarifas de transacción). En general, cuando el valor de los activos de los mineros alcanza un cierto umbral, pueden comenzar a obtener beneficios. Históricamente, cuando la relación MCTC supera 10, el precio tiende a alcanzar un pico en ese ciclo (Gráfico 6). Actualmente, la relación MCTC es de aproximadamente 6, lo que indica que aún estamos en la fase intermedia del ciclo actual. Sin embargo, al igual que con la relación MVRV, este indicador ha estado disminuyendo en los picos de los ciclos recientes, por lo que el pico de precios podría llegar antes de que la relación MCTC alcance 10.
Fuente de la imagen: Coin Metrics Gráfico 6: El pico cíclico del indicador MCTC de mineros de Bitcoin también está en descenso
Existen muchos otros indicadores en la cadena, y estos pueden diferir ligeramente de los indicadores de otras fuentes de datos. Además, estas herramientas sólo pueden ofrecer una idea general de la situación actual del aumento del precio del Bitcoin en comparación con el pasado, y no garantizan que la relación entre estos indicadores y los futuros rendimientos precios sea similar a la del pasado. Dicho esto, en general, los indicadores comunes del ciclo de Bitcoin aún están por debajo de los niveles alcanzados cuando los precios alcanzaron su punto máximo en el pasado. Esto indica que, si los fundamentos son sólidos, el actual mercado alcista podría continuar.
Indicadores del mercado fuera de Bitcoin
El mercado de criptomonedas no se limita a Bitcoin; las señales de otras industrias también pueden proporcionar orientación sobre el estado del ciclo del mercado. Creemos que, debido al desempeño relativo de Bitcoin y otros activos criptográficos, estos indicadores podrían ser particularmente importantes en el próximo año. En los últimos dos ciclos de mercado, la dominancia de Bitcoin (su participación en la capitalización total del mercado de criptomonedas) alcanzó su punto máximo aproximadamente dos años después del inicio del mercado alcista (Gráfico 7). La dominancia de Bitcoin ha comenzado a disminuir recientemente, en un momento cercano a dos años desde el inicio del ciclo del mercado actual. Si esta tendencia continúa, los inversores deberían considerar observar indicadores de evaluación más amplios para determinar si la valoración de las criptomonedas está acercándose a un máximo cíclico.
Fuente de la imagen: Coin Metrics Gráfico 7: La dominancia de Bitcoin ha mostrado una tendencia a la baja en el tercer año de los últimos dos ciclos.
Por ejemplo, los inversores pueden monitorear la tasa de financiamiento, que es el costo de mantener una posición larga en contratos de futuros perpetuos. Cuando la demanda de apalancamiento por parte de los operadores especulativos es alta, la tasa de financiamiento tiende a aumentar. Por lo tanto, el nivel de la tasa de financiamiento en todo el mercado puede indicar la cantidad total de posiciones de los operadores especulativos. El Gráfico 8 muestra la tasa de financiamiento promedio ponderada de los 10 principales activos criptográficos (es decir, las altcoins más grandes) después de Bitcoin. Actualmente, la tasa de financiamiento es claramente positiva, lo que indica la demanda de posiciones largas por parte de los inversores apalancados, aunque ha caído drásticamente en la última semana. Además, incluso en un máximo local, la tasa de financiamiento sigue siendo inferior a los niveles de principios de este año y a los picos del ciclo anterior. Por lo tanto, creemos que el nivel actual de la tasa de financiamiento indica que la especulación en el mercado aún no ha alcanzado su punto máximo.
Fuente de la imagen: Coin Metrics Gráfico 8: La tasa de financiamiento indica que el grado de especulación en las altcoins es moderado.
En comparación, los contratos no liquidados (OI) de futuros perpetuos de altcoins han alcanzado niveles relativamente altos. Antes de un importante evento de liquidación el 9 de diciembre, los contratos no liquidados de altcoins en las tres principales bolsas de futuros perpetuos alcanzaron casi 54,000 millones de dólares (Gráfico 9). Esto indica que la cantidad de posiciones de los operadores especulativos en el mercado en general es relativamente alta. Después de la liquidación masiva, los contratos no liquidados de altcoins cayeron aproximadamente 10,000 millones de dólares, pero aún se mantienen en niveles altos. La alta posición larga de los operadores especulativos podría estar en línea con la fase tardía del ciclo del mercado, por lo que seguir monitoreando este indicador podría ser importante.
Fuente de la imagen: Coin Metrics Gráfico 9: Alta cantidad de posiciones de altcoins antes de la liquidación reciente
El mercado alcista continuará
Desde el nacimiento de Bitcoin en 2009, el mercado de criptomonedas ha avanzado significativamente, y muchas de las características del actual mercado alcista son diferentes a las del pasado. Lo más importante es que la aprobación de ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado en el mercado estadounidense ha traído 36.7 mil millones de dólares en flujos de capital netos, ayudando a incorporar activos criptográficos en carteras de inversión más amplias y tradicionales. Además, creemos que las recientes elecciones estadounidenses podrían aportar mayor claridad regulatoria al mercado y ayudar a asegurar un estatus permanente para los activos criptográficos en la economía más grande del mundo. En comparación con el pasado, este es un cambio significativo, ya que los observadores cuestionaban repetidamente las perspectivas a largo plazo de la clase de activos criptográficos. Por estas razones, la valoración de Bitcoin y otros activos criptográficos podría no seguir las pautas históricas anteriores.
Al mismo tiempo, Bitcoin y muchos otros activos criptográficos pueden verse como bienes digitales, y como otros bienes, pueden mostrar un cierto grado de momento de precios. Por lo tanto, la evaluación de los indicadores en la cadena y los datos de altcoins puede ayudar a los inversores a tomar decisiones de gestión de riesgos. Grayscale Research cree que, en general, el conjunto de indicadores actuales indica que el mercado criptográfico se encuentra en la fase intermedia de un mercado alcista: indicadores como la relación MVRV están muy por encima de los mínimos cíclicos, pero aún no han alcanzado los niveles que simbolizan los picos de mercado anteriores. Siempre que los fundamentos (como la adopción de aplicaciones y las condiciones del mercado económico general) sean sólidos, creemos que el mercado alcista de criptomonedas continuará hasta 2025 y más allá.
【Descargo de responsabilidad】El mercado conlleva riesgos; la inversión debe hacerse con precaución. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión, y los usuarios deben considerar si cualquier opinión, perspectiva o conclusión en este artículo se ajusta a sus circunstancias específicas. Invertir en consecuencia es bajo su propio riesgo.
Este artículo se reproduce con autorización de: (Foresight News)
Autores originales: Zach Pandl, Michael Zhao
¿Dónde se encuentra el mercado alcista de las criptomonedas? Grayscale: Estamos en la mitad, la tendencia alcista podría continuar hasta este punto.
