Las redes blockchain basadas en contratos inteligentes, como Ethereum, están convirtiéndose en nuevos países emergentes en la red. No solo se manifiestan a través de pilas tecnológicas, sino que también se concretan mediante jurisdicciones monetarias y monedas de reserva, valores y creencias compartidas, historia y cultura comunes, e incluso mitos fundamentales. Este artículo proviene de un artículo escrito por Diario y fue organizado y traducido por PANews. (Resumen: ¿No hay salvación para Ethereum? El volumen de transacciones de Solana Raydium supera a Uniswap durante dos meses consecutivos; el capital neto del ecosistema de ETH ha salido 1,200 millones de dólares en un mes.) (Contexto: un desarrollador senior de Ethereum se unió a Solana: frustrado con Ethereum... la comunidad responde: SOL es solo un tigre de papel con mucho dinero.) Los métodos tradicionales de valoración de redes blockchain a menudo presentan errores, considerando la red blockchain como una empresa y utilizando fórmulas diseñadas para calcular el precio justo de las acciones (Fair stock prices), que se basan en consideraciones muy restringidas. Este enfoque presenta defectos fundamentales. La blockchain, especialmente plataformas de contratos inteligentes como Ethereum, no son empresas. Como expliqué en artículos anteriores, son economías digitales emergentes y soberanas que poseen su propia moneda de reserva. Estas monedas no solo sirven a su red nativa, sino que también pueden desempeñar funciones de almacenamiento de valor (SoV), unidad de cuenta (UoA) y medio de intercambio en el "extranjero"; por ejemplo, $ETH no se limita a la red principal original, sino que se infiltra y se convierte en la moneda de reserva en múltiples redes de expansión (L2), que pertenecen a su jurisdicción monetaria y prosperan incluso más allá de estas fronteras (similar a cómo funciona el dólar hoy en día). Además, las blockchains de prueba de participación (POS) introducen mecanismos similares a los bonos, donde los participantes bloquean activos para proteger la red a cambio de retornos futuros. Estas dinámicas reflejan la estructura de las economías de los estados-nación, y los instrumentos financieros respaldan su defensa y la estabilidad operativa actual y futura. En otras palabras, las redes blockchain basadas en contratos inteligentes como Ethereum están convirtiéndose en nuevos países emergentes en la red: naciones digitales, que se manifiestan no solo a través de pilas tecnológicas, sino también a través de jurisdicciones monetarias y monedas de reserva, valores y creencias compartidas, historia y cultura comunes, y a veces incluso mitos fundamentales. Producto Bruto Descentralizado (Gross Decentralized Product) Para satisfacer la demanda de un marco de valoración más adecuado para estas economías digitales emergentes, proponemos el Producto Bruto Descentralizado (Gross Decentralized Product, abreviado GDP), que no solo puede capturar la cantidad de dinero, sino también las actividades económicas del ecosistema blockchain. A diferencia del Producto Interno Bruto (GDP) de las economías tradicionales, el Producto Bruto Descentralizado abarca un rango más amplio: considera las actividades económicas generadas dentro de la base monetaria y el ecosistema, así como el valor de mercado de los protocolos, aplicaciones descentralizadas y activos culturales construidos sobre una blockchain específica. La base teórica detrás de este marco de expansión se basa en la transformación que representa la economía blockchain. Aunque estos ecosistemas presentan similitudes con las economías nacionales tradicionales, su diferencia fundamental radica en que cada aspecto de la economía se vuelve líquido y tiene un cierto grado de monetarización. En esta formalización, la producción y los factores de producción no solo son componentes de la economía, sino que también se convierten en formas de "moneda" que pueden ser negociadas y monetizadas en la cadena. Por lo tanto, la forma más efectiva de invertir en este tipo de economías blockchain es a través de su moneda nativa. Estas monedas sostienen todas las actividades económicas en la blockchain a través de un límite de suministro establecido por programación. Su valor está íntimamente relacionado con el crecimiento del sistema, lo que se refleja en la capitalización de mercado en constante aumento. Con el tiempo, los activos nativos de las economías blockchain más exitosas generarán una prima monetaria y se convertirán en la forma más primordial de colateral en su ecosistema, alcanzando el estatus de activos de reserva de almacenamiento de valor (SoV) tanto en el ámbito cripto más amplio como en el mundo real. A continuación, utilizamos Ethereum y otras principales redes blockchain como ejemplo para destacar los indicadores clave que conforman este marco. Nota: Todos los datos utilizados en este artículo provienen de Token Terminal, DeFiLlama y NFT Price Floor, hasta el 26 de noviembre de 2024. 1⃣ Capitalización de mercado: mide la soberanía monetaria La capitalización de mercado de la moneda nativa de la blockchain puede servir como un representante de su base monetaria y escala económica, similar a cómo las ofertas de M2, M3 y M4 de Estados Unidos se aplican al dólar. Como se mencionó anteriormente, a veces la base monetaria no se limita a la cadena principal de la blockchain, ya que su moneda nativa se convierte en reserva de una serie de redes de expansión (como las L2s/L3s de ETH), e incluso en otras blockchains fuera de la misma jurisdicción monetaria, estos activos pueden ser transferidos mediante puentes. Es importante señalar nuevamente que, dado que la base monetaria de la blockchain (suministro) no puede aumentarse arbitrariamente, lo que observamos es que, ya sea cuando su economía nativa se expande o cuando su moneda nativa supera las fronteras de su propia red y coloniza economías extranjeras, se trata de un aumento en su valor nominal para mantener y respaldar el crecimiento económico. Por eso, cada vez que mencionamos la base monetaria, nos referimos a la capitalización de mercado. Si tomamos la cantidad más simple de dinero (M1/M2) como indicador, las principales economías blockchain son: BTC: 1,820 mil millones de dólares ETH: 400 mil millones de dólares SOL: 108 mil millones de dólares BNB: 90 mil millones de dólares TRON: 16 mil millones de dólares Al incluir tokens LST y LRT, es como medir la oferta monetaria M3 o M4 de una economía blockchain basada en contratos inteligentes. Por ejemplo, para ETH, M1/M2 es de 420 mil millones de dólares, M3 es de 467 mil millones de dólares (LST), y M4 es de 481 mil millones de dólares (LST + LRT). 2⃣ Valor Total Bloqueado (TVL): tasa de utilización del capital en DeFi El TVL mide el valor de los activos bloqueados en los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi). Los críticos cuestionan su utilidad, pero sigue siendo un fuerte indicador de la actividad económica activa en la blockchain. Para las economías descentralizadas, este indicador es similar a rastrear la magnitud de la actividad de intermediación financiera en la economía nacional. No solo eso, también indica la fiabilidad y seguridad de la jurisdicción monetaria, así como su capacidad para atraer no solo a inversores que desean realizar transacciones a corto plazo, sino también a aquellos que desean almacenar su riqueza por más tiempo. Principales economías blockchain clasificadas por TVL: ETH: 66.6 mil millones de dólares SOL: 9.25 mil millones de dólares TRON: 8 mil millones de dólares BNB: 5.5 mil millones de dólares BTC: 4.4 mil millones de dólares 3⃣ Tarifas de transacción L1: ingresos provenientes de la actividad económica Las tarifas generadas por la blockchain reflejan cuán valiosos consideran los usuarios el acceso a sus servicios. Estas tarifas representan los "ingresos fiscales" de la blockchain y se contabilizan directamente en su PIB. Tener un mercado de tarifas sólido y sostenible es fundamental; debe alcanzar un equilibrio perfecto para proporcionar accesibilidad global a los usuarios y a los implementadores de protocolos/aplicaciones, mantener la estabilidad operativa y la seguridad de la red, y idealmente contrarrestar la emisión monetaria. De lo contrario, podrías terminar atrapado en un sistema disfuncional, como lo que vemos hoy en economías sobreendeudadas. Principales economías blockchain clasificadas por ingresos anuales: ETH...

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