Autor: Tranks
1. Introducción
El intercambio de futuros perpetuos descentralizado es un protocolo DeFi que permite a los usuarios establecer posiciones apalancadas sobre activos específicos en la blockchain.
Desde noviembre de 2022, tras el colapso del segundo intercambio centralizado más grande del mundo, FTX, la desconfianza del mercado hacia los intercambios centralizados ha llevado a un desarrollo constante de los intercambios descentralizados bajo la atención de los participantes del mercado.
El volumen de operaciones de futuros en CEX frente a DEX ha estado aumentando continuamente desde noviembre de 2022; Fuente: The Block
Según su mecanismo de descubrimiento de precios, los PerpDEX existentes se pueden clasificar en tres modelos principales:
Modelo Oracle: Un modelo que funciona basado en datos de precios externos, sin su propio mecanismo de descubrimiento de precios. La ventaja es que, al depender de oráculos externos, la escala de liquidez del protocolo tiene un impacto muy bajo en las operaciones de los comerciantes (Takers), pero los proveedores de liquidez (Makers) enfrentan riesgos de punto único y ataques de los oráculos, y la falta de un mecanismo de descubrimiento de precios propio limita su desarrollo (como Jupiter).
Modelo Orderbook: Un modelo que utiliza el sistema de compra y venta de los mercados de capital tradicionales. Aunque los comerciantes pueden especificar el precio de compra/venta deseado, lo que reduce el riesgo para los Makers, las limitaciones del tiempo de bloque de blockchain presentan desafíos para los creadores que necesitan comprar y vender rápidamente (por ejemplo, dYdX).
Modelo AMM: Un modelo que utiliza CPMM (Creadores de Mercado de Producto Constante), también conocido como el mecanismo de descubrimiento de precios de Uniswap. Los precios se determinan según la liquidez proporcionada, de acuerdo con una fórmula específica (como X*Y=K), aunque no se requiere enviar o modificar el libro de órdenes para manejar fácilmente la oferta y la demanda de activos, todas las transacciones involucrarán cierto deslizamiento (como Perpetual Protocol).
Para obtener información detallada sobre el mecanismo de descubrimiento de precios de PerpDEX, consulte la serie de artículos "Perpetual DEX".
1.1. Desarrollo y limitaciones de Orderbook PerpDEX
En las primeras etapas del desarrollo de Perpetual DEX, se adoptaron ampliamente los modelos Oracle y AMM, ya que son más fáciles de garantizar la liquidez necesaria para las operaciones, ya que los creadores de mercado basados en Orderbook encontraron difícil operar de manera efectiva debido a la lentitud del procesamiento de blockchain y los altos costos. Sin embargo, la mayoría de estos modelos enfrentan juegos de suma cero, compitiendo por una liquidez limitada, y solo se dirigen a los participantes existentes del mercado de criptomonedas. Así, siempre ha habido discusión y esfuerzo para desarrollar PerpDEX basado en Orderbook, para proporcionar un entorno de negociación familiar para los comerciantes financieros tradicionales y lograr un crecimiento a mayor escala basado en su liquidez.
Recientemente, con el desarrollo de la infraestructura de blockchain como Layer 2 y Appchains, y la introducción de métodos de negociación que reciben órdenes fuera de la cadena, el entorno de negociación de Orderbook PerpDEX ha mejorado significativamente. Además, el desarrollo de Orderbook PerpDEX y la infraestructura asociada continúa, con los siguientes protocolos:
Vertex Protocol: un PerpDEX de modo híbrido que combina AMM y el modelo Orderbook, resolviendo el problema de la dificultad de iniciar liquidez en Orderbook en comparación con otros modelos.
Elixir: un protocolo que ayuda a cualquier persona a ejecutar fácilmente la provisión de liquidez en Orderbook PerpDEX.
A pesar de estos desarrollos, Orderbook PerpDEX no tiene otras diferencias con los intercambios centralizados, además de permitir a los usuarios simplemente "depositar" fondos y crear "posiciones" en el protocolo. Esto hace que no puedan evitar la competencia con los intercambios centralizados, y debido a los siguientes dos factores, PerpDEX se encuentra en desventaja en la competencia:
El Orderbook PerpDEX que procesa órdenes fuera de la cadena y registra resultados en la cadena tiene dificultades para ganar la confianza de los usuarios en términos de transparencia.
El Orderbook PerpDEX que opera completamente en la cadena requiere firma y pago de tarifas de Gas cada vez que los usuarios presentan transacciones, lo que resulta en una experiencia de operación bastante inconveniente en comparación con los intercambios centralizados.
Por lo tanto, los actuales Orderbook PerpDEX necesitan optimizar las operaciones basadas en Orderbook y construir su propio ecosistema para crear una infraestructura que genere efectos de red. En este contexto, Hyperliquid nació con la visión de convertirse en un "Binance On-chain" completamente transparente y centrado en el usuario.
2. Hyperliquid, el protocolo de hiperlíquido
Hyperliquid es un Layer 1 optimizado para operaciones en Orderbook, capaz de procesar 2 millones de transacciones por segundo, lanzado en junio de 2023 con capital propio del equipo, sin inversión externa.
El núcleo de Hyperliquid es un PerpDEX nativo en forma de libro de órdenes, donde todos los procedimientos desde el libro de órdenes hasta la ejecución de la operación están registrados en la cadena. Hyperliquid DEX registra todas las actividades de los usuarios en la cadena y al mismo tiempo ofrece funciones convenientes como la creación de cuentas de operaciones a través de correo electrónico, la presentación de operaciones sin necesidad de firma independiente o tarifas de Gas, proporcionando una experiencia de usuario similar a la de los intercambios centralizados.
Con estas características distintivas, Hyperliquid ha crecido de manera sólida desde su lanzamiento, alcanzando hasta el 11 de diciembre de 2024 un flujo neto de fondos de 2.14 mil millones de dólares, con un volumen de operaciones mensual de 77 mil millones de dólares, y un monto no liquidado de 3.37 mil millones de dólares, aproximadamente 4 veces el monto no liquidado de Jupiter, ocupando el segundo lugar en volumen de operaciones y liderando de manera abrumadora en Orderbook PerpDEX.
Analicemos con más detalle la composición y el mecanismo operativo de Hyperliquid.
2.1. Red Hyperliquid
Al inicio de su lanzamiento, Hyperliquid adoptó el algoritmo de consenso Tendermint de Cosmos para facilitar la interoperabilidad con el ecosistema Cosmos y la facilidad de implementación, sin embargo, el algoritmo de consenso Tendermint mostró limitaciones de escalabilidad, procesando solo alrededor de 20,000 instrucciones por segundo. Para ello, el equipo de Hyperliquid desarrolló y lanzó HyperBFT en mayo de 2024, un mecanismo de consenso diseñado específicamente para un procesamiento rápido y en gran volumen de transacciones.
HyperBFT es un modelo diseñado para optimizar aún más el algoritmo de consenso Hotstuff para Hyperliquid, siendo Hotstuff una versión mejorada y más eficiente del algoritmo de consenso Tendermint. Aunque HyperBFT puede procesar teóricamente 2 millones de transacciones por segundo, en un entorno operativo real, al combinarse con HyperVM (una capa de ejecución basada en Rust), puede manejar hasta 200,000 transacciones, con un tiempo de latencia solo superado por el segundo. Esto es solo un octavo de la TPS del intercambio centralizado Binance, pero aproximadamente 8 veces más que Injective, que opera en un protocolo de Orderbook en su propia red.
Por lo tanto, Hyperliquid está diseñado y construido en torno a la "eficiencia comercial", cuya ventaja radica en que todas las órdenes presentadas por los usuarios se registran y procesan rápidamente en la cadena, sin necesidad de tarifas de Gas. Sin embargo, al no proporcionar recompensas a los validadores, el equipo actualmente opera todos los cuatro nodos para garantizar un entorno de procesamiento de órdenes rápido, lo que ha suscitado cuestionamientos sobre la descentralización.
Reconociendo esto, el equipo de Hyperliquid está probando la operación de nodos sin confianza para lograr la descentralización de los validadores en la red de prueba, y también está investigando cómo permitir que los usuarios participen en la validación de la red a través de la participación de $HYPE (el token de Hyperliquid), incluso sin operar nodos directamente. Para mantener un estado de red altamente eficiente mientras se asegura la descentralización, Hyperliquid ha introducido un mecanismo para convertir nodos que no puedan mantener un nivel de rendimiento adecuado en estado de "Jailing", restringiendo su capacidad para proponer nuevos bloques y participar en votaciones.
Nodos en estado de Jailing; Tablero ASXN
Además, el equipo de Hyperliquid planea lanzar HyperEVM, que se utilizará en conjunto con la capa de ejecución existente HyperVM. Se espera que esto permita que las aplicaciones basadas en EVM se unan al ecosistema de Hyperliquid y conecten tokens ERC-20 para expandir el ecosistema.
2.1.1. Hyperliquid Bridge
Los usuarios pueden depositar y bloquear stablecoins a través de Hyperliquid Bridge, garantizadas por los validadores de Hyperliquid, y recibir el mismo número de activos en sus cuentas personales en Hyperliquid para utilizar la red y el PerpDEX.
Actualmente, Hyperliquid solo admite el puente de USDC en la red Arbitrum. Recientemente, con el lanzamiento del token nativo de Hyperliquid, $HYPE, el interés del mercado en Hyperliquid ha aumentado, y los usuarios que depositan activos han aumentado significativamente, lo que también revela que el flujo neto en la red Arbitrum es considerablemente más alto en comparación con otras redes.
Flujos netos semanales por red a partir del 3 de diciembre; Fuente: Artemis
Actualmente, los retiros en la red Arbitrum tienen una tarifa de 1 dólar, que se utiliza para pagar las tarifas de Gas, y Hyperliquid planea admitir en el futuro varios stablecoins en otras redes además de USDC. Especialmente después del lanzamiento de HyperEVM, es probable que se integre con el CCTP (Protocolo de Transferencia entre Cadenas) de Circle, lo que promete asegurar la perfecta interoperabilidad de las transferencias de stablecoins con otras redes.
2.2. Hyperliquid DEX
Como se mencionó anteriormente, Hyperliquid DEX opera en la red Hyperliquid, con una velocidad de procesamiento de transacciones rápida, sin necesidad de firmas y tarifas, brindando una experiencia de usuario casi idéntica a la de los intercambios centralizados, y admite un entorno de operaciones apalancadas para más de 100 pares de tokens diferentes.
Hyperliquid DEX ofrece los siguientes cuatro tipos de órdenes:
Orden de mercado: ejecutar la operación de inmediato al precio de mercado actual.
Orden limitada: ejecutar la operación al precio deseado especificado.
Orden de escalado: establecer y ejecutar múltiples órdenes limitadas dentro de un rango de precio establecido.
TWAP: dividir una orden en múltiples órdenes y ejecutar las operaciones en intervalos de tiempo fijos.
Hyperliquid implementó una política de transacciones gratuitas durante los primeros tres meses después del lanzamiento de la red principal, para atraer a los primeros usuarios. Luego, se introducirá una política de tarifas, cobrando un 0.25% a los tomadores y ofreciendo un reembolso del 0.2% a los creadores. Sin embargo, a partir de marzo de 2024, cambiarán a un mecanismo de tarifas escalonadas basado en el volumen de operaciones de cada billetera durante 14 días, reestructurándose para que solo los creadores que cumplan con ciertos umbrales de volumen de operaciones puedan obtener reembolsos.
Estructura de tarifas de Hyperliquid; Documentos de Hyperliquid
Los ingresos por tarifas generados en Hyperliquid no son recaudados por el equipo, sino que se distribuyen a los usuarios que depositan fondos de liquidez en el HLP Vault (Bóveda de Proveedores de Liquidez de Hyperliquid) y al fondo de asistencia, que se detallará a continuación.
2.2.1. Mecanismo de Precio de Marca
Dado que Hyperliquid se basa en Orderbook, el precio de compra/venta de los usuarios está determinado en gran medida por la liquidez del libro de órdenes. Sin embargo, cuando la liquidez del libro de órdenes es insuficiente, puede haber disparidades de precios en comparación con otros mercados, lo que podría dar lugar a ataques de liquidez a pequeña escala y desencadenar eventos de liquidación, TP (Take Profit) y SL (Stop Loss).
Además, debido a la naturaleza de los contratos perpetuos sin fecha de vencimiento, para controlar la desviación de precios con respecto a los precios al contado, los poseedores de posiciones deben pagar una cierta cantidad como tasa de financiamiento a los poseedores de posiciones opuestas en cada período de tiempo específico (que en Hyperliquid es de una hora). Por lo tanto, Hyperliquid calculará el Precio de Marca en función de los datos de precios de los intercambios externos, que se utilizará para la liquidación, TP/SL y el cálculo de la tasa de financiamiento. Los criterios para calcular el Precio de Marca en Hyperliquid son los siguientes:
Binance: 27.27
OKX: 18.18
Bybit: 18.18%
Kraken: 9.09%
Kucoin: 9.09
Gate IO: 9.09
MEXC: 9.09
2.2.2. Negociaciones de derivados y al contado
Además de las operaciones de futuros de tokens específicos, Hyperliquid DEX también ofrece los siguientes tipos de herramientas de negociación:
Contratos perpetuos de índice: proporcionan operaciones de futuros perpetuos para varios índices de ecosistemas de blockchain, como un índice que rastrea el precio mínimo promedio de un conjunto específico de NFT de primera línea (NFTI-USD), así como un índice que rastrea el precio promedio de los 8 influencers principales en los 20 principales cuentas de la plataforma social blockchain Friend Tech (FRIEND-USD).
Hyperps: un producto que apoya el comercio anticipado de tokens que aún no se han lanzado en el mercado, utilizando el promedio móvil ponderado (EWMA) de 8 horas de precios de cada minuto del día anterior para determinar el precio, en lugar de depender de precios específicos.
Al contado: tokens nativos emitidos en la red Hyperliquid.
En particular, Hyperliquid ha estado dedicando una gran cantidad de esfuerzo para construir y expandir su ecosistema, centrándose en su token nativo y su comercio al contado. El token nativo de Hyperliquid se desarrollará continuamente a través de HIP (Propuestas de Mejora de Hyperliquid).
HIP-1: Propuesta de estándar de emisión del token nativo de Hyperliquid, que incluye el formato estándar del token y un sistema de subasta Dutch Auction con un ciclo de 31 horas, destinado a reprimir la emisión desordenada de tokens. Esta propuesta también incluye la funcionalidad Spot Dust, que diariamente presenta automáticamente órdenes de venta para tokens que tienen un valor inferior a 1 dólar en la billetera del usuario al libro de órdenes.
HIP-2: Propuesta de solución para proporcionar liquidez automáticamente a los tokens emitidos. Esta solución presenta órdenes de compra/venta al libro de órdenes cada 3 segundos a ±0.3% del precio actual; el emisor del token debe decidir si ejecutar la solución de provisión de liquidez y depositar la liquidez requerida al emitir el token.
A partir del 4 de diciembre de 2024, hay un total de 53 criptomonedas que se intercambian en Hyperliquid DEX a través del estándar HIP, incluyendo el token de la red principal $HYPE. Después del lanzamiento de $HYPE, el volumen de operaciones al contado ha aumentado drásticamente, alcanzando un volumen diario de 628 millones de dólares, y a medida que aumenta el número de tokens emitidos y aparecen más dApps que pueden utilizar estos tokens, se espera que el volumen de operaciones al contado de Hyperliquid continúe creciendo. Actualmente, el volumen diario de operaciones al contado de Hyperliquid se mantiene en 333 millones de dólares, ligeramente disminuido desde el lanzamiento de $HYPE.
Tendencia del volumen de operaciones del token nativo de Hyperliquid; Fuente: Purrburn
Además, con el flujo de fondos externos entrando al ecosistema de Hyperliquid, y con el comercio al contado volviéndose más activo después de la emisión de $HYPE, el precio de adjudicación de la subasta de tokens lanzada a través de HIP-1 también ha mostrado una tendencia al alza.
Tendencia del precio de la subasta de ticker; Fuente: Hypurrscan
2.2.3. HLP y el repositorio de usuarios
En los intercambios de Orderbook existentes, los proveedores de liquidez deben monitorear continuamente y enviar y modificar órdenes de compra/venta según sea necesario, lo que también implica depender de un pequeño número de creadores de mercado profesionales para proporcionar liquidez, lo que lleva a que estos creadores de mercado monopolizan las ganancias generadas por la provisión de liquidez.
En comparación, Hyperliquid ofrece una función donde los usuarios solo necesitan depositar activos en HLP Vault (Bóveda de Proveedores de Liquidez de Hyperliquid) para participar en la creación de mercado y obtener ganancias, mientras que HLP Vault es ejecutado directamente por el equipo para proporcionar liquidez al libro de órdenes de Hyperliquid. Como se mencionó anteriormente, la mayor parte de los ingresos de Hyperliquid se distribuyen a los usuarios que depositan liquidez en HLP.
La bóveda HLP consta de tres estrategias: Estrategia A, Estrategia B y Estrategia de Liquidación. La estrategia de liquidación funciona tomando el control de posiciones cuando el margen de mantenimiento del objetivo de liquidación cae por debajo de 2/3, mientras que el mecanismo operativo específico de las otras dos estrategias no se revela para prevenir la exposición de los detalles operativos. Sin embargo, dado que la historia de envío de órdenes y el estado de saldo de cada estrategia se registran en la red Hyperliquid, se pueden auditar de manera transparente a través del panel de HLP.
A partir del 4 de diciembre de 2024, el total de activos depositados en el fondo HLP asciende a 168 millones de dólares, con beneficios acumulados de 43 millones de dólares, registrando una tasa de interés anual de aproximadamente 20% en noviembre.
Tendencia PNL de bóveda HLP; Fuente: Stats.hyperliquid
Además, Hyperliquid proporciona funciones de bóveda para usuarios además de HLP, permitiendo a cualquier persona crear una bóveda y ejecutar estrategias comerciales similares a HLP, y también acepta depósitos de usuarios para operar. Los operadores de la bóveda pueden cobrar un 10% de las ganancias generadas por la operación y deben mantener su propia tasa de activos en la bóveda en un 5% o más para alinear los intereses con los depositantes.
Lista de bóvedas de usuarios; Fuente: Hyperliquid
2.3. $HYPE
Desde el lanzamiento de las pruebas cerradas en noviembre de 2022, hasta septiembre de 2024, Hyperliquid distribuirá puntos de Hyperliquid a los usuarios según los siguientes criterios:
Pruebas cerradas & Primer trimestre (2022.1~2024.4): distribución de puntos según el volumen de operaciones de Perp.
Segundo trimestre (2024.6~2024.10): distribución de puntos según la participación en el ecosistema (como Layer 1 y comercio al contado).
Distribución de puntos de operaciones de mayo, octubre y noviembre de 2024.
Al final del segundo trimestre, el 15 de octubre de 2024, se fundó la fundación Hyperliquid y se anunció la emisión y airdrop del token de red $HYPE, y el 29 de noviembre, se distribuyó el 31% de la oferta total y el 83% de la circulación inicial de $HYPE a los usuarios que acumularon puntos de Hyperliquid.
La utilidad del $HYPE anunciada por la fundación es la siguiente:
A través de la próxima introducción de la participación de $HYPE (actualmente en pruebas en la red de prueba), como presupuesto de seguridad para HyperBFT.
Usado como token de tarifas de red en la próxima HyperEVM.
Se destinará aproximadamente el 40% de la oferta total a futuras recompensas comunitarias y subsidios del ecosistema.
Después de la emisión de tokens, $HYPE se listó en el par de operaciones al contado HYPE/USDC de Hyperliquid, con un precio inicial de 2 dólares. En los primeros 7 días después de la cotización, el precio aumentó aproximadamente 7 veces, y durante la fase de corrección, mantuvo una tendencia de aumento en cierta medida.
Tendencia del precio de $HYPE; Fuente: Hyperliquid
Los factores que impulsan el aumento de $HYPE incluyen: 1) Se ha establecido una comunidad sólida que comparte la agenda de construir un intercambio Hyperliquid centrado en el equipo; 2) En ausencia de fondos externos, no hay inversores institucionales que puedan realizar grandes ventas; 3) La recompra continua de $HYPE utilizando los fondos acumulados en la billetera del fondo de asistencia de Hyperliquid.
Cantidad de $HYPE poseída por la billetera del fondo de asistencia de Hyperliquid; Fuente: Hypurrscan
3. Ecosistema Hyperliquid
La mayoría de los PerpDEX basados en Orderbook carecen de su propia red o su arquitectura se centra únicamente en la función de "negociación", lo que limita la formación de un ecosistema subordinado y la sinergia con PerpDEX. En contraste, Hyperliquid, como una red Layer 1, no se limita a PerpDEX, sino que tiene como visión construir un gran ecosistema que combine usuarios de cadena existentes y usuarios de intercambios centralizados, a través de la inclusión de diversas dApps, la emisión de tokens nativos a través de HIP y la introducción de HyperEVM, creando una red de efectos que PerpDEX no puede alcanzar.
3.1. $PURR
$PURR es el primer token nativo y meme de Hyperliquid, lanzado el 16 de abril de 2024 junto con HIP-1.
Al momento de la emisión, el 50% de la oferta circulante se distribuyó proporcionalmente a los usuarios de Hyperliquid a través de puntos de Hyperliquid, y el 50% restante estaba destinado originalmente a proporcionar liquidez a la pareja spot PURR/USDC según HIP-2, pero debido a los comentarios de la comunidad durante la fase de prueba, que consideraron que se había proporcionado demasiada liquidez, el equipo decidió quemar el 80% de la asignación de provisión de liquidez. Además, dado que se introdujo un mecanismo de quema utilizando parte de las tarifas de transacción, la quema continúa, habiéndose quemado hasta la fecha un total de 401.8 millones de dólares en PURR, incluyendo el monto de quema inicial.
$PURR estado de circulación; Fuente: purrburn.fun
$PURR, tras su emisión, ha experimentado un aumento de aproximadamente el 166% en tres días desde su lanzamiento, debido a la ola de otros tokens nativos que han comenzado a ofrecer airdrops a los poseedores de $PURR, junto con rumores persistentes sobre la distribución de puntos de Hyperliquid a los poseedores de $PURR. Recientemente, con el anuncio del lanzamiento de $HYPE, los fondos de liquidez externos se han acumulado en Hyperliquid, y $PURR también ha experimentado un aumento significativo, manteniendo una capitalización de mercado de $176 millones, ocupando el segundo lugar detrás de $HYPE.
3.2. Hypurr Fun($HFUN)
Hypurr Fun es un bot de Telegram que ayuda a los usuarios a operar en Hyperliquid a través de Telegram, y recientemente ha lanzado y opera Hypurr Pump, una plataforma de emisión de monedas meme.
Tablero de Hypurrfun; Fuente: hypurr.fun
Los usuarios pueden fácilmente establecer y cerrar posiciones en Hyperliquid a través de un bot de Telegram, participar en la financiación de monedas meme en Hypurr Pump, y los proyectos de monedas meme que obtienen más de $100,000 en financiación pueden participar en la subasta de acciones de Hyperliquid, emitiendo su propia moneda meme según el estado de financiación.
El núcleo del proyecto es $HFUN, el segundo token nativo emitido en Hyperliquid después de $PURR, cuya estructura utiliza los ingresos generados a través de Hypurr Fun y Hypurr Pump para quemar $HFUN.
3.3. HyperLend
HyperLend es un protocolo de préstamos diseñado específicamente para el ecosistema Hyperliquid, que se espera que se lance junto con HyperEVM y actualmente solo opera en la red de prueba HyperEVM.
Las funciones que HyperLend está preparando incluyen:
Cultivo de rendimiento apalancado: proporciona posiciones de cultivo de rendimiento apalancado utilizando $stHYPE, que es el token de participación líquida que Thunderhead (una plataforma de emisión de tokens de participación líquida) planea lanzar en el futuro.
Préstamos con colaterales HLP: servicios de préstamo utilizando los fondos depositados en HLP como colateral.
Emisión de tokens de participación de bóveda: emisión de tokens que garantizan los fondos depositados en la bóveda y proporcionan préstamos para esos tokens.
Préstamos instantáneos entre cadenas: funciones de puente para activos de diversas redes Layer 2, utilizando esos activos como colateral de HyperLend.
HyperLend proporciona estas funciones, que tokenizan la liquidez bloqueada en Hyperliquid y la utilizan como colateral para ofrecer servicios de préstamo, con el objetivo de diversificar las rutas de cultivo de rendimiento en el ecosistema de Hyperliquid después de su lanzamiento y mejorar la liquidez.
Además, el ecosistema de Hyperliquid incluye varios protocolos en curso o en preparación para unirse desde otras redes, como Abracadabra (que ofrece funciones de préstamo y apalancamiento basadas en el stablecoin $MIM), Rage Trade (un agregador permanente multichain) y Solv Protocol (un protocolo de precios para Bitcoin). Se espera que la activación de estos protocolos y la emisión de tokens nativos ayuden a aumentar el volumen de operaciones en Hyperliquid DEX.
4. Conclusión
Mientras otros PerpDEX se debaten sobre cómo satisfacer simultáneamente la experiencia de operación del usuario y los problemas de liquidez, Hyperliquid ha logrado un PerDEX en cadena rápido y basado en libro de órdenes, que no solo no requiere que los usuarios firmen y tampoco necesita tarifas de Gas, manteniendo una buena experiencia de usuario. Además, con el lanzamiento de $HYPE como un punto de inflexión, Hyperliquid ha recibido una atención significativa del mercado y ha mostrado un crecimiento sin precedentes en comparación con otros PerpDEX.
En particular, el mecanismo de emisión de tokens al contado introducido a través de HIP-1, como plataforma para la emisión de tokens, similar a Pump.fun en Solana, Clanker en Base y Virtual Protocol, ha contribuido significativamente al aumento reciente en la tasa de uso de la red. El objetivo de Hyperliquid es convertirse en una comunidad centrada en el equipo.
Además, Hyperliquid, al integrar otros protocolos, tiene como objetivo convertirse en un protocolo Layer 1 que forme un ecosistema más allá de las funciones de negociación al contado y futuros. Con esto, Hyperliquid ha establecido su posición de liderazgo y espera atraer a los usuarios de intercambios centralizados que los proyectos de blockchain existentes han tenido dificultades para captar, llevándolos al entorno de la cadena y fusionándolos con los usuarios de la cadena existentes.
Como mencionamos en "Comentarios del mercado | 12.06", debido al rápido crecimiento de Hyperliquid después de la emisión de su token, ha habido opiniones que sugieren que el valor del token de Hyperliquid podría estar sobrevalorado. Sin embargo, considerando que el artículo no incluye el valor de otros tokens en el ecosistema de Hyperliquid (principalmente en el mercado al contado), hay espacio para refutar la afirmación de sobrevaloración. Como se muestra en la imagen de arriba, al incluir el valor de los tokens del mercado al contado en el TVL, la relación FDV/TVL es de 5.66, lo que sigue estando en un rango subestimado en comparación con Jupiter.
Esta valoración también se puede aplicar entre proyectos de Layer 1, y la comparación simple es la siguiente (valoraciones basadas en DeFiLlama):
Hyperliquid($HYPE)
FDV: $13.85B / TVL: $2.45B
FDV/TVL: 5.66
Sui($SUI)
FDV: $37B / TVL: $2.74B
FDV/TVL: 13.5
Aptos($APT)
FDV: $13.1B / TVL: $2.48B
FDV/TVL: 5.28
Avalanche($AVAX)
FDV: $31.8B / TVL: $2.57B
FDV/TVL: 12.37
Como se muestra en estas comparaciones, Hyperliquid parece estar subestimado en comparación con Layer 1 que tienen métricas similares de TVL. Teniendo en cuenta esto, creemos que a través del lanzamiento de HyperEVM y la expansión del ecosistema Layer 1, el valor de Hyperliquid podría recibir una valoración más alta.
Sin embargo, para que Hyperliquid logre su visión y aumente el valor del proyecto, debe lanzar con éxito la participación de $HYPE y lograr la descentralización de los validadores, mientras mantiene el rendimiento actual de la red e introduce HyperEVM, formando así un ecosistema orgánico centrado en la comunidad. Por lo tanto, deberíamos prestar mucha atención al desarrollo posterior de este protocolo para evaluar si pueden demostrar la visión propuesta.
