Cada año, tanto los alcistas como los bajistas utilizan estudios de casos a corto plazo para pronosticar un armagedón criptográfico o un crecimiento exponencial. Y cada año, ninguno de los dos grupos tiene razón.
Algunos eventos notables de este año: la actualización Dencun de Ethereum, las elecciones estadounidenses, los ETF de criptomonedas, DUNA de Wyoming, la controversia wBTC, el aviso de Well de Robinhood, el airdrop de casi 2 mil millones de dólares de Hyperliquid, el Bitcoin alcanzando los 100.000 dólares y el anuncio de renuncia en enero del presidente de la SEC, Gary Gensler.
2024 fue un año sin grandes sobresaltos en el mercado y, aunque no trajo consigo una explosión de capital nuevo, demostró que un número cada vez mayor de empresas del ecosistema criptográfico son sostenibles. Bitcoin vale 1,9 billones de dólares y todas las demás criptomonedas valen 1,6 billones de dólares. La capitalización de mercado de todas las criptomonedas se ha duplicado desde principios de 2024.
La diversificación de las criptomonedas ha fortalecido su capacidad para reaccionar a shocks. Pagos, DeFi, juegos, ZK, infraestructura, consumidores y más, son todas secciones en crecimiento. Cada una de estas ahora tiene sus propios ecosistemas de financiamiento, sus propios mercados, sus propios incentivos y sus propios cuellos de botella.
Este año, en Pantera, hemos invertido en empresas que abordan estos problemas específicos del ecosistema. Las empresas de juegos criptográficos enfrentan problemas para adoptar herramientas de análisis de datos de Web3, por lo que invertimos en Helika, una plataforma de análisis de juegos. Los productos de IA de Web3 a menudo enfrentan desafíos de adopción debido a la fragmentación de la pila de IA, por lo que Sahara AI busca crear una plataforma todo en uno para permitir contribuciones sin permiso mientras mantiene una experiencia de usuario similar a Web2.
La infraestructura de intención es desordenada y el flujo de pedidos está fragmentado, por lo que Everclear estandariza el proceso al conectar a todas las partes interesadas. Los zkVM son complicados de integrar, por lo que Nexus utiliza modularidad para atender a los clientes que solo desean partes de su capa hiper-escalable. Construir aplicaciones para consumidores enfrenta el problema de atraer usuarios, por lo que hicimos nuestra inversión más grande en TON, la blockchain que se conecta directamente con los 950 millones de usuarios activos mensuales de Telegram.
Entramos en 2025 con vientos a favor de una posible claridad regulatoria, un interés continuo del público y precios de criptomonedas en aumento. A pesar de un ligero descenso en verano este año, los usuarios de criptomonedas entran en el nuevo año con un fuerte optimismo (o “avaricia”).
Revisión de Predicciones 2024:
Antes de sumergirnos en las predicciones de 2025, echemos un vistazo a cómo me fue prediciendo 2024. Me puntuaré a mí mismo con 1 siendo el menos preciso y 5 siendo el más preciso.
El resurgimiento de Bitcoin y “DeFi Summer 2.0.” Precisión: 4/5
Experiencias sociales tokenizadas para nuevos casos de uso del consumidor. Precisión: 2/5
Un aumento en los “puentes” TradFi-DeFi como stablecoins y activos espejados. Precisión: 5/5
La polinización cruzada de blockchains modulares y pruebas de conocimiento cero. Precisión: 4/5
Aplicaciones más intensivas en computación moviéndose en cadena, como IA y DePIN. Precisión: 2/5
Consolidación de ecosistemas de blockchain públicos y un modelo de “Hub-and-Spoke” para cadenas de aplicaciones. Precisión: 2/5
Predicciones 2025
Este año, solicité la ayuda de inversores del equipo de Pantera. He dividido mis predicciones en dos categorías: tendencias en aumento y nuevas ideas.
Tendencias en aumento:
Para fin de año, los RWAs (excluyendo stablecoins) representarán el 30% del TVL en cadena (15% hoy). Los RWAs en cadena han aumentado más del 60% este año, a $13.7 mil millones. Alrededor del 70% de los RWAs son crédito privado y la mayoría del resto está en T-Bills y materias primas. Las entradas de estas categorías están acelerándose y 2025 puede ver la introducción de RWAs más complejos.
En primer lugar, el crédito privado se está acelerando debido a la mejora de la infraestructura. Esta cifra representa casi todo esto, aumentando en casi $4 mil millones en activos en 2024. A medida que más empresas ingresan a este espacio, hay una creciente facilidad para utilizar crédito privado como un medio para mover dinero a criptomonedas.
En segundo lugar, hay trillones de dólares en T-Bills y materias primas fuera de la cadena. Solo hay $2.67 mil millones en T-Bills en cadena, y su capacidad para generar rendimiento (a diferencia de las stablecoins, que permiten a quienes acuñan la moneda capturar el interés), lo convierte en una alternativa más atractiva a las stablecoins. El fondo BUIDL T-Bill de Blackrock solo tiene $500 millones en cadena, en comparación con los decenas de miles de millones de facturas gubernamentales que posee fuera de la cadena. Ahora que la infraestructura DeFi ha adoptado completamente las stablecoins y los RWAs de T-Bills (integrándolos en piscinas DeFi, mercados de préstamos y perps), la fricción para adoptarlos ha disminuido drásticamente. Lo mismo ocurre con las materias primas.
Finalmente, la extensión actual de los RWAs se limita a estos productos básicos. La infraestructura para acuñar y mantener los protocolos RWA se ha simplificado drásticamente y los operadores tienen una mejor comprensión de los riesgos y las mitigaciones adecuadas que vienen con las operaciones en cadena. Existen empresas especializadas que gestionan billeteras, mecanismos de acuñación, detección de sybil, neobancos criptográficos y más, lo que significa que puede ser finalmente posible y factible introducir acciones, ETFs, bonos y otros productos financieros más complejos en cadena. Estas tendencias solo acelerarán el uso de RWAs de cara a 2025.
Bitcoin-Fi. El año pasado, mi predicción sobre las finanzas de Bitcoin fue fuerte pero no alcanzó el 1-2% del TVL total de todos los Bitcoins. Este año, impulsado por protocolos de finanzas nativos de Bitcoin que no requieren puentes (como Babylon), altos rendimientos, altos precios de Bitcoin y un mayor apetito por más activos BTC (runes, Ordinals, BRC20), el 1% de los Bitcoins participará en Bitcoin-Fi.
Las fintechs se convierten en puertas de entrada a las criptomonedas. TON, Venmo, Paypal, Whatsapp han visto crecimiento en criptomonedas debido a su neutralidad. Son puertas de entrada donde los usuarios pueden interactuar con criptomonedas, pero no promueven aplicaciones o protocolos específicos; de hecho, pueden actuar como entradas simplificadas a las criptomonedas. Atraen a diferentes usuarios; TON por sus 950 millones de usuarios existentes de Telegram, Venmo y Paypal por sus respectivos 500 millones de usuarios de pagos, y Whatsapp por sus 2.95 mil millones de usuarios activos mensuales.
Felix, que opera en Whatsapp, permite transferencias de dinero instantáneas a través de un mensaje, que pueden ser transferidas digitalmente o recogidas en efectivo en ubicaciones asociadas (como 7-Eleven). En el fondo, utilizan stablecoins y Bitso en Stellar. Los usuarios ahora pueden comprar criptomonedas en Metamask usando Venmo, Stripe adquirió Bridge (una empresa de stablecoin) y Robinhood adquirió Bitstamp (un intercambio de criptomonedas).
Ya sea intencionalmente o por su capacidad para soportar aplicaciones de terceros, cada fintech se convertirá en una puerta de entrada a la criptomoneda. Las fintechs crecerán en prevalencia y quizás rivalicen con intercambios centralizados más pequeños en tenencias de criptomonedas.
Unichain se convierte en el L2 líder por volumen de transacciones. Uniswap tiene un TVL de casi $6.5 mil millones, 50-80k transacciones por día y un volumen de $1-4 mil millones diarios. Arbitrum tiene ~$1.4 mil millones de volumen de transacciones al día (un tercio de lo cual es Uniswap) y Base tiene ~$1.5 mil millones de volumen al día (un cuarto de lo cual es Uniswap).
Si Unichain captura solo la mitad del volumen de Uniswap, superaría fácilmente a los L2 más grandes para convertirse en el L2 líder por volumen de transacciones.
Resurgimiento de los NFT, pero de una manera específica de la aplicación. Los NFT estaban destinados a ser una herramienta en criptomonedas, no un fin en sí mismos. Los NFT se están utilizando como una utilidad en juegos en cadena, IA (para intercambiar la propiedad de modelos), identidad y aplicaciones para consumidores.
Blackbird es una aplicación de recompensas para restaurantes que integra NFT en la identificación de clientes en su plataforma de conexión Web3 con la gastronomía. Al integrar la blockchain abierta, líquida e identificable con los restaurantes, pueden proporcionar datos sobre el comportamiento del consumidor a los restaurantes y crear/mintar fácilmente suscripciones, membresías y descuentos para los clientes.
Sofamon crea bitmojis web3 (que son NFT), llamados wearables, desbloqueando la capa financiera del mercado de emojis. Reconocen la creciente relevancia de la propiedad intelectual en cadena y abrazan la colaboración con los principales KOL y estrellas del K-pop, por ejemplo, para combatir la falsificación digital. Story Protocol, que recientemente recaudó $80 millones a una valoración de $2.25 mil millones, tiene el objetivo más amplio de tokenizar la propiedad intelectual del mundo, poniendo la originalidad de nuevo como el centro de la exploración creativa y los creadores. IWC (la marca suiza de relojes de lujo) tiene un NFT de membresía que compra acceso a una comunidad y eventos exclusivos.
Los NFT pueden integrarse para identificar transacciones, transferencias, propiedad, membresías, pero también pueden usarse para representar y valorar activos, lo que lleva a un crecimiento monetario, posiblemente especulativo. Esta flexibilidad es lo que otorga poder a los NFT. Los casos de uso solo aumentarán.
Lanzamientos de restaking. En 2025, los protocolos de restaking como Eigenlayer, Symbiotic y Karak finalmente lanzarán sus mainnets, que pagarían a los operadores desde AVS y slashing. Parece que a lo largo de este año, el restaking ha perdido relevancia.
El restaking obtiene poder a medida que más redes lo utilizan. Si los protocolos utilizan infraestructura que es impulsada por un protocolo de restaking particular, obtiene valor de esa conexión, incluso si no es directa. Es por este poder que los protocolos pueden perder relevancia pero aún mantener enormes valoraciones. Creemos que el restaking sigue siendo un mercado multimillonario y a medida que más aplicaciones se convierten en cadenas de aplicaciones, aprovechan los protocolos de restaking, u otros protocolos que se construyen sobre protocolos de restaking.
Nuevas Ideas:
zkTLS llevando datos fuera de la cadena a la cadena. zkTLS utiliza pruebas de conocimiento cero para probar la validez de los datos del mundo Web2. Esta nueva tecnología aún no se ha implementado completamente, pero cuando lo haga (con suerte) este año, traerá nuevos tipos de datos.
Por ejemplo, zkTLS puede usarse para probar que los datos provienen de un cierto sitio web a otros. Actualmente, no hay forma de hacer esto. Esta tecnología se aprovecha de los avances realizados en TEE y MPC, y puede mejorarse aún más para permitir que algunos de los datos sean privados.
Esta es una nueva idea, pero predecimos que las empresas comenzarán a construir esto e integrarlo en servicios en cadena, como oráculos verificables para datos no financieros o oráculos de datos cifrados.
Apoyo regulatorio. Por primera vez, el entorno regulatorio de EE. UU. parece positivo para las criptomonedas. Se eligieron 278 candidatos pro-criptomonedas frente a 122 candidatos anti-criptomonedas. Gary Gensler, un presidente de la SEC anti-criptomonedas, anunció que renunciará en enero. Se informa que Trump está listo para nominar a Paul Atkins para liderar la SEC. Anteriormente fue Comisionado de la SEC de 2002 a 2008 y es abiertamente partidario de la industria de criptomonedas y asesor de la Cámara de Comercio Digital, una institución enfocada en promover la aceptación de criptomonedas. Trump también nombró a David Sacks, un inversor tecnológico y ex CEO de Yammer y COO de PayPal, para encabezar el nuevo rol de “zar de IA y criptomonedas.” El anuncio de Trump dijo que “[David Sacks] trabajará en un marco legal para que la industria de criptomonedas tenga la claridad que ha estado pidiendo.”
Esperamos una disminución de las demandas de la SEC, definiciones claras de las criptomonedas como una clase de activo particular y consideraciones fiscales.
