Otras ventajas de las stablecoins atraerán a más usuarios, empresas y productos a la cadena.

Autor del artículo: Sam Broner, a16z.

Traducción del artículo: Shenchao TechFlow.

El mercado de pagos actual está dominado por algunos 'guardianes' que cobran tarifas altas que reducen las ganancias de cada empresa, justificando estas tarifas en nombre de la accesibilidad y la conveniencia, mientras suprimen la competencia y limitan la creatividad de los innovadores.

Las stablecoins pueden ofrecer mejores soluciones.

Las stablecoins ofrecen tarifas más bajas, mayor competencia entre proveedores de servicios de pago y un acceso más amplio. Al reducir el costo de las transacciones a casi cero, pueden ayudar a las empresas a eliminar la fricción de los métodos de pago existentes. La adopción de stablecoins comenzará con las empresas más afectadas por los métodos de pago actuales, y este proceso transformará toda la industria de pagos.

Las stablecoins se han convertido en la forma más económica de enviar dólares. El mes pasado, 28.5 millones de usuarios de stablecoins en todo el mundo realizaron más de 600 millones de transacciones. Los usuarios de stablecoins están prácticamente en todas partes del mundo, y utilizan stablecoins porque ofrecen una forma segura, económica y a prueba de inflación para almacenar y consumir. Junto con el efectivo y el oro, las stablecoins son el único medio de pago de amplio uso que no requiere intermediarios como bancos, redes de pago o bancos centrales. Al mismo tiempo, las stablecoins tienen programabilidad, escalabilidad y capacidad de integración sin permisos: cualquiera puede construir plataformas de pago sobre la infraestructura de pagos de stablecoins.

Este cambio puede llevar tiempo, pero es probable que ocurra más rápido de lo que muchos esperan. Empresas como restaurantes, minoristas, empresas y procesadores de pagos obtendrán el mayor beneficio de las plataformas de stablecoins, viendo mejoras significativas en sus márgenes de ganancia. Esta demanda impulsará la adopción de stablecoins, y a medida que su uso crezca, otras ventajas de las stablecoins —como la combinabilidad sin permisos y la programabilidad mejorada— atraerán a más usuarios, empresas y productos a la cadena. A continuación, detallaré las razones y métodos, comenzando con algunos antecedentes de la industria de pagos.

Participantes en los pagos.

Carriles de pago: tecnología, reglas y redes que procesan transacciones.

Procesadores de pagos: operadores sobre la infraestructura de pagos, responsables de facilitar transacciones.

Proveedores de servicios de pago: entidades que proporcionan acceso a sistemas de pago a los usuarios finales o a otros sistemas.

Soluciones de pago: productos ofrecidos por proveedores de servicios de pago.

Plataformas de pago: un conjunto que abarca soluciones de pago relacionadas con proveedores, procesadores y vías de pago.

Antecedentes de la industria de pagos.

Es difícil medir la escala de la industria de pagos. En 2023, la industria global de pagos procesó 3.4 billones de transacciones, con un volumen de transacción de 1.8 billones de dólares y generó 2.4 billones de dólares en ingresos. Solo en Estados Unidos, los pagos con tarjeta de crédito alcanzaron 5.6 billones de dólares y los pagos con tarjeta de débito alcanzaron 4.4 billones de dólares.

A pesar de que la industria de pagos es extensa y omnipresente, las soluciones de pago siguen siendo costosas y complejas, aunque las aplicaciones de pago a menudo ocultan la experiencia compleja del consumidor. Por ejemplo, Venmo, una aplicación de pago punto a punto, parece simple en la superficie, pero oculta complejas integraciones bancarias, vulnerabilidades de tarjetas de débito y un sinfín de obligaciones de cumplimiento en segundo plano. Aumentando la complejidad, las soluciones de pago a menudo se superponen, y la gente sigue utilizando diversas formas de pago: efectivo, tarjetas de débito, tarjetas de crédito, aplicaciones de pago punto a punto, ACH (cámaras de compensación automatizadas), cheques, etc.

Los cuatro principales criterios para medir productos de pago son: puntualidad, costo, confiabilidad y conveniencia.

Las preguntas que suelen preocupar a los consumidores son: ¿Cuánto tengo que pagar? Mientras que los comerciantes se preguntan: ¿Podré recibir el pago? Pero en realidad, estos cuatro criterios son cruciales para ambas partes.

Desde la época en que las empresas necesitaban buscar en libros contables físicos transacciones fraudulentas de tarjetas de crédito, una ola de innovación ha mejorado la experiencia de pago. Cada ola de innovación ha traído métodos de pago más rápidos, confiables, convenientes y económicos, lo que a su vez ha impulsado el crecimiento en el volumen y el monto del consumo.

Sin embargo, muchos clientes aún no se benefician de los productos de pago modernos o no reciben suficiente servicio. Para los comerciantes, las tarifas de tarjetas de crédito son costosas y erosionan directamente sus ganancias. A pesar de que la adopción de pagos en tiempo real (RTP) está aumentando, las transferencias bancarias en Estados Unidos siguen siendo demasiado lentas, a menudo tardando días. Y las aplicaciones de punto a punto, debido a limitaciones regionales y de red, hacen que las transferencias entre ecosistemas sean lentas, costosas y complejas.

Aunque las empresas y los consumidores han comenzado a esperar que las plataformas de pago ofrezcan funciones más complejas, las soluciones existentes no satisfacen bien las necesidades de todos los usuarios. De hecho, la mayoría de los usuarios están pagando tarifas demasiado altas.

Las stablecoins están surgiendo en la industria de pagos.

Las stablecoins encuentran un punto de entrada donde las soluciones de pago existentes fallan (como altos costos, baja disponibilidad o alta fricción), especialmente en lugares donde la demanda de productos adicionales (como identidad, préstamos, cumplimiento, protección contra fraude e integración bancaria) es baja en las soluciones de pago.

Tomemos como ejemplo las remesas; esta demanda a menudo surge de una necesidad urgente. Muchos usuarios de remesas están desatendidos por los bancos y los servicios bancarios que utilizan son muy fragmentados. Por lo tanto, no ven mucho valor en la integración local de pagos tradicionales con servicios bancarios. Los pagos con stablecoins ofrecen las ventajas de liquidaciones instantáneas, costos bajos y ausencia de intermediarios, lo que beneficia a cualquier usuario de pagos o desarrollador. Después de todo, el costo de enviar $200 desde Estados Unidos a Colombia con stablecoins es menos de $0.01, mientras que a través de canales tradicionales cuesta $12.13. (Los usuarios de remesas necesitan enviar dinero a casa sin importar las tarifas de transacción, pero unas tarifas más bajas pueden proporcionarles beneficios sustanciales.)

Los pagos comerciales internacionales, especialmente para pequeñas empresas en mercados emergentes, también enfrentan altos costos, largos tiempos de procesamiento y una falta de apoyo bancario. Por ejemplo, los pagos entre un fabricante de ropa en México y un fabricante textil en Vietnam deben pasar por cuatro o más intermediarios: bancos locales, casas de cambio, bancos corresponsales, casas de cambio y bancos locales. Cada intermediario toma una parte y aumenta el riesgo de fallos en las transacciones.

Afortunadamente, estas transacciones suelen ocurrir entre partes que tienen relaciones de larga duración. Al usar stablecoins, los pagadores en México y los receptores en Vietnam pueden intentar eliminar esos intermediarios lentos, burocráticos y costosos. Puede que tengan que esforzarse para encontrar canales y flujos de trabajo locales, pero al final pueden disfrutar de transacciones más rápidas y económicas, y tener más control sobre el proceso de pago.

Transacciones de bajo valor—especialmente transacciones cara a cara con bajo riesgo de fraude, como las que ocurren en restaurantes, cafeterías o tiendas de esquina—también representan una oportunidad potencial. Debido a que estos negocios tienen márgenes de ganancia bajos, son muy sensibles a los costos, y por lo tanto, la tarifa de transacción de 15 centavos que se cobra en soluciones de pago tiene un impacto significativo en su rentabilidad.

Cada vez que un cliente gasta $2 en café, solo entre $1.70 y $1.80 ingresan a la cafetería, y el resto, cerca del 15%, se paga a la compañía de tarjetas de crédito—simplemente para facilitar la transacción. Pero aquí, la tarjeta de crédito es solo una conveniencia: ni el consumidor ni la tienda necesitan esas funciones adicionales que justifican la tarifa. Los consumidores no necesitan protección contra fraudes (solo compraron una taza de café) ni préstamos (el café solo cuesta $2). Y la necesidad de cumplimiento e integración bancaria por parte de la cafetería es limitada (las cafeterías generalmente usan software de gestión de restaurantes integrados o no usan nada en absoluto). Así que si hubiera una alternativa económica y confiable, podemos esperar que estas empresas la aprovechen.

Métodos de pago más baratos mejoran la rentabilidad.

Las tarifas de transacción de los sistemas de pago actuales afectan directamente la rentabilidad de muchas empresas. Reducir estas tarifas liberará un enorme espacio para las ganancias. La primera señal ya ha aparecido: Stripe anunció que cobrará un 1.5% por pagos con stablecoins, un 30% menos de lo que cobra por pagos con tarjeta. Para respaldar este esfuerzo, Stripe anunció la adquisición de Bridge.xyz por aproximadamente 1,000 millones de dólares.

La adopción más amplia de stablecoins aumentará significativamente la rentabilidad de muchas empresas —no solo de pequeñas empresas como cafeterías o restaurantes. Veamos la situación financiera de tres empresas que cotizan en bolsa en el año fiscal 2024 para estimar el efecto de reducir las tarifas de procesamiento de pagos al 0.1%. (Para simplificar, esta evaluación asume que las empresas tienen un costo de procesamiento de pagos mixto del 1.6% y que los costos de los canales de entrada y salida son mínimos. Más información a continuación.)

  • Walmart, con ingresos anuales de $648 mil millones, podría estar pagando $10 mil millones en tarifas de tarjeta de crédito, con ganancias de $15.5 mil millones. Haciendo cuentas: si se eliminan las tarifas de pago, la rentabilidad y la valoración de Walmart podrían aumentar más del 60% bajo otras condiciones constantes con soluciones de pago más económicas.

  • Taco Bell, una cadena de comida rápida en rápido crecimiento, reporta ingresos anuales de $9.8 mil millones. Paga $148 millones en tarifas de tarjeta de crédito sobre ganancias anuales de $1.2 mil millones. Solo al reducir las tarifas, la rentabilidad de Taco Bell podría aumentar un 12%—una mejora significativa que no se podría obtener de otra manera en su estado de resultados.

  • Kroger, una cadena nacional de supermercados, se beneficiará más debido a su baja rentabilidad. Sorprendentemente, los ingresos netos de Kroger pueden ser casi iguales a sus costos de pago. Como muchas cadenas de supermercados, su margen de ganancia es inferior al 2%, por debajo de lo que las empresas pagan para procesar tarjetas de crédito. Kroger podría duplicar sus ganancias mediante pagos con stablecoins.

¿Cómo pueden Walmart, Taco Bell y Kroger reducir sus tarifas de transacción utilizando stablecoins? Primero, esta es solo una visión idealizada: la adopción generalizada por parte de los consumidores no ocurrirá de inmediato. Antes de que las stablecoins sean ampliamente utilizadas, especialmente en términos de los costos de flujo de fondos entrantes y salientes, seguirán existiendo tarifas significativas. En segundo lugar, los minoristas y los procesadores de pagos se oponen generalmente a las soluciones de pago con altas tarifas. Los procesadores de pagos son en sí mismos una industria de márgenes bajos, donde gran parte de las ganancias son absorbidas por las redes de tarjetas y los bancos emisores. Cuando un procesador de pagos maneja una transacción, la mayor parte de sus tarifas son desviadas a las redes de pago. Por ejemplo, Stripe cobra un 2.9% del total de la transacción más una tarifa de $0.30 al procesar un pago en línea, pero más del 70% de eso se paga a Visa y a los bancos emisores. A medida que más procesadores de pagos, como Block (anteriormente Square), Fiserv, Stripe y Toast comiencen a adoptar stablecoins para mejorar sus márgenes, más empresas podrán utilizarlas más fácilmente.

Con tarifas más bajas para las stablecoins y sin tarifas de intermediarios, esto significa que los procesadores de pagos pueden obtener mayores márgenes de ganancia en transacciones con stablecoins. Un mayor margen de ganancia podría incentivar a los procesadores de pagos a respaldar y promover el uso de stablecoins por más empresas y escenarios de aplicación. Sin embargo, a medida que los procesadores de pagos adopten stablecoins, se espera que las tarifas de pago de las stablecoins disminuyan gradualmente: por ejemplo, la tarifa del 1.5% de Stripe podría bajar debido a la competencia en el mercado.

Próximo paso: impulsar la adopción generalizada de los consumidores de stablecoins.

Actualmente, las stablecoins como un nuevo método de transferencia y almacenamiento de fondos sin permisos están siendo adoptadas gradualmente. Los emprendedores están desarrollando soluciones que transforman la infraestructura de stablecoins en plataformas de stablecoins. Al igual que con innovaciones anteriores, la adopción de stablecoins ocurrirá de manera gradual, comenzando por satisfacer las necesidades de consumidores marginales y negocios con visión de futuro, hasta que las plataformas sean lo suficientemente maduras como para satisfacer las necesidades de usuarios comunes y empresas conservadoras. Las siguientes tres tendencias impulsarán a más empresas convencionales a adoptar stablecoins.

1. Mejorar la integración de backend mediante la orquestación de stablecoins.

La orquestación de stablecoins, es decir, la capacidad de monitorear, gestionar e integrar stablecoins, se integrará pronto en procesadores de pagos como Stripe.

Estos productos de orquestación pueden permitir a las empresas procesar pagos a un costo muy inferior al de los mecanismos actuales, sin necesidad de realizar cambios significativos en procesos u operaciones. Los consumidores pueden, sin darse cuenta, obtener productos más baratos, ya que los costos de facturas, nóminas y suscripciones se reducirán automáticamente. Muchas empresas de orquestación de stablecoins han comenzado a servir a clientes que buscan liquidaciones instantáneas, costos bajos y pagos ampliamente disponibles entre empresas o de empresa a consumidor. Al integrar stablecoins en el backend, las empresas pueden disfrutar de las ventajas de las stablecoins sin comprometer las expectativas de calidad del servicio de pago de los usuarios, al mismo tiempo que aumenta la adopción de stablecoins.

2. Mejorar la orientación del usuario e incrementar los incentivos compartidos por las empresas.

Las empresas de stablecoins se están volviendo más maduras al atraer a los usuarios finales a la cadena mediante el uso de incentivos compartidos y mejores soluciones de orientación del usuario. Las tarifas de canal continúan disminuyendo, son más rápidas y están más extendidas, haciendo que sea más fácil para los usuarios comenzar a usar criptomonedas. Al mismo tiempo, cada vez más aplicaciones para consumidores admiten criptomonedas, lo que permite a los usuarios beneficiarse del ecosistema de stablecoins ampliado sin tener que cambiar las aplicaciones o comportamientos existentes. Aplicaciones populares como Venmo, ApplePay, Paypal, CashApp, Nubank y Revolut ahora permiten a los usuarios utilizar stablecoins.

Las empresas también tienen un mayor incentivo para utilizar estos canales para integrar stablecoins y mantener sus fondos en stablecoins. Emisores de stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria como Circle, Paypal y Tether comparten sus ganancias con negocios convencionales, similar a cómo Visa comparte sus ganancias con United y Chase para atraer usuarios de tarjetas de crédito. Estas asociaciones e integraciones benefician a los emisores de stablecoins al crear un mayor fondo de activos, pero también pueden beneficiar a los negocios que logran mover a los usuarios de tarjetas de crédito a stablecoins. Estas empresas ahora pueden obtener una parte de las ganancias de los fondos que fluyen a través de sus productos, un modelo de negocio que generalmente se reserva para bancos, empresas fintech y emisores de tarjetas de regalo que ganan dinero a través de las fluctuaciones de los usuarios.

3. Aumentar la transparencia regulatoria y la disponibilidad de soluciones de cumplimiento

Cuando las empresas tienen confianza en el entorno regulatorio, es más probable que adopten stablecoins. Aunque aún no hemos visto una regulación global integral para stablecoins, muchas regiones ya han emitido reglas y pautas para stablecoins, permitiendo a los emprendedores comenzar a construir empresas que sean compatibles y amigables para el usuario.

Por ejemplo, la regulación de la Unión Europea sobre el mercado de activos cripto (MiCA) ha establecido reglas para los emisores de stablecoins que incluyen requisitos prudenciales y de conducta. Desde que las disposiciones sobre stablecoins de esta regulación entraron en vigor a principios de este año, ha cambiado significativamente el mercado de stablecoins en Europa.

Aunque Estados Unidos carece actualmente de un marco para stablecoins, los legisladores de ambos partidos son cada vez más conscientes de la necesidad de establecer una legislación efectiva para las stablecoins. Esta regulación necesita garantizar que los emisores respalden completamente sus tokens con activos de alta calidad, que sus reservas sean auditadas por terceros y que se implementen medidas integrales para combatir actividades financieras ilegales. Al mismo tiempo, la legislación necesita preservar la capacidad de los desarrolladores para crear stablecoins descentralizadas que reduzcan el riesgo para los usuarios al eliminar intermediarios y aprovechar los beneficios de la descentralización.

Estos esfuerzos de políticas permitirán a las empresas de diversas industrias considerar la transición de las soluciones de pago tradicionales a la infraestructura de stablecoins. Aunque las soluciones de cumplimiento no son tan atractivas, cada adopción de stablecoins ayuda a demostrar a las empresas existentes que las stablecoins son una solución de pago clásica confiable, segura, regulada y mejorada para problemas.

A medida que aumente la adopción de stablecoins, los efectos de red de las plataformas se volverán más fuertes. Aunque puede llevar años ver stablecoins en el punto de venta o como alternativa a cuentas bancarias, a medida que crezca el número de usuarios de stablecoins, las soluciones centradas en stablecoins se volverán más convencionales y atractivas para consumidores, empresas y emprendedores.

Aprovechar la corriente: las stablecoins continuarán mejorando.

A medida que se adopten, los productos en sí mismos seguirán mejorando. La comunidad de Web3 tiene razones de peso para celebrar la adopción de stablecoins: gracias a años de inversión en infraestructura y aplicaciones en cadena, las stablecoins están ascendiendo en la curva de innovación de valor S. Con la mejora de la infraestructura, la riqueza de las aplicaciones en cadena y el crecimiento de las redes en cadena, las stablecoins se volverán más atractivas para los usuarios. Esto sucederá de dos maneras.

Primero, los avances tecnológicos en infraestructura cripto han hecho posible que el costo de pago con stablecoins sea inferior a 1 centavo. Las inversiones futuras continuarán haciendo que las transacciones sean más baratas y rápidas. Al mismo tiempo, gracias a mejores billeteras, puentes, canales, experiencia para desarrolladores y AMM, la orquestación de stablecoins y la mejora de la guía del usuario se volverán posibles.

Esta base técnica proporciona cada vez más motivaciones para que los emprendedores construyan stablecoins, ofreciendo una experiencia de desarrollo mejorada, un ecosistema rico, una amplia adopción y la combinabilidad sin permisos de los fondos en cadena.

En segundo lugar, las stablecoins desbloquean nuevos escenarios de uso a través de la combinabilidad sin permisos de los fondos en cadena. Otras plataformas de pago tienen guardianes que obligan a los emprendedores a colaborar con redes que extraen comisiones, como en transacciones con tarjetas de crédito o en pagos internacionales a través de costosos intermediarios. Pero las stablecoins son autogestionadas y programables, lo que reduce la barrera para crear nuevas experiencias de pago e integrar servicios de valor agregado. Las stablecoins también son combinables, permitiendo a los usuarios beneficiarse de aplicaciones en cadena cada vez más potentes y de una competencia creciente.

Las stablecoins tienen el potencial de liderar una nueva era de pagos gratuitos, escalables e instantáneos. Como dijo Patrick Collison, CEO de Stripe, las stablecoins son como un "superconductor a temperatura ambiente en el campo de los servicios financieros", permitiendo a las empresas explorar nuevas oportunidades comerciales que podrían ser difíciles de realizar bajo la carga de los canales de pago tradicionales.

A corto plazo, a medida que los pagos se vuelvan más gratuitos y abiertos, las stablecoins desencadenarán transformaciones estructurales en los productos financieros. Las empresas de pagos existentes tendrán que encontrar nuevos modelos de negocio, posiblemente a través de compartir ingresos, o ofrecer servicios que complementen esta nueva plataforma emergente. A medida que las empresas tradicionales tomen conciencia de los cambios en el mercado, los emprendedores desarrollarán nuevas soluciones que ayuden a estas empresas a aprovechar mejor las stablecoins.

A largo plazo, a medida que las stablecoins se vuelvan más comunes y la tecnología avance, las startups aprovecharán las oportunidades inherentes en este mundo de pagos libres, sin fricciones e instantáneos. Estas startups comenzarán a surgir gradualmente, trayendo nuevos y sorprendentes escenarios de uso, y promoviendo aún más la inclusión del sistema financiero global, permitiendo que más personas se beneficien de las oportunidades.

Agradecimientos: Un agradecimiento especial a Tim Sullivan, Aiden Slavin, Eddy Lazzarin, Robert Hackett, Jay Drain, Liz Harkavy, Miles Jennings y Scott Kominers por sus valiosos comentarios y sugerencias que hicieron posible la finalización de este artículo.

Sam Broner es socio del equipo de inversión de a16z crypto. Antes de unirse a a16z, Sam fue ingeniero de software en Microsoft y formó parte del equipo fundador de Fluid Framework y Microsoft Loop. Sam también participó en el proyecto Project Hamilton del Banco de la Reserva Federal de Boston mientras estudiaba en la Escuela de Administración Sloan del MIT, lideró el club de blockchain de Sloan, organizó la primera cumbre de IA de Sloan, y recibió el premio Patrick J. McGovern del MIT por crear comunidades emprendedoras. Se le puede seguir en la plataforma X (@SamBroner).

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