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El miércoles 11 de diciembre, el índice de precios al consumidor (CPI) de EE. UU. en noviembre cumplió completamente con las expectativas, fortaleciendo la expectativa de los operadores de que la Reserva Federal reducirá las tasas en 25 puntos básicos la próxima semana, y también aumentaron ligeramente las apuestas por una continuación de las rebajas en enero.

Los datos muestran que el CPI nominal de EE. UU. aumentó un 0.3% en noviembre en comparación con el mes anterior y un 2.7% en comparación con el año anterior, ambos incrementos son 0.1 puntos porcentuales más que los valores anteriores de octubre, y también representan el primer aumento anual consecutivo del CPI nominal en dos meses desde marzo; el CPI básico, que excluye alimentos y energía volátiles, aumentó un 0.3% en comparación con el mes anterior, siendo el cuarto mes consecutivo de un crecimiento del 0.3%, y se mantuvo en un 3.3% en comparación con el año anterior, igualando el valor anterior.

Sin embargo, los analistas han notado que estos datos del CPI, que cumplen con las expectativas, también muestran que la desaceleración de la inflación se ha estancado en los últimos meses, el CPI básico ha mantenido su crecimiento interanual en un 3.3% durante tres meses, muy por encima del nivel alineado con el objetivo del 2% que la Reserva Federal considera importante, el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE).

Según las estadísticas de la herramienta FedWatch de CME, después de la publicación del CPI, el mercado de futuros considera que la probabilidad de que la Reserva Federal reduzca las tasas en 25 puntos básicos la próxima semana es de aproximadamente 95%, superior al 89% del día anterior. Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron brevemente desde el máximo diario al mínimo, lo que indica que los últimos datos han reforzado aún más las expectativas de reducción de tasas. Sin embargo, la apuesta por una continuación de las reducciones de tasas en enero del próximo año solo aumentó ligeramente del 19% al 22%.

Los datos de inflación no alteran el camino de la Reserva Federal hacia un “aflojamiento gradual en el nuevo año”, y tampoco son suficientes para romper el mercado alcista de acciones al final del año.

Adam Crisafulli, analista de Vital Knowledge, comentó que estos datos económicos más importantes del año “hacen que la reducción de tasas de la próxima semana sea indiscutible”, aunque el panorama posterior no es tan claro. Se espera que la guía prospectiva en la declaración de la reunión de la Reserva Federal podría mostrar un “cambio moderadamente hawkish”, al menos para que la reunión de enero de 2025 pueda quedarse en pausa, y que incluso en marzo también podría haber una pausa en las rebajas de tasas.

Whitney Watson, co-directora de renta fija de Goldman Sachs Asset Management y co-CIO, también opina que la tasa de inflación del CPI básico cumple con las expectativas, allanando el camino para la reducción de tasas de la Reserva Federal la próxima semana. Los datos no han sido lo suficientemente cálidos como para asustar al mercado, lo que permitirá a los funcionarios de la Reserva Federal seguir manteniendo la confianza en el proceso de desaceleración de la inflación, y el nuevo año verá un aflojamiento gradual de la política monetaria.

Jeffrey Roach, analista de LPL Financial, afirmó que el crecimiento de los salarios sigue superando a la inflación, y que los consumidores de EE. UU. están en una posición favorable al entrar en el nuevo año. A medida que las partes más difíciles de la inflación tienden a estabilizarse, la Reserva Federal podría continuar reduciendo las tasas de manera lenta y ordenada.

David Russell, director de estrategias de mercado de TradeStation, y Tom Hainlin, estratega senior de inversiones de U.S. Bank Asset Management, ambos prevén que, aunque la inflación ha dejado de caer, no es suficiente para romper el mercado alcista de acciones, el primero destacó: “El papel catalizador de la inflación y la Reserva Federal (en el mercado) está disminuyendo, y ahora la atención podría centrarse en la política arancelaria del nuevo gobierno.”

Algunos analistas afirman que la solidez del CPI básico preocupará a la minoría de la Reserva Federal sobre la estancación de la inflación, y que la reducción de tasas la próxima semana no es un hecho consumado.

Al examinar los datos del CPI, se observa que el indicador muy observado de “alquiler equivalente de propietarios” aumentó un 0.23% en noviembre en comparación con el mes anterior, el menor aumento desde principios de 2021, pero el costo general de la vivienda sigue siendo la parte más obstinada del aumento de la inflación, representando casi el 40% del aumento del CPI, y el índice de gastos de vivienda en noviembre aumentó un 4.7% en comparación con el año anterior.

Al mismo tiempo, los alimentos, los automóviles de segunda mano y la atención médica también fueron factores principales que impulsaron el aumento acelerado del CPI en noviembre en comparación con el mes anterior, los precios de los automóviles de segunda mano y nuevos revertieron la tendencia reciente de caída mensual, según la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., “casi no hubo componentes de precios importantes que mostraran disminución”.

En los últimos días, varios funcionarios de la Reserva Federal han expresado su decepción por la “solidez de la inflación”, insinuando que si no se logran más avances en la desaceleración de la inflación, la velocidad de las reducciones de tasas podría necesitar desacelerarse al entrar en 2025. Si la Reserva Federal reduce las tasas en 25 puntos básicos “como se esperaba” la próxima semana, la tasa de fondos federales se habrá reducido en un punto porcentual (100 puntos básicos) desde septiembre de este año.

Nick Timiraos, conocido periodista financiero apodado el “nuevo portavoz de la Reserva Federal”, afirmó que en los últimos 18 meses, la caída de los precios de los bienes básicos ha impulsado en gran medida la desaceleración de la inflación, “ahora, esa situación ha terminado”, por ejemplo, el aumento de los precios de los automóviles en noviembre impulsó un crecimiento del 0.3% en los precios de bienes básicos en comparación con el mes anterior, muy por encima del leve aumento del 0.05% en octubre y el crecimiento del 0.17% en septiembre.

Anna Wong, directora de Bloomberg Economics, señaló que la inflación del CPI básico en noviembre fue fuerte, lo que despertará preocupaciones en la minoría del FOMC, que teme que la desaceleración de la inflación se haya estancado, por lo que la reducción de tasas de la próxima semana no es un hecho consumado:

“Ciertamente, la inflación de los alquileres ha comenzado a retroceder, pero los precios de los bienes han perdido el impulso deflacionario, y la tasa de inflación mensual actual está alineada con una tasa de inflación anual superior al 3%, en lugar de alinearse con el 2% de la Reserva Federal.”

Ira Jersey, estratega de tasas de Bloomberg, afirmó que hoy en día la inflación está íntimamente relacionada con los servicios, aunque las nuevas políticas arancelarias potenciales podrían elevar la inflación de bienes durante un tiempo, al menos los factores impulsores de la inflación actual no han cambiado:

“Dado que la tasa de inflación del sector servicios continúa creciendo a una tasa anual del 4.5%, es poco probable que la inflación básica alcance el objetivo de la Reserva Federal en el corto plazo.”

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años experimentaron un rebote en forma de V, volviendo a los máximos del día al cierre del mercado de acciones, aumentando alrededor de 6 puntos básicos, alcanzando los máximos de dos semanas. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 años, que son sensibles a las tasas de interés, también aumentaron ligeramente, habiendo caído casi 5 puntos básicos tras la publicación de los datos del CPI.

El consenso de Wall Street espera que la Reserva Federal pause las rebajas de tasas en enero del próximo año, prestando atención al riesgo inflacionario ascendente potencial derivado de los aranceles.

Brian Coulton, economista jefe de Fitch Ratings, también declaró que la caída de los precios de los bienes básicos es una parte importante de la desaceleración general de la inflación este año, y parece que esta tendencia ha llegado a su fin.

“Con el aumento de los precios de los automóviles, los precios de los bienes básicos aumentaron un 0.3% en noviembre en comparación con el mes anterior. Aunque la inflación en el sector servicios está disminuyendo, lo hace a un ritmo muy lento, ya que la inflación del alquiler sigue siendo obstinada, actualmente en un 4.6%, muy por encima de los niveles de inflación previos a la pandemia.”

Por el momento, la expectativa principal en Wall Street es que la Reserva Federal pausará las rebajas de tasas en enero del próximo año:

Ali Jaffery, analista de CIBC Capital Markets, considera que las dudas sobre la magnitud de las reducciones de tasas en 2025 persisten, si el crecimiento económico no se desacelera o la presión de precios generales no disminuye, la amenaza de pausar las reducciones de tasas y extender el ciclo de aflojamiento está aumentando.

Richard Flynn, de Charles Schwab UK, señaló que varios funcionarios de la Reserva Federal expresaron su insatisfacción con la velocidad de la desaceleración de la inflación, y los datos del CPI de noviembre no lograron tranquilizar a la gente al respecto. Esto podría llevar a la Reserva Federal a actuar con cautela, pausando las reducciones de tasas para evitar aumentar la presión de precios.

Michael Brown, analista de Pepperstone, comentó que los riesgos del panorama de política monetaria para el primer trimestre del próximo año se volverán cada vez más bipolares, ya que los funcionarios de la Reserva Federal están principalmente preocupados por el riesgo inflacionario ascendente potencial que trae el plan de aranceles de Trump, así como la postura fiscal más amplia de “reflación”, una demanda sólida también podría agravar la presión sobre los precios.