El antiguo 'rey de las cadenas públicas' Ethereum, ¿está ahora subestimado por el mercado o ha alcanzado un punto de inflexión en su transformación? Con el mercado alcista entrando en una temporada de altcoins, el rendimiento de ETH ha sido sorprendente. Desde el inicio de un nuevo ciclo de aumento a finales de 2023, el aumento de ETH ha sido solo del 170%, mientras que el aumento de Bitcoin y Solana en el mismo período ha superado el 300% y el 1300%, respectivamente. Varias veces rondando la marca de los 4000 dólares, uno no puede evitar preguntarse si Ethereum ha perdido su antiguo esplendor.

La actuación plana de los datos en cadena

Los datos en cadena del último año muestran un estado de estancamiento. La fluctuación en el número promedio de transacciones diarias es mínima, con 1.18 millones de transacciones en diciembre de 2023 y 1.22 millones en diciembre de 2024, prácticamente sin crecimiento. Las tarifas de Gas han caído drásticamente desde sus altos niveles a principios de año hasta un mínimo de 0.3 Gwei, aunque recientemente han repuntado, oscilando por debajo de 20 Gwei. Este fenómeno indica que la pérdida de usuarios podría ser la principal razón de la caída en las tarifas de Gas.

Además, el número de direcciones activas también se ha mantenido plano, prácticamente al mismo nivel que antes del mercado alcista. La actividad en la cadena se ha estancado, pareciendo convertirse en la norma actual de Ethereum.

El usuario se ha migrado de la red principal a Layer2

Los datos indican que más usuarios activos de Ethereum se han migrado a las redes Layer2. A finales de 2023, las direcciones activas de la red principal de Ethereum representaban el 50% del total en Layer2, pero esta proporción cayó al 24% en 2024. Mientras tanto, la actividad de Base y Arbitrum ha ido en aumento constante, siendo Base la cadena más activa actualmente, con una cuota del 50%.

A pesar de ello, la red principal de Ethereum sigue siendo la opción preferida para grandes capitales en términos de TVL (valor total bloqueado). A finales de 2024, el TVL de la red principal de Ethereum aumentó a 77.5 mil millones de dólares, creciendo 2.69 veces, superando con creces el aumento del precio de ETH. Esta tendencia refleja la transformación gradual de Ethereum en un lugar de acumulación de activos, en lugar de un paraíso para pequeños inversores. La gran liquidez y seguridad de la red principal sigue siendo su principal ventaja competitiva.

El potencial impacto de Uniswap

Como la mayor aplicación de Ethereum, Uniswap representa el 97% del volumen de transacciones en DEX de la red principal y también es la principal fuente de consumo de Gas. Una vez que Uniswap migre a su propia Unichain, la actividad y el volumen de quema de Ethereum se verán gravemente afectados. Se estima que esto podría llevar a los validadores de Ethereum a perder entre 400 y 500 millones de dólares en ingresos anualmente. Esto no solo es un golpe económico, sino que también podría socavar la posición de Ethereum como 'moneda deflacionaria'.

La transformación de Ethereum

Desde los datos en cadena, los fundamentos de Ethereum no han empeorado, sino que están experimentando una transformación. De un campo de batalla de comercio de alta frecuencia, está convirtiéndose gradualmente en una fortaleza de liquidez y seguridad. La red principal sirve más a grandes capitales y aplicaciones de alto valor, mientras que Layer2 y otras cadenas públicas asumen las demandas de pequeños inversores y comercio de alta frecuencia.

Quizás la red principal de Ethereum ya no sea adecuada para pequeños jugadores, pero sigue siendo una de las piedras angulares del mundo cripto. Con las ventajas de liquidez y seguridad, creo que Ethereum puede continuar desempeñando su papel importante. Aunque ya no avanza a grandes pasos, aún puede brillar de manera única en su nuevo rol.

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