Un NFP algo tibio mantuvo vivas las recortes de tasas de diciembre, con los encabezados ligeramente superando las estimaciones, pero la mala cifra del mes pasado (12k) vio pocas revisiones al alza, apuntando a alguna debilidad factual en el mercado laboral. Sin embargo, una tasa de desempleo ligeramente alta sugiere que el mercado laboral se está enfriando gradualmente sin un deterioro significativo, ofreciendo cobertura para que la Fed recorte tasas una vez más en diciembre en un contexto de riesgo positivo. Los comerciantes ahora están descontando un 85% de probabilidad de un recorte de 25 pb en diciembre, y ~30% de probabilidad de otro recorte en enero.

Los rendimientos descendieron con los rendimientos a 2 años acercándose al 4% y los rendimientos a 10 años de vuelta al 4.15%, mientras que la volatilidad de los bonos colapsó de nuevo a mínimos de varios años con los mercados pilotando automáticamente en modo Goldilocks. Los mercados verán el IPC y el PPI antes del FOMC como los últimos lanzamientos significativos antes de fin de año, donde los mercados podrían ver un empuje para empujar la curva de rendimiento más pronunciada una vez más a medida que las políticas de Trump 2.0 comienzan a tomar forma.

Las acciones estadounidenses subieron ligeramente hacia los máximos históricos nuevamente gracias al conjunto de datos cooperativos y los movimientos de renta fija dovish. Los aspectos técnicos siguen siendo favorables con las líneas de avance y declive aún moviéndose hacia la parte superior derecha, mientras que los nuevos máximos de 52 semanas continúan superando los mínimos, con acciones ganando en todos los frentes.

Curiosamente, la acción de riesgo ha sido tan generalizada que los nombres de crecimiento han comenzado a superar a los de valor una vez más, un acontecimiento relativamente raro en este ciclo de crecimiento tardío. ¿Es esta una señal contraria del exceso actual, o el comienzo tentativo de otra etapa de riesgo en enero? Una cosa es segura, es ciertamente peligroso ser alguna forma de oso en este mercado...

En cripto, todas las luces están parpadeando en verde con BTC cerrando nuevamente en $100k y ETH buscando superar los $4k. Los flujos de ETF fueron masivos con $2.7B y $0.8B de nuevas compras de BTC y ETH, respectivamente, y buenos para un décimo día consecutivo de flujos positivos. Como ha sido el caso durante la mayor parte del año, los flujos de TradFi siguen siendo el factor dominante detrás del rendimiento al contado, con ~$12B de compras acumulativas desde las elecciones. Al mismo tiempo, Blackrock y Microstrategy se han convertido silenciosamente en los mayores tenedores de BTC en el mercado, poseyendo casi 1M de monedas entre ambos y alterando permanentemente el suministro/paisaje en el proceso.

Finalmente, las tasas de financiamiento perpetuo permanecen relativamente altas a medida que el sentimiento alcista continúa, con tasas anualizadas superiores al 20% en los principales CEXs. Las sesgos de llamadas de BTC están mostrando una inclinación igualmente alcista, con sonrisas muy sesgadas al alza, incluso cuando la volatilidad subyacente se mantiene estable con estrategias de venta de volatilidad que siguen siendo populares.