Con Bitcoin subiendo un 45% el mes pasado, muchos participantes del mercado han comenzado a discutir si Bitcoin ha alcanzado un 'pico local' o si continuará rompiendo hasta fin de año. Aunque nadie puede predecir con precisión la dirección futura del mercado, combinar intuición, experiencia y análisis de datos realmente puede ayudarnos a juzgar mejor la posición actual del ciclo.

1. Tenedores a largo plazo frente a tenedores a corto plazo

（1）Tenedores a largo plazo

Actualmente, aproximadamente el 69% de la oferta de Bitcoin está en manos de tenedores a largo plazo. Los tenedores a largo plazo son aquellos que han mantenido sus monedas por más de un año e incluso varios años. Los datos históricos muestran que cuando la cantidad de Bitcoin en manos de tenedores a largo plazo alcanza más del 60%, el mercado suele estar cerca de su cumbre. Por ejemplo, cuando el precio de Bitcoin alcanzó su pico en 2021, los tenedores a largo plazo poseían aproximadamente el 58% de la oferta circulante. Por lo tanto, a medida que el mercado alcista continúa, los tenedores a largo plazo pueden comenzar a vender, y el aumento de precios requiere la entrada de nuevos fondos para seguir subiendo.

（2）Tenedores a corto plazo

Los tenedores a corto plazo son inversores que han entrado recientemente al mercado, y que generalmente persiguen el mercado en las primeras etapas del aumento de precios. Cuando el precio de Bitcoin sube, la proporción de tenedores a corto plazo suele aumentar, especialmente en las etapas de gran entusiasmo del mercado. Actualmente, aproximadamente el 16.6% de la oferta de Bitcoin está en manos de tenedores a corto plazo. Históricamente, la proporción de tenedores a corto plazo alcanzó más del 25% en 2017 y 2021.

2. Liquidez de los intercambios

（1）Saldo en intercambios

Actualmente, el saldo de Bitcoin en los intercambios está disminuyendo. En términos generales, cuando el precio del mercado sube, más Bitcoin debería entrar a los intercambios. Sin embargo, la tendencia actual es precisamente lo contrario, el Bitcoin en el mercado está saliendo de los intercambios, lo que indica que los inversores prefieren transferirlo a billeteras de autogestión. Al igual que en situaciones similares a principios de 2021, el saldo en los intercambios está disminuyendo, y la demanda de Bitcoin en el mercado de venta fuera de bolsa (OTC) también está aumentando.

（2）融资率

El financiamiento en el mercado de futuros refleja el sentimiento del mercado de ambas partes, alcistas y bajistas. La tasa de financiamiento actual es bastante baja, aproximadamente 0.012%. Cuando el precio de Bitcoin se acercó a 100,000 dólares, la tasa de financiamiento alcanzó el 0.025%. Según datos históricos, cuando la tasa de financiamiento es alta, el mercado suele estar en un estado de sobreapalancamiento, lo que conlleva un alto riesgo, mientras que la tasa de financiamiento actual es baja, lo que indica que la estructura del mercado es relativamente saludable.

3. Relación entre el valor de mercado y el valor realizado (MVRV)

El MVRV Z-Score refleja la relación entre el valor de mercado actual de Bitcoin y su valor realizado (costo de red). El MVRV actual es de 3.17, lo que significa que los tenedores de Bitcoin tienen ganancias no realizadas del 217%. En el pico del ciclo de 2021, el MVRV fue de 7.5, lo que significa que el rendimiento promedio de Bitcoin fue del 650%. Actualmente, el MVRV de los tenedores a largo plazo y a corto plazo se encuentra en niveles relativamente saludables, y podría continuar ascendiendo hacia el final del ciclo.

4. Indicador de pico del ciclo Pi (Pi-Cycle Top Indicator)

El indicador de pico del ciclo Pi predice el pico del mercado a través del cruce de medias móviles a corto y largo plazo. Cuando la media móvil a corto plazo cruza por encima de la media móvil a largo plazo, normalmente indica que el mercado está sobrecalentado y cerca de su pico. Actualmente, el indicador Pi del ciclo no ha mostrado una fuerte tendencia ascendente, por lo que el mercado aún puede experimentar un aumento o disminución abrupta.

5. Sentimiento del mercado

Desde la perspectiva del sentimiento del mercado, hemos entrado en una fase de 'codicia extrema'. Esto es un signo de un mercado alcista, pero también requiere precaución ante el riesgo de burbuja. Históricamente, cuando el mercado alcanza verdaderos picos, a menudo se acompaña de un mito de 'nueva normalidad', donde muchas personas creen que los precios seguirán subiendo. A pesar de que hay señales de burbuja en el mercado, como el regreso de monedas meme y agentes de IA, el extremo sentimiento de codicia aún no se ha materializado completamente, por lo que podríamos ver un aumento más fuerte.

6. La tendencia de SPX6900

SPX6900 es una moneda meme que ha atraído a muchos nuevos inversores en los últimos años. La popularidad de las monedas meme indica que el interés de los minoristas en el mercado está aumentando, y que estos activos suelen ser altamente volátiles. El crecimiento de SPX6900 refleja el sentimiento especulativo en el mercado y la tendencia hacia inversiones de alto riesgo, lo cual es una señal importante del ciclo actual.

7. ¿Pico local o carrera total?

Actualmente, el precio de Bitcoin tiene el potencial de subir aún más a corto plazo, incluso alcanzar los 120,000 dólares antes de Navidad. Sin embargo, esto no significa que el mercado alcista se mantendrá sin cambios. En 2025, con la influencia de factores macroeconómicos más amplios, el precio de Bitcoin aún podría subir más. Es necesario prestar atención a factores como la liquidez global, el índice del dólar, los datos del CPI y la dinámica de la política de la Reserva Federal.