Escrito por: Hedy Bi, Jason Jiang
Antes de que Trump asumiera oficialmente la Casa Blanca, el mercado criptográfico ya se había adelantado en la celebración, cumpliendo con las noticias políticas. Esta mañana, debido a que Trump nominó formalmente a Paul Atkins como presidente de la SEC, Bitcoin superó los 100,000 dólares. Desde la victoria de Trump en las elecciones, Bitcoin ha subido de 68,000 dólares el 5 de noviembre a 100,000 dólares, logrando un rendimiento del 47% en solo un mes. En este artículo, el autor analizará en profundidad cómo los cambios en la política criptográfica de EE. UU. están moldeando el panorama del mercado y las direcciones de las pistas con potencial de desarrollo en este nuevo panorama.
La regulación "dura y brusca" de las criptomonedas se está moviendo hacia un enfoque más abierto y amigable.
Durante su campaña, Trump hizo 10 compromisos amigables con las criptomonedas, incluido el establecimiento de reservas estratégicas de Bitcoin. El presidente de la SEC nominado, Paul Atkins, también es conocido por su actitud amigable hacia las criptomonedas, abogando por reducir la regulación para apoyar la innovación del mercado. Trump mencionó hoy que Paul sabe que los activos criptográficos y otras innovaciones son cruciales para hacer que Estados Unidos sea más grande que nunca y cree en el compromiso de un mercado de capitales fuerte e innovador. Paul también ha criticado las enormes multas de la SEC que perjudican los intereses de los accionistas, abogando por estrategias regulatorias flexibles, y ha sido copresidente de la Token Alliance. Con este movimiento, Trump está cambiando la forma en que la SEC, que anteriormente trataba a la industria cripto principalmente con medidas punitivas, aborda el tema, introduciendo la idea de "libertad financiera" en las agencias reguladoras financieras de EE. UU.
Además, otros miembros del equipo de Trump también han brindado un fuerte apoyo a la regulación específica de las finanzas criptográficas: más del 60% de los miembros del gabinete nominados han declarado públicamente que poseen Bitcoin o apoyan el desarrollo de las finanzas criptográficas, o indirectamente apoyan el crecimiento de los activos criptográficos.
Además de los compromisos de Trump en el mercado cripto y la anterior propuesta de la Ley de Innovación y Tecnología Financiera del siglo XXI (Ley FIT 21), el reciente incidente de Tornado Cash también marca que la regulación de criptomonedas en EE. UU. está avanzando hacia una dirección más abierta y amigable. A finales de noviembre, el Tribunal de Apelaciones del Quinto Circuito de EE. UU. dictaminó que las sanciones del Tesoro contra el contrato inteligente inmutable de Tornado Cash eran ilegales, considerando que estos contratos inteligentes no cumplían con la definición legal de "propiedad". Este fallo proporciona un apoyo importante a la legalidad de los contratos inteligentes, lo que permite que desarrolladores y usuarios ya no enfrenten conflictos directos con el marco legal tradicional al usar estos protocolos, promoviendo así el desarrollo financiero hacia una dirección más inclusiva y amigable, beneficiando directamente el crecimiento de las finanzas descentralizadas (DeFi).
El capital industrial y financiero de "América Primero" necesita más libertad.
La libertad financiera no solo abre un mayor espacio de desarrollo para el mercado cripto, sino que también presagia que, tras la conexión de los activos criptográficos con los activos financieros tradicionales (TradFi), se está gestando una profunda integración del mercado. Con el desarrollo de la sociedad digital, impulsada por tecnologías futuras como la inteligencia artificial (IA), la forma en que se crea valor está acelerando su transformación. El exfuncionario de estrategia de Alibaba, Zeng Ming, ha señalado que la inteligencia artificial general (AGI) se convertirá en el principal avance tecnológico de productividad en el futuro, combinándose estrechamente con los activos criptográficos y dando lugar a una gran cantidad de nuevos activos digitales.
La blockchain, como tecnología de red de valor que conecta la sociedad digital con la sociedad real, jugará un papel clave en esta transformación de los activos criptográficos. Bajo el impulso de la política de "América Primero", Trump ha propuesto un "Plan Manhattan" de IA, con la intención de elevar la tecnología de IA a un nivel estratégico nacional y promover fuertemente el proceso de industrialización.
Además de que el futuro de la sociedad digital impulsada principalmente por la IA no puede prescindir de los activos criptográficos, Standard Chartered también ha afirmado que casi cualquier activo real del mundo real puede ser tokenizado, y se espera que para 2034, la demanda global de activos tokenizados alcance los 30 billones de dólares. Tanto si el desarrollo futuro de la sociedad digital necesita activos criptográficos como si la circulación de activos en la sociedad real necesita ser tokenizada, la fusión de activos criptográficos con activos financieros tradicionales tiene un potencial que superará con creces la "gran era de fusiones y adquisiciones" de la década de 1930 y la "era de fusiones y adquisiciones de Internet" de 2000, la primera generó una integración industrial de 600 mil millones de dólares, mientras que la segunda impulsó el tamaño del mercado a 30 billones de dólares.
El proceso de fusión ahora es imparable. Ya sea el avance de los ETFs de activos criptográficos o campos emergentes representados por RWA (activos del mundo real), solo la aplicación de monedas estables ha creado un valor de mercado de más de 200 mil millones de dólares. Con la continua permeación de la tecnología criptográfica, el proceso de "criptificación" (Crypto) de todo el mercado financiero ya ha comenzado, remodelando el panorama financiero global y generando un nuevo ecosistema de capital más abierto e integrado.
Los 3 principales "compromisos" criptográficos más críticos y cómo afectan al mercado posterior.
Ya sea anunciando la creación de reservas estratégicas de Bitcoin, o nombrando un presidente de la SEC afín a las criptomonedas, la elección de Trump parece abrir el entorno regulatorio más amigable para la industria cripto en la historia, abriendo así el canal de ascenso reciente de Bitcoin. Pero a medio y largo plazo, la verdadera fuerza impulsora que hará avanzar continuamente la industria cripto no es el precio de Bitcoin, sino si Trump puede cumplir con esos compromisos verbales sobre criptomonedas y, desde el ámbito legislativo, proporcionar un mayor espacio para el mercado cripto. Si Trump, con su enorme prestigio dentro del partido y el éxito total del Partido Republicano en las elecciones de ambas cámaras, impulsa activamente la legislación clave representada por las siguientes 3 leyes, podría traer una nueva situación para la industria cripto.
La Ley FIT 21 se priorizará, la innovación DeFi "volverá" a EE. UU.
La Ley FIT 21 podría ser la prioridad legislativa que Trump impulsará tras asumir el cargo. Esta ley, considerada la "más importante hasta ahora" en el ámbito cripto, no solo define claramente cuándo las criptomonedas son mercancías o valores, sino que también terminará con el "tirón y afloje" entre la SEC y la CFTC sobre la regulación de criptomonedas. La Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó previamente la ley por una abrumadora mayoría y la presentó al Senado, pero este último no ha tomado medidas decisivas. Sin embargo, con la llegada de Trump, se espera que el proceso de esta ley se acelere.
Tras la aprobación de la Ley FIT 21, se verá un aumento en la aparición de plataformas de negociación conformes y empresas criptográficas cotizadas, y los estándares de atributos claros enriquecerán los tokens negociables, proporcionando nuevas oportunidades para ETFs al contado y otros productos financieros criptográficos. Una de las razones por las que las solicitudes de ETF de Ethereum han tenido dificultades para ser aprobadas ha sido la ambigüedad en su definición, la SEC ha considerado durante mucho tiempo que Ethereum, tras la conversión a un mecanismo PoS, se asemeja más a un valor. Solo cuando la SEC y Wall Street encontraron un "punto de equilibrio", es decir, aclarando que un ETF de Ethereum sin participación no es un valor, se pudo continuar con el impulso. Tras la aprobación de la ley, será más fácil lanzar ETFs al contado y productos financieros relacionados para las criptomonedas que se consideren "mercancías digitales", siempre que se cumplan las condiciones previas relevantes. Podríamos ver más tipos de criptomonedas como SoL, XRP, HBAR, LTC en ETFs al contado el próximo año.
Varios organismos ya han presentado solicitudes para el ETF de Solana.
La Ley FIT 21 también impulsará la innovación de aplicaciones descentralizadas, especialmente en el campo de DeFi. La Ley FIT 21 establece que si los tokens se consideran descentralizados y funcionales, se les considera mercancías digitales y no están sujetos a la regulación de la SEC, y siempre que se cumplan los requisitos de centralización, se pueden obtener ciertos períodos de exención. Esto alentará a más proyectos DeFi a evolucionar hacia una mayor descentralización. La ley también requiere que la SEC y la CFTC investiguen el desarrollo de DeFi, evalúen su impacto en los mercados financieros tradicionales y las estrategias regulatorias potenciales, y, junto con el factor de exención, atraerá a más proyectos DeFi a "regresar".
Además, impulsados por políticas amigables y expectativas de reducción de tasas, más fondos tradicionales fluirán hacia DeFi en busca de mayores rendimientos, lo que a su vez estimulará la reinvención de DeFi. Una tendencia evidente es que DeFi continuará expandiendo los activos colaterales, trayendo más liquidez fuera de la cadena hacia dentro de la cadena. Esto promoverá la integración profunda de DeFi con RWA (activos del mundo real), permitiendo operaciones como la pignoración o el préstamo de activos tokenizados como bonos del gobierno y bienes raíces, enriqueciendo la combinabilidad y el espacio de imaginación de las finanzas en cadena, haciendo que la influencia de DeFi se difunda fuera de la cadena. El sector de RWA también se beneficiará de esta fusión con DeFi, generando rendimientos más considerables y acelerando la expansión bidireccional entre fuera de la cadena y dentro de la cadena.
El valor de DeFi en el ecosistema de Bitcoin también es significativo. Mientras se infiltra en la cadena a través de ETFs, Bitcoin también está mostrando más posibilidades en el ecosistema en cadena. Dado que el mercado de Bitcoin está dominado por los tenedores a largo plazo, y los ETFs al contado mantienen la tasa de circulación del mercado en niveles más bajos, la pista de préstamos de Bitcoin que surge de esto podría enfrentar nuevas oportunidades. Dado que es probable que la SEC permita que los ETFs de Ethereum al contado realicen participación, los proyectos de participación en el ecosistema DeFi podrían recibir atención generalizada.
La legislación relacionada con las monedas estables en EE. UU. se ha vuelto a poner en la agenda.
En 2023, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó la Ley de Claridad de Monedas Estables de Pago, pero no fue aprobada por la Cámara de Representantes. En octubre de este año, el senador amigable con las criptomonedas Bill Hagerty volvió a presentar un proyecto de ley similar, junto con la promesa anterior de Trump de no promover la emisión de CBDC por parte de la Reserva Federal, así como la definición de monedas estables de pago con licencia en la Ley FIT 21 y la importancia del sistema de licencias, la legislación relacionada con las monedas estables podría volver a estar en la agenda después de la llegada de Trump al poder.
La legislación sobre monedas estables afectará directamente la emisión de monedas estables en dólares y las instituciones de pago relacionadas. Algunos de los pequeños o algoritmos de monedas estables pueden verse obligados a salir del mercado, mientras que las monedas estables legítimas (como USDC) ocuparán una mayor cuota de mercado. Al mismo tiempo, a medida que la legislación aclare los requisitos de cumplimiento, los proveedores de servicios de pago tradicionales acelerarán la adopción de monedas estables reguladas, mejorando su disponibilidad y facilidad de uso en transacciones diarias. Las empresas e usuarios relacionados también aceptarán más confiados las monedas estables como complemento del sistema de pago existente, y no solo para casos de uso de transacciones con criptomonedas. La cuota de mercado de las monedas estables en el ámbito de las transferencias y liquidaciones transfronterizas también seguirá aumentando, y el volumen de usuarios y la escala de liquidaciones podrían seguir acercándose e incluso superar a instituciones como Visa.
Además, ya sea obteniendo ingresos directamente a través de activos subyacentes (como bonos del gobierno, fondos de mercado monetario, etc.) y distribuyéndolos a las partes relevantes, o utilizando protocolos DeFi para obtener ingresos en cadena, se seguirán surgiendo diversos productos de ingresos basados en monedas estables reguladas, que seguirán siendo favorecidos por los usuarios, aunque se debe prestar atención a evitar que las monedas estables muestren características de contrato de inversión al diseñar mecanismos de ingresos.
La revocación de la propuesta SAB21 espera reiniciarse, resolviendo el problema de la custodia de activos criptográficos.
Tanto el desarrollo de productos financieros criptográficos como ETFs al contado, así como el crecimiento de RWA, monedas estables y DeFi, aumentarán la demanda de servicios de custodia criptográfica. Esto obligará a reiniciar la revocación de la propuesta SAB 121 (Staff Accounting Bulletin No. 121). La SAB 121 fue emitida por la SEC en 2022, exigiendo que las empresas registren los activos criptográficos bajo custodia como pasivos, lo que incrementó enormemente la tasa de endeudamiento de las empresas, afectando su salud financiera y evaluación crediticia, y haciendo que las empresas relevantes no deseen ofrecer servicios de custodia.
Trump prometió durante su campaña que revocaría este aviso una vez electo. La revocación de la SAB 121 tiene el beneficio más inmediato de reducir la carga de cumplimiento de las instituciones de custodia criptográfica, permitiendo que bancos y otras instituciones reguladas ingresen más fácilmente al campo de la custodia criptográfica, atrayendo así a más inversores institucionales al mercado. Debido a los requisitos de tratamiento contable de la SAB 121, muchos bancos e instituciones financieras han sido relativamente cautelosos con productos financieros criptográficos como ETFs al contado, y su revocación reducirá la complejidad de la gestión de estos activos criptográficos por parte de las instituciones financieras. Los proveedores de monedas estables y las empresas relacionadas con los pagos también se verán afectadas, especialmente aquellos proyectos que se integran con el sistema financiero tradicional. La revocación de la SAB 121 podría crear un entorno regulatorio más flexible para estas empresas, ayudando a desarrollar funciones clave como pagos y liquidaciones. La narrativa actual popular de RWA también se beneficiará de esto, permitiendo que más instituciones de custodia tradicionales gestionen activos tokenizados de manera más flexible, atrayendo así a más instituciones financieras a participar.
Es innegable que cada paso de las políticas amigables con las criptomonedas de la era Trump 2.0 está remodelando profundamente los límites del mercado cripto. Desde la regulación hasta los principios contables, cada pequeño cambio aparente oculta un profundo significado estratégico. La nominación de Paul Atkins envía una señal de un entorno regulatorio más laxo hacia las criptomonedas, y la reforma institucional a nivel de activos no debe ser ignorada. La nueva norma del FASB que entrará en vigor el 15 de diciembre de 2024 (ASU 2023-08) exige que las empresas registren sus activos criptográficos al valor razonable. Esto significa que los cambios en el valor de los activos criptográficos, como Bitcoin, se reflejarán directamente en sus estados financieros, impactando significativamente en los ingresos netos de las empresas. La implementación de esta regla puede incentivar a más empresas a incluir activos criptográficos como Bitcoin en su balance. Además, Microsoft celebrará una reunión de junta el 10 de diciembre para discutir si incluir Bitcoin en su reserva estratégica, proporcionando una señal de alta visibilidad en la industria para esta tendencia.
Como hoy, cuando Bitcoin supera los 100,000 dólares, el CEO de OKX, Star, declaró en la plataforma X que esto es "el poder de la visión y la tecnología". El camino hacia la fusión de lo tradicional y lo innovador seguramente remodelará el nuevo orden del mercado de capitales global.
