Autor: Bondin, Unlocks Insights; Traductor: 金色财经xiaozou
Nota: Recientemente, Hyperliquid realizó su TGE y distribuyó airdrops a la comunidad, donde su token HYPE subió de 2 dólares a un máximo de 9.8 dólares, con un FDV cercano a los 10 mil millones de dólares. Actualmente, HYPE está fluctuando alrededor de 8.3 dólares. Este artículo revisa el evento TGE de Hyperliquid y la situación actual de los DEX de contratos perpetuos descentralizados.
El mercado de criptomonedas ha comenzado a mostrar signos de tendencia alcista, con Meme y la inteligencia artificial atrayendo la mayor parte de la atención actual. Sin embargo, el reciente evento de generación de tokens (TGE) de Hyperliquid ha desviado el enfoque hacia las finanzas descentralizadas (DeFi). El proyecto airdropeó más de un tercio de su oferta total de tokens directamente a la comunidad, sin asignaciones a intercambios o inversores privados, y el token ha mantenido un aumento constante en su precio desde su lanzamiento.
Este éxito ha aumentado la posibilidad de que el mercado vuelva a centrarse en DeFi, especialmente en protocolos perpetuos descentralizados como Hyperliquid. Los datos recientes de DefiLlama respaldan precisamente esta tendencia potencial, mostrando un aumento significativo en el Valor Total Bloqueado (TVL) de los protocolos derivados. Este crecimiento destaca la relevancia cada vez mayor de estas plataformas en el ecosistema DeFi.
En este artículo, exploraremos juntos:
Hyperliquid: características principales, economía de tokens y potencial de crecimiento.
Protocolos perpetuos: un examen detallado de los protocolos notables en el espacio perpetuo, incluyendo dYdX (alta capitalización), GMX (capitalización media) y HMX (baja capitalización), cuyos criterios de selección son sus indicadores clave en sus respectivas categorías.
1. Introducción a Hyperliquid
Hyperliquid es una blockchain de alto rendimiento diseñada para un sistema financiero completamente abierto en la cadena. Su infraestructura combina la velocidad de los intercambios centralizados con la transparencia y la confianza de DeFi, proporcionando transacciones rápidas, transparentes y escalables, con latencias de bloque de menos de un segundo y un rendimiento de hasta 100,000 órdenes por segundo.
(1) Economía de tokens
La economía de tokens de Hyperliquid enfatiza el crecimiento impulsado por la comunidad. Su reciente evento de generación de tokens (TGE) introdujo el token nativo HYPE, con más de un tercio de la oferta total airdropeada directamente a la comunidad. Es notable que no hubo distribución de tokens a inversores privados o intercambios, asegurando que el valor del proyecto esté arraigado en la participación de la comunidad.
Los principales puntos destacados de su economía de tokens son los siguientes:
Oferta total: 1,000,000,000 tokens HYPE.
Detalles de la distribución:
Emisiones futuras y recompensas comunitarias: 38.888%
Distribución inicial: 31.0%
Contribuyentes clave: 23.8%
Presupuesto de la Fundación Hyper: 6.0%
Subvenciones comunitarias: 0.3%
Distribución HIP-2: 0.012%
Detalles de la distribución estándar de la economía de tokens:
Comunidad: 76.2%
Fundador/equipo: 23.8%
(2) Plan de suministro
El plan de suministro de Hyperliquid apoya una alta oferta circulante inicial para la liquidez instantánea, al mismo tiempo que asegura el control de la emisión de tokens a lo largo del tiempo:
Distribución comunitaria: más del 30% de la oferta total ingresará a circulación a través de airdrops en el lanzamiento del token. Los tokens restantes se irán liberando gradualmente con el tiempo. Parte de los tokens se asigna al presupuesto de la fundación y a subvenciones comunitarias para apoyar el desarrollo del ecosistema en el lanzamiento.
Distribución del equipo: un año de bloqueo, luego se desbloquea mensualmente durante dos años, completando todas las emisiones entre 2027-2028. El tiempo de desbloqueo en el cronograma de emisiones es de 2 años.
Una alta oferta circulante inicial ha fomentado la liquidez y una participación activa del mercado desde el primer día, diferenciándola de la tendencia general de tokens con baja circulación/alta FDV. El año siguiente a la génesis, cuando los tokens del equipo comienzan a desbloquearse, será un evento clave para observar su impacto potencial en el mercado.
(3) Catalizadores alcistas
Alta oferta circulante inicial: al momento del lanzamiento del token, más del 30% de la oferta total ingresa a circulación—y sin asignaciones a capital de riesgo o inversores privados—Hyperliquid se diferencia de la tendencia de tokens respaldados por capital de riesgo con baja circulación. Dado que no hay entidades privadas que poseen tokens preasignados, cualquier interesado en obtener HYPE más allá del airdrop debe comprar directamente en el mercado. Esta medida ha sido fuertemente apoyada por la comunidad, generando un optimismo que ha impulsado aún más la confianza en el mercado.
Dominio de mercado: Hyperliquid ha mostrado un crecimiento impresionante en la retención de usuarios y volumen de comercio. Más de 190,000 usuarios, con un volumen total de más de 300 mil millones de dólares. Los datos de Dune Analytics muestran que Hyperliquid actualmente domina el mercado de protocolos perpetuos, liderando con más del 35% del volumen de comercio en todos los protocolos perpetuos.
Desarrollo del ecosistema: HyperEVM ha introducido compatibilidad con Ethereum, atrayendo más de 30 proyectos, incluyendo dApps y aplicaciones de GambleFi. La colaboración con Ethena y la integración con stablecoins como USDe han mejorado aún más la utilidad, liquidez y participación de los desarrolladores.
Estos catalizadores destacan el potencial de crecimiento de Hyperliquid y su posición de liderazgo en el comercio perpetuo descentralizado.
2. Explorando el estado actual de los protocolos perpetuos
Además de Hyperliquid, hay varios protocolos que están moldeando activamente el espacio de los protocolos perpetuos, impulsando su desarrollo a través de la adopción y la innovación. En esta sección, exploramos los principales participantes de diferentes capitalizaciones de mercado:
dYdX (alta capitalización): líder OG con una sólida base de usuarios, enfocado en cadenas de aplicaciones.
GMX (capitalización media): líder en Arbitrum, conocido por su modelo de liquidez único y crecimiento estable.
HMX (baja capitalización): un protocolo que ofrece negociación con alta apalancamiento y métricas de valoración impresionantes.
Al analizar su economía de tokens y factores catalizadores, hemos formado una visión integral del espacio de protocolos perpetuos descentralizados.
(1) dYdX: líder OG del mercado con visión de cadena de aplicaciones.
Introducción a dYdX:
dYdX se ha convertido en un DEX líder en comercio perpetuo con características avanzadas y una experiencia comercial profesional. El protocolo se lanzó inicialmente en Ethereum y evolucionó a StarkWare (v3) en 2021 para abordar los problemas de escalabilidad causados por las altas tarifas de gas. Para lograr una descentralización total, dYdX lanzó la iteración v4 en una cadena independiente de dYdX construida con Cosmos SDK, asegurando que todos los componentes del protocolo sean completamente descentralizados.
Economía de tokens:
El token DYDX se lanzó el 3 de agosto de 2021, y su economía de tokens ha evolucionado a través de decisiones del equipo y gobernanza comunitaria. Un aspecto notable es el mecanismo de relock de 1 año para los tokens de inversores y del equipo, lo que ha impulsado enormemente la confianza del mercado y ha elevado el precio del token.
Distribución estándar:
Reservas: 31.3%
Inversores privados: 27.7%
Fundador/equipo: 22.3%
Comunidad: 18.7%
Plan de suministro:
Los tokens del equipo y los inversores comenzaron a desbloquearse este año, lo que resultó en un notable acantilado, seguido de un desbloqueo mensual hasta que se complete en junio de 2026.
Aproximadamente el 20% de la oferta total aún no ha sido asignada, dejando espacio para incentivos en el futuro del ecosistema.
Las emisiones de tokens actuales están estancadas en aproximadamente 80 millones de DYDX al mes (menos del 1% de la oferta total), asegurando un crecimiento controlado de la oferta.
Catalizadores alcistas:
Emisiones controladas: una tasa de emisión mensual estable de aproximadamente el 1.4% de la oferta circulante, asegurando una dilución limitada, proporcionando confianza a los tenedores a largo plazo.
Distribución flexible: más del 20% de los tokens no asignados brindan oportunidades para incentivos en el futuro del ecosistema, apoyando así el crecimiento y la adopción potenciales.
dYdX Unlimited: el lanzamiento de dYdX Unlimited permite a los usuarios negociar en cualquier mercado, ampliando su atractivo y creando más oportunidades de negociación dentro del ecosistema.
(2) GMX: líder de capitalización media en Arbitrum
Introducción a GMX:
GMX es un intercambio descentralizado (DEX) que opera en Arbitrum y Avalanche, ofreciendo comercio al contado y futuros perpetuos con un apalancamiento de hasta 100 veces. Sus características destacadas incluyen el GLP, un pool de liquidez de múltiples activos que apoya tarifas de mercado, transacciones de swap y comercio apalancado, proporcionando un modelo de liquidez sostenible y escalable.
Economía de tokens:
Distribución estándar:
Fundador/equipo: 1.9%
Reservas: 37.7%
Comunidad: 60.4%
Plan de suministro:
GMX fue lanzado en julio de 2021, evolucionando a partir de los tokens XVIX y Gambit. La mayor parte de su suministro de tokens ya ha sido desbloqueada, y las emisiones restantes se utilizan principalmente para recompensas esGMX bajo el pool comunitario, incentivando el uso del protocolo.
Catalizadores alcistas:
Bajas emisiones de suministro: la tasa de emisión anual de GMX es solo del 1.5%, una de las más conservadoras en el campo de los protocolos perpetuos, minimizando la inflación y preservando el valor del token.
Crecimiento de indicadores clave: GMX ha mostrado recientemente una fuerte tendencia de crecimiento, incluyendo una recuperación del TVL, un aumento significativo en el volumen no cerrado en los últimos tres meses, y un aumento del 130% en los ingresos durante 30 días impulsado por el aumento de la actividad comercial y la generación de tarifas sólida.
(3) HMX: un proyecto de baja capitalización con indicadores sólidos.
Introducción a HMX:
HMX es una plataforma de negociación de contratos perpetuos descentralizada que opera en Arbitrum, que brinda a los usuarios la capacidad de negociar criptomonedas y productos con alta apalancamiento. Soporta múltiples colaterales y trading con margen completo, mejorando la eficiencia del capital y la flexibilidad del usuario.
Economía de tokens:
Distribución estándar:
Comunidad: 40%
Reservas: 30.6%
Fundador/equipo: 15%
Inversores públicos: 8%
Inversores privados: 6.4%
Plan de suministro:
HMX lanzó su evento de generación de tokens (TGE) a través de una venta pública en agosto de 2023.
El equipo y los inversores privados: después de un período de bloqueo de 6 meses, hay un período de desbloqueo de 42 meses para el equipo y 12 meses para los inversores.
Distribución comunitaria: asignada a recompensas de la plataforma según un cronograma detallado.
Distribución reservada: para planes de crecimiento del ecosistema, como marketing, colaboraciones y listados en intercambios. Estos tokens no entrarán directamente en circulación después de su desbloqueo, solo se utilizarán cuando sea necesario.
Catalizadores alcistas:
Indicadores sólidos en el ecosistema de Arbitrum:
Potencial de crecimiento: la relación de capitalización de mercado/TVL de HMX es la mitad de la de GMX, con un múltiplo de ganancias de 0.39 (ingresos anuales: 14 millones de dólares), y una capitalización de mercado de solo alrededor de 5.5 millones de dólares, mientras que el múltiplo de ganancias de GMX es de 3.4 (ingresos anuales: 90 millones de dólares), con una capitalización de mercado de más de 300 millones de dólares. Sus fundamentos son sólidos, y su valoración es mucho más baja que la de GMX y dYdX (1.2 mil millones de dólares), mostrando un enorme espacio para el crecimiento.
Altas tarifas e ingresos: HMX ocupa el segundo lugar en términos de tarifas e ingresos, mostrando una fuerte retención de usuarios y eficiencia de plataforma a pesar de un TVL más bajo.
Nueva hoja de ruta:
La reciente hoja de ruta de HMX ha introducido actualizaciones significativas para mejorar su ecosistema y competitividad:
Modelo CLOB: se lanzará en el primer trimestre de 2025, este modelo traerá una liquidez más profunda, mejor descubrimiento de precios y funciones de negociación avanzadas.
Economía de tokens mejorada: incluye quema de tokens, inflación impulsada por gobernanza y actividades de airdrop para aumentar la demanda y la participación de los usuarios.
Rebranding: la nueva marca reflejará el estatus de HMX como innovador en el espacio DEX perpetuo y su capacidad transformadora.
3. Conclusión
Bajo la dirección de innovadoras plataformas como Hyperliquid, dYdX, GMX y HMX, el espacio de protocolos perpetuos está acumulando impulso en el ámbito de DeFi, todas las plataformas están impulsando el crecimiento a través de sus características y estrategias únicas. A medida que el campo continúa desarrollándose, desempeñará un papel clave en el comercio descentralizado.
