Autor: Bondin, Unlocks Insights; Traducción: 金色财经xiaozou

Nota: el reciente TGE de Hyperliquid y el airdrop a la comunidad han llevado su token HYPE de 2 dólares a un máximo de 9.8 dólares, con un FDV cercano a 10 mil millones de dólares. Actualmente, HYPE se encuentra en torno a los 8.3 dólares. Este artículo revisa el evento TGE de Hyperliquid y el estado actual del paisaje de DEX de contratos perpetuos descentralizados.

El mercado de criptomonedas ha comenzado a mostrar señales de una tendencia alcista, con los Meme y la inteligencia artificial atrayendo la mayor parte de la atención en este momento. Sin embargo, el reciente evento de generación de tokens (TGE) de Hyperliquid ha desviado la atención hacia las finanzas descentralizadas (DeFi). El proyecto ha airdropeado más de un tercio de su suministro total de tokens directamente a la comunidad, sin asignar tokens a intercambios o inversores privados, y los precios de los tokens han mostrado un aumento constante desde su lanzamiento.

Este éxito ha aumentado la posibilidad de que el mercado vuelva a centrarse en DeFi, especialmente en los protocolos perpetuos descentralizados que compiten en el mismo ámbito que Hyperliquid. Los datos recientes de DefiLlama respaldan precisamente esta tendencia potencial, mostrando un aumento significativo en el valor total bloqueado (TVL) de los protocolos de derivados. Este crecimiento resalta la creciente relevancia de estas plataformas en el ecosistema DeFi.

En este artículo, exploraremos juntos:

  • Hyperliquid: características clave, economía de tokens y potencial de crecimiento.

  • Protocolos perpetuos: un examen detallado de los protocolos notables en el campo perpetuo, incluidos dYdX (alta capitalización), GMX (mediana capitalización) y HMX (baja capitalización), seleccionados por sus métricas significativas en sus respectivas categorías.

1. Introducción a Hyperliquid

Hyperliquid es una blockchain de alto rendimiento diseñada para un sistema financiero completamente abierto en la cadena. Su infraestructura combina la velocidad de los intercambios centralizados con la transparencia y confianza del DeFi, ofreciendo transacciones rápidas, transparentes y escalables, con una latencia de bloque de menos de un segundo y capacidad de procesamiento de hasta 100,000 órdenes por segundo.

(1) Economía de tokens

La economía de tokens de Hyperliquid enfatiza el crecimiento impulsado por la comunidad. Su reciente evento de generación de tokens (TGE) introdujo el token nativo HYPE, y más de un tercio del suministro total fue airdropeado directamente a la comunidad. Es importante señalar que no hubo asignación de tokens para inversores privados o intercambios, asegurando que el valor del proyecto esté arraigado en la participación comunitaria.

Los principales puntos destacados de su economía de tokens son los siguientes:

  • Suministro total: 1,000,000,000 tokens HYPE.

  • Detalles de distribución:

  • Futuras emisiones y recompensas comunitarias: 38.888%

  • Distribución inicial: 31.0%

  • Contribuidores clave: 23.8%

  • Presupuesto de la Fundación Hyper: 6.0%

  • Subvenciones comunitarias: 0.3%

  • Distribución HIP-2: 0.012%

  • Detalles de distribución estándar de la economía de tokens:

  • Comunidad: 76.2%

  • Fundadores/Equipo: 23.8%

(2) Plan de suministro

El plan de suministro de Hyperliquid apoya una alta oferta inicial en circulación para una liquidez instantánea, al tiempo que asegura el control de las emisiones de tokens a lo largo del tiempo:

  • Distribución comunitaria: más del 30% del suministro total se distribuirá a través de airdrop al momento del lanzamiento del token. Los tokens restantes se emitirán gradualmente a lo largo del tiempo. Parte de los tokens se asigna al presupuesto de la fundación y a subvenciones comunitarias para apoyar el desarrollo del ecosistema en el lanzamiento.

  • Distribución del equipo: bloqueado por un año, luego se desbloqueará mensualmente durante dos años, completando la distribución total en 2027-2028. El tiempo de desbloqueo en la hoja de ruta es de 2 años.

Un alto suministro inicial en circulación ha promovido liquidez y participación activa en el mercado desde el primer día, diferenciándose de la tendencia general de tokens de baja circulación/con alta FDV. El año después del lanzamiento, cuando comienzan a desbloquearse los tokens del equipo, será un evento clave para observar su posible impacto en el mercado.

(3) Catalizadores alcistas

  • Alta oferta inicial en circulación: al momento del lanzamiento del token, más del 30% del suministro total entra en circulación—y no se asignó a capital de riesgo o inversores privados—Hyperliquid se diferencia de la tendencia de tokens apoyados por capital de riesgo de baja circulación. Dado que no hay entidades privadas que posean tokens pre-asignados, cualquier interesado en adquirir HYPE fuera del airdrop debe comprar directamente en el mercado. Esta medida ha sido apoyada enérgicamente por la comunidad, encendiendo el optimismo y elevando aún más la confianza del mercado.

  • Dominio del mercado: Hyperliquid ha mostrado un impresionante crecimiento en lealtad de usuarios y volumen de trading. Más de 190,000 usuarios y un volumen total de más de 300 mil millones de dólares. Los datos de Dune Analytics indican que Hyperliquid actualmente domina el mercado de protocolos perpetuos, liderando con más del 35% del volumen de trading en todos los protocolos perpetuos.

  • Desarrollo del ecosistema: HyperEVM ha introducido compatibilidad con Ethereum, atrayendo más de 30 proyectos, incluidos dApps y aplicaciones de GambleFi. La colaboración con Ethena y la integración con stablecoins como USDe han mejorado aún más la utilidad, liquidez y participación de desarrolladores.

Estos catalizadores destacan el potencial de crecimiento de Hyperliquid y su posición de liderazgo en el trading perpetuo descentralizado.

2. Explorando el estado actual del campo de protocolos perpetuos

Además de Hyperliquid, hay varios protocolos que están modelando activamente el campo de protocolos perpetuos, impulsando su desarrollo a través de la adopción y la innovación. En esta sección, estudiaremos a los principales participantes de diferentes capitalizaciones de mercado:

  • dYdX (alta capitalización): un líder OG con una sólida base de usuarios, enfocado en la cadena de aplicaciones.

  • GMX (mediana capitalización): líder en Arbitrum, conocido por su modelo de liquidez único y crecimiento estable.

  • HMX (baja capitalización): un protocolo que ofrece trading con alto apalancamiento, con impresionantes indicadores de rendimiento.

Al analizar su economía de tokens y factores catalizadores, hemos formado una perspectiva integral sobre el campo de protocolos perpetuos descentralizados.

(1) dYdX: líder OG en el mercado con visión de cadena de aplicaciones

Introducción a dYdX:

dYdX se ha convertido en un líder en el intercambio perpetuo descentralizado, con funciones avanzadas y una experiencia de trading profesional. El protocolo se lanzó inicialmente en Ethereum, evolucionando en 2021 a StarkWare (v3) para abordar los problemas de escalabilidad causados por altas tarifas de gas. Para lograr una descentralización completa, dYdX lanzó la iteración v4 en una cadena dYdX independiente construida con Cosmos SDK, asegurando que todos los componentes del protocolo sean completamente descentralizados.

Economía de tokens:

El token DYDX fue lanzado el 3 de agosto de 2021, y su economía de tokens ha evolucionado continuamente a través de decisiones del equipo y gobernanza comunitaria. Cabe destacar el mecanismo de re-lock de un año para los tokens de inversores y del equipo, que ha impulsado enormemente la confianza del mercado y elevado el precio del token.

  • Distribución estándar:

  • Reservas: 31.3%

  • Inversores privados: 27.7%

  • Fundadores/Equipo: 22.3%

  • Comunidad: 18.7%

  • Plan de suministro:

  • Los tokens del equipo y de inversores comienzan a desbloquearse este año, lo que genera un notable precipicio, seguido de un desbloqueo mensual hasta que se complete en junio de 2026.

  • Aproximadamente el 20% del suministro total aún no ha sido asignado, dejando espacio para futuros incentivos en el ecosistema.

  • Las emisiones actuales de tokens se han estancado en aproximadamente 80 millones de DYDX por mes (menos del 1% del suministro total), asegurando la controlabilidad del crecimiento del suministro.

Catalizadores alcistas:

  • Emisiones controladas: la tasa de emisión mensual estable es aproximadamente del 1.4% de la oferta circulante, asegurando una dilución limitada y proporcionando confianza a los tenedores a largo plazo.

  • Distribución flexible: más del 20% de los tokens no asignados ofrecen oportunidades para incentivos en el ecosistema futuro, apoyando así el crecimiento y la adopción potencial.

  • dYdX Unlimited: el lanzamiento de dYdX Unlimited permite a los usuarios operar en cualquier mercado, ampliando su atractivo y creando más oportunidades de trading dentro del ecosistema.

(2) GMX: líder de mediana capitalización en Arbitrum

Introducción a GMX:

GMX es un intercambio descentralizado (DEX) que opera en Arbitrum y Avalanche, ofreciendo trading en el spot y futuros perpetuos con un apalancamiento de hasta cien veces. Su característica destacada es el grupo de liquidez multi-activo GLP, que respalda los costos de hacer mercado, transacciones de swap y trading apalancado, proporcionando un modelo de liquidez sostenible y escalable.

Economía de tokens:

  • Distribución estándar:

  • Fundadores/Equipo: 1.9%

  • Reservas: 37.7%

  • Comunidad: 60.4%

  • Plan de suministro:

  • GMX fue lanzado en julio de 2021, desarrollado a partir de los tokens XVIX y Gambit. La mayor parte de su suministro de tokens ya ha sido desbloqueada, y las emisiones restantes se utilizan principalmente para recompensas esGMX bajo el grupo comunitario, incentivando el uso del protocolo.

Catalizadores alcistas:

  • Bajas emisiones de suministro: la tasa de emisión anual de GMX es solo del 1.5%, una de las más conservadoras en el ámbito de protocolos perpetuos, minimizando la inflación y preservando el valor del token.

  • Crecimiento de indicadores clave: GMX ha mostrado recientemente una fuerte tendencia de crecimiento, incluyendo la recuperación del TVL, un aumento significativo en el volumen no liquidado en los últimos tres meses, y un crecimiento del 130% en los ingresos de 30 días impulsado por el aumento de la actividad de trading y fuertes ingresos por tarifas.

(3) HMX: un proyecto de bajo valor de mercado con indicadores fuertes

Introducción a HMX:

HMX es una plataforma de trading de contratos perpetuos descentralizada que opera en Arbitrum, brindando a los usuarios la capacidad de realizar trading de criptomonedas y commodities con alto apalancamiento. Soporta garantías de múltiples activos y trading con margen completo, mejorando la eficiencia de capital y la flexibilidad del usuario.

Economía de tokens:

  • Distribución estándar:

  • Comunidad: 40%

  • Reservas: 30.6%

  • Fundadores/Equipo: 15%

  • Inversores públicos: 8%

  • Inversores privados: 6.4%

  • Plan de suministro:

HMX lanzó su evento de generación de tokens (TGE) en agosto de 2023 a través de una venta pública.

  • El equipo y los inversores privados tienen un período de bloqueo de 6 meses seguido de un período de desbloqueo del equipo de 42 meses y un período de desbloqueo de inversores de 12 meses.

  • Distribución comunitaria: distribuida según un cronograma detallado para recompensas de plataforma.

  • Distribución reservada: para planes de crecimiento del ecosistema, como marketing, asociaciones y listado en intercambios. Estos tokens no entran directamente en circulación después de ser desbloqueados y solo se utilizan cuando es necesario.

Catalizadores alcistas:

  • Indicadores fuertes en el ecosistema de Arbitrum:

  • Potencial de crecimiento: la relación capitalización de mercado/TVL de HMX es la mitad que la de GMX, con un múltiplo de ganancias de 0.39 (ingresos anuales: 14 millones de dólares), con una capitalización de mercado de alrededor de 5.5 millones de dólares, mientras que el múltiplo de ganancias de GMX es de 3.4 (ingresos anuales: 90 millones de dólares), con una capitalización de mercado de más de 300 millones de dólares. Su fundamento es fuerte, y su valoración es significativamente más baja que la de GMX y dYdX (1.2 mil millones de dólares), mostrando un enorme espacio para el crecimiento.

  • Altas tarifas e ingresos: HMX ocupa el segundo lugar en términos de tarifas e ingresos, aunque su TVL es bajo, muestra una fuerte lealtad de usuarios y eficiencia de la plataforma.

  • Nueva hoja de ruta:

La reciente hoja de ruta de HMX presenta actualizaciones significativas para mejorar su ecosistema y competitividad:

  • Modelo CLOB: se lanzará en el primer trimestre de 2025, trayendo mayor liquidez, mejor descubrimiento de precios y funciones de trading avanzadas.

  • Economía de tokens mejorada: incluye quema de tokens, inflación impulsada por gobernanza y actividades de airdrop para aumentar la demanda y la participación de los usuarios.

  • Rebranding: la nueva marca reflejará el estatus de HMX como innovador en el campo de DEX perpetuos y su capacidad de transformación.

3. Conclusión

Bajo la dirección de plataformas innovadoras como Hyperliquid, dYdX, GMX y HMX, el ámbito de protocolos perpetuos está acumulando impulso de desarrollo en el espacio DeFi, todas las plataformas impulsando el crecimiento a través de sus respectivas funciones y estrategias únicas. A medida que el campo continúa desarrollándose, jugará un papel clave en el trading descentralizado.