Título del artículo original: (La joya oculta del verano de Solana: ¿Está Metaplex subestimado mientras se enriquece en la ola de memes?)
Autor original: Alex Xu, Mint Ventures
1. Introducción
Si se pregunta cuál ha sido el L1 con el mejor desarrollo comercial en este ciclo de mercado alcista, la mayoría diría que es: Solana.
Tanto en términos de direcciones activas como de ingresos por tarifas, la participación de mercado de Solana en L1 se ha expandido rápidamente:
Número de direcciones activas: la participación de direcciones activas de Solana ha crecido del 3.48% al 56.83%, un aumento interanual del 1533%;
Participación de mercado en la cantidad de direcciones activas mensuales de L1, fuente de datos: tokenterminal
Costos: la participación de ingresos por tarifas de Solana ha crecido del 0.62% al 28.92%, un aumento interanual del 4564%.
Participación de mercado en ingresos por tarifas mensuales de L1, fuente de datos: tokenterminal
La ola de memes es el impulso central del rápido crecimiento de varios indicadores clave en Solana en este ciclo; además de Solana, otros como Raydium, que también se benefició de la ola de memes, han visto un gran incremento en sus transacciones y sus ingresos de protocolo, y su precio también ha alcanzado un nuevo máximo reciente.
El autor se centrará en otro proyecto que se beneficia de la gran emisión de activos de Solana: @metaplex.
Este artículo presentará y discutirá las siguientes 4 preguntas:
· ¿Cuál es la propuesta comercial y el modelo comercial de Metaplex? ¿Tiene barreras de entrada?
· ¿Cómo están los datos comerciales de Metaplex? ¿Cómo va el desarrollo del negocio?
· El fondo y la situación de financiamiento del equipo de Metaplex, ¿cómo se evalúa al equipo del proyecto?
· ¿Cuál es el nivel de valoración actual de Metaplex? ¿Hay un margen de seguridad?
Este artículo representa el pensamiento temporal del autor hasta la publicación, y puede cambiar en el futuro; las opiniones son altamente subjetivas y pueden contener errores de hechos, datos o lógica de razonamiento. Se agradecen las críticas y discusiones adicionales de colegas y lectores, pero este artículo no constituye ningún consejo de inversión.
A continuación se presenta la parte del texto.
2. Propuesta comercial y modelo comercial de Metaplex
El protocolo Metaplex es un sistema de creación, venta y gestión de activos digitales construido sobre la cadena de bloques de Solana y que apoya SVM (máquina virtual de Solana), proporcionando herramientas y estándares para que desarrolladores, creadores y empresas construyan aplicaciones descentralizadas. Los tipos de activos criptográficos que admite Metaplex incluyen NFT, FT (tokens homogeneizados), activos del mundo real (RWA), activos de juegos, activos DePIN, entre otros.
Metaplex también está ampliando horizontalmente sus negocios a otros campos de servicios básicos en el ecosistema de Solana, como servicios de indexación de datos (Index) y disponibilidad de datos (DA).
A largo plazo, Metaplex tiene el potencial de convertirse en uno de los proyectos de servicios básicos más importantes en múltiples áreas en el ecosistema de Solana.
2.1 Matriz de productos de Metaplex
Metaplex, como un sistema de emisión, gestión y estandarización de activos, ofrece servicios tanto para NFT como para tokens homogeneizados, y los productos enumerados a continuación constituyen una matriz integral para activos del ecosistema de Solana.
Core
Core es el nuevo estándar de NFT en la cadena de bloques de Solana, y utiliza el "diseño de una sola cuenta", lo que reduce considerablemente los costos de acuñación y potencia de cálculo, y admite complementos avanzados y regalías de pago obligatorias.
Conocimientos de fondo: el modelo de cuentas de Solana
Para entender las ventajas del diseño de "una sola cuenta", es necesario primero comprender el modelo de cuentas de la cadena de bloques de Solana y el método de almacenamiento de NFT tradicional.
En la cadena de bloques de Solana, todo el almacenamiento de estado (por ejemplo, saldo de tokens, metadatos de NFT, etc.) está asociado con cuentas específicas. Cada cuenta puede almacenar una cantidad determinada de datos, y el tamaño de la cuenta es limitado, además de que se requiere pagar alquiler para mantener este almacenamiento. Por lo tanto, cómo gestionar de manera eficiente las cuentas en la cadena y almacenar datos es un problema clave que los desarrolladores en Solana deben considerar.
Diseño de NFT tradicional
En el diseño tradicional de NFT, generalmente cada NFT tiene múltiples cuentas para almacenar diferentes datos. Por ejemplo, un NFT típico puede involucrar las siguientes cuentas:
1. Cuenta principal: almacena la información de propiedad del NFT (por ejemplo, quién es el actual propietario).
2. Cuenta de metadatos: almacena los metadatos del NFT (por ejemplo, nombre, descripción, enlace de imagen, etc.).
3. Cuenta de regalías: almacena información relacionada con las regalías de los creadores.
Este diseño de múltiples cuentas, aunque es bastante flexible, puede traer algunos problemas en la práctica:
· Complejidad: la gestión e interacción de múltiples cuentas aumenta la complejidad, especialmente cuando se necesita consultar y actualizar datos con frecuencia.
· Costos: cada cuenta debe pagar un alquiler para mantener su estado de almacenamiento; más cuentas significan costos más altos.
· Rendimiento: debido a la implicación de múltiples cuentas, puede requerir más recursos de blockchain durante las operaciones, afectando el rendimiento y la velocidad de las transacciones.
Ventajas del "diseño de una sola cuenta"
Metaplex Core ha propuesto el estándar de "diseño de una sola cuenta" para abordar los problemas anteriores; este diseño centraliza toda la información relacionada con los NFT (como propiedad, metadatos, regalías, etc.) en una sola cuenta, simplificando la estructura de cuentas, reduciendo el costo de las cuentas, mejorando la eficiencia de interacción y aumentando la escalabilidad de los NFT. Este diseño es especialmente adecuado para implementar proyectos de NFT a gran escala en una blockchain de alto rendimiento y bajo costo como Solana (por ejemplo, juegos, Depin, etc.).
Bubblegum
Bubblegum es el programa de Metaplex para crear y gestionar NFTs comprimidos (cNFT). A través de la tecnología de compresión, los creadores pueden acuñar grandes cantidades de NFT a un costo extremadamente bajo; el costo de acuñar 100 millones de NFT solo requiere 500 SOL (lo que representa más del 99% de reducción de costos en comparación con los métodos de acuñación tradicionales), ofreciendo una escalabilidad y flexibilidad sin precedentes. Además, gracias al lanzamiento de la tecnología Bubblegum, la acuñación a gran escala de NFTs de bajo costo se ha vuelto posible, lo que ha llevado a proyectos DePIN como Render y Helium a migrar a Solana, y ha dado lugar a plataformas innovadoras de NFT como DRiP; la siguiente tabla es una lista de ejemplos de aplicación de Bubblegum por estos tres representantes.
Token Metadata (metadatos del token)
El programa Token Metadata permite agregar datos adicionales a activos homogeneizados y no homogeneizados en Solana. Token Metadata es naturalmente importante para NFTs informativos, pero en realidad, muchos proyectos de tokens homogeneizados en Solana también necesitan utilizar Token Metadata.
Lo que la mayoría de la gente no sabe es que en la actualidad, la mayor plataforma de emisión de memes en Solana, Pump.fun, depende de los servicios de metadatos de Metaplex para crear todos los tokens; ahora, la mayor demanda de Token Metadata ya no proviene de NFT, sino de la enorme cantidad de proyectos de memes emitidos.
Para los proyectos de memes, usar el programa Token Metadata al emitir tokens tiene beneficios muy claros:
· Primero, asegurar la estandarización y compatibilidad de los tokens emitidos. Utilizando el servicio de Metadata de Metaplex, estos tokens podrán ser reconocidos más fácilmente por billeteras populares (como Phantom, Solflare) y mostrados correctamente en plataformas de intercambio con su nombre, ícono y otra información adicional, así como integrarse sin problemas en otras aplicaciones de Solana.
· En segundo lugar, proporcionar almacenamiento en la cadena y transparencia. El servicio de Metaplex Metadata almacena los metadatos de los tokens en la cadena, lo que facilita la verificación de la información y los datos de los tokens, y previene la alteración de estos.
· La información adicional, como texto e imágenes, proporciona materiales multidimensionales para la especulación de memes, haciendo que los memes no sean solo un nombre y una cadena de contrato, sino que proporcionen materiales para la difusión, la reinterpretación y la narrativa de los memes.
nuevos tokens de meme que aparecen continuamente en pump.fun, fuente: pump.fun
Con el continuo aumento de la popularidad de los memes en Solana, más del 90% de los ingresos del protocolo de Metaplex ya provienen de tokens homogeneizados (memes); esta realidad contradice la percepción pública de que "Metaplex es un protocolo básico de NFT del ecosistema de Solana", existiendo una grave discrepancia cognitiva.
Candy Machine
Candy Machine de Metaplex es el programa de acuñación y emisión de NFT más utilizado en Solana, capaz de lanzar colecciones de NFT de manera eficiente, justa y transparente.
Otros productos.
Otros servicios de Metaplex incluyen:
MPL-Hybrid: solución híbrida de almacenamiento y gestión de NFT, diseñada para combinar las ventajas del almacenamiento en cadena y fuera de ella, proporcionando una forma eficiente y económica de almacenar NFT, especialmente adecuada para archivos grandes (como alta resolución) o proyectos de NFT que requieren actualizaciones dinámicas.
Fusión: función de fusión de NFT que permite a los usuarios combinar varios NFT en un nuevo NFT, lo que puede mejorar la experiencia del usuario e introducir más dinámicas en proyectos de NFT, que pueden ser utilizados en juegos, colecciones y proyectos artísticos.
Hydra: solución de acuñación de NFT a gran escala y eficiente, diseñada para proyectos que necesitan acuñar grandes cantidades de NFT (como juegos, plataformas sociales o programas de lealtad).……
Metaplex ya tiene la siguiente lista de productos (servicios de activos):
Fuente de la imagen: Documentación para desarrolladores de Metaplex
Aura
Además, en septiembre, la Fundación Metaplex anunció el lanzamiento de Metaplex Aura, una red descentralizada de indexación y disponibilidad de datos para Solana y SVM (red de máquinas virtuales de Solana) (prueba de red). A través de los servicios de indexación y disponibilidad de datos que ofrece Aura, Solana y otros proyectos de blockchain que adoptan el estándar SVM pueden leer datos de activos de manera más eficiente y soportar operaciones en masa a un costo mucho menor, reduciendo los costos de operación en más del 99%, como se muestra en la imagen a continuación:
Al adoptar Aura, la comparación de costos de operaciones de activos a gran escala antes y después, fuente: Twitter oficial de Metaplex
Cuando se lanzó la previsión del producto, Metaplex también enumeró los protocolos de colaboración que apoyan este producto, muchos de los cuales son proyectos conocidos en el ecosistema de Solana, y también serán posibles usuarios de Aura en el futuro.
Fuente: Twitter oficial de Metaplex
Desde el sistema de servicios de activos hasta los protocolos de indexación de datos y servicios de disponibilidad de datos, con la expansión horizontal de los servicios, Metaplex se está convirtiendo en una plataforma de servicios básicos de pila completa para el ecosistema de Solana.
2.2 Modelo comercial de Metaplex
El modelo comercial de Metaplex es simple y fácil de entender; cobra tarifas por ofrecer servicios relacionados con activos en la cadena, donde algunos de los servicios mencionados en la matriz de productos son gratuitos y otros tienen costo.
Aunque Metaplex colabora directamente con otros proyectos en Solana, como un negocio de expansión TOB, la mayor parte de sus tarifas proviene de proyectos pequeños que utilizan grandes proyectos del lado B, así como de creadores de diversos tokens homogeneizados y usuarios individuales que acuñan NFT.
En mi opinión, en comparación con los grandes proyectos de colaboración en el lado B (como Pump.fun), cobrar a los usuarios dispersos es un mejor modelo comercial porque:
· Las decisiones de los usuarios de proyectos pequeños o minoristas son más emocionales, siendo menos sensibles al precio que los del lado B, porque el costo del servicio de Metaplex es muy bajo en relación con su costo total de gastos; el costo absoluto que paga cada usuario pequeño no es alto, pero cuando el número es suficientemente grande, el costo total es bastante considerable.
· Los proyectos del lado B pueden convertirse en canales de distribución de sus servicios, ayudando a Metaplex a llegar a más usuarios dispersos; Metaplex no necesita gastar energía y costos adicionales en marketing y canales.
· La base de usuarios es más dispersa, con baja concentración, lo que hace que sea difícil para proveedores de servicios básicos como Metaplex negociar precios; Metaplex tiene la capacidad de mantener la rentabilidad de sus productos e incluso aumentar precios en el momento adecuado.
Específicamente, los estándares de tarifas de Metaplex en Solana son los siguientes:
Fuente de la imagen: Documentación para desarrolladores de Metaplex
Se puede ver que, en realidad, el costo absoluto de que un usuario utilice los servicios de Metaplex una sola vez no es alto; por ejemplo, el costo para que un usuario acuñe un NFT es solo de 0.0015 SOL; un emisor de memes que emite un proyecto y utiliza Token Metadata para agregar descripciones e información a su proyecto de memes solo necesita 0.01 SOL por vez. Este costo es insignificante en relación con las expectativas de ingresos de los usuarios, o se puede considerar prácticamente despreciable.
Por supuesto, es importante señalar que la emisión de tokens homogeneizados representados por memes, por un lado, trajo ingresos a Metaplex, pero por otro lado, la sostenibilidad del auge de los memes es cuestionable, lo que también afectará la sostenibilidad de los ingresos de Metaplex. Incluso Solana, que es fuerte, ha visto fluctuaciones significativas en la popularidad de los memes; en la semana más fría de septiembre, la cantidad de tokens nuevos en Dex fue solo alrededor de un tercio de la cantidad en mayo, cuando estaba en su punto más alto, mientras que a mediados de noviembre esa cifra se multiplicó por diez.
Nuevas variedades de tokens en Solana Dex cada semana, fuente: Dune
2.3 Barreras de entrada de Metaplex
En el mundo empresarial, la barrera de entrada de una empresa/proyecto puede provenir de múltiples ventajas, como ventajas de costo derivadas de la escala y la ubicación geográfica, acumulación de valor a través de efectos de red, y alta fidelización y capacidad de prima de marca, así como barreras competitivas derivadas de permisos administrativos y patentes.
Proyectos con fuertes barreras de entrada, que se manifiestan en el panorama competitivo cuando los competidores posteriores que ingresan al mismo campo encuentran difícil alcanzar, o el costo de hacerlo es muy alto, mucho más allá de sus expectativas de ganancias, lo que resulta en que hay relativamente pocos competidores en ese campo; financieramente, esto se traduce en que el proyecto tiene una rentabilidad estable y creciente, y su costo en marketing y desarrollo en relación con los ingresos no es alto.
En el ámbito de Web3, hay pocos proyectos con fuertes barreras de entrada, como Tether en el ámbito de las stablecoins y Aave en el ámbito de los préstamos centralizados.
En mi opinión, Metaplex también pertenece a proyectos con barreras de entrada, y estas barreras provienen de "altos costos de conversión" y "estándares establecidos".
Primero, cuando los desarrolladores y los usuarios dependen profundamente de las herramientas y protocolos de Metaplex para la emisión y gestión de activos, al final querrán cambiar los activos del proyecto a otro protocolo, inevitablemente enfrentarán altos costos de tiempo, tecnología y economía.
En segundo lugar, cuando el formato de activos de Metaplex (incluidos NFT y FT) se convierte en el estándar aceptado dentro del ecosistema de Solana, se convertirá en un consenso de diseño compatible con la infraestructura y aplicaciones básicas del ecosistema, lo que hará que nuevos desarrolladores y proyectos prefieran elegir el formato de activos de Metaplex, que tiene una mayor compatibilidad con el ecosistema.
Gracias a la barrera de entrada de Metaplex, actualmente hay una falta de proyectos en el ecosistema de Solana que puedan competir en igualdad de condiciones, lo que garantiza una fuerte capacidad de rentabilidad de Metaplex, y esta parte se analizará en la siguiente sección.
Aparte de los servicios de activos, Metaplex está probando servicios de indexación de datos y disponibilidad de datos, que también podrían generar una segunda curva de crecimiento comercial para Metaplex en el futuro. Dado que los objetivos de este servicio son altamente coincidentes con la base de clientes original de Metaplex, su nuevo negocio también podría ser más fácilmente aceptado y experimentado por los clientes que ya colaboran.
3. Datos comerciales de Metaplex: PMF completamente validado, fuertes crecimientos en datos clave
El negocio principal actual de Metaplex es proporcionar servicios relacionados con activos; podemos observar sus usuarios activos, la cantidad de proyectos de acuñación de activos y los ingresos del protocolo como métricas clave.
3.1 Usuarios activos mensuales de Metaplex
Los usuarios activos mensuales de Metaplex se refieren a direcciones independientes que han realizado transacciones con el protocolo de Metaplex cada mes.
Dirección activa mensual de Metaplex, fuente: Tablero Público de Metaplex, lo mismo a continuación
Hasta la fecha de redacción (30.11.2024), el número más reciente de usuarios activos mensuales de Metaplex es de 844,966, estableciendo un nuevo récord mensual histórico, con un crecimiento interanual del 253%.
3.2 Número de activos acuñados a través del protocolo
El número de activos acuñados a través del protocolo se refiere a la cantidad de tipos de activos acuñados mediante el protocolo Metaplex.
Cantidad de tipos de activos acuñados mensualmente por Metaplex
Hasta la fecha de redacción de este artículo (30.11.2024), estos datos de Metaplex también han establecido un nuevo récord histórico, con más de 1.44 millones de tipos de activos creados en noviembre.
Es aún más notable que el 94% de los activos son tokens homogeneizados, mientras que solo el 6% son NFT. Este dato era del 18.6% a 81.4% en enero de este año, es decir, en términos de volumen de negocio, el negocio principal actual de Metaplex es el servicio de activos homogeneizados, no el de NFT. La mayor parte de la emisión y acuñación de activos homogeneizados proviene de la ola de memes.
3.3 Ingresos del protocolo
Los ingresos del protocolo se refieren a los pagos que Metaplex recibe por brindar servicios.
Ingresos mensuales del protocolo de Metaplex
Hasta la fecha de redacción de este artículo (30.11.2024), los ingresos mensuales del protocolo de Metaplex alcanzan los 3.3 millones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico.
Es necesario señalar que, a diferencia de muchos proyectos en el mundo de Web3 que dependen de subsidios de tokens para impulsar la demanda del producto, Metaplex tiene ingresos comerciales orgánicos y no realiza subsidios directos de tokens, siendo un proyecto que ha logrado una clara PMF (ajuste del producto al mercado).
A través de los datos de esta sección, podemos ver que:
· Metaplex, como protocolo de activos subyacente, se beneficia directamente del desarrollo del ecosistema de Solana; sus indicadores clave aumentan junto con los indicadores clave de Solana, especialmente los ingresos del protocolo.
· Metaplex se beneficia simultáneamente de la actividad de NFT y FT, no es solo un "protocolo de servicio de activos NFT"; después de los memes, si Solana puede generar más campos activos, como Depin, juegos, RWA, el espacio de demanda de Metaplex se abrirá aún más
· La demanda comercial de Metaplex es orgánica, no depende de subsidios de tokens para generar ingresos.
A continuación, echemos un vistazo al equipo detrás del proyecto Metaplex y la situación de su token.
4. Equipo de Metaplex: OG del ecosistema cercano al núcleo de Solana
Stephen Hess
El fundador de Metaplex es Stephen Hess, quien también es el presidente de la fundación Metaplex; fundó Metaplex Studios en noviembre de 2021.
Como graduado del programa de sistemas simbólicos de Stanford (que se centra en el diseño de sistemas de interacción humano-computadora), Stephen Hess también fue uno de los primeros empleados de Solana (se unió cuando Solana había estado en marcha durante un año); en ese momento, el cofundador de Solana, Raj, lo invitó a unirse a Solana como jefe del departamento de productos. Durante su tiempo allí, sus trabajos incluyeron Solana Stake Pools (el sistema de staking de Solana), el sistema de gobernanza SPL y el desarrollo de Wormhole. También fue miembro del equipo de la primera versión del estándar NFT de Solana, que finalmente evolucionó hasta convertirse en Metaplex.
Poco después de su fundación en enero de 2022, Metaplex recibió 46 millones de dólares en inversiones estratégicas de instituciones como Multicoin, Jump y Alameda. Si se considera que la ronda de financiamiento estratégica corresponde al 10.2% de la distribución de tokens, se puede estimar que la valoración de Metaplex en esa ronda de 46 millones de dólares fue de aproximadamente 450 millones, lo cual es una valoración inicial bastante alta incluso en un mercado alcista.
Y justo cuando Metaplex estaba a punto de cumplir un año desde su creación, en noviembre de 2022, FTX colapsó debido a enormes deudas financieras. Aunque la situación financiera de Metaplex no se vio afectada directamente por la caída de FTX, Stephen Hess pronto anunció en Twitter una decisión de recortes de personal, preparándose en ese momento para la inminente recesión del ecosistema Solana. Con el tiempo, se ha demostrado que sus acciones fueron muy acertadas, mostrando una clara visión para el futuro, sin la costumbre de gastar desmesuradamente en el control de costos que muchos equipos de Web3 tienen.
Según la información actual de LinkedIn de Metaplex, el tamaño del equipo es de más de 10 personas, sigue siendo bastante ágil, pero a partir de los informes de trabajo del proyecto que publican mensualmente, este equipo ágil tiene una fuerte capacidad de entrega y ambición en el producto, y es muy eficiente en la iteración de productos y el desarrollo de nuevos productos.
Informe de trabajo mensual de Metaplex, fuente: blog oficial
Al revisar el historial laboral de los fundadores de Metaplex y la historia de desarrollo del proyecto, Metaplex cumple con los elementos integrales que considero necesarios para un excelente equipo de Web3:
· Los miembros clave tienen educación, habilidades laborales y experiencia que coinciden con el proyecto empresarial, sin antecedentes crediticios negativos.
· Cercanía con el núcleo central del ecosistema de la cadena pública, canales de comunicación fluidos, reconocimiento de la comunidad del ecosistema de la cadena pública hacia la filosofía del producto
· Buen instinto de producto (pocos caminos equivocados), trabajo diligente, buena entrega de resultados
· Conciencia de control de costos, no gastar desmesuradamente.
· Ha obtenido inversiones de VC de primer nivel en la industria, con excelentes recursos comerciales integrales.
Además, el 9 de septiembre de 2024, The Block reveló que instituciones conocidas como Pantera Capital y ParaFi Capital compraron una gran cantidad de tokens Metaplex (MPLX) este año de Wave Digital Assets, los cuales eran inicialmente poseídos por FTX, con un costo aproximado de 0.2-0.25 dólares (con ciertas condiciones de bloqueo).
5. MPLX: utilidad del token y nivel de valoración
5.1 Información básica del token
El token del protocolo Metaplex es MPLX, con un suministro total de 1,000 millones.
Fuente: Libro blanco del proyecto
La distribución específica de tokens es la siguiente:
· Creadores y primeros apoyadores 21.9%, de los cuales el 50% se distribuye en forma de airdrop dentro de un año (comenzando desde el primer airdrop en septiembre de 2022), y el 50% restante se libera mensualmente durante el año siguiente;
· Metaplex DAO 16%, sin bloqueo; distribución según propuestas de DAO;
· Fundación Metaplex 20.31%, sin bloqueo;
· Ronda estratégica 10.2%, de la cual el 50% se distribuye un año después del primer airdrop (septiembre de 2022), y el 50% restante se desbloquea mensualmente durante el año siguiente.
· Socio Everstake 10%, bloqueo de dos años (bloqueado hasta septiembre de 2024), liberación lineal durante un año, desbloqueando;
· Metaplex Studios 9.75%, bloqueado durante un año (bloqueado hasta septiembre de 2023), liberación lineal durante dos años, desbloqueando;
· Airdrop comunitario 5.4%, liberación inmediata;
· Los asesores fundadores tienen una participación del 3.34%, bloqueados durante un año, liberación lineal durante un año, ya completamente desbloqueados;
· Socio fundador 3.1%, bloqueado por un año, liberación lineal durante un año, ya completamente desbloqueado.
Según los datos de circulación proporcionados oficialmente en este momento, la tasa de circulación de MPLX es del 75.6%, la mayor parte ya está en circulación, especialmente la parte de los inversores, que ya se ha realizado en gran medida, con poca presión de liberación.
En la cantidad total, la parte "no circulante" proviene principalmente de la participación controlada por Metaplex DAO y la Fundación Metaplex, tokens en poder del tesoro, y la parte no desbloqueada de Everstake y Metaplex Studios.
5.2 Utilidad del token
En este momento, la utilidad principal de MPLX es para votaciones de gobernanza. Además, Metaplex anunció en marzo de 2024 que utilizará el 50% de los ingresos del protocolo para recomprar tokens (incluyendo los ingresos acumulados históricamente del protocolo), y los tokens recomprados ingresarán al tesoro para el desarrollo del ecosistema del protocolo.
El protocolo comenzó a recomprar tokens en junio de 2024, utilizando 10,000 SOL para recomprar el token MPLX cada mes, y ha continuado así durante 5 meses.
Dado el rápido aumento de los ingresos del protocolo, el próximo mes Metaplex aumentará el monto mensual de recompra del protocolo de 10,000 SOL a 12,000 SOL.
Además de la gobernanza y la recompra, el próximo escenario de MPLX será activado por las funciones de Aura mencionadas anteriormente; tras el lanzamiento oficial de las funciones de Aura, se espera que MPLX se convierta en un activo de staking para los nodos de Aura, capturando los ingresos generados por Aura.
5.3 Valoración del protocolo
Al evaluar la valoración de Metaplex, aún utilizamos el método de valoración comparativa, pero dado que no hay proyectos de competencia en la misma categoría en Solana para hacer comparaciones, finalmente elegí a Raydium, que también pertenece al ecosistema de Solana, se benefició del auge de los memes este año con un aumento significativo en los ingresos del protocolo y también tiene un mecanismo de recompra como referencia para la valoración comparativa.
Desde la comparación de ingresos del protocolo y la capitalización de mercado, la valoración de Metaplex es algo más alta.
Pero es importante enfatizar que, aunque ambos proyectos tienen algunas similitudes, siguen siendo dos categorías de un mismo ecosistema, con diferencias significativas en sus propuestas comerciales; la comparación de valoraciones anterior solo tiene cierto valor de referencia.
5.4 Factores impulsores y riesgos potenciales
En general, las ventajas de Metaplex son bastante obvias:
· Ubicado en la parte superior del camino de servicios de activos, dominando la formulación de estándares de activos, beneficiándose directamente de la prosperidad del ecosistema de Solana.
· La validación plena del PMF del producto, sin necesidad de depender de subsidios de tokens para lograr un flujo de caja positivo, y con una clara barrera comercial
· Basándose en el negocio existente, se está expandiendo activamente a una segunda curva de crecimiento; el equipo tiene una buena cualificación, está muy cerca del núcleo del ecosistema, es diligente y tiene conciencia de control de costos.
· El token tiene un mecanismo de recompra, y la capitalización de mercado absoluta del proyecto también es relativamente baja (capitalización de mercado circulante de más de 260 millones, FDV de más de 350 millones), el tamaño es relativamente ligero
Los impulsores potenciales de la subida futura de la capitalización de mercado de Metaplex son:
· El ecosistema de Solana, además de los memes, ha visto otros campos activos, ampliando aún más el mercado de emisión de activos, ya sea Depin, juegos, RWA, o NFT que han estado fríos durante mucho tiempo
· Metaplex puede ser listado en plataformas de intercambio más grandes, como Binance o Coinbase, obteniendo una mejor prima de liquidez (considerando la calidad del proyecto y su baja capitalización de mercado, creo que vale la pena que los equipos de listado consideren, ya que los proyectos con necesidades comerciales reales y flujo de caja positivo son escasos en el mercado).
· Aumentar directamente las tarifas de servicio. Actualmente, la base de tarifas es bastante baja, el proyecto tiene la capacidad de aumentar precios; incluso si se aumenta un 100%, la tarifa de creación de activos pagada a Metaplex para el usuario sigue siendo muy baja, casi despreciable.
Por supuesto, Metaplex también enfrenta algunos riesgos y desafíos potenciales, como:
· La disminución de la ola de memes de Solana ha llevado a una rápida disminución en la cantidad de activos acuñados, y a una reducción en los ingresos comerciales.
· Actualmente, los ingresos de MPLX se recogen como un pago único según las categorías de activos creadas; aquellos proyectos con categorías de activos relativamente fijas no pueden proporcionar ingresos sostenidos a Metaplex a largo plazo.
Resumen
A diferencia de la impresión de la mayoría de los inversores de que "Metaplex es un protocolo de activos NFT", en realidad Metaplex es un protocolo básico que sirve a todo tipo de activos del ecosistema de Solana y es un beneficiario directo del auge de los memes que ha continuado desde el principio de este año.
Si en el futuro se mantiene una buena perspectiva sobre el ecosistema de Solana, entonces Metaplex, que ocupa la posición de "emisión y gestión de activos" en el "nivel superior del ecosistema", merece nuestra atención a largo plazo.
Fuentes de referencia y datos
Datos del proyecto: https://analytics.topledger.xyz/metaplex/public/dashboards/T50WQTTu2Cbz8hG0vge18izUO5ghEDrWhzb92knN
Documento técnico: https://whitepaper.metaplex.com/whitepaper.pdf
Blog oficial https://www.metaplex.com/blo
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