Autores del texto original: Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Traducción del texto original: Wu Says Blockchain
Impulsados por los beneficios regulatorios resultantes de la elección de Trump, Bitcoin logró superar su máximo histórico. A medida que aumenta la atención del mercado, varios indicadores clave sugieren que el impulso robusto de este ciclo alcista está destinado a continuar.
Como predijimos en septiembre, el precio de Bitcoin (BTC) experimentó un aumento volátil después de las elecciones. Ahora, Bitcoin ha entrado en un área desconocida sin resistencia técnica de precios, y creemos que la próxima fase del mercado alcista apenas está comenzando. Este patrón es similar al de las elecciones de 2020, cuando el precio de Bitcoin se duplicó antes de fin de año y luego aumentó aproximadamente un 137% en 2021. Con el cambio significativo en la actitud del gobierno hacia Bitcoin, el interés de los inversores está aumentando rápidamente. Recientemente, hemos visto un aumento significativo en la cantidad de consultas de inversión que recibimos, y muchos inversores se han dado cuenta de que su asignación en esta clase de activos es claramente insuficiente. Aunque estamos monitoreando de cerca los signos de sobrecalentamiento en el mercado, reiteramos nuestra previsión de un precio objetivo de 180,000 dólares por BTC para este ciclo, ya que los indicadores clave que seguimos muestran señales alcistas sostenidas.
Tendencia de precios de Bitcoin
Sentimiento del mercado
La media móvil de 7 días de Bitcoin (7 DMA) alcanzó los 89,444 dólares, estableciendo un nuevo máximo histórico. En la noche electoral del martes 5 de noviembre, Bitcoin se disparó aproximadamente un 9%, alcanzando un nuevo máximo histórico de 75,000 dólares. Esto es consistente con nuestras observaciones anteriores: cuando aumenta la probabilidad de que Trump gane, el precio de Bitcoin tiende a subir. Trump se comprometió en su campaña a poner fin a la estrategia de «regulación a través de la ejecución» de la SEC y a convertir a EE. UU. en «la capital del mundo de las criptomonedas y Bitcoin».
Después de la elección de Trump como presidente, la resistencia regulatoria se transformó en impulso. Trump ya ha comenzado a nombrar funcionarios que apoyan las criptomonedas en el poder ejecutivo, y el Partido Republicano ha tomado el control del gobierno unificado, lo que aumenta la posibilidad de que la legislación de apoyo relacionada se apruebe. Las propuestas clave incluyen un plan para establecer una reserva nacional de Bitcoin y reescribir la legislación relacionada con la estructura del mercado de criptomonedas y las stablecoins, se espera que FIT21 sea reescrito con términos favorables al mercado y a la privacidad, mientras que el nuevo borrador de stablecoins permitirá a los bancos autorizados por el estado emitir stablecoins sin la aprobación de la Reserva Federal.
Mientras países como los BRICS exploran alternativas como Bitcoin para eludir las sanciones del dólar y la manipulación monetaria, las stablecoins ofrecen una oportunidad estratégica para la exportación del dólar a nivel global. Al eliminar barreras regulatorias y permitir que los bancos autorizados por el estado emitan stablecoins, Estados Unidos puede mantener la influencia global del dólar y aprovechar la rápida adopción de criptomonedas en mercados emergentes. Estos mercados tienen una gran demanda de servicios financieros, cobertura contra la inflación de la moneda local y finanzas descentralizadas (DeFi).
Esperamos que el SAB sea abolido en el primer trimestre después de la toma de posesión de Trump, ya sea por la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.) o por el Congreso, lo que impulsará a los bancos a anunciar soluciones de custodia de criptomonedas. Si Gary Gensler no ha renunciado, Trump podría cumplir su promesa de reemplazar al presidente de la SEC, nombrando a un candidato más favorable a las criptomonedas y poniendo fin a la infame era de «regulación a través de la ejecución» de la agencia. Además, para 2025, el ETF de Ethereum (ETH) en EE. UU. será revisado para apoyar el staking, la SEC aprobará la propuesta 19b-4 del ETF de Solana (SOL), y la creación y redención de ETFs en forma física hará que estos productos sean más eficientes fiscalmente y líquidos. Dado que Trump ha reconocido previamente las similitudes energéticas entre la minería de Bitcoin y la inteligencia artificial (IA), se espera que la regulación energética se relaje, lo que hará que la energía base (como la nuclear) sea más barata y abundante, promoviendo así el liderazgo global de EE. UU. en energía, IA y Bitcoin.
Estas elecciones marcan un punto de inflexión alcista, invirtiendo la fuga de capital y empleo provocada por políticas anteriores. Al estimular la vitalidad empresarial, se espera que Estados Unidos se convierta en un líder global en innovación y empleo en criptomonedas, transformando a las criptomonedas en una industria clave para el crecimiento interno y un importante producto de exportación hacia mercados emergentes.
Dominio de Bitcoin
La media móvil de 7 días del dominio de Bitcoin (un indicador de la capitalización de mercado de Bitcoin en relación con la capitalización total del mercado de criptomonedas) aumentó este mes 2 puntos porcentuales hasta el 59%, alcanzando su nivel más alto desde marzo de 2021. Aunque esta tendencia de aumento comenzada en el 40% de noviembre de 2022 puede continuar a corto plazo, podría alcanzar un pico pronto. En septiembre, señalamos que la victoria de Harris podría haber elevado su dominio debido a un estatus regulatorio más claro de Bitcoin como commodity. En contraste, la posición de Trump a favor de las criptomonedas y su equipo ampliado podría impulsar una inversión más amplia en el mercado de criptomonedas. A medida que Bitcoin alcanza nuevos máximos en un entorno regulatorio amigable con la innovación, se espera que el efecto riqueza y la reducción del riesgo regulatorio atraigan capital nativo de criptomonedas y nuevos inversores institucionales a DeFi, elevando así el rendimiento de proyectos más pequeños dentro de la clase de activos.
Dinámicas de negociación regionales
A primera vista, parece que los operadores en el período de negociación del mercado asiático han aumentado significativamente su tenencia de Bitcoin este mes, lo que contrasta con la tendencia de los últimos años en la que los operadores asiáticos generalmente venden netamente mientras que los operadores europeos y estadounidenses compran netamente. Sin embargo, el aumento del precio de Bitcoin en la noche electoral ocurrió durante el período de negociación asiático, probablemente debido a que un gran número de inversores estadounidenses estaban operando en torno a las elecciones. Este evento especial dificulta atribuir completamente estas fluctuaciones de precios a dinámicas regionales. En consonancia con el comportamiento histórico, los operadores en los períodos de negociación de EE. UU. y Europa continúan aumentando sus tenencias de Bitcoin, manteniendo la tendencia de rendimiento de precios observada en octubre.
Fuente: Glassnodeas, 18/11/24 (el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.)
Indicadores clave
Para evaluar el potencial de espacio de subida y duración de este ciclo alcista, hemos analizado algunos indicadores clave para evaluar el nivel de riesgo del mercado y el posible pico de precios. Este mes, nuestro análisis comienza con los contratos perpetuos (perps), donde el rendimiento de la tasa de financiamiento proporciona una visión del sentimiento del mercado y ayuda a medir la posibilidad de sobrecalentamiento del mercado.
El precio de Bitcoin tiende a mostrar signos de sobrecalentamiento cuando la tasa de financiamiento de 30 días (30 DMA Perp Funding Rates) supera el 10% y se mantiene durante 1 a 3 meses.
Rendimiento promedio de BTC en comparación con la tasa de financiamiento perpetuo (4 de enero de 2020 - 11 de noviembre de 2024)
Cuando las tarifas de Perps anuales de 30 DMA superan el 10%, el rendimiento del precio de BTC
Fuente: Glassnode, hasta el 12 de noviembre de 2024
Desde abril de 2020, hemos analizado los períodos en los que la tasa de financiamiento de contratos perpetuos ha superado el 10%. La duración promedio de estos períodos es de aproximadamente 66 días, con un rendimiento promedio del 17% desde la apertura hasta el cierre, aunque hay variaciones significativas en la duración de los diferentes períodos. La única excepción fue un pico de un día el 18 de junio de 2024, que reflejó el sentimiento del mercado a corto plazo. Otros períodos han durado semanas, destacando un sentimiento estructural alcista que a menudo produce rendimientos significativos a corto y medio plazo.
Por ejemplo, la fase de alta tasa de financiamiento que comenzó el 31 de agosto de 2021 duró 23 días, seguida de un período de enfriamiento de 28 días, y luego nuevamente duró 51 días el 19 de octubre. Si se incluye este breve intervalo, la duración total de la alta tasa de financiamiento en 2021 fue de 99 días. De manera similar, la actual fase de alta tasa de financiamiento que comenzó el 12 de noviembre de 2024 ha durado 80 días, seguida de un intervalo de 19 días, y luego comenzó nuevamente un período de alta tasa de financiamiento de 69 días, con una duración total de 168 días, comparable a los 186 días desde el 11 de noviembre de 2020 hasta el 21 de mayo de 2021. Es notable que cuando se compran Bitcoins en días donde la tasa de financiamiento supera el 10%, las tasas de retorno promedio en los marcos de tiempo de 30, 60 y 90 días son más altas que en días con tasas de financiamiento más bajas.
Sin embargo, los datos muestran que existe un patrón de bajo rendimiento en períodos más largos. En promedio, Bitcoin comprado en días donde la tasa de financiamiento supera el 10% tiende a rendir por debajo del mercado a partir de 180 días, y esta tendencia se vuelve más pronunciada en los períodos de 1 y 2 años. Dado que los ciclos de mercado suelen durar alrededor de 4 años, este patrón sugiere que tasas de financiamiento sostenidamente altas a menudo están relacionadas con picos cíclicos y pueden convertirse en señales tempranas de sobrecalentamiento del mercado, indicando que es más susceptible a riesgos de caída a largo plazo.
Fuente: Glassnode, hasta el 13 de noviembre de 2024
Hasta el 11 de noviembre, Bitcoin ha entrado en una nueva fase, con tasas de financiamiento que nuevamente superan el 10%. Este cambio indica una mayor fuerza de impulso a corto y medio plazo, ya que históricamente, tasas de financiamiento más altas se asocian con mayores rendimientos a 30, 60 y 90 días, reflejando un mayor optimismo y demanda. Sin embargo, a medida que las tasas de financiamiento se mantienen en niveles altos, podríamos alejarnos de una fase igualmente favorable de rendimiento a largo plazo (1-2 años). Dado el actual entorno regulatorio favorable hacia Bitcoin, esperamos ver otro período de alto rendimiento, similar al de las elecciones de 2020, cuando tasas de financiamiento sostenidas por encima del 10% impulsaron un crecimiento del 260% en 186 días. Con el precio de Bitcoin actualmente cerca de 90,000 dólares, nuestro precio objetivo de 180,000 dólares sigue siendo viable, reflejando un retorno potencial de aproximadamente 1,000% desde el valle cíclico hasta el pico.
Niveles altos de RUP a 30 días (DMA) (superiores a 0.60 y 0.70) históricamente suelen indicar máximos en el precio de Bitcoin.
Rendimiento promedio de BTC en comparación con la rentabilidad no realizada relativa (RUP) de 30 días (13 de noviembre de 2016 - 13 de noviembre de 2024)
Fuente: Glassnode, hasta el 13 de noviembre de 2024
Rendimiento promedio de BTC en comparación con la rentabilidad no realizada relativa (RUP) de 30 días (13 de noviembre de 2016 - 13 de noviembre de 2024)
Fuente: Glassnode, hasta el 13 de noviembre de 2024
A continuación, nos enfocamos en la rentabilidad no realizada relativa (Relative Unrealized Profit, RUP), que es otro indicador importante para medir si el mercado de Bitcoin está sobrecalentado. El RUP mide la proporción del valor total de mercado de Bitcoin que está compuesto por ganancias no realizadas (es decir, ganancias en papel que aún no se han realizado a través de la venta). Cuando el precio de Bitcoin supera el precio de compra más reciente de la mayoría de los poseedores, este indicador aumenta, reflejando que más del mercado entra en estado de ganancias, lo que manifiesta el optimismo del mercado.
Históricamente, niveles altos de RUP de 30 días (DMA) suelen indicar un sentimiento del mercado fuerte y potencialmente sobrecalentado, especialmente cuando superan 0.60 y 0.70. Como se muestra en el intervalo rojo en la gráfica, cuando el RUP de 30 DMA supera 0.70, a menudo coincide con un pico del mercado, ya que una alta proporción de ganancias no realizadas provoca más tomas de ganancias. En contraste, cuando el nivel de RUP está por debajo de 0.60, indica que las condiciones del mercado son más favorables para compras a largo plazo; los datos históricos muestran que las tasas de retorno de 1 y 2 años son más altas por debajo de este umbral.
El análisis de los dos ciclos de mercado anteriores indica que los niveles de RUP de 30 DMA entre 0.60 y 0.70 suelen proporcionar los mayores rendimientos a corto y medio plazo (de 7 días a 180 días). Este rango generalmente refleja una fase intermedia del mercado alcista, donde el optimismo del mercado está en aumento, pero aún no ha alcanzado niveles excesivos. En contraste, cuando el RUP supera el 0.70, los rendimientos en todos los marcos de tiempo tienden a mostrar una correlación negativa, reforzando su papel como una señal de venta fuerte.
Hasta el 13 de noviembre, el RUP de Bitcoin a 30 DMA es de aproximadamente 0.54, pero desde el 11 de noviembre, el valor diario ha superado 0.60. Según nuestra tabla de datos detallada, cuando el RUP se acerca a 0.70, el riesgo aumenta gradualmente, enfatizando la importancia de realizar operaciones a corto plazo en el rango de 0.60 a 0.70. Sin embargo, si el RUP de 30 DMA sube a cerca de 0.70, podría presagiar un sobrecalentamiento del mercado, y se debe tener precaución con las posiciones a largo plazo.
Popularidad de búsqueda de «criptomonedas» en EE. UU.
Fuente: Google Trends, hasta el 18 de noviembre de 2024
La popularidad de la búsqueda de «criptomonedas» como palabra clave en Google es un indicador importante de interés de los inversores minoristas y de la dinámica del mercado. A partir de datos históricos, los picos de popularidad de búsqueda suelen estar estrechamente relacionados con los picos en la capitalización total del mercado de criptomonedas. Por ejemplo, después de que la popularidad de búsqueda alcanzara su punto máximo en mayo y noviembre de 2021, se produjeron caídas significativas en el mercado: después del pico de mayo, ocurrió una corrección de aproximadamente el 55% en alrededor de dos meses, mientras que después del pico de noviembre, se experimentó un mercado bajista de aproximadamente 12 meses, con una caída total de alrededor del 75%.
Actualmente, la popularidad de búsqueda es solo el 34% del pico de mayo de 2021, ligeramente por debajo del pico local del 37% observado en marzo de 2024 (cuando Bitcoin alcanzó su precio más alto en este ciclo). Esta popularidad de búsqueda relativamente baja sugiere que Bitcoin y el mercado de criptomonedas más amplio aún no han entrado en la fase de euforia especulativa, lo que deja espacio para un mayor crecimiento, ya que aún no se ha alcanzado el nivel de atención general que normalmente se asocia con los máximos del mercado.
Clasificación de Coinbase en la tienda de aplicaciones
Fuente: openbb.co, hasta el 15 de noviembre de 2024
Al igual que la popularidad de búsqueda de «criptomonedas» en Google, la clasificación de Coinbase en la tienda de aplicaciones también es un indicador importante del interés de los inversores minoristas. El 5 de marzo de este año, después de que el precio de Bitcoin se disparara aproximadamente un 34% en 9 días y volviera a probar el punto máximo histórico de 2021 de aproximadamente 69,000 dólares, Coinbase volvió a entrar en el top 50 de la tienda de aplicaciones. A pesar de que Bitcoin alcanzó un nuevo máximo de aproximadamente 74,000 dólares a finales de ese mes, el interés de los minoristas disminuyó a medida que la volatilidad del precio disminuyó a un período de baja en verano y la atención pública se centró en las elecciones presidenciales. Sin embargo, el avance de Bitcoin en la noche electoral reavivó el interés de los minoristas, y la clasificación de Coinbase en la tienda de aplicaciones saltó del puesto 412 el 5 de noviembre al puesto 9 el 14 de noviembre. El aumento en la participación impulsó un mayor aumento de precios, estableciendo un nuevo récord en el volumen de flujos hacia Bitcoin ETF.
Actividad en la red de Bitcoin, adopción y tarifas
Volumen diario de transacciones: la media móvil de 7 días del volumen de transacciones diarias es de aproximadamente 543,000 transacciones, con una disminución del 15% en comparación mensual. A pesar de la disminución, la actividad sigue siendo fuerte, situándose en el percentil 96 de la historia de Bitcoin. Aunque el número de transacciones ha disminuido, la mayor carga de transacciones ha compensado este efecto, como se puede ver en el aumento del monto de las transferencias.
Inscripciones Ordinals: El volumen de transacciones diarias de inscripciones (NFT y meme coins en la blockchain de Bitcoin) creció un 404% en comparación mensual, reflejando el resurgimiento del entusiasmo especulativo impulsado por el aumento de precios y las regulaciones favorables.
Volumen total de transferencias: El volumen de transferencias de Bitcoin aumentó un 118% en comparación mensual, con un promedio móvil de 7 días de aproximadamente 85 mil millones de dólares.
Tarifas promedio de transacción: Las tarifas de transacción de Bitcoin disminuyeron un 5% en comparación mensual, con un promedio de 3.58 dólares, y la carga promedio de transacción fue de aproximadamente 157,000 dólares, con una tasa de transacción correspondiente de aproximadamente 0.0023%.
Salud y rentabilidad del mercado de Bitcoin
Proporción de direcciones rentables: Con el precio de Bitcoin alcanzando un máximo histórico, actualmente aproximadamente el 99% de las direcciones de Bitcoin están en estado de ganancias.
Ganancias / Pérdidas no realizadas: esta proporción ha crecido un 21% en el último mes, alcanzando 0.61, mostrando un aumento significativo en la relación entre ganancias no realizadas y pérdidas no realizadas. Como indicador del sentimiento del mercado, esta proporción se encuentra actualmente en la zona de «creencia - negación» (Belief-Denial), correspondiente a la fase de expansión y contracción rápida entre los picos y valles del ciclo del mercado.
Tablero mensual en cadena de Bitcoin
Fuente: Glassnode, investigación de VanEck, hasta el 15 de octubre de 2024
Minero de Bitcoin y capitalización de mercado total de criptomonedas
Dificultad de minado (T):
La dificultad de los bloques de Bitcoin aumentó de 92 T a 102 T, reflejando que los mineros están expandiendo y actualizando su flota de equipos. La red de Bitcoin ajusta automáticamente la dificultad cada 2,016 bloques (aproximadamente cada dos semanas) para asegurar que el tiempo para extraer cada bloque sea de aproximadamente 10 minutos. El aumento de la dificultad indica una competencia más intensa entre los mineros y también representa una red fuerte y segura.
Ingresos totales diarios de los mineros:
Los ingresos diarios de los mineros aumentaron un 30% en comparación mensual, beneficiándose del aumento del precio de Bitcoin, pero las tarifas de transacción en dólares BTC cayeron un 30%, lo que tuvo un cierto impacto en los ingresos totales.
Volumen de transacciones de mineros a intercambios:
El 18 de noviembre, los mineros transfirieron aproximadamente 181 millones de dólares en Bitcoin a los intercambios, equivalente a 50 veces el promedio de los 30 días anteriores, lo que impulsó un aumento del 803% en la media móvil de 7 días. Este cambio extremo es el más alto desde marzo, y también se observó un nivel similar antes de la última reducción a la mitad de Bitcoin. Aunque el alto volumen de transferencias de mineros a los intercambios puede indicar que el mercado está sobrecalentado, este pico ocurrió después de una baja en las ventas de los mineros durante el verano, lo que indica que se trata de ganancias para operaciones y crecimiento, y no una señal de un pico del mercado.
Capitalización total del mercado de acciones de criptomonedas:
El promedio de 30 días del índice de acciones de activos digitales MarketVector (MVDAPP) aumentó un 47% en comparación mensual, superando el rendimiento de Bitcoin. Componentes principales del índice como MicroStrategy y empresas mineras de Bitcoin se benefician directamente del aumento del precio de Bitcoin a través de sus tenencias de Bitcoin o actividades de minería. Al mismo tiempo, empresas como Coinbase se benefician de las ganancias más amplias del mercado de criptomonedas, ya que el aumento de precios impulsa las expectativas de un aumento en las tarifas de transacción y otras fuentes de ingresos.
Fuente: farside.co.uk, hasta el 18 de noviembre de 2024
