Un récord histórico del 56.4% de los estadounidenses cree que el mercado de valores aumentará en los próximos 12 meses, según la última Encuesta de Consumidores del Conference Board. Esta cifra se ha duplicado en solo dos años, señalando el nivel más alto de optimismo jamás registrado.

En noviembre, la brecha entre aquellos que esperan que los precios de las acciones suban y aquellos que predicen caídas alcanzó un histórico 35%. Esto está sucediendo mientras el S&P 500 se acerca a un hito masivo: su primera ganancia anual de más del 30% desde 1997.

El regreso de Trump podría cambiarlo todo

El presidente Donald Trump está listo para recuperar la Casa Blanca, y Wall Street ya está conteniendo la respiración. Su regreso podría alterar el equilibrio entre las acciones de mercados emergentes y los bonos, que han sido un campo de batalla candente bajo Joe Biden.

Durante los primeros tres años de Biden, los bonos de mercados emergentes denominados en dólares superaron a las acciones. Este año, están codo a codo: los bonos han ganado un 8.4%, mientras que las acciones han entregado un 9%. Pero los bonos han logrado todo esto con la mitad de la volatilidad de las acciones. ¿Bonos soberanos de alto rendimiento? Hasta un impresionante 15%.

Las políticas comerciales de Trump son la carta comodín. Jeff Grills, jefe de deuda de activos cruzados y mercados emergentes en Aegon Asset Management, dice que los aranceles de Trump podrían ser un cambio de juego. “Si impone aranceles a las importaciones mexicanas y chinas, las acciones sufrirán, mientras que los bonos podrían brillar”, explicó Grills. Pero si la estrategia arancelaria de Trump es más sobre apalancamiento en las negociaciones, podría empujar a las acciones por delante de los bonos.

El mercado ya está mostrando signos de división. Desde principios de noviembre, el Índice de Deuda en Dólares de Mercados Emergentes de Bloomberg ha estado subiendo, mientras que el Índice de Acciones de Mercados Emergentes de MSCI ha caído un 3.7%.

Las acciones chinas, una parte importante del índice de acciones, han caído un 8% desde la victoria de Trump, arrastrando a todo el sector. Mientras tanto, los bonos se han mantenido estables, ofreciendo un refugio para inversores nerviosos.

Mercados emergentes atrapados en el fuego cruzado

Las acciones de mercados emergentes comenzaron el año en alto. Todos esperaban recortes de tasas de la Reserva Federal y un estímulo económico chino. Pero desde octubre, ha sido una historia diferente. Las acciones en esta categoría han caído casi un 10% mientras los comerciantes se preparan para los posibles aranceles de Trump.

Las apuestas son altas para países como China, Corea del Sur, India y Taiwán, que constituyen el 73% del índice de acciones de mercados emergentes. En términos más simples, la gente quiere apuestas seguras, y los bonos de mercados emergentes han estado ofreciendo precisamente eso.

A diferencia del índice de acciones, que está fuertemente expuesto a China, el indicador de bonos es más equilibrado. China representa solo el 10% del índice de bonos, en comparación con su gran peso en las acciones.

La deuda de mercados emergentes ha ganado tracción constante, gracias a rendimientos sólidos y menos exposición a dramas geopolíticos. Los bonos de alto rendimiento, especialmente aquellos de soberanos más arriesgados, han subido un 15%—una gran victoria para los inversores que se mantuvieron en la renta fija.

La fortaleza del dólar y la éxodo de inversores

El dólar fuerte está creando dolores de cabeza para las acciones de mercados emergentes. Si bien podría ayudar a los exportadores asiáticos a competir a nivel global, está ejerciendo presión sobre las valoraciones de acciones. Los inversores retiraron $1.8 mil millones de fondos de acciones de mercados emergentes en la semana que terminó el 27 de noviembre. Esa fue la séptima semana consecutiva de salidas, según datos de Bank of America y EPFR Global.

Aquí está la cosa: la prima de rendimiento en bonos de mercados emergentes sobre los Bonos del Tesoro de EE. UU. se ha reducido a más de 100 puntos básicos por debajo de su promedio de cinco años. Para ponerlo de manera clara, hay menos margen para que los bonos crezcan.

Y claro, el S&P 500 puede estar en auge, pero la imagen más grande cuenta una historia diferente. Los inversores están observando de cerca los próximos movimientos de Trump. ¿Desviarán los aranceles las acciones por completo? ¿Seguirán siendo los bonos la opción más segura? Nadie puede decirte con certeza.

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