La agenda económica de Trump ha puesto a Wall Street en un estado de euforia, empujando al mercado de valores hacia territorio peligroso. El S&P 500 está batiendo récords, alcanzando 53 máximos este año solamente.

Los inversores minoristas están apostando todo el tiempo, invirtiendo cautela y dinero en los sectores más riesgosos del mercado, pero las políticas de Trump podrían encender la mecha que prenda fuego a este mercado sobrevalorado.

Pensemos en guerras comerciales proteccionistas, una inflación galopante y recortes de impuestos corporativos, todo ello en un contexto de caos geopolítico y tasas de interés en aumento.

Y aunque el mercado parece estar disfrutando del caos, no todo el mundo lo está. El índice Russell 2000 de pequeña capitalización, que durante mucho tiempo estuvo rezagado, de repente se ha convertido en el favorito de Wall Street. Ha subido un 20% este año, superando el avance del 26% del S&P 500. Los operadores están apostando fuerte por la doctrina de “Estados Unidos primero” de Trump, que favorece a las empresas centradas en el mercado doméstico.

Pequeña capitalización y tecnología: ¿se está gestando una burbuja?

Las acciones de pequeña capitalización se han aferrado a la retórica de la guerra comercial de Trump como si fuera un salvavidas. La lógica es simple: una menor exposición a los mercados internacionales equivale a un menor riesgo en un mundo proteccionista. Pero aquí está el problema. Las ganancias de las empresas de pequeña capitalización son débiles y el aumento de los costos de endeudamiento podría paralizar a estas empresas dependientes de la deuda.

Y luego está la tecnología: semiconductores, para ser exactos. La histeria por la IA hizo que las acciones de chips se dispararan, pero la fiesta podría haber terminado. Se avecinan guerras comerciales y los fabricantes de chips, con sus cadenas de suministro globales, son blancos fáciles. El sector tecnológico, que lideró el mercado durante años, ahora tiene un rendimiento inferior.

Jonathan Krinsky, de BTIG, advirtió: “Los alcistas realmente necesitan ver que los semiconductores se estabilicen aquí para evitar una caída mayor en 2025”. En otras palabras, la tecnología podría ser la ficha de dominó que inicie la reacción en cadena.

Los fuegos artificiales económicos de Trump no son sólo un problema de Estados Unidos. Los mercados emergentes también se están preparando para el impacto. Sin embargo, Sudáfrica destaca, ya que logró reducir la inflación al 2,8%, lo que está muy lejos de su pico posterior al COVID-19 del 7,8%. Sus bonos ofrecen jugosos rendimientos y su mercado de valores está superando a sus pares.

Los inversores están todos involucrados

Los inversores minoristas están actuando como si estuviéramos en 1999, invirtiendo dinero en acciones a niveles récord. Los datos del Bank of America muestran que las tenencias de acciones de los hogares están en un máximo histórico. ¿Riesgo? ¿Qué riesgo? Todo el mundo apuesta a que el mercado seguirá subiendo, pero la historia dice lo contrario.

Eric Diton, de Wealth Alliance, dijo: “Sabemos por la historia que cuando los inversores son demasiado optimistas, la pregunta es quién queda para impulsar el mercado al alza”.

Los inversores institucionales también están sumando esfuerzos, impulsando al S&P 500 a ganancias anuales consecutivas de más del 20% en 2023 y 2024. Ese tipo de racha no se ha producido desde la burbuja puntocom.

Sin embargo, las valoraciones están subiendo hasta alcanzar niveles altísimos y el sentimiento alcista está por las nubes. El mercado en general parece imparable, ¿no es así?

El candidato de Trump para secretario del Tesoro, Scott Bessent, incluso ha tranquilizado a algunos operadores con su postura moderada sobre las propuestas económicas. Pero no ignoremos el elefante en la habitación: el sueño de Trump de hacerse cargo de la Reserva Federal. Eso corre el riesgo de desestabilizar la economía estadounidense y, con ella, nuestros mercados.

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