La capitalización de mercado de los bancos
El cálculo de la capitalización de mercado de los bancos comerciales suele ser bastante complejo, pero encontré un método que aunque no es riguroso, es simple y efectivo:
Los bancos comerciales con un total de depósitos que alcanza los 100 mil millones de yuanes, teóricamente pueden ganar 1 mil millones de yuanes de beneficios al año. Una empresa con ingresos anuales estables de 1 mil millones de yuanes puede tener una valoración de al menos 10 mil millones de yuanes. Por lo tanto, la capitalización de mercado de los bancos comerciales es aproximadamente el 10% del total de depósitos de sus usuarios.
Por ejemplo:
HSBC tiene depósitos totales de aproximadamente 1.63 billones de dólares, con una capitalización de mercado de 162.7 mil millones de dólares, y una ganancia de 16.3 mil millones de dólares en los últimos 12 meses. También encontré algunos bancos con un tamaño de depósitos de 30 mil millones de dólares, que son bastante similares.
La capitalización de mercado de AAVE
AAVE, como un banco en la cadena, en el último año ha mostrado una lógica de valoración sorprendentemente similar a la de los bancos comerciales. AAVE tiene un total de 16 millones, con un precio actual de 200 dólares. La capitalización de mercado es de 3.2 mil millones de dólares, mientras que el total de depósitos de AAVE es exactamente de 32.8 mil millones de dólares. Curiosamente, hace 12 meses, el total de depósitos de AAVE era solo de 8 mil millones de dólares, y en ese momento su capitalización de mercado había tocado varias veces los 800 millones de dólares (precio de moneda de 50 dólares). En los últimos 12 meses, el rendimiento de AAVE se ha cuadruplicado (de 8 mil millones a 32 mil millones), y el precio también ha cuadruplicado desde su punto más bajo (de 50 a 200 dólares).
La rentabilidad de AAVE
Los protocolos v1 y v2 no cobraban comisiones, por lo que anteriormente no tenían capacidad de generación de beneficios. En enero de 2023, AAVE v3 se lanzó y comenzó a generar márgenes de interés. Actualmente, los ingresos por márgenes son de 400 mil dólares diarios. Los ingresos anuales son de aproximadamente 146 millones de dólares.
Cada vez que el mercado experimenta una fuerte corrección, AAVE genera entre 2 y 6 millones de dólares en ingresos por liquidación. Los ingresos anuales son de aproximadamente 30 millones de dólares.
En los últimos 3 meses, AAVE ha desbloqueado aún más su negocio orientado a empresas. Incluyendo la provisión de un mercado específico para Lido, que es una demostración sin cargos. La colaboración con los mercados de MKR y ezETH adoptará un modelo de participación en beneficios. El mercado especial creado para el proyecto "World Liberty Financial" obtuvo el 7% del total de tokens de su proyecto (valorado en aproximadamente 105 millones de dólares), así como una promesa de compartir el 20% de los beneficios futuros.
El negocio de la stablecoin GHO está creciendo rápidamente; solo con su volumen actual, también generará 15 millones de dólares al año.
En resumen, la rentabilidad de AAVE no tiene nada que envidiar a la de los bancos comerciales de tamaño similar.
Perspectivas para 2025
El actual presidente de la SEC de EE. UU. considera que, aparte de BTC, todas las criptomonedas son valores, están bajo su jurisdicción y son productos ilegales, incluyendo a ETH, que ha sido investigada en varias ocasiones. Su forma de regulación "resiste a dar ninguna guía de reglas"; solo se dedican a litigar y aceptar pagos para resoluciones, lo que ha llevado a la SEC a establecer numerosos récords históricos de ingresos. El resultado es que, cuando la gente piensa en crypto y web3, se les viene a la mente Singapur, Dubai, Hong Kong, Europa, y no EE. UU., que es el centro financiero global.
Trump afirma que quiere convertir a EE. UU. en la "capital crypto" del mundo, y el primer paso es cambiar al presidente de la SEC. Según el anuncio oficial, el actual presidente de la SEC dejará su cargo el 20 de enero. ¡Es un alivio para todos! ୧⍢⃝୨
Aunque aún no está claro quién será el nuevo presidente de la SEC, ya podemos prever los tres grandes cambios que traerá. Yo personalmente estimo que en el primer trimestre de 2025, el departamento de la SEC de EE. UU. proporcionará pautas iniciales para la industria crypto, delineando los límites legales. Al mismo tiempo, para que las empresas crypto de EE. UU. puedan competir con otras empresas crypto globales, podría iniciarse un "sandbox regulatorio", permitiendo a las empresas estadounidenses probar algunos productos innovadores en la cadena.
La entrada de instituciones estadounidenses tendrá un impacto significativo en toda la industria; en el segundo y tercer trimestre del próximo año, experimentaremos una "prosperidad en la cadena". La vitalidad de la "verano DeFi" de 2020 aún está presente, y creo que el verano del próximo año será aún más emocionante.
En un contexto de relajación de la regulación, los bonos del Estado, propiedades inmobiliarias, valores, productos básicos, etc., se verán impulsados a "subir a la cadena", liberando liquidez en la internet global. Técnicamente, esta es una operación muy simple; la "regulación" siempre ha sido su mayor obstáculo. ¡Y el entorno regulatorio está a punto de cambiar!
En los últimos 12 meses, el total de depósitos de AAVE aumentó en 25 mil millones de dólares, y el próximo año será el año de "construcción crypto", donde el tamaño de depósitos experimentará un crecimiento aún más fuerte. Yo personalmente estimo que para 2025, el total de depósitos de AAVE alcanzará entre 60 y 80 mil millones de dólares, lo que sin duda impulsará su capitalización de mercado a entre 6 y 8 mil millones de dólares (con un precio de moneda de 400 a 500 dólares).
Prima
El índice precio-beneficio de los bancos está alrededor de 10 veces, porque los bancos suelen ser de gran tamaño, con beneficios estables, aunque su crecimiento es relativamente lento. Por otro lado, las empresas tecnológicas con un rápido crecimiento tienen una prima de valoración mucho más alta. Por ejemplo, el índice precio-beneficio de Tesla y Nvidia alcanzó 90 y 50 veces, respectivamente. Utilizar el método de valoración de los bancos comerciales para valorar a AAVE, que crece rápidamente, evidentemente no es muy razonable. ¿Qué banco comercial ve sus depósitos multiplicarse por 4 en un año? Personalmente, espero que la prima de valoración de AAVE sea de 2 a 5 veces la de los bancos comerciales tradicionales. En cuanto al precio de la moneda del próximo año, será de 2 a 5 veces 400 dólares (800 a 2000 dólares). Vale la pena mencionar que durante el pico de la última corrida de toros, si tomamos el tamaño de depósitos como estándar de valoración, esa prima alcanzó un máximo de 3.4 veces.
A partir de ahora, seguiré prestando atención al crecimiento de los datos de depósitos totales de AAVE y su rentabilidad. Validaré mi juicio según los números; cuando estos dos números se desvíen de las expectativas, naturalmente reevaluaré su capitalización de mercado.
