Los bonos convertibles son actualmente el único riesgo de liquidación para MicroStrategy.
Escrito por: Willy Woo
Traducido por: Shaofaye123, Foresight News
Sobre el riesgo de bonos convertibles de MicroStrategy MSTR
Actualmente, el único riesgo de liquidación que puedo ver son los bonos convertibles emitidos:
Si los compradores de bonos convertibles no convierten en acciones antes del vencimiento, MSTR tendrá que vender BTC para pagar a los tenedores de deuda.
Esto sucederá si MSTR no tiene un aumento superior al 40% en 5-7 años (varía según cada bono, véase la tabla a continuación). Básicamente, o MSTR falla en su asociación con BTC, o BTC falla.
También hay otros riesgos de diferentes grados:
Riesgo de competencia, otras empresas que copian y pegan, disminuyendo la prima de MSTR en relación con su valor neto de activos;
Riesgo de intervención de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) en futuras compras, disminuyendo la prima de MSTR en relación con su valor neto de activos;
Riesgo de custodia de Fidelity y Coinbase;
Riesgo de nacionalización en EE. UU. (confiscación de BTC);
Riesgo de personas clave de Saylor;
Riesgo operativo de MSTR;
Nota final: Tenga en cuenta la tabla de notas convertibles, que si bien ofrece un concepto general, no es precisa debido a que utilicé Grok AI.
Sobre otras preguntas de MSTR
Pregunta uno: ¿Por qué MSTR no tiene derechos de auto-custodia?
Willy Woo: Según lo que sabemos, los arreglos de custodia exactos no se han revelado. Hasta donde sabemos, MSTR puede tener derechos de firma compartida en un acuerdo de firma múltiple. Este es un enfoque prudente.
Pregunta dos: ¿MSTU y MSTX podrían ser liquidadas y perjudicar a MSTR?
(Nota del traductor: MSTU: Invertir en T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF; MSTX: Invertir en Defiance Daily Target 2X Long. Estos dos ETF de MSTR han acumulado más de 600 millones y 400 millones de dólares en activos respectivamente.)
Willy Woo: MSTU/MSTX = mayor riesgo. El apalancamiento de 2 veces se logra mediante apuestas en papel sobre MSTR, con niveles de liquidación cercanos a la liquidación inmediata (además, no hay reclamaciones sobre BTC reales).
Nota: Las posiciones en derivados devaluarán BTC.
Además, debido al impacto de la volatilidad, mantener a largo plazo no alcanzará 2 veces (las pérdidas son más costosas que las ganancias).
Pregunta tres: ¿Qué pasa si un gran número de accionistas venden sus acciones al mismo tiempo debido a eventos externos (como una caída del mercado de valores)?
Willy Woo: Esto solo pertenece a un impacto a corto plazo, a largo plazo, el mercado siempre significa un aumento en los beneficios, por lo que no es un verdadero riesgo. Los tenedores de deuda pueden convertir hasta 5-7 años después de comprar los bonos. Siempre que Bitcoin esté un 40% por encima del precio inicial en 1-2 ciclos macroeconómicos, no habrá problema.
Pregunta cuatro: ¿Existen ETF apalancados que obtienen exposición al riesgo a través de opciones en lugar de swaps?
Willy Woo: El departamento de arbitraje de volatilidad de fondos de cobertura TradFi realiza este tipo de trabajo día tras día. 70 millones de dólares es muy poco, y según la mala valoración de la volatilidad en el mercado de opciones, este capital es suficiente para respaldar el volumen de operaciones de cualquier día.
