Autor: Marcel Pechman, CoinTelegraph; Traducción: Bai Shui, Jinse Caijing
Entre el 20 y el 27 de noviembre, ETH tuvo un aumento del 15%, acercándose por primera vez en cuatro meses a la marca de 3,500 dólares. Este aumento coincide con un récord histórico en los contratos abiertos de futuros de Ethereum, lo que ha llevado a los traders a cuestionar si el aumento del apalancamiento significa una sobrecompra.
Total de contratos abiertos de futuros de Ethereum, ETH. Fuente: CoinGlass
En los 30 días que terminaron el 27 de noviembre, el total de contratos abiertos de futuros de Ethereum aumentó un 23%, alcanzando los 22 mil millones de dólares. En comparación, hace tres meses, el 27 de agosto, los contratos abiertos de futuros de Bitcoin eran de 31.2 mil millones de dólares. Además, cuando ETH alcanzó un precio de más de 4,000 dólares el 13 de mayo, los contratos abiertos de futuros de ETH eran de 14 mil millones de dólares.
Los dominantes en este mercado son Binance, Bybit y OKX, que en conjunto representan el 60% de la demanda de futuros de ETH. Sin embargo, la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) está ampliando constantemente su presencia. Cabe destacar que la CME actualmente tiene 2.5 mil millones de dólares en contratos abiertos de futuros de ETH, lo que indica un aumento en la participación institucional; este desarrollo suele considerarse un signo de madurez del mercado.
Tanto los inversores institucionales como los minoristas, la alta demanda de apalancamiento no necesariamente indica una sensación alcista. El mercado de derivados mantiene un equilibrio entre compradores y vendedores, creando oportunidades para aprovechar diversas situaciones (incluyendo caídas de precios).
Por ejemplo, una estrategia de arbitraje en efectivo implica comprar Ethereum en el mercado spot (o de margen) mientras se vende el mismo monto nominal en futuros de Ethereum. De igual manera, los traders pueden aprovechar la diferencia de tasas vendiendo contratos a más largo plazo (por ejemplo, contratos que vencen en marzo de 2025) mientras compran contratos a más corto plazo (por ejemplo, diciembre de 2024). Estas estrategias no reflejan una sensación alcista, pero aumentan significativamente la demanda de apalancamiento en Ethereum.
Prima anualizada de futuros de Ethereum a 2 meses. Fuente: Laevitas.ch
El 6 de noviembre, la prima anualizada de futuros de ETH a dos meses (tasa de referencia) superó el umbral neutral del 10% y se mantuvo en un sólido 17% durante la última semana. Esta tasa permite a los traders obtener un retorno fijo mientras cubren completamente su exposición al riesgo a través de estrategias de arbitraje en efectivo. Sin embargo, es importante señalar que algunos participantes del mercado aceptaron un costo del 17% para mantener posiciones largas apalancadas, lo que indica una moderada sensación alcista en el mercado.
El cierre de ETH podría aumentar debido a los inversores minoristas.
En un entorno de alto apalancamiento, el mayor riesgo suele provenir de los traders minoristas, comúnmente conocidos como 'degens', que a menudo utilizan apalancamientos de hasta 20 veces. En este caso, una caída de precios estándar del 5% en un solo día podría borrar todo el depósito de margen y provocar liquidaciones. Entre el 23 y el 26 de noviembre, posiciones largas apalancadas de futuros de ETH por un total de 163 millones de dólares fueron liquidadas.
Para medir la salud de las posiciones de futuros al por menor de Ethereum, el contrato perpetuo es un indicador clave. A diferencia de los contratos mensuales, los contratos perpetuos reflejan estrechamente el precio spot de ETH. Utilizan tasas de financiamiento variables, que generalmente oscilan entre el 0.5% y el 2.1% mensual, para equilibrar el apalancamiento entre posiciones largas y cortas.
Tasa de financiamiento de futuros perpetuos de ETH a 8 horas. Fuente: Laevitas.ch
En la actualidad, la tasa de financiamiento de futuros perpetuos de Ethereum se acerca al umbral neutral, es decir, un 2.1% mensual. Aunque el 25 de noviembre alcanzó brevemente más del 4%, no se mantuvo. Esto indica que, incluso con un aumento del 15% en el precio de Ethereum cada semana, la demanda de posiciones largas apalancadas por parte de los minoristas sigue siendo débil.
Estas dinámicas refuerzan que el aumento de posiciones abiertas de Ethereum refleja estrategias institucionales, como coberturas o posiciones neutrales, en lugar de una sensación totalmente alcista.
