Resumen Ejecutivo:
A medida que el precio de Bitcoin se disparó hacia $100k, los Titulares a Largo Plazo comenzaron a distribuir más de 507k BTC, que sigue siendo menos que los 934k BTC del lado de venta durante el rally de marzo, pero es significativo de todos modos.
Los titulares a largo plazo están asegurando volúmenes de beneficios considerables, estableciendo un nuevo ATH de $2.02B en beneficios realizados diarios.
Al evaluar la composición de qué entidades están gastando, la mayoría de esta presión de venta parece originarse de monedas de entre 6 meses y 1 año.
💡 Ver todos los gráficos en esta edición en El Panel de Control de la Semana On-chain. Distribución Intensa de Titulares a Largo Plazo
Después de una serie de nuevos ATH consistentes, el precio de Bitcoin ahora está a una distancia alcanzable del impresionante y esperado valor de $100k por moneda. Al igual que en todos los ciclos anteriores, la cohorte de Titulares a Largo Plazo está aprovechando la liquidez entrante y un lado de demanda fortalecido para reiniciar la distribución del suministro mantenido a gran escala.
Desde el pico en el suministro de LTH establecido en septiembre, esta cohorte ha distribuido ahora 507k BTC no triviales. Este es un volumen considerable; sin embargo, es más pequeño en escala en relación con los 934k BTC gastados durante el rally hacia el ATH de marzo de 2024.
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Vemos una historia similar al evaluar el porcentaje del suministro agregado de los Titulares a Largo Plazo transaccionado desde una posición rentable. Actualmente, un promedio del 0.27% del suministro de LTH se distribuye diariamente, con solo 177 de todos los días de negociación registrando una tasa de distribución más pesada.
Curiosamente, podemos observar que esta tasa relativa de gasto de LTH es mayor que el ATH de marzo de 2024, subrayando una campaña de distribución más agresiva.
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También podemos consultar la métrica de Liveliness de LTH para evaluar el equilibrio entre la creación de Coinday (tiempo de tenencia) y la Destrucción de Coinday (tiempo de tenencia gastado). Típicamente, las tendencias al alza de Liveliness se caracterizan por un ambiente de actividad de gasto elevada, mientras que las tendencias a la baja denotan que HODLing es la dinámica principal.
Mientras que la tasa actual de distribución de suministro es mayor que el pico de marzo, el volumen de destrucción de Coinday sigue siendo más bajo. Esto destaca que la mayoría de las monedas LTH que transaccionan probablemente hayan sido adquiridas relativamente recientemente (por ejemplo, es más probable que tengan 6 meses de antigüedad que 5 años en promedio).
Beneficios de Gráfico en Vivo Asegurados
Los Titulares a Largo Plazo tienen un papel clave en el proceso de descubrimiento de precios, ya que son una fuente dominante de suministro previamente inactivo que regresa a la circulación líquida. Se vuelve más prudente evaluar el grado de toma de beneficios entre esta cohorte a medida que avanza el mercado alcista, ya que tienden a volverse cada vez más activos a medida que los precios suben.
Los Titulares a Largo Plazo están actualmente realizando un enorme $2.02B en beneficios realizados por día, estableciendo un nuevo ATH y eclipsando el anterior establecido en marzo. Se requiere un lado de demanda robusto para absorber completamente este excedente de suministro, lo que puede requerir un período de re-acumulación para digerirlo por completo.
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Evaluando el equilibrio entre los volúmenes de beneficios y pérdidas tomados por los LTH, podemos ver que la relación de los dos ha acelerado rápidamente en noviembre. Por definición, esto resulta de la falta de suministro de LTH mantenido en pérdida durante este régimen de descubrimiento de precios.
Hablando históricamente, el precio se ha mantenido en un estado eufórico durante varios meses, asumiendo que hay un flujo sustancial y consistente de nueva demanda.
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El Ratio de Riesgo del Lado de Venta evalúa el volumen total de beneficios y pérdidas realizados asegurados por los inversores en relación con el tamaño del activo (medido a través de la Capitalización Realizada). Podemos considerar esta métrica bajo el siguiente marco:
Los valores altos indican que los inversores gastan monedas con un beneficio o pérdida significativa en relación con su costo base. Esta condición indica que el mercado probablemente necesita volver a encontrar el equilibrio y generalmente sigue un movimiento de precio de alta volatilidad.
Los valores bajos indican que la mayoría de las monedas se están gastando relativamente cerca de su costo base de equilibrio, lo que sugiere que se ha alcanzado un grado de equilibrio. Esta condición a menudo indica un agotamiento de ‘beneficio y pérdida’ dentro del rango de precios actual y generalmente describe un entorno de baja volatilidad.
El ratio de Riesgo del Lado de Venta se acerca a la banda de alto valor, inferiendo que se está produciendo una significativa toma de beneficios dentro del rango actual. No obstante, la lectura actual sigue siendo sustancialmente más baja que el valor terminal alcanzado en ciclos anteriores. Esto sugiere que los mercados alcistas anteriores han visto suficiente demanda para absorber el suministro, incluso bajo presiones de distribución relativas similares.
Gráfico en Vivo La Composición del Gasto
Habiendo establecido un aumento significativo en la toma de beneficios de los Titulares a Largo Plazo, podemos aumentar la granularidad de esta evaluación al examinar la composición del suministro vendido.
Podemos utilizar nuestras divisiones de edad de la métrica de beneficio realizado para evaluar qué subcohortes están contribuyendo más a la presión de venta. Aquí, calculamos el volumen acumulativo de toma de beneficios por edad desde el inicio de noviembre de 2024.
Beneficio Realizado de 6m-1y: $12.6B
Beneficio Realizado de 1y-2y: $7.2B
Beneficio Realizado de 2y-3y: $4.8B
Beneficio Realizado de 3y-5y: $6.3B
Beneficio Realizado de 5y+: $4.8B
Las monedas de entre 6 meses y 1 año dominan la presión de venta prevalente, representando el 35.3% del total.
La dominancia de las monedas de 6 meses a 1 año destaca que la mayoría del gasto ha surgido de monedas adquiridas relativamente recientemente, resaltando que los inversores más antiguos se mantienen medidos y potencialmente esperando pacientemente precios más altos. Se podría argumentar que estos volúmenes de venta pueden describir a inversores de estilo swing trade, que acumularon después del lanzamiento de los ETF y planearon aprovechar solo la próxima ola del mercado hacia arriba.
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A continuación, podemos aplicar la misma metodología a la magnitud de los beneficios realizados entre todos los inversores, segregados por porcentaje de ROI asegurado.
0%-20% Beneficio Realizado: $10.1B
20%-40% Beneficio Realizado: $10.7B
40%-60% Beneficio Realizado: $7.3B
60%-100% Beneficio Realizado: $7.2B
100%-300% Beneficio Realizado: $13.1B
300%+ Beneficio Realizado: $10.7B
Curiosamente, estos grupos tienen un grado de uniformidad, con todas las cohortes realizando una proporción similar del total. Se podría argumentar que esto representa una estrategia de ‘chips de la mesa’, donde los inversores con un costo base más bajo logran volúmenes de beneficios en USD similares al vender menos monedas a lo largo del tiempo.
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Mirando específicamente las monedas adquiridas durante 2021, 2022 y 2023, podemos observar tanto un comportamiento de gasto considerable como sostenido en el pico de marzo.
Sin embargo, para el rally prevalente, el gasto consistió predominantemente en monedas adquiridas en 2023, con monedas de 2021 y 2022 solo comenzando a aumentar su presión de venta. Esto nuevamente se alinea con una posible interpretación de la toma de beneficios de estilo ‘swing-trade’ como una estrategia dominante.
Gráfico en Vivo Evaluando la Sostenibilidad
Para evaluar la sostenibilidad de esta tendencia al alza, podemos comparar la estructura del URPD actual con la experimentada durante el ATH de marzo de 2024.
En marzo de 2024, después de varios meses de apreciación tras el lanzamiento del ETF, el suministro cambió de manos en varios clústeres de suministro entre $40k y $73k ATH. Durante los siete meses de acción de precios entrecortada que siguieron, esta región se convirtió en uno de los clústeres de suministro más significativos de la historia.
A medida que el suministro se volvió a acumular, formó el eventual soporte desde el cual comenzó este rally.
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Avanzando rápidamente hasta hoy, el mercado se disparó tan rápido que muy pocas monedas cambiaron de manos entre $76k y $88k. Se pueden obtener dos observaciones clave de esto:
El descubrimiento de precios es un proceso que tiende a requerir rallies, correcciones y consolidaciones para confirmar nuevos rangos de precios.
Hay una especie de ‘brecha de aire’ por debajo de $88k, que puede convertirse en una zona de interés si el mercado corrige hacia abajo antes de intentar nuevamente un movimiento por encima de $100k.
A medida que el mercado intenta volver a encontrar el equilibrio en este régimen de descubrimiento de precios, los cambios en la distribución de suministro pueden proporcionar información sobre las zonas de suministro y demanda de interés.
Resumen y Conclusiones del Gráfico en Vivo
Apoyados por una acción de precios en aumento, los Titulares a Largo Plazo están distribuyendo de manera significativa monedas, asegurando un sustancial $2.02B en beneficios. Esto ha creado un excedente de suministro que debe ser absorbido para acomodar aumentos sostenidos en el precio.
Al evaluar la composición de qué entidades están gastando, la mayoría de esta presión de venta parece originarse de monedas de entre 6 meses y 1 año. Esto subraya el potencial de una mayor distribución de entidades más antiguas que requieren un precio más alto para deshacerse de sus monedas.
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