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Autor｜Azuma（@azuma_eth）
En julio de este año, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó oficialmente la solicitud de transacción del ETF de Ethereum al contado, convirtiéndose en el segundo activo criptográfico después de BTC en llegar al mercado financiero tradicional en forma de ETF.
Sin embargo, han pasado 4 meses y el mercado financiero tradicional no ha mostrado el mismo entusiasmo hacia ETH que hacia BTC. La razón principal es que la narrativa de ETH, que tiende hacia productos de innovación tecnológica, resulta menos convincente para el mercado tradicional en comparación con BTC como “oro digital”. Además, la presión de venta continua de ETHE de Grayscale y las restricciones impuestas por la SEC que prohíben el ingreso de funciones de staking en el ETF de Ethereum al contado han debilitado su atractivo.
Para los inversionistas en el ETF de Ethereum al contado, poseer ETH a través de un ETF actualmente significa perder la tasa de rendimiento por staking (que es de aproximadamente 3.5% en este momento), además de que también se debe pagar una tarifa de gestión al emisor del ETF que varía entre 0.15% y 2.5%. Aunque algunos inversionistas, por razones de conveniencia y seguridad, pueden no importarles renunciar a este rendimiento, también hay una parte de los inversionistas que buscarán otras alternativas o incluso pospondrán sus inclinaciones de inversión.
Con la victoria de Trump, esta situación está comenzando a cambiar. El mercado espera que el entorno regulatorio de criptomonedas se mejore efectivamente, y el ETF de Ethereum al contado también podría introducir funciones de staking, lo que ampliaría el atractivo de este producto de inversión y, a su vez, ayudaría a fortalecer ETH.
El 13 de noviembre, el emisor de ETF Bitwise anunció que había adquirido al proveedor de servicios de staking de Ethereum Attestant. Hunter Horsley, CEO de Bitwise, declaró en una entrevista que actualmente una de cada cinco clientes de Bitwise desea ganar ingresos a través del staking, pero que en unos años la mayoría de los clientes probablemente tendrán esta necesidad.
El 20 de noviembre, el emisor europeo de ETP de criptomonedas 21Shares AG anunció que agregaría la función de staking a su producto ETP de Ethereum Core, renombrándolo como “ETP de Staking de Ethereum Core” (ETHC), que actualmente cotiza en la Bolsa Suiza, en la Bolsa Xetra de Alemania y en la Bolsa Euronext de Ámsterdam.
El 22 de noviembre, Gary Gensler, presidente de la SEC y considerado una figura opuesta a la regulación de criptomonedas, anunció que dejaría su puesto el 20 de enero de 2025, lo que amplifica aún más la probabilidad de que el ETF de Ethereum al contado introduzca la función de staking.
¿Qué activos criptográficos se beneficiarán?
Primero, la introducción de la función de staking en el ETF de Ethereum al contado beneficiará directamente a ETH — esto amplificará directamente la atractivo de inversión del ETF de Ethereum al contado, y quizás esta sea una de las razones por las que ETH ha estado relativamente fuerte recientemente.
Además, este cambio también beneficiará indirectamente a la sección de staking y a la superior de re-staking.
En cuanto al sector de staking, Lido (LDO), Rocket Pool (RPL), Ankr (ANKR) y Frax (FXS) han pasado recientemente por un largo período de consolidación y ya muestran ciertas señales de recuperación.
Entre ellos, LDO y RPL merecen una mención especial. En junio de este año, la SEC demandó a Lido y Rocket Pool, alegando que los stETH y rETH emitidos por estas plataformas constituyen valores, lo que causó una caída temporal en LDO y RPL. Se espera que, con la salida de Gensler, esta demanda se resuelva de manera más pacífica.
En la sección de re-staking, EigenLayer (EIGEN) ha mostrado un fuerte rebote tras alcanzar una mínima histórica la semana pasada, manteniendo temporalmente una posición clave de 3 dólares a pesar de la fuerte corrección de BTC. Como protocolo fundamental en la industria, se espera que la trayectoria futura de EIGEN impacte significativamente el desempeño de proyectos como ether.fi (ETHFI), Renzo (REZ) y Puffer (PUFFER) en el futuro.
Además de este tipo de activos criptográficos, otras empresas que ofrecen servicios de staking también atraerán más negocios de la oportunidad que presenta la introducción de la función de staking en el ETF de Ethereum al contado, como Coinbase (COIN), que ya está listada en el mercado de valores de EE. UU. Como el principal proveedor de servicios de custodia para el ETF de Bitcoin al contado y el ETF de Ethereum al contado, Coinbase también emite el token derivado líquido cbETH. Aunque actualmente no hay noticias concretas, se puede prever que una parte de los proveedores de ETF preferirán continuar utilizando los servicios de Coinbase.
Relaciones comerciales limitadas, dominadas por el sentimiento
En general, mirando el desempeño reciente del mercado, ETH, los LDO y RPL del sector de staking, así como EIGEN y ETHFI del sector de re-staking, han logrado un rebote bastante bueno.
Sin embargo, incluso si se confirma que el ETF de Ethereum al contado puede introducir la función de staking, es probable que esta parte del negocio sea difícil de dirigir hacia los tokens nativos de staking líquido (LST) como stETH, rETH, eETH, o tokens de re-staking líquido (LRT). Los emisores de ETF pueden optar por adquirir proveedores de servicios de staking como Bitwise, o como se mencionó anteriormente, elegir plataformas con buena reputación como Coinbase.
Por lo tanto, al final del día, el rebote rápido de la sección de staking y re-staking sigue siendo impulsado principalmente por el sentimiento del mercado a corto plazo, y las oportunidades comerciales en la práctica pueden ser escasas... Pero, dicho esto, lo más valioso en un mercado alcista es el sentimiento, lo cual no es algo malo para el ecosistema de Ethereum que ha estado en silencio por mucho tiempo.
