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Autor｜Azuma（@azuma_eth）
En julio de este año, la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC) aprobó oficialmente la solicitud de transacción del ETF de Ethereum al contado, y ETH se convirtió en el segundo activo criptográfico en llegar al mercado de transacciones financieras tradicionales en forma de ETF, después de BTC.
Sin embargo, han pasado 4 meses y el mercado financiero tradicional no ha mostrado el mismo entusiasmo hacia ETH que hacia BTC. Las razones son principalmente que la narrativa de ETH, que tiende a ser un producto de innovación tecnológica, es menos convincente para el mercado tradicional en comparación con el “oro digital” de BTC; además, la presión de venta continua de Grayscale ETHE y las restricciones de la SEC que prohíben que el ETF de Ethereum al contado participe en funciones de staking también han debilitado su atractivo de manera objetiva.
Para los inversores en el ETF de Ethereum al contado, actualmente poseer ETH a través de un ETF significa perder la rentabilidad del staking (que actualmente es de aproximadamente 3.5%), además, también se debe pagar a los emisores del ETF una tarifa de gestión que varía entre el 0.15% y el 2.5%. Aunque algunos inversores, por razones de conveniencia y seguridad, pueden no importarles renunciar a este ingreso, sin duda hay una parte de los inversores que buscará otras soluciones alternativas, e incluso podría posponer su inclinación de inversión.
Con la victoria de Trump, esta situación está experimentando un cambio. El mercado espera que el entorno regulatorio de criptomonedas mejore eficazmente, y el ETF de Ethereum al contado también podría introducir funciones de staking, lo que amplificaría el atractivo de este producto de inversión y, a su vez, impulsaría la fortaleza de ETH.
El 13 de noviembre, el emisor de ETF Bitwise anunció que había adquirido al proveedor de servicios de staking de Ethereum, Attestant. Hunter Horsley, CEO de Bitwise, declaró en una entrevista que actualmente una de cada cinco clientes de Bitwise desea ganar ingresos a través del staking, pero en unos años, la mayoría de los clientes probablemente tendrán esta necesidad.
El 20 de noviembre, el emisor de ETP de criptomonedas en Europa, 21 Shares AG, anunció que agregaría la función de staking a su producto ETP de Ethereum Core y lo renombraría como “ETP de Staking de Ethereum Core” (ETHC), el producto actualmente se cotiza en la Bolsa de Valores de Suiza, la Bolsa Xetra de Alemania y la Bolsa de Valores Euronext de Ámsterdam.
El 22 de noviembre, Gary Gensler, presidente de la SEC, considerado como una figura opuesta a la regulación de criptomonedas, anunció que dejaría su cargo el 20 de enero de 2025, lo que amplifica aún más la probabilidad de que se introduzca la función de staking en el ETF de Ethereum al contado.
¿Qué activos criptográficos se beneficiarán?
Primero, la introducción de funciones de staking en el ETF de Ethereum al contado beneficiará directamente a ETH — esto amplificará directamente el atractivo de inversión del ETF de Ethereum al contado, y quizás esta sea una de las razones por las cuales ETH ha estado relativamente fuerte recientemente.
Además, esta transformación también beneficiará indirectamente al sector de staking y al sector superior de re-staking.
En el sector de staking, Lido (LDO), Rocket Pool (RPL), Ankr (ANKR), y Frax (FXS) han pasado recientemente por un largo período de consolidación y han mostrado un cierto impulso ascendente.
Entre ellos, LDO y RPL necesitan ser mencionados. En junio de este año, la SEC demandó a Lido y Rocket Pool, argumentando que los stETH y rETH emitidos por ambas plataformas constituyen valores, lo que provocó una caída temporal de LDO y RPL, y se espera que con la salida de Gensler, esta demanda se resuelva de manera más pacífica.
En el sector de re-staking, EigenLayer (EIGEN) ha mostrado un rebote bastante fuerte después de haber alcanzado un mínimo histórico la semana pasada, manteniendo temporalmente la clave de 3 dólares a pesar de un notable retroceso de BTC. Como protocolo fundamental en el sector, se espera que el desarrollo posterior de EIGEN impacte considerablemente en el rendimiento de proyectos ecológicos como ether.fi (ETHFI), Renzo (REZ), Puffer (PUFFER), entre otros.
Además de estos activos criptográficos, otras empresas que ofrecen servicios de staking también atraerán más negocio de la oportunidad que representa la introducción de funciones de staking en el ETF de Ethereum al contado, como Coinbase (COIN), que ya cotiza en la bolsa de EE. UU. Como el principal proveedor de servicios de custodia para el ETF de Bitcoin al contado y el ETF de Ethereum al contado, Coinbase también emite el token derivado de liquidez cbETH, aunque actualmente no hay información concreta, se espera que algunos proveedores de servicios de ETF tiendan a seguir eligiendo los servicios de Coinbase.
La relación comercial es limitada, el impulso emocional domina
En resumen, según el desempeño reciente del mercado, ETH, el sector de staking LDO y RPL, y el sector de re-staking EIGEN y ETHFI han logrado un rebote bastante bueno.
Sin embargo, incluso si se confirma que el ETF de Ethereum al contado puede introducir la función de staking, puede ser difícil que este segmento de negocio fluya hacia tokens de staking nativos del mundo cripto, como stETH, rETH, eETH, o tokens de re-staking de liquidez (LRT). Los emisores de ETF pueden optar por adquirir proveedores de servicios de staking, como Bitwise, o elegir directamente plataformas con buena reputación como Coinbase, como se mencionó anteriormente.
Por lo tanto, en última instancia, el rápido rebote de los sectores de staking y re-staking seguirá siendo impulsado principalmente por el sentimiento del mercado a corto plazo, y las oportunidades de negocio en términos reales pueden ser limitadas... Pero volviendo al tema, lo más valioso de un mercado alcista es el sentimiento, lo cual no es algo malo para un ecosistema de Ethereum que ha estado en silencio durante mucho tiempo.
