Bitcoin está estancado. El hito de $100,000 que parecía inevitable ha demostrado ser una fortaleza casi impenetrable. Los analistas ya están cambiando su atención a Ethereum, que está ganando impulso mientras Bitcoin se queda atrás.
Más de $100 millones en posiciones de BTC y ETH fueron eliminadas en liquidaciones en los principales intercambios, pero sorprendentemente, ambos activos mantuvieron su posición.
Bitcoin no ha caído por debajo de $95,000, y Ethereum sigue por encima de $3,200. Ese es el piso por ahora. ¿El techo? Para Bitcoin, es una obstinada pared de venta de $100k que está causando un serio dolor de cabeza a los toros.
QCP Capital capturó la frustración del mercado en su última publicación en Telegram. Señaló que las opciones de compra de BTC solo están viendo un interés real para los contratos de finales de diciembre, probablemente impulsado por políticas pro-cripto anticipadas por la administración de Trump en 2025.
Ethereum, por otro lado, está disfrutando del entusiasmo a corto plazo, con las reversas de riesgo sesgadas fuertemente hacia las opciones de compra. La dominancia de Bitcoin cayó del 62% al 59% en solo una semana, y la tendencia podría profundizarse si este estancamiento de $100k continúa.
Sin embargo, no todo son malas noticias. Michael Saylor está insinuando otra compra de Bitcoin, y si la historia es alguna guía, su billetera puede encender un fuego en el mercado. Si ese fuego rompe los $100k, es una suposición de cualquiera.
La espada de doble filo de la liquidez de Bitcoin
Bitcoin rompió su anterior máximo histórico en la noche de las elecciones y no ha dejado de empujar los límites desde entonces. Los volúmenes de negociación al contado se dispararon, rompiendo récords en promedio móvil de siete días. Justo después de las elecciones, el valor negociado diario superó los $40 mil millones.
Ahora se ha asentado en el rango de $25–35 mil millones—todavía de dos a tres veces más alto que los volúmenes mediocres de principios de este año. Los volúmenes de futuros no se quedan atrás. Por primera vez desde 2021, la actividad de futuros de Bitcoin está cerca de establecer un nuevo récord.
Pero aquí está el detalle: todo ese comercio no ha hecho que BTC sea menos frágil. La profundidad del libro de órdenes, que mide cuánta liquidez está disponible para operaciones, en realidad se ha vuelto más delgada. La profundidad del libro de órdenes al contado del 1% en términos de USD se expandió solo porque los precios subieron, no por flujos de liquidez reales.
Cuando lo miras en términos de Bitcoin bruto, la profundidad se ha reducido. Ethereum y Solana muestran el mismo problema. Este desajuste entre los volúmenes de negociación y la profundidad del libro de órdenes hace que el mercado sea hipersensible.
Altos volúmenes deberían ser algo bueno, pero con un libro de órdenes superficial, cualquier gran operación o noticia repentina puede hacer que los precios se disparen. QCP Capital describe esto como "mayor elasticidad de precios". En términos simples, los precios oscilan más fuerte porque hay menos amortiguación para absorber choques.
La relación de absorción de liquidez de Bitcoin—una métrica que compara los volúmenes de negociación diarios al contado con la profundidad promedio del libro de órdenes—confirma la tensión. Ratios tan altos solo han aparecido dos veces en los últimos dos años: durante el rally de principios de 2023 de $15,000 a $30,000 y el aumento impulsado por el ETF que llevó a BTC de $30,000 a $60,000.
Ambos fueron movimientos explosivos, pero ninguno vino sin riesgos. Ahora, la relación está de vuelta en esos niveles máximos, señalando otro posible despegue—pero también una mayor posibilidad de una corrección.
Ethereum está disfrutando del protagonismo. Sus reversas de riesgo—básicamente una medida de cómo los operadores se están posicionando—están inclinadas fuertemente hacia las opciones de compra. Los operadores están apostando por Ethereum a corto plazo, a diferencia de Bitcoin, donde la mayor parte de la acción está en opciones para finales de diciembre o más allá.
La dominancia de Bitcoin ha caído tres puntos porcentuales en una semana, y Ethereum parece listo para recoger el relevo. Solana, otra altcoin notable, también está viendo un volumen alentador, incluso si aún no ha igualado sus máximos del ciclo de 2021.
Lo que se encuentra debajo: Libros de órdenes y sesgos del mercado
El sesgo del libro de órdenes de Bitcoin es otra espina en su costado. Esta métrica observa el equilibrio entre las órdenes de venta y las órdenes de compra. En este momento, el sesgo se está acercando a niveles que solo se han visto tres veces desde 2022. ¿Qué significa eso? Los vendedores están acumulando el libro, y los compradores no están a la altura.
En niveles extremos, este tipo de desequilibrio hace que el mercado esté maduro para un retroceso. Curiosamente, la inclinación no ha detenido a Bitcoin de aumentar antes. Pero con los $100k a la vista como una barrera psicológica y técnica, la lucha esta vez podría ser más difícil.
El lado de la demanda del libro de órdenes está cargado, creando una pared de resistencia que es difícil de romper sin una nueva demanda significativa. Mientras tanto, los factores macroeconómicos no están ayudando exactamente. Las acciones están subiendo con la esperanza de recortes fiscales y un crecimiento mejorado, pero el mercado de bonos está lanzando señales de advertencia.
Las preocupaciones sobre la política fiscal de 2025, la inflación y la independencia del banco central podrían trasladarse a las criptomonedas. Si los activos de riesgo tradicionales tropiezan, Bitcoin podría no estar a salvo.
Mientras tanto, el volumen de negociación de la mayoría de las altcoins ha vuelto a los niveles de 2021. Solana es una excepción, mostrando resiliencia tanto en los mercados al contado como en los de futuros.
Aun así, Bitcoin sigue siendo el ancla del mercado—para bien o para mal.
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