La bolsa BZX de la Chicago Board Options Exchange (Cboe) presentó recientemente solicitudes para cuatro ETF de Solana. Con el final del día de elecciones en EE. UU., Donald Trump asumirá el cargo y el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), Gary Gensler, anunció que renunciará en enero del próximo año, lo que podría traer cambios significativos en el entorno regulatorio de ETF de criptomonedas, creando nuevas oportunidades para la aprobación del ETF de Solana.
Los analistas creen que la SEC regresará de un enfoque “basado en la aplicación” a uno “basado en la divulgación de información”; si el ETF de Solana es aprobado, generará una gran demanda en el mercado de ETF de criptomonedas. Solana, como la cuarta criptomoneda más grande por capitalización de mercado, aunque carece del apoyo de un mercado de futuros maduro y enfrenta posibles obstáculos para ser calificada como valor, su proceso de solicitud de ETF avanza de manera constante en medio de expectativas de un nuevo entorno regulatorio.
Cuatro instituciones compiten por solicitar un ETF de Solana, que antes tenía “casi ninguna posibilidad”.
El 22 de noviembre, los documentos de la bolsa Cboe BZX mostraron que la bolsa propuso listar y negociar cuatro ETF de Solana en su plataforma. Estos ETF son impulsados por Bitwise, VanEck, 21Shares y Canary Funds, clasificados como “participaciones de fideicomisos basados en mercancías”, presentados de acuerdo con la regla 14.11(e)(4). Si la SEC acepta oficialmente, la fecha límite para la aprobación final se espera que sea a principios de agosto de 2025.
Además de Bitcoin y Ethereum, las siguientes criptomonedas también están esperando la aprobación de ETF:
• ETF de XRP: Canary Capital, Bitwise y 21Shares han presentado solicitudes.
• ETF de Solana: Canary Capital, 21Shares, Bitwise y VanEck están buscando aprobación.
• ETF de Litecoin: Canary Capital ha presentado una solicitud.
• ETF de HBAR: Canary Capital ha presentado una solicitud.
Nate Geraci, presidente de ETF Store, declaró el 21 de noviembre que hay informes de que al menos un emisor también ha intentado solicitar un ETF de ADA (Cardano) o AVAX (Avalanche).
Actualmente, algunos en la industria creen que la probabilidad de que el ETF de Solana sea aprobado es mayor que la de otros ETF.
Sin embargo, hace tres meses, informes públicos indicaron que CBOE había retirado las solicitudes 19b-4 de dos posibles ETF de Solana de la página “Reglas en espera de cambio” de su sitio web. En ese momento, el analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, comentó que, tras la eliminación de la solicitud 19b-4 de Solana del sitio web de Cboe, las posibilidades de que el ETF de Solana fuera aprobado eran prácticamente nulas. Pero ahora, el nuevo entorno regulatorio podría traer cambios significativos.
Se espera un cambio en la regulación: la SEC regresará a un modelo de regulación basado en la divulgación de información.
Después del día de elecciones en EE. UU., el presidente electo Trump y el congreso más favorable a la industria de criptomonedas asumirán el cargo. Además, el presidente de la SEC, Gary Gensler, que ha sido crítico con la industria de criptomonedas, renunciará el 20 de enero de 2025, lo que ha traído más optimismo a los partidarios de las criptomonedas.
Nate Geraci, presidente de ETF Store, dijo que cree que es muy probable que el ETF de Solana sea aprobado antes de finales del próximo año. “Parece que la SEC está comunicándose con el emisor sobre este producto, lo que claramente es una señal positiva.”
Alexander Blume, CEO de Two Prime Digital Assets, estuvo de acuerdo con este punto de vista, afirmando que si el emisor no tiene una gran confianza en el éxito, no perdería tiempo y dinero en hacerlo.
Matthew Sigel, director de investigación de activos digitales de VanEck, que fue el primero en solicitar un ETF de Solana, expresó: “Fue la SEC bajo la dirección de Gary Gensler la que rompió con el proceso tradicional de larga data basado en reglas, regulando a través de la aplicación. Regresar a un sistema convencional basado en la divulgación de información traerá más posibilidades de innovación. Creo que hay una alta probabilidad de que el ETF de Solana se lance antes de finales del próximo año.”
Sin embargo, en contraste con la actitud optimista de VanEck, Robert Mitchnik, jefe del departamento de activos digitales de BlackRock, que tiene el ETF de Bitcoin más grande, afirmó que su empresa no está muy interesada en otros productos criptográficos aparte de Bitcoin y Ethereum.
El presidente de la SEC, Gary Gensler, dejará su cargo en enero de 2025.
El 20 de enero del próximo año, Gensler dejará su puesto como presidente de la SEC, que también será el día de la toma de posesión de Trump. Recientemente, estas noticias han impulsado el mercado de criptomonedas, y el precio de Bitcoin ha seguido alcanzando nuevos máximos históricos mientras intenta romper la barrera de los 100,000 dólares.
Los datos muestran que la SEC estableció un récord histórico en el año fiscal 2024, presentando 583 acciones de aplicación y obteniendo órdenes de compensación financiera de 8.2 mil millones de dólares, la cantidad más alta en la historia de la SEC. En comparación con 2023, esto representa un aumento del 14% en las acciones de aplicación. Los casos relacionados con criptomonedas, fondos privados y otras conductas financieras de alto riesgo son prioridades para la agencia. Ahora, la renuncia de Gensler podría cambiar el entorno regulatorio de criptomonedas.
El mencionado Alexander Blume declaró: “A través de canales financieros tradicionales regulados, como bancos y bolsas, los inversores institucionales y minoristas pueden acceder a las criptomonedas a través de ETF, lo que abrirá un fondo que antes no existía. Es como reemplazar la manguera de agua de una piscina (pequeña) con una manguera de bomberos (grande), lo que significa que el potencial de impulso del mercado se incrementa y las operaciones especulativas podrían tener un mayor impacto.”
Solana muestra un fuerte impulso de crecimiento, pero ¿qué desafíos potenciales enfrenta en la solicitud?
Impulsado por el auge de memes, el impulso de crecimiento de Solana ha sido notable este año. El token nativo de Solana, SOL, superó el 23 de noviembre el anterior récord histórico de 259.96 dólares alcanzado a finales de 2021, llegando a 263.83 dólares, con una capitalización de mercado de 121.1 mil millones de dólares, convirtiéndose en la cuarta criptomoneda más grande.
¿Qué obstáculos de solicitud enfrentará el ETF de Solana? Al revisar solicitudes anteriores de ETF de Ethereum, en la declaración de aprobación del ETF de Ethereum, la SEC adoptó un marco de análisis denominado “Ark Analysis Test”, proporcionado por Ark Funds y adoptado por la SEC. Este marco enumera varias razones clave que llevaron a la aprobación final del ETF de Ethereum: primero, la existencia de negociaciones de futuros: la aprobación del ETF al contado debe basarse en un mercado de negociación de futuros maduro, especialmente en bolsas reconocidas oficialmente, como la CME (Chicago Mercantile Exchange). En segundo lugar, la discrepancia entre el precio del ETF de futuros y el precio al contado no debe ser demasiado grande. Esto demuestra que el mercado no será manipulado debido al ETF al contado. Además, también se requiere un cierto grado de madurez del mercado. El ETF de futuros ha estado en operación por un tiempo y ha mostrado estabilidad, lo que respalda aún más la madurez y estabilidad del mercado al contado.
Rob Marrocco, vicepresidente de CBOE y responsable de la cotización global de ETF, señaló que la única forma viable de llevar un ETF de Solana al mercado es primero lanzar un ETF de futuros de Solana y luego allanar el camino para el ETF al contado. Además, indicó que incluso si el ETF de futuros de Solana se lanza, necesitarán un tiempo de negociación para establecer un historial de rendimiento, un proceso que podría ser largo y, en última instancia, requerir mucho tiempo para completarse.
Aunque los ETF de Bitcoin y Ethereum ya han sido aprobados, hay una gran diferencia con Solana: Bitcoin y Ethereum se negocian en el Chicago Mercantile Exchange (CME) que está regulado, donde la SEC puede realizar monitoreo. Mientras que Solana fue clasificada como uno de los 19 valores no registrados cuando la SEC demandó a Binance y Coinbase Global Inc. en 2023, lo que también ha traído obstáculos legales para la aprobación del ETF de Solana.
A pesar de esto, Matthew Sigel, director de investigación de activos digitales de VanEck, señaló anteriormente que VanEck considera que Solana (SOL) es una mercancía, similar a Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH). Esta perspectiva se basa en una visión legal en evolución, donde los tribunales y los reguladores han comenzado a reconocer que ciertos activos criptográficos pueden comportarse como valores en el mercado primario, pero más como mercancías en el mercado secundario.
Sigel mencionó aún más que en el último año, Solana ha logrado avances significativos en descentralización; actualmente, los 100 principales poseedores controlan aproximadamente el 27% del suministro, una fuerte disminución en comparación con el año pasado. Además, la proporción que ahora poseen las 10 principales direcciones es inferior al 9%. Solana cuenta con más de 1500 nodos de validación distribuidos en 41 países, operando más de 300 centros de datos, de los cuales el coeficiente de Nakamoto es de 18, superando a la mayoría de las redes que supervisa. El próximo cliente Firedancer mejorará aún más la descentralización, asegurando que ninguna entidad única pueda dominar la blockchain. Él considera que estos avances resaltan aún más las características de descentralización de Solana, haciéndola más similar a mercancías digitales como Bitcoin y Ethereum.
Sigel también mencionó un caso legal clave: el caso de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) contra My Big Coin en 2018. En este caso, la defensa de MBC argumentó que el token no era una mercancía porque no había contratos de futuros relacionados. Sin embargo, la corte de distrito de EE. UU. no estuvo de acuerdo con esta afirmación, afirmando que, según la Ley de Comercio de Productos Básicos de EE. UU. (CEA), la definición de mercancía es muy amplia, abarcando todos los productos, bienes y todos los servicios, derechos e intereses relacionados con esos productos, que podrían tener contratos de futuros en el futuro.
Sigel considera que este precedente podría aplicarse a Solana, indicando que incluso si Solana no tiene contratos de futuros, aún puede ser considerada una mercancía. Esta clasificación es crucial para la aprobación del ETF de Solana, ya que proporciona la base legal para que Solana sea reconocida como mercancía, permitiendo que entre en el proceso de aprobación de ETF de mercancías.
Por lo tanto, declaró que la aprobación del ETF no necesariamente requiere un mercado de futuros activo. A pesar de que el volumen de negociación en el mercado de futuros relacionado no es grande, ya existen ETF de transporte, energía y uranio. “Creemos que, incluso sin un contrato de futuros de CME, aún puede ser aprobado.” Dijo que las bolsas pueden sustituir mediante acuerdos de monitoreo de mercado compartido.
Si se aprueba, la próxima pregunta es cuán grande será la demanda del ETF de Solana al contado. Grayscale Investments ya está operando el Grayscale Solana Trust, que actualmente gestiona activos por aproximadamente 70 millones de dólares. El analista de Bloomberg, James Seyffart, cree que, dado que la capitalización de mercado de Solana es aproximadamente el 6% de la de Bitcoin, la demanda de este ETF crecerá proporcionalmente, y se espera que la demanda total final alcance alrededor de 3 mil millones de dólares.
