Escrito por: Weilin, PANews
La bolsa BZX de Cboe en Chicago ha presentado recientemente cuatro solicitudes de ETF de Solana. Con el día de las elecciones en EE. UU. ya pasado, y con Trump a punto de asumir el cargo, el presidente de la SEC, Gary Gensler, ha anunciado que renunciará en enero del próximo año, lo que podría traer cambios significativos en el entorno regulatorio de los ETFs de criptomonedas, creando nuevas oportunidades para la aprobación del ETF de Solana.
Los analistas creen que la SEC regresará de un enfoque "basado en la aplicación" a un modelo regulatorio "basado en la divulgación de información"; si se aprueba el ETF de Solana, esto generará una gran demanda en el mercado de ETFs criptográficos. Solana, como la cuarta criptomoneda más grande por capitalización de mercado, a pesar de la falta de apoyo de un mercado de futuros maduro y enfrentando el potencial obstáculo de ser clasificada como un valor, su proceso de solicitud de ETF avanza de manera constante en anticipación de un nuevo entorno regulatorio.
Cuatro instituciones compiten por la solicitud del ETF de Solana, que antes "parecía casi imposible".
El 22 de noviembre, los documentos de la bolsa Cboe BZX mostraron que la bolsa propuso listar y negociar cuatro tipos de ETF de Solana en su plataforma. Estos ETFs son impulsados por Bitwise, VanEck, 21Shares y Canary Funds, y se clasifican como "participaciones de fideicomisos basados en mercancías", presentados bajo la regla 14.11(e)(4). Si la SEC acepta formalmente la solicitud, la fecha límite de aprobación final se espera para principios de agosto de 2025.
Además de Bitcoin y Ethereum, las siguientes criptomonedas también están esperando la aprobación del ETF:
ETF de XRP: Canary Capital, Bitwise y 21Shares han presentado solicitudes.
ETF de Solana: Canary Capital, 21Shares, Bitwise y VanEck están buscando aprobación.
ETF de Litecoin: Canary Capital ha presentado una solicitud.
ETF de HBAR: Canary Capital ha presentado una solicitud.
Nate Geraci, presidente de ETF Store, dijo el 21 de noviembre que hay informes de que al menos un emisor también ha intentado solicitar un ETF de ADA (Cardano) o AVAX (Avalanche).
Hasta ahora, algunos en la industria creen que las posibilidades de que el ETF de Solana sea aprobado son más altas que las de otros ETFs.
Sin embargo, hace solo tres meses, hubo informes públicos que indicaban que CBOE había eliminado las solicitudes 19b-4 de dos ETFs potenciales de Solana de la página de "reglas pendientes de cambio" de su sitio web. En ese momento, el analista de ETFs de Bloomberg, Eric Balchunas, comentó que tras la eliminación de la solicitud 19b-4 del ETF de Solana de su sitio web, las posibilidades de aprobación del ETF de Solana eran prácticamente nulas. Pero ahora, el nuevo entorno regulatorio podría traer cambios significativos.
Se anticipa un cambio regulatorio: la SEC regresará a un modelo de regulación basado en la divulgación de información.
Después del día de elecciones en EE. UU., el presidente electo Trump y el Congreso, que históricamente ha apoyado más a la industria criptográfica, están a punto de asumir el cargo. Además, el presidente de la SEC, Gary Gensler, que ha sido crítico con la industria criptográfica, renunciará el 20 de enero de 2025, lo que genera más optimismo entre los defensores de las criptomonedas.
Nate Geraci, presidente de ETF Store, dijo que cree que es muy probable que el ETF de Solana sea aprobado antes de finales del próximo año. "Parece que la SEC está comunicándose con el emisor sobre este producto, lo que es claramente una señal positiva."
Alexander Blume, CEO de Two Prime Digital Assets, está de acuerdo con este punto de vista, señalando que si los emisores no tienen una gran confianza en el éxito, no perderían tiempo y recursos en ello.
Matthew Sigel, director de investigación de activos digitales de VanEck, que fue uno de los primeros en solicitar el ETF de Solana, dijo: "Fue la SEC bajo la dirección de Gary Gensler la que rompió el proceso tradicional de largo plazo basado en reglas, regulando a través de la aplicación. Regresar a un sistema basado en la divulgación de información traerá más posibilidades de innovación. Creo que hay una alta probabilidad de que el ETF de Solana se lance antes de finales del próximo año."
Sin embargo, en contraposición a la actitud optimista de VanEck, Robert Mitchnik, jefe del departamento de activos digitales de BlackRock, el ETF de Bitcoin más grande actualmente, declaró que la empresa no tiene mucho interés en otros productos criptográficos además de Bitcoin y Ethereum.
El presidente de la SEC, Gary Gensler, dejará el cargo en enero de 2025.
El 20 de enero del próximo año, Gensler dejará su puesto como presidente de la SEC, coincidiendo con el día en que Trump asumirá el cargo. Recientemente, estas noticias han impulsado el mercado criptográfico, y el precio de Bitcoin ha continuado alcanzando nuevos máximos históricos mientras se acerca a la marca de 100,000 dólares.
Los datos muestran que la SEC estableció un récord histórico en el año fiscal 2024, presentando 583 acciones de ejecución y obteniendo órdenes de compensación financiera por 8.2 mil millones de dólares, la cantidad más alta en la historia de la SEC. En comparación con 2023, esto representa un aumento del 14% en las acciones de ejecución. Los casos que involucran criptomonedas, fondos de capital privado y otras conductas financieras de alto riesgo son prioridades para la agencia. Ahora, la renuncia de Gensler tiene el potencial de cambiar el entorno regulatorio criptográfico.
Alexander Blume, mencionado anteriormente, declaró: "A través de canales financieros tradicionales regulados como bancos y bolsas, los inversores institucionales y minoristas podrán acceder a criptomonedas a través de ETFs, lo que abrirá un conjunto de fondos que antes no existía. Es como reemplazar una manguera de bomberos (grande) por una de piscina (pequeña), lo que significa que el impulso del mercado potencial se incrementa y el comercio especulativo también puede tener un impacto mayor."
Solana muestra un fuerte impulso de crecimiento, pero ¿qué desafíos potenciales de solicitud enfrenta?
Impulsada por el auge de los memes, Solana ha tenido un crecimiento notable este año. El token nativo de Solana, SOL, superó el 23 de noviembre el anterior récord histórico de 259.96 dólares establecido a finales de 2021, alcanzando los 263.83 dólares, con una capitalización de mercado de 121.1 mil millones de dólares, siendo la cuarta criptomoneda más grande.
¿Qué obstáculos enfrentará el ETF de Solana en su solicitud? Al revisar las solicitudes anteriores de ETF de Ethereum, en la declaración de aprobación del ETF de Ethereum, la SEC utilizó un marco de análisis llamado "Ark Analysis Test", proporcionado por el fondo Ark y adoptado por la SEC. Este marco enumeró varias razones clave que llevaron a la aprobación final del ETF de Ethereum: primero, la existencia de la negociación de futuros: la aprobación de un ETF al contado debe basarse en un mercado de futuros maduro, especialmente en bolsas reconocidas oficialmente, como CME (Chicago Mercantile Exchange). En segundo lugar, la desviación entre el precio del ETF de futuros y el precio al contado no puede ser demasiado grande. Esto demuestra que el mercado no será manipulado debido al ETF al contado. Además, se necesita cierto grado de madurez del mercado. Los ETFs de futuros han estado operando durante un tiempo y han mostrado estabilidad, lo que respalda aún más la madurez y estabilidad del mercado al contado.
Rob Marrocco, vicepresidente de CBOE y responsable global de la cotización de ETFs, señaló que la única forma viable de llevar el ETF de Solana al mercado es primero lanzar el ETF de futuros de Solana y luego allanar el camino para el ETF al contado. Añadió que, incluso si se lanza el ETF de futuros de Solana, necesitarán un tiempo de negociación para establecer un historial de rendimiento, un proceso que podría ser largo y que finalmente podría requerir mucho tiempo para completarse.
Aunque los ETFs de Bitcoin y Ethereum ya han sido aprobados, hay una gran diferencia con Solana: Bitcoin y Ethereum se negocian en el mercado de futuros regulado de la CME, donde la SEC puede supervisar. Solana, por otro lado, fue mencionada como uno de los 19 valores no registrados cuando la SEC demandó a Binance y Coinbase Global Inc. en 2023, lo que también ha creado obstáculos legales para la aprobación del Solana ETF.
Sin embargo, el director de investigación de activos digitales de VanEck, Matthew Sigel, señaló anteriormente que VanEck considera que Solana (SOL) es una mercancía, similar a Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH). Este punto de vista se basa en una perspectiva legal en evolución, donde los tribunales y reguladores han comenzado a reconocer que ciertos activos criptográficos pueden comportarse como valores en el mercado primario, pero más como mercancías en el mercado secundario.
Sigel agregó que en el último año, Solana ha logrado avances significativos en descentralización; actualmente, los 100 principales titulares controlan alrededor del 27% de la oferta, una disminución significativa desde hace un año. Además, la proporción de las 10 principales direcciones ahora es de menos del 9%. Solana cuenta con más de 1500 nodos de validación distribuidos en 41 países, operando más de 300 centros de datos, y tiene un coeficiente de Nakamoto de 18, superando a la mayoría de las redes que supervisa. El próximo cliente Firedancer mejorará aún más la descentralización, asegurando que ninguna entidad única pueda dominar la cadena de bloques. Cree que estos avances hacen que las características de descentralización de Solana sean más prominentes, más similares a productos digitales como Bitcoin y Ethereum.
Sigel también mencionó un caso legal clave: el caso de 2018 de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE.UU. (CFTC) contra My Big Coin. En este caso, la defensa de MBC argumentó que el token no era una mercancía porque no había contratos de futuros asociados. Sin embargo, el tribunal de distrito de EE.UU. no estuvo de acuerdo con este punto de vista, afirmando que según la Ley de Comercio de Productos Básicos de EE.UU. (CEA), la definición de mercancía es muy amplia e incluye todas las mercancías, artículos y todos los servicios, derechos e intereses relacionados con estas mercancías, y que estas mercancías podrían tener contratos de futuros en el futuro.
Sigel considera que este precedente podría aplicarse a Solana, indicando que incluso si Solana no tiene contratos de futuros, aún puede ser considerada una mercancía. Esta clasificación es crucial para la aprobación del ETF de Solana ya que proporciona a Solana una base legal para ser reconocida como mercancía, permitiendo que Solana entre en el proceso de aprobación de ETFs de mercancías.
Por lo tanto, señaló que la aprobación del ETF no necesariamente requiere un mercado de futuros activo. A pesar de que el volumen de negociación en los mercados de futuros relacionados no es grande, ya existen ETF de transporte, energía y uranio. "Creemos que puede obtener la aprobación incluso sin contratos de futuros de CME", dijo. Afirmó que los intercambios pueden sustituir esto mediante acuerdos de monitoreo del mercado.
Si se aprueba, la próxima pregunta es cuánta demanda habrá para el ETF de Solana al contado. Grayscale Investments ya opera el Grayscale Solana Trust, que actualmente gestiona activos por aproximadamente 70 millones de dólares. El analista de Bloomberg, James Seyffart, cree que debido a que la capitalización de mercado de Solana es aproximadamente el 6% de la de Bitcoin, la demanda de este ETF crecerá proporcionalmente, y se espera que la demanda total alcance aproximadamente 3 mil millones de dólares.
