Autor: Weilin, PANews
Recientemente, la bolsa BZX de la Chicago Board Options Exchange (Cboe) presentó cuatro solicitudes de ETF de Solana. Con el final del día de elecciones en EE. UU., Trump asumirá el cargo y el presidente de la SEC, Gary Gensler, anunció que renunciará en enero del próximo año, lo que podría traer cambios significativos en el entorno regulatorio para ETF de criptomonedas y crear nuevas oportunidades para la aprobación del ETF de Solana.
Los analistas creen que la SEC regresará de un enfoque "basado en la aplicación" a un modelo de supervisión "basado en la divulgación de información", y si se aprueba el ETF de Solana, se generará una gran demanda en el mercado de ETF de criptomonedas. Solana, siendo actualmente la cuarta criptomoneda más grande por capitalización de mercado, a pesar de la falta de apoyo de un mercado de futuros maduro y enfrentando la potencial obstinación de ser clasificada como un valor, está avanzando de manera constante en su proceso de solicitud de ETF, en medio de expectativas de un nuevo entorno regulatorio.
Cuatro instituciones compiten por solicitar el ETF de Solana, lo cual era "casi imposible".
El 22 de noviembre, documentos de la bolsa Cboe BZX mostraron que la bolsa propuso listar y negociar cuatro tipos de ETF de Solana en su plataforma. Estos ETF fueron iniciados por Bitwise, VanEck, 21Shares y Canary Funds, clasificados como "acciones de fideicomiso basado en productos", y presentados de acuerdo con la regla 14.11(e)(4). Si la SEC acepta formalmente, se espera que la fecha límite para la aprobación final sea a principios de agosto de 2025.
Además de Bitcoin y Ethereum, las siguientes criptomonedas también están esperando aprobación de ETF:
• ETF de XRP: Canary Capital, Bitwise y 21Shares han presentado solicitudes.
• ETF de Solana: Canary Capital, 21Shares, Bitwise y VanEck están buscando aprobación.
• ETF de Litecoin: Canary Capital ha presentado una solicitud.
• ETF de HBAR: Canary Capital ha presentado una solicitud.
Nate Geraci, presidente de ETF Store, declaró el 21 de noviembre que hay rumores de que al menos un emisor también ha intentado solicitar un ETF de ADA (Cardano) o AVAX (Avalanche).
Aparentemente, algunos profesionales de la industria creen que la probabilidad de que el ETF de Solana sea aprobado es mayor que la de otros ETF.
Sin embargo, hace solo tres meses, se informó públicamente que CBOE había eliminado las solicitudes 19b-4 de dos ETF de Solana potenciales de la página "reglas en espera de cambio" de su sitio web. En ese momento, el analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, comentó que después de que Cboe eliminara las solicitudes 19b-4 del ETF de Solana de su sitio, la posibilidad de que el ETF de Solana fuera aprobado era casi nula. Pero actualmente, el nuevo entorno regulatorio podría traer cambios significativos.
Se esperan cambios regulatorios: la SEC regresará a un modelo de supervisión basado en la divulgación de información.
Después del día de las elecciones en EE. UU., el presidente electo Trump y el Congreso, que históricamente ha apoyado más a la industria de criptomonedas, asumirán el cargo. Además, el presidente de la SEC, Gary Gensler, que ha sido crítico con la industria de criptomonedas, renunciará el 20 de enero de 2025, lo que ha traído un mayor optimismo a los partidarios de las criptomonedas.
Nate Geraci, presidente de ETF Store, expresó que cree que es muy probable que el ETF de Solana sea aprobado antes de finales del próximo año. "Parece que la SEC está comunicándose con el emisor sobre este producto, lo que es sin duda una señal positiva."
Alexander Blume, CEO de Two Prime Digital Assets, estuvo de acuerdo con este punto de vista, afirmando que si los emisores no tienen una gran seguridad de que tendrán éxito, no perderían tiempo y recursos en hacer esto.
Matthew Sigel, director de investigación de activos digitales de VanEck, que fue uno de los primeros en solicitar el ETF de Solana, afirmó: “Fue la SEC bajo la dirección de Gary Gensler la que rompió el proceso tradicional durante mucho tiempo orientado a las reglas, regulando a través de la aplicación. Regresar a un sistema convencional basado en la divulgación de información traerá más posibilidades de innovación. Creo que hay una alta probabilidad de que se lance el ETF de Solana antes de finales del próximo año.”
Sin embargo, en contraste con la actitud optimista de VanEck, Robert Mitchnik, jefe del departamento de activos digitales de BlackRock, el cual tiene el ETF de Bitcoin más grande actualmente, ha declarado que la compañía no está muy interesada en productos de criptomonedas diferentes a Bitcoin y Ethereum.
El 20 de enero del próximo año, Gensler dejará su cargo como presidente de la SEC, que también es el día de la toma de posesión de Trump. Recientemente, estas noticias han elevado el mercado de criptomonedas, y el precio de Bitcoin ha seguido alcanzando nuevos máximos históricos mientras intenta superar la marca de 100,000 dólares.
Los datos muestran que la SEC estableció un récord histórico en el año fiscal 2024, presentando 583 acciones de aplicación y obteniendo órdenes de compensación financiera por 8.2 mil millones de dólares, la cifra más alta en la historia de la SEC. En comparación con 2023, esto representa un aumento del 14% en las acciones de aplicación. Entre ellos, los casos relacionados con criptomonedas, fondos privados y otras conductas financieras inapropiadas de alto riesgo son prioridades para la agencia. Ahora, la renuncia de Gensler se espera que revierta el entorno regulatorio de criptomonedas.
Alexander Blume, mencionado anteriormente, declaró: “A través de canales financieros tradicionales regulados como bancos y bolsas, los inversores institucionales y minoristas pueden acceder a criptomonedas a través de ETF, lo que abrirá un fondo que antes no existía. Es como reemplazar una manguera de bomberos (grande) por una manguera de piscina (pequeña), lo que significa un aumento potencial en el impulso del mercado, y el comercio especulativo también podría tener un impacto mayor.”
Solana muestra un fuerte impulso de crecimiento, pero ¿qué desafíos de solicitud potenciales enfrenta?
Impulsado por el mercado de memes, el crecimiento de Solana ha sido notable este año. El token nativo de Solana, SOL, superó el 23 de noviembre el anterior máximo histórico de 259.96 dólares establecido a finales de 2021, alcanzando los 263.83 dólares, con una capitalización de mercado de 121.1 mil millones de dólares, convirtiéndose en la cuarta criptomoneda más grande.
¿Qué obstáculos de solicitud enfrentará el ETF de Solana? Al revisar las solicitudes anteriores de ETF de Ethereum, en la declaración de aprobación del ETF de Ethereum, la SEC adoptó un marco de análisis denominado "Ark Analysis Test", proporcionado por el fondo Ark y adoptado por la SEC. Este marco enumeró varias razones clave que llevaron a la aprobación del ETF de Ethereum: primero, la existencia del comercio de futuros: la aprobación del ETF de al contado debe basarse en un mercado de comercio de futuros maduro, especialmente en bolsas reconocidas oficialmente, como la CME (Bolsa Mercantil de Chicago). En segundo lugar, la desviación entre el precio del ETF de futuros y el precio al contado no puede ser demasiado grande. Esto prueba que el mercado no será manipulado por el ETF al contado. Además, se requiere un cierto nivel de madurez del mercado. El ETF de futuros ha estado funcionando durante un tiempo y ha demostrado estabilidad, lo que respalda aún más la madurez y estabilidad del mercado al contado.
Rob Marrocco, vicepresidente de CBOE y jefe de listado de ETF global, señaló que la única forma viable de llevar el ETF de Solana al mercado es primero lanzar un ETF de futuros de Solana y luego allanar el camino para el ETF al contado. Agregó que incluso si se lanza el ETF de futuros de Solana, necesitarán un tiempo de negociación para construir un historial de rendimiento, lo que podría llevar mucho tiempo y requerir una cantidad considerable de tiempo para completarse.
Aunque los ETF de Bitcoin y Ethereum ya han sido aprobados, hay una gran diferencia con Solana: Bitcoin y Ethereum se negocian en futuros en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), que está regulada y donde la SEC puede supervisar. Mientras tanto, Solana fue catalogada como uno de los 19 valores no registrados cuando la SEC demandó a Binance y Coinbase Global Inc. en 2023, lo que ha generado obstáculos legales para la aprobación de Solana ETF.
Sin embargo, anteriormente, Matthew Sigel, director de investigación de activos digitales de VanEck, señaló que VanEck considera a Solana (SOL) como un producto, similar a Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH). Esta opinión se basa en una perspectiva legal en evolución, ya que los tribunales y los reguladores han comenzado a reconocer que ciertos activos de criptomonedas pueden comportarse como valores en el mercado primario, pero más como productos en el mercado secundario.
Sigel mencionó además que en el último año, Solana ha logrado avances significativos en descentralización; actualmente, los 100 principales poseedores controlan alrededor del 27% de la oferta, una disminución significativa en comparación con el año pasado. Mientras que la proporción de los 10 principales direcciones ahora es inferior al 9%. Solana cuenta con más de 1500 nodos de validación distribuidos en 41 países, operando más de 300 centros de datos, con un coeficiente de Nakamoto de 18, superando a la mayoría de las redes que supervisa. El próximo cliente Firedancer mejorará aún más la descentralización, asegurando que ninguna entidad única pueda dominar la blockchain. Él cree que estos avances destacan aún más las características de descentralización de Solana, haciéndola más parecida a productos digitales como Bitcoin y Ethereum.
Sigel también mencionó un caso legal clave: el caso de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) contra My Big Coin en 2018. En este caso, la defensa de MBC argumentó que el token no era un producto porque no había contratos de futuros relacionados. Sin embargo, el tribunal de distrito de EE. UU. no estuvo de acuerdo, considerando que la definición de producto bajo la Ley de Comercio de Materias Primas de EE. UU. (CEA) es muy amplia, abarcando todos los productos, bienes y todos los servicios, derechos e intereses relacionados, y que estos productos podrían tener contratos de futuros en el futuro.
Sigel cree que este caso podría aplicarse a Solana, indicando que incluso si Solana no tiene contratos de futuros, aún podría considerarse un producto. Esta clasificación es crucial para la aprobación del ETF de Solana, ya que proporciona una base legal para que Solana sea reconocida como un producto, permitiéndole entrar en el proceso de aprobación para ETF de productos.
Por lo tanto, afirmó que la aprobación del ETF no necesariamente requiere un mercado de futuros activo. Aunque el volumen de operaciones en el mercado de futuros es bajo, ya existen ETF en envíos, energía y uranio. "Creemos que podría obtener aprobación incluso sin contratos de futuros de CME." Dijo que las bolsas pueden utilizar protocolos de intercambio de monitoreo de mercado como alternativa.
Si se aprueba, la siguiente pregunta es cuánta demanda habrá para el ETF de Solana al contado. Grayscale Investments ya está operando el Grayscale Solana Trust, que actualmente gestiona activos por aproximadamente 70 millones de dólares. James Seyffart, analista de Bloomberg, cree que dado que la capitalización de mercado de Solana es aproximadamente el 6% de la de Bitcoin, la demanda de ese ETF crecerá proporcionalmente, y se espera que la demanda total alcance aproximadamente 3 mil millones de dólares.
