MicroStrategy, al aprovechar los enormes rendimientos de bitcoin, ha logrado la apreciación del capital, pero el alto precio de sus acciones también ha suscitado preocupaciones en el mercado, y la conocida institución bajista Citron ha declarado públicamente que está en corto. ¿Puede continuar el juego de apalancamiento de MicroStrategy?
Autor del artículo: Nancy, PANews
Fuente: PANews
El negocio principal de inteligencia comercial (BI) ha tenido un rendimiento mediocre, mientras que la inversión en bitcoin ha prosperado, MicroStrategy es sin duda uno de los grandes ganadores de este mercado alcista. Gracias al fuerte impulso de bitcoin, MicroStrategy ha logrado enormes ganancias tras su audaz apuesta por bitcoin, lo que ha impulsado el precio de sus acciones; esta estrategia de ganar sin esfuerzo también está atrayendo a cada vez más imitadores que intentan replicar su experiencia de éxito.
Sin embargo, al aprovechar los enormes rendimientos de bitcoin, MicroStrategy ha logrado la apreciación del capital, pero el alto precio de sus acciones también ha suscitado preocupaciones en el mercado, y la conocida institución bajista Citron ha declarado públicamente que está en corto. ¿Puede continuar el juego de apalancamiento de MicroStrategy?
El valor de la tenencia de bitcoin supera los 32.6 mil millones de dólares, y el precio de las acciones ha aumentado un 497% este año.
Desde que comenzó a adoptar la estrategia de inversión en bitcoin en 2020, MicroStrategy se ha convertido en un verdadero ballena, y hoy su reserva de bitcoin supera el efectivo y los valores negociables en posesión de empresas como IBM y Nike.
Según los datos de BitcoinTreasuries.com, hasta el 22 de noviembre, MicroStrategy compró más de 331,000 bitcoins a un precio promedio de aproximadamente 49,874 dólares, lo que representa cerca del 1.6% del suministro total de bitcoins, con un valor actual superior a 32.69 mil millones de dólares. Si se calcula según el precio actual de bitcoin, que es de aproximadamente 99,000 dólares, MicroStrategy ha realizado aproximadamente 16.2 mil millones de dólares en ganancias no realizadas en más de cuatro años.
A pesar de haber obtenido grandes rendimientos, MicroStrategy no ha dejado de aumentar su inversión en bitcoin, y su capacidad de emitir dinero sin límites se basa en la emisión de acciones y bonos convertibles para comprar bitcoin. Según el último anuncio de MicroStrategy, la compañía ha completado la emisión de bonos convertibles senior sin interés por un total de 3 mil millones de dólares, que vencerán en 2029, con un precio de conversión un 55% superior al precio de mercado, aproximadamente 672 dólares por acción. Esta emisión recaudó netamente alrededor de 2.97 mil millones de dólares, y MicroStrategy planea utilizar la mayor parte de los fondos para comprar más bitcoin y otras necesidades operativas de la empresa. Además, de los 21 mil millones de dólares que MicroStrategy recaudó anteriormente mediante financiamiento de acciones, aún quedan 15.3 mil millones de dólares disponibles para comprar bitcoin, y planea recaudar 42 mil millones de dólares para invertir en bitcoin en los próximos tres años.
Entre ellos, según los últimos datos compartidos por @thepfund, desde el 18 de noviembre, la lista de los principales acreedores de MicroStrategy (que tienen la opción de convertir los bonos en acciones) muestra que Vanguard ocupa el primer lugar, BlackRock el segundo, y varias instituciones financieras y compañías de inversión conocidas como Goldman Sachs, JPMorgan y Deutsche Bank también aparecen en la lista.
Por otro lado, el fortalecimiento del rendimiento de bitcoin ha impulsado el optimismo del mercado sobre las perspectivas de MicroStrategy. Los datos muestran que la capitalización de mercado de MicroStrategy ha alcanzado los 80.506 millones de dólares, casi 2.5 veces la prima sobre el valor de sus tenencias de bitcoin, y en un momento dado estuvo entre las 100 principales capitalizaciones de mercado de las empresas que cotizan en EE. UU. Además, en términos de rendimiento de las acciones, el precio de MSTR ha subido a 397.28 dólares, aproximadamente 14 veces el precio de las acciones cuando la compañía compró por primera vez bitcoin, y solo este año ha aumentado un 497.8%, superando con creces el aumento de bitcoin en el mismo período. Por supuesto, las operaciones de MSTR también son muy activas; los datos de las 100 acciones más activas rastreadas por Tradingview muestran que el volumen de operaciones de MSTR alcanzó 39.9 mil millones de dólares el día de ayer (hora de EE. UU.), solo superado por los 58.8 mil millones de dólares de NVIDIA, ocupando el segundo lugar.
Los accionistas de MicroStrategy también obtienen un efecto significativo de aumento de valor. Según lo revelado por Michael Saylor, fundador de MicroStrategy, en una plataforma social hace unos días, las operaciones financieras de MSTR han generado un retorno del 41.8% en bitcoin, proporcionando a sus accionistas aproximadamente 79,130 BTC en ganancias netas. Esto equivale a aproximadamente 246 BTC diarios, y no implica costos, consumo de energía o gastos de capital asociados normalmente con la minería de bitcoin. Según los documentos 13F del tercer trimestre rastreados por Fintel, el número de poseedores institucionales de MSTR ha aumentado a 1,040, con un total de 102 millones de acciones (valor actual de 40.52 mil millones de dólares), incluyendo a Capital International, Vanguard, Citadel, Jane Street, Morgan Stanley, Hina International Group y BlackRock, entre otros.
Al respecto, el analista de CoinDesk, James Van Straten, analizó que los accionistas de MicroStrategy son un grupo único; normalmente, la dilución de la participación de los accionistas se considera algo malo, pero parece que los accionistas de MicroStrategy están muy contentos de que su participación se diluya, ya que saben que MicroStrategy está comprando bitcoin; esta estrategia equivale a aumentar el valor por acción, lo que significa que el valor de los accionistas también aumenta.
La alta prima del precio de las acciones genera controversia, y la sostenibilidad de la estrategia de apalancamiento se convierte en el foco de atención.
Frente a la alta prima de las acciones de MicroStrategy, el mercado ha comenzado a mostrar divisiones sobre la estrategia de apalancamiento detrás de ella.
Los optimistas creen que MicroStrategy, a través de una estrategia de apalancamiento, ha logrado combinar exitosamente el potencial de aumento de bitcoin con el rendimiento de sus acciones, creando un enorme espacio para el crecimiento del valor, especialmente en el contexto de un fuerte aumento en el precio de bitcoin. Por ejemplo, Andrew Kang, socio de Mechanism Capital, publicó en la plataforma X que MicroStrategy fue impulsado por bitcoin, y la tasa de prima sigue alcanzando nuevos máximos, lo que la financiación tradicional no puede entender, y hay cierto grado de lentitud hacia este modelo de MicroStrategy; el analista de BTIG, Andrew Harte, elogió este plan de MicroStrategy, afirmando que la gestión de la compañía ha hecho un excelente trabajo al utilizar la volatilidad para recaudar capital adicional para comprar bitcoin, y elevó drásticamente el precio objetivo de MicroStrategy de 290 dólares a 570 dólares.
"Según estadísticas recientes, el costo promedio de bitcoin para MicroStrategy es de 49,874 dólares, lo que significa que ahora está cerca de obtener ganancias no realizadas del 100%, lo que constituye un colchón de seguridad muy sólido. MicroStrategy utiliza apalancamiento externo y no tiene mecanismo de liquidación. Los acreedores enojados, en el peor de los casos, pueden convertir sus bonos en acciones de MSTR en un momento determinado y luego arrojarlo al mercado. Incluso si MSTR se desploma hasta cero, no necesita liquidar estos bitcoins, ya que la fecha de vencimiento de la deuda más temprana que MicroStrategy debe reembolsar no es hasta febrero de 2027. Además, debido a los bonos convertibles de MicroStrategy, los acreedores en general no pierden, por lo que su interés es bastante bajo." El socio de Nothing Research, 0xTodd, expresó.
Desde la perspectiva de Yang Mindao, fundador de dForce, MicroStrategy no solo está aprovechando las oportunidades de arbitraje en acciones, deuda y criptomonedas, sino que lo clave es convertir las acciones de MSTR en un verdadero bitcoin dentro de las finanzas tradicionales, lo cual es un ejemplo de "convertir lo falso en verdadero". En cuanto a cuándo dejará de girar la rueda y cuándo se detendrá la música, el núcleo está en cuánto tiempo puede mantenerse la alta prima de las acciones y el bitcoin por acción. Si la tendencia del mercado rompe las expectativas, y el suministro de instrumentos derivados de bitcoin aumenta, la prima de las acciones de MicroStrategy podría reducirse a menos de 1.2, lo que dificultaría la continuidad de este financiamiento. También señaló que actualmente la prima de MicroStrategy sobre bitcoin es del 300%, y los participantes del mercado secundario, si no comprenden las variables involucradas, enfrentan un alto riesgo. Un volumen en constante crecimiento significa que la prima solo se reducirá, no aumentará; la capacidad de financiamiento sostenible es una de las variables para convertir la prima de virtual a real.
Sin embargo, los bajistas creen que la prima actual del precio de las acciones de MicroStrategy ha superado con creces el valor de bitcoin en sí, lo que podría provocar que, a medida que fluctúe el sentimiento del mercado, se amplíe rápidamente el riesgo a la baja del precio de las acciones.
Por ejemplo, Citron considera que, dado que invertir en bitcoin es más fácil que nunca (ahora se pueden comprar ETF, COIN y HOOD, entre otros), el volumen de operaciones de MSTR se ha desvinculado completamente de los fundamentos de bitcoin. Aunque Citron sigue siendo optimista sobre bitcoin, ya ha realizado una cobertura abriendo una posición corta en MSTR. Incluso Michael Saylor debe saber que MSTR se ha sobrecalentado.
Steno Research también señaló en un informe reciente que "el efecto de la división de acciones reciente de MicroStrategy se está debilitando gradualmente, lo que refuerza aún más la creencia de que su prima es poco probable que se mantenga. La prima de la compañía en relación con su reserva de bitcoin ha aumentado recientemente a casi el 300%, lo que indica que la valoración de la compañía "presenta una gran discrepancia con el cálculo directo de sus activos y fundamentos comerciales". A medida que los reguladores muestran cada vez más interés en bitcoin y las criptomonedas, los inversores pueden optar por poseer bitcoin directamente en lugar de acciones de MicroStrategy.
BitMEX Research, por su parte, considera que el rendimiento del precio y el modelo de aumento de MicroStrategy son un "esquema Ponzi" que no tiene sentido. La prima del precio de las acciones en comparación con el valor de sus bitcoins es enorme, y parte de la razón puede deberse a que algunos reguladores financieros prohíben a las personas comprar ETF de bitcoin, pero los inversores tienen un gran deseo de exposición a bitcoin, por lo que compran MSTR ignorando la prima, y además existe una "estrategia de rendimiento" para MSTR.
