Calamos Investments acaba de presentar la documentación ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) para lanzar fondos cotizados en bolsa (ETF) de “protección estructurada” que cubren hasta el 100% del riesgo de caída de Bitcoin mediante el mercado de opciones.
Estos ETF prometen brindar a los inversores exposición al bitcoin y, al mismo tiempo, protegerlos de su infame volatilidad. Hay tres nuevas estrategias sobre la mesa. Una ofrece protección completa durante seis meses, mientras que las otras dos cubren el 90% y el 80% de las pérdidas durante un año.
A principios de este año, Calamos también presentó una solicitud para un ETF de un año con una protección contra caídas del 100%. Ninguno de los fondos tiene comisiones ni tickers todavía, pero si se aprueban, darán a los inversores cuatro opciones para mitigar el riesgo de Bitcoin. ¿El truco? Más protección significa menos retornos. Esa es la compensación, y no le está sentando bien a todo el mundo en el mundo de las criptomonedas.
Cómo Calamos planea equilibrar el riesgo de Bitcoin
Estos ETFs son todo sobre opciones—literalmente. Usarán una mezcla de opciones de compra y venta para crear una red de seguridad para los inversores. Piénsalo como poner Bitcoin en papel burbuja: todavía lo estás sosteniendo, pero no sentirás todo el impacto de los altibajos del mercado.
Cada estrategia viene con una tasa de límite, que limita el retorno máximo que los inversores pueden ganar. Así que, si optas por el fondo de protección del 90%, tus pérdidas se limitarán al 10%, pero también verás menos potencial que en el fondo del 80%. Cuanto mayor sea la cobertura, menor será la recompensa.
Para que estos fondos funcionen como se anuncia, los inversores deben mantenerlos desde el primer día del período de resultado hasta su final. Después de eso, la protección se restablece y las opciones se renuevan automáticamente. Es un sistema ordenado, pero las presentaciones advierten que no hay garantía de que estos fondos ofrezcan el nivel de protección prometido.
James Seyffart, analista de ETF en Bloomberg Intelligence, dice que los cambios regulatorios podrían hacer o deshacer estos ETFs. Los límites actuales de posición de ETF de Bitcoin están fijados en 25,000, muy por debajo de los 200,000-250,000 permitidos para otros ETFs.
“Los reguladores están siendo extremadamente cautelosos, pero solo puede ir hacia arriba desde aquí”, dijo Seyffart. Las opciones FLEX, que son llamadas y puestas personalizables, también necesitarán una mayor disponibilidad para apoyar este tipo de estructura.
Bitcoin a solo 1% de $100,000
Calamos no está lanzando estos fondos en un vacío. Bitcoin está avanzando hacia $100,000, negociándose a $99,026 en el momento de la prensa después de haber superado los $99,000 en los EE. UU. el jueves. El mercado de criptomonedas ha ganado $1 billón desde la victoria electoral del presidente electo Donald Trump el 5 de noviembre.
Las creencias pro-criptomoneda de Trump han inyectado nueva vida al mercado, con expectativas de regulaciones más amistosas impulsando el interés de los inversores. La SEC aprobó recientemente ETFs de Bitcoin al contado que incluyen derivados, abriendo la puerta a estos fondos de protección estructurada.
Matt Hougan, Director de Inversiones en Bitwise Asset Management, dice que la carrera por capitalizar el impulso de Bitcoin se está intensificando. “Cada emprendedor de ETF con pulso está mirando el espacio de Bitcoin”, dijo. “Las criptomonedas ya no son marginales; se están convirtiendo en algo mainstream.”
Calamos ya gestiona $400 millones en 11 ETFs de protección estructurada, utilizando estrategias similares basadas en opciones para acciones. La firma tiene $40 mil millones en activos totales bajo gestión. Estos fondos de Bitcoin son una expansión de su libro de jugadas en el espacio de criptomonedas, que nunca ha visto algo así antes.
Los escépticos se oponen a los retornos limitados
Pero no todos están comprando el bombo. Bryan Armour, director de investigación de estrategias pasivas en Morningstar, piensa que estos fondos no entienden el verdadero sentido de Bitcoin. “Si quieres Bitcoin sin volatilidad, entonces no quieres Bitcoin”, dijo.
Armour argumenta que limitar los retornos diluye el atractivo del activo más volátil (y gratificante) del mundo. No está solo. Los entusiastas duros de las criptomonedas podrían considerar la idea de limitar el potencial de Bitcoin como un poco sacrílego.
Aún así, no se puede negar el apetito por herramientas de inversión en criptomonedas más sofisticadas. El ETF de Estrategia Bitcoin 2x (BITX), lanzado el año pasado, ha atraído más de $3 mil millones en activos. El ETF de Alto Ingreso de Bitcoin NEOS (BTCI), que debutó el mes pasado, ya posee $13 millones.
El ETF de Bitcoin ProShares (BITO), uno de los primeros en rastrear futuros de Bitcoin, gestiona casi $3 mil millones. Claramente, hay espacio para que Calamos carve su nicho.
Mientras tanto, el presidente de la SEC, Gary Gensler, quien complicó la vida de la industria con acciones de cumplimiento agresivas, renunciará el 20 de enero. El equipo de Trump ya está discutiendo la creación de un papel de Czar de Criptomonedas en la Casa Blanca, confirmando la administración pro-criptomonedas que había promocionado.
Esto está energizando a Wall Street. El nuevo CEO de Charles Schwab, Rick Wurster, anunció planes para ofrecer trading de criptomonedas al contado una vez que las regulaciones lo permitan. MicroStrategy, una de las principales ballenas de Bitcoin, está aumentando sus compras de tokens.
Para Calamos, el desafío será convencer a los inversores de que su modelo de retorno limitado vale la pena el sacrificio. Si estos fondos tienen éxito dependerá de cómo respondan los reguladores y si los inversores aceptan la idea de “Bitcoin-ligeramente”.
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