La agresiva estrategia de adquisición de Bitcoin (BTC) de MicroStrategy ha cautivado a los inversores, pero ¿es sostenible? Con planes de recaudar $42 mil millones en tres años, la empresa está tomando medidas audaces para financiar su compra de Bitcoin.
Para los inversores minoristas, la pregunta no es solo si los movimientos de MicroStrategy están impulsando a Bitcoin por encima de $100,000—es si este enfoque es estable o está preparando el escenario para una burbuja.
Cómo MicroStrategy está financiando sus adquisiciones de Bitcoin
El “Plan 21/21” de MicroStrategy describe una recaudación de capital masiva, dividida equitativamente entre ventas de acciones y valores de renta fija. Recientemente, recaudó $4.6 mil millones al vender 13.6 millones de acciones, junto con una emisión de bonos convertibles de $2.6 mil millones. Juntos, estos recaudaron lo suficiente para comprar 78,890 Bitcoin ($6.62 mil millones), subrayando el compromiso de la empresa con su estrategia.
Conceptos básicos de bonos convertibles. Fuente: Corporate Finance Institute
Una innovación clave en su enfoque radica en bonos convertibles con interés del 0%. Los inversores que compran estos bonos no reciben pagos de intereses regulares; en su lugar, obtienen ganancias si la acción de MicroStrategy sube y convierten los bonos en acciones a un precio premium. Esto permite a MicroStrategy adquirir Bitcoin con costos continuos mínimos, confiando en el precio de sus acciones para proporcionar rendimientos a los tenedores de bonos.
La deuda de MicroStrategy a menudo se ve como un vehículo para la inversión en Bitcoin en lugar de financiamiento corporativo tradicional. El rendimiento cero o bajo refleja una base de inversores diferente que busca exposición a Bitcoin con potencial de conversión a acciones, no rendimientos de bonos tradicionales.
Para los tenedores de bonos, la falta de pagos de intereses se compensa con el potencial de ganancias sustanciales por la apreciación de las acciones. Sin embargo, esta estrategia vincula tanto los rendimientos de los tenedores de bonos como la estabilidad financiera de MicroStrategy al volátil mercado de Bitcoin.
¿Podría el colapso del precio de Bitcoin condenar a MicroStrategy?
El movimiento de MicroStrategy puede parecer audaz, pero no está exento de riesgos. El período promedio ponderado de reembolso de deuda de la empresa es de más de cinco años, lo que significa que sus obligaciones no se materializarán por completo hasta después de 2028. Esta larga pista le da flexibilidad para afrontar las caídas del mercado.
Si el precio de Bitcoin se mantiene estable o aumenta, MicroStrategy puede continuar sus operaciones sin una refinanciación urgente. Sin embargo, un colapso brusco de Bitcoin podría exponer vulnerabilidades significativas. Con gran parte de su balance general atado a Bitcoin, MicroStrategy podría enfrentar problemas de liquidez, necesitando vender Bitcoin a precios desfavorables para cumplir con las obligaciones de deuda.
Además, los tenedores de bonos que dependen de la conversión de acciones para obtener ganancias podrían quedarse sin ganancias si el precio de las acciones de MicroStrategy se desploma. MicroStrategy se comercia a casi 3.3 veces el valor de Bitcoin en sus libros debido a la confianza especulativa de los inversores en la futura apreciación de Bitcoin y la exposición apalancada de la empresa.
Valor neto de activos de MicroStrategy (NAV) premium. Fuente: MSTR-Tracker
Si el premium cae a 1.5x o menos, los accionistas podrían ver ganancias más pequeñas de lo esperado, y los tenedores de bonos convertibles podrían evitar convertir a acciones si la acción tiene un rendimiento inferior en relación con el aumento del precio de Bitcoin. Esto podría tensar las finanzas de MicroStrategy, ya que necesitaría reembolsar a los tenedores de bonos en efectivo en lugar de en acciones.
Para implementar una estrategia como la de MicroStrategy, una empresa necesita recursos financieros sustanciales, incluidos un fuerte flujo de efectivo y liquidez. La empresa debe ser lo suficientemente grande como para recaudar capital significativo a través de ofertas de deuda o acciones sin poner en peligro su salud financiera. También necesita la capacidad de absorber la volatilidad de Bitcoin sin amenazar sus operaciones principales.
Mientras MicroStrategy ofrece exposición apalancada a Bitcoin, amplifica la volatilidad inherente de la criptomoneda. Invertir directamente en Bitcoin podría proporcionar una exposición más simple con menos capas de riesgo.
Alternativamente, si los precios de Bitcoin suben, MicroStrategy podría recomprar sus bonos para evitar diluir a los accionistas, un movimiento que apoyaría su precio de acción y potencialmente proporcionaría mayores rendimientos.
Este artículo es solo para fines informativos generales y no está destinado a ser ni debe ser considerado como asesoramiento legal o de inversión. Las opiniones, pensamientos y puntos de vista expresados aquí son solo del autor y no reflejan necesariamente las opiniones y puntos de vista de Cointelegraph.
