El presidente chino, Xi Jinping, persigue el objetivo de construir un yuan (CNY) estable y lo suficientemente fuerte como para desempeñar un papel más importante en el comercio mundial. Sin embargo, según Bloomberg, el regreso de Donald Trump como presidente de Estados Unidos plantea grandes desafíos a esta ambición.
Durante el segundo mandato del presidente Trump, el yuan se enfrenta al riesgo de una prolongada presión a la baja, sobre todo porque el riesgo de una nueva guerra comercial está alimentando una ola de apuestas sobre el debilitamiento de esta moneda.
Los analistas predicen que el yuan alcanzará su nivel más bajo en 17 años frente al dólar en 2025, y en el peor de los casos se prevé una caída de alrededor del 10%.
Muchos escenarios pesimistas
En comparación con el anterior período de guerra comercial, el yuan está ahora más débil. Los rendimientos de los bonos del gobierno chino son significativamente más bajos que los de Estados Unidos, los flujos de inversión de las empresas extranjeras se están retirando, el crecimiento económico es desigual y el riesgo de deflación podría hacer bajar las tasas de interés.
"La presión a la baja sobre los precios seguirá aumentando", dijo Adam Wolfe, economista de mercados emergentes de Absolute Strategy Research, sobre la moneda china.
Adam dijo que el Banco Popular de China (PBoC) puede continuar apoyando al yuan en el corto plazo debido a las preocupaciones sobre la inestabilidad del mercado financiero. Sin embargo, si estalla una guerra comercial, el Banco Popular de China podría dejar que la moneda se deprecie aún más para proteger las exportaciones de China y aumentar su posición negociadora.
Esta es la razón por la que los inversores apuestan cada vez más por la depreciación del yuan frente al dólar. Durante la sesión de negociación del 14 de noviembre, el yuan cotizó a un mínimo de tres meses de 7.248 CNY por 1 dólar en el mercado interno. En el mercado internacional, el tipo de cambio de este par de divisas también se situó el 15 de noviembre en 7.237 yuanes/USD.
BNP Paribas SA pronostica que este tipo de cambio se estabilizará alrededor de 7,5 yuanes/USD si Trump cumple su promesa de imponer aranceles del 60% a los productos chinos. UBS AG predice que el tipo de cambio USD/CNY podría alcanzar 7,6-7,7 yuanes/USD este año, mientras que Societe Generale SA pronostica 7,4 yuanes/USD en el segundo trimestre del próximo año.
Mientras tanto, algunos analistas tienen previsiones aún más pesimistas. Jefferies Financial Group cree que el tipo de cambio CNY/USD podría caer a 8 yuanes por dólar en 2025. La última vez que la moneda china alcanzó ese precio fue en 2006, cuando George W. Bush todavía era presidente de Estados Unidos, Twitter era sólo un. Hace unos meses y la economía china en ese momento era más pequeña que la economía alemana.
Según los expertos, dejar que el yuan se debilite puede ser la opción menos problemática, especialmente cuando Estados Unidos aumenta los impuestos a las importaciones. Sin embargo, la gran pregunta es con qué rapidez y profundidad el Banco Popular de China permitirá que la moneda se deprecie.
El desafío del Banco Popular de China
Beijing instituyó una devaluación del yuan en 2015, cuando el Banco Popular de China permitió una vez que el yuan cayera un 1,9% en un día, lo que provocó una ola de grandes retiros de capital y una reducción de las reservas de divisas del país. Esta medida también hizo que Estados Unidos calificara a China de "manipulador de divisas", un concepto introducido oficialmente durante el primer mandato de Trump.
Charu Chanana, estratega de Saxo Markets, advirtió que devaluar el yuan aumentará la presión económica, la carga de la deuda pública, fortalecerá el título de "manipulador de divisas" y provocará tensiones en las relaciones entre EE.UU. y Central. "Eso sería una medida peligrosa que exacerbaría los conflictos existentes", afirmó la experta.
Actualmente, el Banco Popular de China parece optar por dejar que el yuan se deprecie lentamente y aplicar medidas indirectas para controlarlo.
A lo largo de los años, el Banco Popular de China ha perfeccionado su conjunto de herramientas monetarias a medida que el rápido aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) afecta a las monedas de todo el mundo.
El actual manual de divisas de China incluye establecer tipos de cambio diarios más fuertes, limitar el rango de negociación diario de la moneda local, ajustar los coeficientes de reserva requeridos y alentar al Banco Estatal a gestionar la oferta de liquidez en moneda extranjera en el mercado.
El Banco Popular de China ha fijado el tipo de referencia del yuan por encima de lo previsto del miércoles al viernes de esta semana, lo que muestra el descontento de la agencia con el reciente debilitamiento de la moneda local. Mientras tanto, los bancos estatales chinos vendieron dólares en el mercado interno.
Por ahora, los comerciantes están atentos al mercado de financiación en el extranjero en yuanes, donde hay crecientes expectativas de que las sucursales extranjeras de los bancos estatales de China puedan reducir la oferta de yuanes.
A finales de septiembre, el gobierno chino lanzó un gran paquete de estímulo económico para minimizar el impacto de las políticas arancelarias estadounidenses. Si este paquete de estímulo tiene éxito, podría ayudar a la economía china a resistir futuras crisis.
La ambición de "internacionalizarse" enfrenta obstáculos
En particular, el objetivo de China de evitar la depreciación del yuan frente al dólar puede recibir apoyo de la administración Trump. Porque esto abaratará los productos estadounidenses para el resto del mundo, aunque los bancos de Wall Street creen que es poco probable que Trump cumpla su deseo.
China ha presionado durante mucho tiempo para internacionalizar el yuan como parte de su ambición de convertir al país en una potencia financiera global. El gobierno del país ha logrado cierto éxito en la popularización del uso del yuan en el extranjero; sin embargo, este objetivo depende en gran medida del mantenimiento de la estabilidad de la moneda.
"El peor escenario es que la política abandone el objetivo de estabilizar la moneda y permita que el yuan se deprecie rápidamente", dijo Lynn Song, economista jefe de ING Bank. Según él, esta medida no sólo causa daños a corto plazo sino que también socava los objetivos de largo plazo de China.
En un contexto desafiante, China necesita encontrar una manera de equilibrar sus ambiciones de internacionalizar el yuan y las presiones a corto plazo derivadas del regreso de Trump.